【00063】投資通訊（11)2018 十月 建議投資美國指數，個股風險偏高。美國經濟和企業 持續成長 美國股市多頭上漲趨勢不變 10/31/2018 CLEC俱樂部

大家好，今天是 10 月份的最後一天，那美股已經收盤，我們還是一樣照例來看一下這個月的市場還有產業的動態。我想我不要一開始就談產業動態，因為大家都會一直專注在個股。我談產業動態的最主要目的，是要說明跟支持美國市場現在還是非常的強勢，所以你如果買指數 SPY 跟 QQQ 的話，那還是非常好的一個投資。市場還沒有落入空頭或者是進入泡沫的階段，因為每個公司的財報還是這麼的亮麗，沒有成長趨緩或者是衰退的現象。尤其是我們談的都是美國了，全世界我就不再去多說，因為我們主要投資還是在美國，所以大家還是專注在美國最強的這個市場作為投資的標的。 那我們從投資訊息開始談。當然最近這一個月的震盪是超出很多投資者的忍受程度，很多人在這個時間都非常的緊張，或者是認為說是不是現在已經落入了空頭。其實我們都還沒到泡沫，所以更不用談說會進入空頭，所以我還沒有看到說有空頭的現象。10 月份的這個震盪跟修正下跌，其實只是一種正常的修正，過去發生過，所以也沒有太特別，也不用太緊張。 所以有些人會擔心投資是不是風險很高，或者是說開始懷疑這樣子的投資是不是正確，那也有人問說那 SPY、QQQ 會不會有套牢的可能，還有這兩支的穩定度高嗎？我要談的就是說，投資者會想要什麼穩定度？穩定度短期第一天、兩天是沒有所謂穩定的問題，所以如果大家談短期的話，那就不用談穩定了，因為短期永遠是不會穩定的。我們談的就是長期，長期穩定回報 10%，你隨便取 30 年或取 40 年，回報率應該都在這個 8 到 10 之間。所以投資指數長期是穩定的，短期是非常震盪的。 當然過去 10 月份的現象大家應該很清楚，如果短期三個月、半年的話，任何投資都有可能會被套牢或者虧損的，除了你是定存之外，定存是保證本金加利息的。如果任何高於定存的投資，那都是有風險，所以不要聽很多人保本、保息，沒有這回事，如果你的回報率是高過定存的話。 所以很多投資的標的，有一種就是短期有風險，可是長期是安全的，就像股票；可是有一種投資是長期有風險，短期看起來是安全的。所以很多人都認為債券，債券短期看起來是穩定度高，可是長期來講你是風險很高的，因為你的回報很低，回報很低就無法達到你的財務自由的目標，這個風險就非常的高。所以大家要知道，就是要忽略短期的風險而獲取長期的利益，這個叫做短期風險可是長期是安全的。 那不懂的投資不要投，不懂的不要買，不懂的不要投資。你如果在一個產品聽了五分鐘，或者你自己看了五分鐘那個說明，那看不懂，那你就不要投資了，因為那個就不是你可以投資的。一般的投資產品都寫得非常複雜，所以我不建議大家去做一些其他美國指數以外的投資，保險和年金更不要亂買，這些都是不對的理財。保險跟年金都不是很好的理財產品，我談的是長期回報率就不高了，長期回報率不高都是一種風險，因為你無法達到你的財務自由。 所以我們談一下這個，就是股市長期回報率是穩定的。你看這個，你若只投資一年，你的回報率當然風險很高了，你可能就會虧損掉 26%，像 10 月份個股可以跌到 30%、指數可以跌到 15%，那你就知道短期的風險當然是看起來震盪很大；那你有可能一年剛好那一年股市飆漲，那也有可能回報率 52%。所以短期的震盪可以這麼大。那你投資五年的話，那震盪就會縮小了，你可能五年的話你最多會虧 2% 左右，那你有可能獲利 23%、24%。那你若超過 10 年，那最少都會獲利的，超過 10 年的都是獲利的。那當然時間越長，你那個多餘的報酬就會下降，多餘的報酬就會下降，那到最後如果長期的話，那你的那個就會收窄到很短的範圍，可能就是 8% 到 10% 的回報率。 OK，這個就是投資股市的長期的穩定度。所以我們談的是長期的穩定度，短期不可能穩定的，股票不可能是穩定的。所以大家在投資股市的時候要認清楚，有短期的風險可是長期是穩定的。但當然你為了規避這短期的風險，你跑去債券，那你就會遭受一個長期的風險，那長期的風險是致命的，你 30 年後才發現，哎呀我 take 一個非常高的風險的產品，那就已經太晚了，太晚了。 