【00064】投資理財須知（24）分辨泡沫，度過修正。11/11/2018 CLEC俱樂部

十月的時候大家應該是就是覺得說這市場的震盪很激烈下跌的很大很多人都認為空頭來了空頭來了那以我的感覺是應該是沒有隻是很簡單的一個修正那在你能夠知道是修正還是泡沫你當然就要知道泡沫是什麼泡沫泡沫是什麼我們以前在2000年的時候我自己是躲過2000年的產業泡沫那08年的時候我們也離開了市場所以兩次的泡沫我們都躲過了當然這個整個過程裡面我們有幾次其實修正我們都來來回回好幾次那現在我們學到的就是你要了解什麼真的才是泡沫修正的時候不要離開市場因為你所有的進出都是白費功夫白費功夫所以你一定要知道泡沫的跡象那這些條件就是泡沫的時候這些條件幾乎都要吻合就是每個都要成立泡沫才比較能夠證實它是存在第一個就是殖利率曲線是否倒掛殖利率曲線是否倒掛那當然殖利率曲線你可以看到到了這裡殖利率曲線就是短天期跟長天期的曲線那當在泡沫的時候你會知道它的殖利率曲線是倒掛就是短天期的利率是高於長天期短天期的利率高於長天期所以你會發現為什麼短天期會高於長天期為什麼短天期會高於長天期為什麼短天期會高於長天期因為大家的只借短不借長因為我買房子我只要買一年我就要賣掉了幹嘛借30年的貸款我只要借5年或3年的貸款就好了所以短天期的利率會高於長天期這是殖利率曲線倒掛的一個原因第二個原因是市場資金很緊俏大家都在加3點半所以呢銀行它也是提高CD提高短期3個月半年你還存我一年的銀行利息我給你多少拉得很高所以當你在泡沫來的時候06年泡沫來這個殖利曲線就倒掛所以第一個泡沫來的時候殖利曲線會倒掛因為大家都在加3點半沒有人要願意把資金借長因為借長也沒用借30年跟借一年是一樣的我幹嘛借你30年風險那麼高所以你會發現大家都只追短線那這個就是第一個因素第一個這個泡沫的跡象第二個就是殖值利率是否固定是否過高什麼叫殖值利率何謂殖值利率我們先看什麼叫殖值利率殖值利率是否過高殖值利率什麼叫殖值利率殖值利率就是明目利率明目利率減掉通膨那什麼是明目利率明目利率有兩種一種就是CD掛牌的就是掛在那邊就是你存款的人到底能夠拿到多少利率一年兩年三年那你這樣子的你放在銀行那你殖值利率能拿到多少你就是你的CD減掉通膨就是你的殖值利率那還有一種借款利率借款利率比如說公司去借款能夠借多少叫做prime rateprime rate都借多少不要借5%那通膨是2.3那它的利率是多少其實殖值利率是2.7它只要賺超過它只要這個企業能夠因為通膨會給它2.3的生殖空間嘛那再來就是2.7嘛那就是只要有2.7的這個成長就獲利就可以了所以這是殖值利率的思考就是說明目利率減掉通膨膨脹就是你殖值利率假設今天的CD是2%通膨是2%通膨是2.3那就是什麼負利率嘛就是你的存款根本就是賠錢的嘛就是賠錢的所以我們談的就是第一個就是殖值利率現在倒過來第二個就是殖值利率那我們看看現在現在的殖值利率現在的殖值利率你看看現在的殖值利率我們談的就是prime rate你要知道Federal每次在調的就是Federal rate就是這個Federal rateFederal target rate就是現在2.0到2.25Federal target rate這個2.0到2.5這個就是Federal target rate那可是Federal銀行如果資金緊俏他要去央行的貼現視窗拿錢的時候他會需要央行會需要他多少利率就是discount rate就是這個discount rate就是這個discount rate就是這個discount rate那現在discount rate多少你去央行就是銀行去央行借錢就是2.75所以現在市面上最便宜的錢就是說央行就是2.75銀行可是銀行你放CD的利息會不會超過2.75不會嘛央行就是說我借你2.75啊那銀行央行都可以無限借他錢的他幹嘛去外面借2.8 2.93不需要所以你的CD不可能超過2.75如果有銀行給你CD超過2.75這個銀行應該不是快倒了就是盈利有問題對不對no matter