所以投資美國股票指數長期來說，超過 10 年就不會有虧損，任何 10 年你的平均最低剛剛就提過，最低最高我們剛剛都談過了。25 年，你最低投資 25 年，最低也有將近 8%。OK，所以你只要拉長時間，你的股市投資是非常穩定的，非常穩定。我建議大家去看這兩本書，這兩本書《散戶投資正典》跟《漫步華爾街》，這兩本書值得慢慢看。 好，那我們來看一下市場。今天 31 號美股收高了，算是收高，這難得一個月來的高點。我們不覺得未來就不會震盪，震盪在市場是永遠都會有的，永遠都會有的，所以市場最不缺的就是震盪。 那我們來看看 Nasdaq。Nasdaq 我們當然可以看一個月，你看一個月是跌得蠻兇的。那你那斯達克跟 SPY，這一個月來就跌掉一個 7% 而已，畫線，所以一個月來看起來跌掉 9%。可是你如果用一年來看，一年來看今年還是賺錢，今年沒有虧，到目前還沒有虧。所以那斯達克它還要漲 4%，SPY 還要漲 0.6，SPY 昨天還有上漲，所以看起來今年到目前為止還是上漲的。 好，那我們來看看我們幾支股票。Amazon 還是漲 34%，雖然短期內跌了 30% 左右。那 Apple，Apple 是所有個股裡面表現最穩健的，你看他就沒有跌，沒有跌，他短線沒有跌，短線沒有跌。那 Amazon 就跌了快 30%，你從高點來看他跌了快 30%，看一下 21%，那到這裡昨天有上漲一點。OK，所以 Apple、Amazon，還有 SQ，SQ 也是跌掉 30%，短期跌掉 30%，可是今年還是漲一倍，SQ 還是漲一倍。那 NVIDIA，NVIDIA 今年就沒那麼好，跟指數差不多，所以我們看不出 NVIDIA，把這個消掉，NVIDIA 5%，今年來講漲了 5%。所以還好，這四支股票都是還不錯。 所以個股的震盪是很高的，但是這個震盪是非常劇烈。你看這個 NVIDIA，他今年可以漲 45%，到最後只漲 5%，所以跌掉了將近 40%，這 NVIDIA。所以個股的震盪還是非常劇烈，我還是強烈強烈的建議大家只買指數就好，就是 QQQ 跟 SPY，這樣子你對於市場的震盪就沒這麼大的壓力，壓力不會這麼大。 好，那我們回到我們的簡報。所以我們談到這裡只是給大家一個信心，就是你長期投資美國指數不用擔心市場的震盪，那你會有回報率將近 8% 以上，8% 以上，這個已經是世界上最穩定最好的投資回報了。 好，那我們回來看產業動態。這是 NVIDIA，那這個當然有人就是他認為 NVIDIA 未來那個增發股息的機率是蠻高的，因為他的這個淨利成長 8 倍，從 2014 年成長 8 倍，他的 free cash 自由現金流成長 5 倍，可是他 dividend 成長 90%，所以未來 NVIDIA 派發 dividend 的成長率應該要加速，這是他們的看法。 這裡談到的就是 Amazon 開始進入的房屋市場，我們上個月也講過，我們上個月也講過 Amazon 進入房屋市場。他用他們 Amazon 的 Alexa Fund，Alexa Fund 他從這裡投資，他跟那個 Plant Prefab，這個 South California 就是南加州的 smart home builder 一起合作。這裡主要是他蓋這個房子進入了房屋市場，最主要是能夠用就是 Alexa Enabled Device，就是這個 AI 控制的家用電器，所以這個是為什麼 Amazon 進入這個房屋市場的領域。 Amazon 現在已經有 60% 的聲控市場，就是你用 Alexa 用聲音來控制 device，還有用聲音來控制、來下單買東西，這是 Amazon 進入房屋市場的。那當然他有一些自己 Amazon 的 Alexa device，像 microwave 很多都有，這是 Amazon 最近發展的。 再來 Amazon 這個房屋市場，其實是一個發展非常緩慢的一個市場，就是他的改變很少了。房屋以前改變很少，現在的房屋慢慢要加入 AI 的元素，所以會有一個比較巨大的改變。Amazon 就跟美國最大的 builder 合作，這是 Amazon 的一個企圖心。 好，再來是消費者信心指數達到 18 年來的新高，18 年來的新高，達到 138。