whatno matter what你去你這個利率這個年利率嘛對不對那你去一個銀行他有可能給你短期說ok三個月前面三個月給你什麼2.8 2.9之後又掉到什麼2.2 2.5可是不可能APR超過2.75我們談的都是APR不管你是三個月或是一年反正都談APR好那你知道說現在的這個利率是2.75定準那上面有個prime rate5.25對不對5.25這裡有一個5.255.25這裡有個5.255.25那這個prime rate5.25是什麼第一個你的存款CD不可能超過Federal discount rate可是你去借錢很少低於就是說你一般的prime都是很少低於prime rate很少低於prime rate短期的你長期的30年當然可以可是你你是個銀行很好的客戶你說我要我買了個汽車我現在要去貸款或者是我工廠要去周轉一年的資金短期的一定是5.25以上因為這是prime rate就是說你是prime customer才有prime rate應該就是5.25所以你會發現這個就是現在的利率狀況好的你有這個概念之後那你就知道現在現在的利息利息是多少就是我們現在的利率是高還是低我們的利率現在是高還是低好這個定存利率你現在定存利率我們用一年你去找一年定存利率在銀行定存利率12個月2.7你看不會有差過不會差過2.75的不會不會你就是就是2.72.62.62.52.52.2這樣子這個2.8這個就有問題這就有問題這個公司請急掛他就是2.8那就是其實他是這個銀行應該是缺錢缺錢好所以這個是一個利率狀況那再來就是你要算出實質利率你是不是要知道通膨你要知道通膨你要知道通膨那現在通膨狀況怎麼樣你現在看看通膨的狀況InflationCPICPI過去這12個月2.3%CPI2.3這樣瞭解了OK所以如果你是存款的利息你實質利率是多少你這2.5嘛扣掉2.3嘛那你才0.2而已所以你後來銀行的return只有0.2%OK那你去借款如果5.5%的話那你的利率是2.7實質利率就是真正公司付出去的2.7那你如果是30年的話貸款如果是3.5或3.7的話那你的實質利率差不多是1.5左右那現在這樣子的利率好還是不好你要知道就是說通膨通膨不能起來啦通膨起來就不好嘛所以你看現在通膨是不是很safe你就點進去這個是有這個是有這個是有要連線一下OK這個是有綠色線這是有所以你把它往右邊拉往右邊拉OK這個energy現在4.8蠻高的可是你看看這個所有的所有的所有的你把它拉到這邊所有的通膨就是everything的通膨就是油啦食物啦這個通膨這食物的食物只有1.4食物只有1.4OK那如果含油啊這些加起來那就是2.3點不到2.3這就是2.3昨天昨天也幫我女兒買了一個一個iPad Pro她現在傳給我說爸爸因為她做Graphic她說實在是超好用的超好用的她就畫個圖她就是超好用因為她她她喜歡隨時都在畫一直畫一直畫她每次一畫她心情就非常平靜OK anyway就是說她很喜歡畫畫所以昨天我一直要買個iPad Pro給她可是她沒有需要我就沒有昨天我要去買個iWatch給她她說爸爸我覺得我需要iPad Pro所以買個iPad Pro給她雖然她現在薪水蠻高的可是她說她已經畢業了畢業了做事了在舊金山anywayOK所以你要知道現在的通膨狀況是2.3利率差不多2.5定存一年2.5所以你其實銀行的資金成本很低那貸款的利率你說買房子3點多其實也不高不高所以資金其實還是蠻鬆的再來就是你的discount rate就是銀行的discount rate就是央行的discount rate一定要超過通膨不然通膨會跑出來的你知道意思嗎一定要超過通膨不然通膨會衝出來的你太便宜的資金通膨就會衝出來所以你一定要壓著通膨走所以它是2.3你的2.7你看它都差個0.5通膨都差個0.5所以通膨再上來它還要再加息可是如果通膨沒出來可能會停止下有機會停止加息你知道我的意思嗎你看這個通膨的曲線看起來就沒有想要衝上去的跡象今天如果油又掉下來的話假設這個油的油的又掉下去因為油短期上去可能又會掉下去了掉下去的話那這個通膨會往下壓變成2.0 1點多那可能就不需要升息了就不需要升息那你就知道說OK老師請說這個別人說利率高的時候銀行股會比較看好可是到目前為止利率有再往上可是銀行股還銀行股是有起來啦可是你所謂它的起來就不會像高科技這麼obvious你知道嗎它就是套利空間而已所以它是有起來啦你如果去看應該是有起來我是沒有去看啦應該是有起來我看這個BOA啦什麼它的財報都滿漂亮的嘛所以應該是有起來的我們可以看一下那就是很快對我有一個comment我以前有分析過那個那句話他們講的起來那個不對因為沒有你去corrider的話它沒有什麼很直接的關係你說利率跟那個銀行股沒有很大關係應該是跟經濟比較有關係啦因為你借錢的人多他才有辦法賺錢嘛你如果利率低或利率高借錢少經濟不好他是沒辦法賺錢的也就是說後面那個因素不是單一的是很複雜的對啦這個就像我們說就像我們說那個sector rotation什麼一開始銀行股起漲股市才開始起漲經濟開始好可是你要知道銀行股可能突然之間漲三個月你以為春天來了BOOM又掉下去了EnergyEnergy亂飆起來你說這個景氣到尾針了結果BOOM又掉下去所以sector rotation要注意不要以管窺天啦這以管窺天就不好就好像說利率漲銀行股應該漲這是以管窺天那銀行股我想也不會差啦整個不會差啦只是說沒有你想像中的好啦沒有你想像中的好銀行股叫什麼XLF你是XLF還有那個sector rotation我觀察到是剛才老師講過是很對另外一個的話是跌得很深的它就會反彈得很好這個是true因為sector不會消失你看它這個還是很好我不覺得它不好啊我不覺得它不好啊這news我要去哪裡finance你看它這個這個這個我從我這邊看五年這個上漲很多啊跟compare to SPYSPY差不多一樣一樣好五年一樣好ok所以銀行股是跟著經濟同步的所以你看看SP500跟compareXLF一樣好沒有不好所以你要知道就是經濟好銀行應該是要好了沒有理由不好只是說它有沒有那麼突出那你只是看到短期後它修正了蠻多的所以你認為說喔它不好沒有啦所以我們要去自己去做research而不是憑感覺在市場不要用憑感覺我們就是要有你有什麼question那你就去把它找出答案應該都有答案的都有答案的我是我建議大家要去找答案好所以第一個現在殖利率曲線沒有倒掛所以現在沒有資金緊俏的問題資金非常寬鬆利率還是相對低因為實質利率還是相對低這是兩個那也沒有惡性通膨所以這些條件都不存在都不存在泡沫幾乎不太容易存在不太容易存在不太容易還會繼續往前走再來就是股價便不便宜股價便不便宜我跟你講從2009年到現在股價現在是最便宜你們覺得不相信09年當然是最便宜之後就是現在我跟你講為什麼是現在現在的股價真的是便宜我常常在看股價便不便宜現在看起來已經又來到了歷史最便宜的時候了除了09年比它便宜之外現在是相對最便宜的時候你們蘋果你們去算幾個指標股就知道現在股價有多便宜它的獲利多少Earnings Per Share 多少一股11塊對不對11塊在這裡11塊EPS對不對11塊成長率32%32%現在的PE多少不到20不到20那我們以前算PEG兩年後PE會多少股價不要漲你就不要漲你就不要漲大家不買算了不要漲兩年後會多少11乘上1.32再乘上1.32會19塊到時候PE會是10200塊的APPLE到了兩年後都不漲就扣在那邊只拿這個等兩年後它PE就是10我跟你講那時候一定大家衝去搶如果再不去搶三年後它PE會多少25200除以25它PE會8就會跟09年2009年一樣的便宜瞭解了嗎所以現在有沒有便宜太便宜了太便宜了那你那昨天上課有的同學就是你用32% growth那未來可能沒有32%那我跟你講你就對蘋果就不瞭解了未來不只會32%可能會超過32%瞭解這個意思嗎你要了解這個蘋果你用它的創新你知道它的東西實在是每個地方都在賺錢每個地方都在現在現在SubscribeiTunes的人Music的人可能不多可是當你用iWatch的時候你不得不SubscribeiTunes不然怎麼用怎麼用對不對瞭解這個意思嗎它別的東西還不讓你上去好像YouTube也上不去沒有上去其他的Music也沒上去OK我沒有去試了它都不讓你上去的時候你就只能iTunes你就聽它的Broadcast那它現在Broadcast只有幾個電臺那個幾個電臺都付它錢的你要Free給別人聽你就付我錢不然就是兩端收嘛不是收這端收這端嘛對不對就是這樣子現在Apple是沒有Free的瞭解嗎Enjoy就是Free那個是完全錯誤的Business