從 138，9 月份是達到 138，8 月份 134，所以這個持續在攀高。從經濟資料、從公司的獲利成長，還有消費者信心指數，我們實在看不出來現在有泡沫或者是股市有什麼問題，這個應該是還沒有到達泡沫，更沒有到達那個叫做崩盤的地步，市場還是安全的，震盪是一定有的。 好，談到震盪，我們再回來這裡。我要跟大家看的就是市場從來不缺乏震盪，很多人就是很擔心市場的震盪。我這個怎麼去掉？來，我們來看看市場的震盪，不要說太久，我們就看 09 年，09 年開始，09 年到現在，市場從不缺震盪，從不缺震盪。我們把這個 moving average 叫出來，50 天了，你就看出市場有多震盪。跌破 50 天的震盪，這裡有一次，這裡兩次、三次、四次，這 50 天幾乎是年線季線，應該是 10 天，10 天。你看這個市場不缺震盪，市場震盪的時間很多，太多了，這個隨時都在震盪。所以現在跟過去 09 年到現在的震盪其實少很多。當然這邊是有一個，這邊是一個空頭的下跌，這個我們就不談。所以市場不缺震盪，10 月份的震盪其實非常正常，跟一般過去沒有兩樣，所以現在還沒到達泡沫，更不用說崩盤是不會。 再來，LSR 它在 18 年的時候，將近有 18% 的美國人使用 smart speaker，至少一個月一次。Amazon 在這個 digital market，AI 控制的佔了將近 66%，那 Google 是 29%，所以 Amazon 是遙遙領先其他的公司。 這裡看一下，就是再來看蘋果的 app revenue。蘋果的 app revenue 就是 app 的 revenue，從這裡有成長 23%、成長 28%，Google 成長 21%。App Store，所以 App Store 的成長是對 Apple 是幫助非常大，App Store 是 key part。Apple service revenue、Apple service business growth 31%，所以 Apple 現在不只是一個 device，賣手機賣電腦，它現在其實大部分真正的業績還有獲利來源是從服務。 Amazon 的話，Amazon 除了很多產業之外，大家沒有想到 Amazon 其實在廣告業已經佔第三名了。它的廣告的成長，到了 2018 年的第四季已經來到了將近 2.3 個 billion，這個一路成長，它在廣告業務產品現在在直追 Google 跟 Facebook，當然還是有一點距離。可是很多很多公司的產品在 Amazon 賣，他們希望在 Amazon 上做廣告，這個是 Amazon 的廣告業務是持續在成長。Amazon 現在有 4% 的這個數位廣告的市佔率，市佔率它幾乎是比過去一年成長一倍，比過去一年成長一倍。 那當然 Facebook 跟 Google 還是比較大的，Facebook 佔了將近 20% 的市佔率，那 Google 是最大，Google 是 37%。可是大家要注意，Facebook 的話它就是只有廣告，它廣告佔它將近 98% 的 revenue，這是非常單一產品的公司，那也是我們擔心的。那 Facebook 在廣告業務上成長還算不錯，還是持續的成長，可是就是因為單一業務，這就是它的弱點。Google 還有其他的業務，不過 Google 的廣告也是佔它很大的一大比例。Amazon 就比較 diversify，它有很多業務，所以它的穩定度會相對高一點，會相對高一點。 這裡談的是 Square。Square 在 Bitcoin 的這個 business 有快速的成長，快速的成長，從 14 個 million 左右成長到現在的 18 個 million，18 個 million 左右。Square 透過這個 Cash App 可以讓做 Bitcoin 的 exchange market，你也可以買 Bitcoin，Bitcoin 在美國 50 個州都可以做這個。那重點是它的業務成長是非常的快，Bitcoin business 它有 37 個 million、有 40 萬的 profit，跟過去比是 34 個 million 的業務只獲利 20 萬。當然這個 20 萬、40 萬的獲利微不足道，就是對一個公司來講是小獲利，可是重點在於它是一個長足成長的一個 business，這是 Square 在 Bitcoin 的 revenue。 好，這裡談的是 Square 的 net revenue growth，就是它真正生意的成長，它是成長很快。它的成長，你看看它的什麼叫成長？每個 YOY 都有成長，可是它這是成長 25，這裡成長 30 幾，加速成長，它是在加速成長。這是一個非常快速成長的公司，加速成長，成長率來到快 50%，所以 Square 是一個非常快速成長的公司。 Square 做 payroll service，就是說一個公司可以透過它的 app 做 payroll，這個薪水的發放。那這個是未來將會有很大的成長，payroll service 將近會有很大的成長，將近有 10 個 billion 的 business，很快，這是 Square 的新的 business。所以它幫助一些小資企業做一些稅務的問題，還有 payroll 就是發放這個薪水，薪水的軟體。那這個它處理的不只是發放，它當然還有做一些稅務的規劃，就是稅務上比如說你要 withhold，就是你可能需要將稅金先扣除，還有一些報稅的東西。所以它這裡給很多小資企業非常好的一個 tool，就是 payroll。 透過 mobile，就是這個小資企業的老闆可以隨時調整這些 payroll，還有做一些修整，加一個員工付薪水，還有移除一個員工，這些都是很容易的事情。這個 cloud based payroll service market 就是一直在擴張，所以在 2016 年他的 payroll service business spent 6.4 billion，在全球的話將近有 6.7 個 billion 在 cloud payroll service；2023 年的 cloud payroll service 將近有 10 個 billion，10 個 billion 的 business，所以 cloud payroll service 是在很快的長足成長的一個 business。 再來 Square 的 loan，Square 做的貸款，貸款也越做越大。所以 Square 他的 business 就是非常 diversified，而且幾乎一條龍服務，讓很多商家不得不用，而且也很難離開 Square，這是 Square 的一個黏著度非常高。那他也做 loan 借款，他的借貸，所以他的借貸金額也是持續在成長。 這個是 Square 的新的 device。對，有一些人不喜歡放棄這個 terminal，他不喜歡用 mobile、喜歡用 terminal，那這個是他新的一個產品。Square 的 business，他的這個 seller，他大部分有 50% 的他的客人都是貸款差不多在 12 萬以上，12 萬以上，成長差不多 46%、46%，所以 Square 的成長率是有目共睹，他幾乎是將近接近 50% 的成長，50%。 再回來談 Apple。Apple 他的重點是他的 cloud business、他的 new business。這裡談到的是他的廣告，他談到的就是一個隱私權跟廣告的一個衝突。Apple 有一個特點，他就是說他不會利用他的客戶的資訊來做一個獲利的來源，這是他的一個宗旨。他認為隱私是個人的，不是屬於公司、不是屬於你的，你不能把人家的隱私拿來獲利，這個是蘋果 Tim Cook 的一個理念。 所以大家會比較 trust、會比較相信蘋果，比如說你付帳用 Apple Pay，你的 search engine 用 Apple。慢慢的他認為這樣才能奪回客戶的心，不像 Google、Facebook 大量的運用客戶的資訊，那追蹤客戶、用客戶的喜好給他一些廣告，蘋果他說他不會這樣做。 所以他說不會分享或者是把你的個人資料賣出去給那個廣告商，蘋果也不會追蹤，不會追蹤你。所以蘋果所要建立的，他就是一個比較可信賴的一個公司，對客戶來說他想要建立的是一個可信賴的，那這個可信賴的對未來的生意就是非常有幫助，大家寧願用一個比較可信的公司的產品，那這個就是很重要。 人而無信，不知其可，所以當一個公司失去信用的時候，我想他其他的業務應該也做不起來。