model那越Free人家就是越不值錢就越不用它這個就是越好用我就要用它的那沒辦法我只好Subscribe瞭解意思嗎尤其年輕人甚至兩邊都SubscribeButterfly也Subscribe他的IQ也Subscribe反正無所謂反正都是四塊九毛九房子買不起對年輕人還是這樣子房子買不起嘛四塊九毛九有什麼關係對不對就是這樣所以我跟你講消費模式是不一樣尤其現在這些Divide最重要的就是他們對什麼都是把你偷住對把你偷住你根本就是你我是不可能離開Apple因為所有東西我的照片也全部在Cloud對不對它那麼好用的那個Picture的ArrangementManagement我為什麼要買不需要買沒多少錢九塊九九毛九九毛九兩百滴夠我用航座而且你賣九毛九之後你的手機跟很多Space就掉下來它全部都Backup去了你的照片在這邊很少看的它就變Low Resolution所以你這邊變成怎麼用不到23G全部都到Cloud去了都在Cloud去了OK那你會發現那就手機以後不用買太大的Space反而便宜你反而省錢瞭解這意思嗎這是不一樣的地方OK好所以我們再來看我點到錯的地方好那往下一頁所以銀行的定存利率是否高於Federal Discount Rate這是有非常重要的Indicator200820062007年的時候就是銀行的定存利率高於Discount Rate那為什麼它不去借便宜的為什麼要借拿你們貴的錢沒有人真正敢去向央行拿錢的你如果去央行拿錢代表你這個銀行快倒了連存款都不夠用對不對所以那時候央行就說你們五家大銀行全部都來借你需不需要錢我不管你我都借你錢你都一定要來拿因為什麼不能只有一家來拿那一家或那兩家來拿那兩家就倒了因為馬上就是說它有缺錢所以你發現如果你的CD非常高那時候2006年2007年2008年甚至到2008年的時候那個時候的利率定存你們去看三個月都可以到5.5如果你們有注意這個OK還有就是你如果要泡沫的話一定有一個非傳統性的融資管制什麼叫非傳統性的融資管制像什麼市集房貸像什麼聯動債只要是債就是融資你們發現奇奇怪怪的什麼債券或融資管代或是什麼利率什麼高的不得了很Amazing的產品那你就知道這個市場的資金就緊俏其實這兩個是相輔相成當資金很緊俏的時候持利率曲線就會倒掛這兩個會同時存在會同時存在那當市場的資金緊俏的時候一定是槓桿過高啦不然它不會高3.5這個都是同時存在的都是存在的那槓桿過高資金鏈緊俏大家要高3.5那這個是隨時隨時市場就是要出問題的那在那個時候其實瘋狂的人是最多的瘋狂的什麼去Arizona買房團或者是一幾年去蜂擁的去買那個聯動債連臺灣都封聯動債這種連臺灣的人都知道這個東西的時候就不是隻有臺灣就全部全世界人都知道這個東西的時候那就是問題就是比較大就是全民運動就是說泡沫一定是全民運動如果不是全民運動就不會泡沫現在股市是不是全民運動不是所以不會有問題不會有問題所以所有以上的跡象都同時發生的時候你才對市場才需要緊張現在上面好像沒有一樣是成立的所以不會是泡沫不會是泡沫市場沒有泡沫當上面的現象都發生的時候你也不要很緊張我馬上趕快補一下全部賣光因為那時候就會相當於2006年或者是1998年就是1996年的亞洲金融泡沫完了再來漲到98年98年再漲到2000年再漲一倍你知道嗎再漲所以你那時候都跑掉你就少賺了可能發現市場繼續漲又追進去了結果你變成沒有賺到結果賠到了那個就你要知道你1998年賣掉結果2000人追進去跌掉一半以上結果你就完全沒賺到又跌掉一半那你要知道你過去10年所賺的錢也全部白發掉了所以要注意所以當你發現市場有泡沫你也不要輕急妄動你要用三線就是還是要讓技術分析去比較精準的知道市場錢已經離開了OK所以在這裡我們已經講過很多很多次的三線了所以我就不再重複了這個地方是這個地方第一個賣點是什麼是這個頸線OK這頸線跌破了這頸線跌破我們就是在這頸線跌破1月2號還1月3號的時候賣掉的在2008年的時候賣掉就是應該是在這一根我講的應該是這一根就是大長k的這一根大長k的這一根這一根我們賣掉那當然你還有一個賣點就是這個地方你有一個賣點就是這個地方所以你可以在這個地方賣就是用頭部型態賣掉再來就是當你已經知道是泡沫那它橫盤一段時間開始其實你可以我們看看這未來假設5年10年後你可以再跌破均線50天100天200天那就賣光了最後一個型態完成賣光4次應該就賣光了這裡應該4次就賣光了這個是我們的看法所以現在你都不用緊張因為不用賣所以技術分析也不用看因為沒有用那很多說那下跌了下跌了下跌是下跌它不會走空就好了為什麼不會走空因為經濟環境跟整個市場環境就不是空頭的環境就好像春天有一天是低於20度以下你說冬天來了那就不對了嘛有一天下跌下跌不代表就是一定是空頭這個要了解下跌是always都有always都有兩年就來一次兩年就來一次而且這一次還不是最大的你看過去我們2006年初15年底2006年初跟2011年那個都比這個大隻是大家都忘記了好老師所以如果說泡沫沒有出來那這個曲線出現這樣子的曲線照現在講就不應該賣對啊因為前一陣子有SPY跌破200天天線所以如果說apply這個serum那就是那應該要買不是要買對不是買絕對是買不是賣你看看你看看這個你看看這個你看看這個圖你看這個圖ok這個三線因為我們這是周線周線所以我用502010當作三線502010當三線502010當三線那你看看這個地方你看這個地方三線交叉死了嗎我們上次就在這邊曾經做錯了對不對就做錯了嗎因為你這個地方再怎麼樣子你也死不了而且死不了經濟環境就不是空頭雖然看起來要走空了所以你用技術你只用技術指標是會錯的那個時候應該是要買不是在那邊跑來跑去的所以這個地方從這裡到這裡看起來是空頭而且三線交叉往下而且好像一個反彈死了死定了這個是一個第一個客觀環境不會是空頭所以線型看起來要空頭了也不會就是說一天的溫度低於15度春天就是春天絕對不會是突然之間跑到冬天去好那再來我要講的一個更重要的事情就是說頭部頭部是怎麼形成的你要了解頭部是怎麼形成的那個頭部是不是頭部頭部是怎麼形成的我們大家一起在買股票買進去我們不賣了那股票還會漲一定有新的錢再買進去那當然每天都有人賣有人買有人今天賣明天買有人今天賣過了一個月一個月後買反正就是有人賣有人買最後的結果就是當買進的人持有的買進就不賣的人多賣掉不再買進的人少新的資金還會進去進去那這個股價就會漲你要了解這個有三種人嘛一種是新進來的資金嘛一種是買了就不賣嘛一種是賣了就不再買了嘛那如果賣了再買就是也算新的資金就進去了你瞭解這個意思嗎所以呢只有一種人會讓市場越多的時候那市場就會走空就是賣了不再買了那如果賣了不再買的人還是少於或者是短期內還是遠少於新的資金繼續買進去的那就會造成就會產生這個現象這個現象就是什麼這個現象就是有人發現不對了賣掉就不買可是你要知道這個因為經濟很好財報很好所以新的資金就買進去了對不對可能就是有新的資金還有4萬K的錢哎呀就覺得便宜了就買進去了結果買進去上去了之後在這邊賣掉的人又買回了所以變成大家都變成全部轉買了你瞭解這意思嗎很多人賣掉他不會馬上買回來有啦可能跌下去他就買了那就等於新的資金等於賣掉就買了賣掉就買這個也算是多頭的新進來的資金也算多頭這加在多方只有賣掉不再買的人才是空方那才是完全空方對不對賣掉不再買的人short的人是空方shortshort的人最後還是多方那個絕對是多方他一定要回頭的OK好那你瞭解這個logic的時候你就會發現如果這個頭這個盤很久就是賣瞭如果賣了而不再買再買回的人證實他是正確的話那整個空頭就形成了那什麼叫正確就是他賣了不買接下來A賣了不買B賣了不買C賣了也不買就一直看