所以蘋果掌握了這個生意的一個重要的根基，就是信用，這是他很重要的。所以他堅持不 release 這個客戶的交易給美國的 FBI 跟政府，就是這個原因。 他跟美國政府跟 FBI 講，你要去找 individual user，你不要來找我要他們的資料，這是蘋果的堅持。 蘋果還有一個就是 search，這是蘋果對 Search App Store，就是說蘋果現在有一個應該也不是說新的，就是說你可以 search app，search app 他就帶來將近 500 個 million 的 revenue，在 2018 年以後將近成長到兩個 billion，這是蘋果 app 的 search，app 的 search。那他這個廣告，他也說對這些 app 發展的人可以 purchase 廣告，可以買廣告，像蘋果買廣告，那你可以比較顯示在這個 search 的上頭，當然蘋果可能也會秀「這是廣告」。那這個開發商也可以用 pay per install，當你做廣告的時候有人 install 你的才收你廣告費，這是另外一種 business model。反正 anyway，蘋果的 app 的 search 廣告是越來越多。 我們再回來談 Amazon 的財報。這個 Amazon 財報一出來就大跌，可是我實在看不出來他會分析失誤，或者是那些賣掉他股票的人有什麼理由，實在看不出來，因為他財報實在是相對的好。你看他獲利達到 2.9 個 billion，每股賺了 5 塊 7，那跟上季比的話 2.5 個 billion，所以成長了快 0.4 個 billion，那每股 3 塊 1。一季耶，他一季就賺 5 塊 7 耶，那一年如果算一算有 20 塊，算 20 塊，那現在 1500、1600，PE 不到 100，PE 不到 100，如果 1600 除以 20 的話 PE 只有 80，很快他就掉下來了。 OK，所以 Amazon 在上禮拜四發表財報的時候，他這個獲利 2.88 將近 2.9，那他已經連續四季獲利都在一個 billion 以上。跟去年比 256 個 million，幾乎成長了 11 倍，成長那麼大的一個公司沒有道理我們需要賣他。跌，我們不能說有沒有道理，那個市場決定，有人要賣股票他就會跌，反正他賣光了市場就不跌了。那他不想擁有這支股票，那我們也沒辦法強迫。所以他的 revenue 成長 29%，這也是不得了，一個這麼大的公司 revenue 還可以成長 29%，所以我們覺得還是蠻好的。 Alexa Enabled 的 home device，現在那種 AI 的 device 有將近 2 萬個，也達到 3500 個商家，所以這是一個非常新的、成長非常快的一個市場。短期看起來還不是很成熟，可是我想長期來講他終究會成熟的一個產業。 再來談 Amazon 蠻重要的一個，就是 cloud computing，cloud computing 雲端計算，AWS 成長 46%，這個也是將近 50% 的成長。所以我都不知道這些分析師還有賣他股票的人的原因是什麼，可能就是漲高了獲利吧，獲利就離開了，未來 Amazon 的成長就跟他沒關係了，沒關係，那他們就離開了。我覺得他們賣光了就算了，我們還是會持續持有 Amazon。 再來談雲端計算，Microsoft 是一個強勁的對手，Microsoft 是一個強勁的對手。那當然 Microsoft 短期內因為他是新進的人，所以他還是成長，他有成長 76%；那 Amazon 當然已經出了很久，所以他的 YOY 是 45%，可是這個 Amazon 的業績就持平了。那成長率，Microsoft 的成長率是在下降，當然不可能一直高度成長，他最後可能還是回到跟 Amazon 同樣的成長率。這裡只是在談 Amazon 的 computing power 持續成長，Microsoft 在這方面也做得不錯，做得不錯。 這裡談的是 Square 的 revenue，Square 的 revenue 成長率持續在成長，這個無庸置疑。但是就是獲利，因為他新公司總是有一些投資要做，所以我們不期望他短期內就馬上大幅的獲利，就像 Amazon 虧了十幾年了，最近開始獲利就有爆發力了。