結果市場就在這邊震震震震久了開始往下跌了B也賣掉也不買了那這邊ABC的人當然不會再買啦因為他覺得真的是空頭來了他做對了說實在他其實是猜對了他也不知道真的是自己做對了因為他以前四五次都做錯真正空頭他才會做對瞭解這意思嗎所以當他發現對賣掉不買的人是正確的越來越多的時候這個空頭就形成了那只有什麼情況就是新的資金沒再進來那新的資金為什麼沒再進來就是所有的資金都進去了瞭解這意思嗎當多頭走到最後的所有資金都進去了能進去都進去你阿嬤的錢也進去了你阿公的錢也進去了你舅舅的錢你舅舅的錢舅媽的錢都進去了那就沒有新錢了那是要走很久等到新錢都沒進去的時候賣掉的人不用買他會證明他是對的時候那這個時候需要很長時間就是賣掉A賣掉B賣掉一百萬人賣掉不再買正確的五百萬人賣掉不再買正確的一千萬人賣掉不再買正確的經過了很長時間之後這個頭部就形成了這個需要十個月到一年瞭解嗎不會說這麼短就全部賣光了你瞭解是嗎所以時間走這個頭部的時間走很重要了解嗎他不會在三個月空頭形成的碰掉下去底部會在V型環轉頭部通常不會是這樣子環轉因為誰跑得掉誰跑得掉沒人跑得掉那大家都是Buy and hold那不會就是會有人有新錢賣有人賣了接下去就買進去了有人賣了可是賣了三分之二的會再買便宜就買進去他就會反彈反彈那就有人再繼續賣了就不買了就是每次每次只有三分之二的會買進去你就發現那邊正正正正好久瞭解嗎正好久可是永遠不會過高永遠不會過高你知道永遠不會過高因為買進去的人比以前少了那就要盤很久之後就蹦就下去了所以所以盤盤頭是一定要盤的那他賣了這個錢他就放在自己口裡Cash is king如果真正空投的話所以那些人買了就不賣了賣了就不買了那你要知道賣的人都不買的時候累積到一個程度那個頭一定要很長要很長那就是沒有新的資金一個要沒有新的資金因為資金都用完了子彈都用光了之後才會開始買開始盤頭所以開始盤頭的時候就是資金用完了那當然是泡沫的時候資金才會用完那前面我們講的就是在講資金的緊俏程度當資金緊俏程度的時候那個頭才會開始形成才會100個人賣90個人買回再100個人賣90個人買回就越來越少越來越少就是一個心理學對就是絕對是完全是心理學完全心理學所以你會發現模擬這個市場的人就是就是這樣所以叫振振振振振100個人賣80個人又再買回再100個人賣又變成又80個人買回就到最後是外面的人越來越多裡面的人越來越少你就知道這個頭就形成了那老師那個看在看那個volume的時候會不會看得出來一點那個看不出來看不出來你沒有這個能力那個都一天兩天的volume不代表什麼不要去看volume第一個你要知道資金緊俏之後頭才會形成這是很簡單的道理資金不緊俏錢還很多的時候你賣掉我就買很簡單你賣掉我就買經濟又是好的時候你賣掉我在哪裡去買你Apple再賣我就是很多人買你賣掉我就買你賣掉我就買經濟又是好的時候你賣掉我在哪裡去買你Apple再賣我就多點錢回去買一算就是便宜嘛那你賣啊你敢賣我跟你講你以後就買富回你就是最高所以現在資金是多的什麼叫資金多很多人還是沒買股票的很多人還是恐懼的所以資金在外面的資金還是很多在裡面的資金很少你再怎麼賣就是有人會買進去還有現在Fully就是implement就是充分就業充分就業的時候所有的人都有新資金的時候411K的提撥IRA的提撥那是很多錢的還有再來薪資在漲提撥的會更多那就是這個這個是一個positive你要知道新的錢會一直進去一直滾進去那公司的賺的錢會越多他害的人越多給的薪資又越高滾進去市場的錢就越多所以這是一個正向的到目前為止我還沒看到這個經濟有什麼negative完全是very positive所以央行跟財政部長這個美國經濟是相當相當好那你去看這些公司領頭羊的公司那個財報是嚇死人嚇死人好那我們看看再來就是公司要便宜那現在公司貴不貴那我們剛剛看了Apple我們剛剛看了Apple我們來看我們就是你看指標股就好了我談指標股不是說大家要去買這個個股不是談指標股只是我們要證實就是說現在在多頭因為這些指標股的財報是very