這就是我們投資要有眼光，不要看短期的獲利，要看長足的成長，業績的成長比獲利重要，擴張比獲利重要，這是我們投資一個產業的一個重點。 所以 Amazon 的業務突飛猛進了，剛剛英文版的也有，這個是中文版。所以他業務帶進了 42 個、4.2 億，廣告成長 135%，Amazon 的這個廣告開始在追趕 Facebook 跟 Google。當然 Amazon 的廣告比較偏向產品、賣東西的廣告，數位廣告率佔 42%。OK，所以我們前面談的 Apple 他有新的 business、新的成長動能，SQ 也有，現在是 Amazon，這些都是很大的成長。 這裡有談到的是西聯匯款。西聯匯款跟 Amazon 合作，因為 Amazon 已經在將近 16 個國家有 business，可是還是有一些國家他們可能金融管理的問題吧，或者是有些人沒有信用卡，可是他想買東西，所以他們可以去西聯那邊做一個 ID 拿到一個 code，就可以到 Amazon 買東西，那西聯也可以做退款的動作、退貨退款的動作，這是一個新的訊息讓大家知道。 所以這裡也是一樣，Tim Cook 就是說我們不需要你的資料、我們不會利用你的資料、我們不會販賣你的資料，請大家放心。我同意，我同意，當一個產業長者可長可久，信用絕對是 key，絕對是 key。你想想看 Facebook、Google 一直販賣你的資料，你覺得這樣的公司，你以後他有什麼新的產品或新的 app 你會用他嗎？我都不想用他的 payment，因為我是沒有用的，就算要發展大家可能會猶豫一下，因為他會販賣你的資料。這個是他們現在沒有感覺，未來可能會有致命的後果。 這個當然就是 Square 之前大跌的原因，就是 Square 他進入了消費性貸款。就是說 Square 當然有很多公司、他的客戶是很多小資企業，那你要知道美國人他們是有錢的，那他要買個三千塊、五千塊的一個電器產品或者是一個服務的時候，他不可能一次拿兩千、三千塊出來，那他就要貸款。那如果 Square 不提供這個消費性貸款給他的客戶的客戶的時候，那這些他的客戶就沒辦法完成這個生意、這個交易，那他的客戶就得去找傳統的銀行做這種消費性貸款，讓給他的客戶做消費性貸款，那這樣子他就沒辦法提供完整的服務。所以 Square 必須要提供消費性貸款。 那他這個貸款的風險其實不大，他的利息可以從零到二十四，那可以借三個月、六個月、十二個月，那他的金額也不大，就是兩百五十塊最多到一萬塊，就這樣子。所以很多人很擔心他做消費性金融、消費金融拖垮他，我是看不出來，因為美國就是一個貸款借錢消費的國家，所以 Square 必須走這條路，不然他擴張就會有問題。 我想講到這裡今天的月報就講完了。所以我還是重複一下，市場還是沒有問題，很健康的，美國公司的成長獲利還是持續，那消費者信心指數也是在新高，對未來的 retail 都是一種助力，所以美國經濟沒有問題。那市場股市應該是震盪完之後還是會持續走高，其他世界其他地區我們就不管了，我們只要管美國就好了。美國沒有泡沫，美國是世界經濟的 leading，所以你跟著火車頭走就對了，火車尾有的晃來晃去的，那我們就不理他了。 那股市你買指數就好了，個股真的是震盪劇烈，你看一個月 21 天就可以跌到 30%，我說跌到 50% 是有可能的，雖然它是一支好股票，可是你不知道市場有時候瘋狂的時候，你不知道。投資指數還是比較穩定的，SPY 跟 QQQ。你投資 25 年以上，你的回報率就是 8%，8% 是一個非常可觀的數字。如果能夠持續 8% 四十年，你的成長率是很高的，我來算一下就是 21 倍，21 倍的話你現在 1 萬就是 21 萬，你現在 5 萬就是 100 萬美金，你現在如果存 5 萬美金就是有 100 萬美金，所以你有 10 萬的話就是有 200 萬美金，很可觀的。 所以大家不要小看這 8% 的回報率，不一定要去追求高回報率的個股，指數回報穩穩的賺，讓你的財富自由，這是最大的目標。好了，我們今天 10 月份的投資資訊就先講到這裡，謝謝大家。

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