healthy這個太便宜了現在都非常便宜非常便宜Amazon便不便宜Amazon便不便宜Amazon便不便宜兩千股兩千塊便宜不便宜一千七千不便宜不便宜喔從來沒有便宜過從來沒有便宜過可是它實在是太便宜了你們知道YOY成長多少嗎Amazon知道的舉手EUREUREUREUREUREUREUREUREUREUREUREUREUREUREUREUREUREUREUREUREUREUREUREUREUREUREUREUREUREUREUREUREUREUREUREUREUREUREUREUREUREUREUREUREUREUREUREUREUREUREUR這是諷刺 瞭解這個意思了嗎?沒有意義的 瞭解這意思了嗎?虧了十幾年的Amazon他如果不虧錢你才要擔心他不虧錢你才要擔心 瞭解這意思了嗎?今天他不虧錢那代表這產業已經不用玩了沒有了 結束了 就跟IBM一樣了了解這意思嗎?他開始賺錢是過去十年虧錢的成果所以你要知道 這是非常厲害的非常厲害的第二你覺得?你笑得很高興我笑IBM對所以很多投資者就是學課本上他就去用Fundamentals去分析一個公司結果巴勒德爾講過他以前都去買到一個便宜 可是So-So的公司所以他買了好久 有時候也不知道他真的買到好公司了 沒幾支了這11倍是他整個資料怎麼導致這個事這很簡單 你自己去看就有了這個Finance裡面就有了這個你們應該要自己去做每次都叫我做No 不會 虧錢如果是虧錢的話 不會算不出來的虧錢是算不出來YOY的虧錢是算不出來的過去都賺錢 過去這個第三季2017年9月這一季他賺多少其實這個資料256個Million他現在是賺多少 2.5個BillionBillion 初期會很大我是覺得這個資料是有時候是沒有意義為什麼沒有意義你如果說從賺1 Cent到賺11 Cent他的成長雖然看起來是有11倍 可是那個數值是很小的我的意思我跟你講的通常就是說256 1.8 1.6 2.5你就知道他的成長有多快不要說YOY了G就好Quad by Quad就好那你說今年中的時候Warren Buffett他就是那個comment他覺得美國人他現在覺得他也做了兩個他買了誰 中國他有Apple他有Apple他沒有中國他沒有覺得中國我跟你講你以為你去看他第二季買的全部買美國我不是在月報跟你們講了嗎大買美國股票大買他沒有買別的他為什麼大買他說貴他為什麼還買他投資印度的那個那是對他來講是小東西誰都在投資印度Amazon也投資印度阿里巴巴也投資印度那不是問題問題是他大部分的資金還是在買美國AppleBespargo他就是說我如果能夠的話我全部把Apple買下來他就是這樣子而已他說我實在是真想把Apple全部買下來你要知道說不定這次跌價他又會再買了他又會再買了他又會再買了這太便宜了你會算他更會算我說我是幫老師講的你你你會算他更會算OK便宜所以他最近他那個Buyback他Buyback他自己的股票他覺得與其一個公司一個公司不只買自己的公司買股票比較快Anyway他敢買自己的公司股票代表這個股市還是很便宜不然他幹嘛買自己的公司股票太便宜了太便宜了OK從這個角度來講所以你們愛買什麼就買什麼可是東西實在是太便宜你就買指數就好了那你個股你自己決定OK可是東西實在太便宜了那SQSQ這一季賺錢你應該高興還是應該覺得不應該我就覺得說不應該賺錢賺錢是不好的結果他賺錢我去看還好他其實虧錢他是不應該的他是虧十七個million去年虧十九今年虧十七這一季去年第三季虧十九這一季虧十七我說奇怪他怎麼可能賺錢他不可以賺錢OK你們買SQ的人絕對不要讓SQ賺錢SQ如果賺錢代表他就有問題光Hire人光擴充都來不及了你怎麼可以把錢拿來變Earning不可以的Expense一定要越拉越高Employee要越請越高不然你怎麼跟Apple打你怎麼跟PayPal打你怎麼跟其他Payment公司打不可以的還好他賺的錢為什麼因為他以前投資一家公司跟他們Announce後來那家公司IPO了IPO他已經要把股票賣掉就要Rare來以前他就是這樣賺錢的所以我看還好沒賺錢賺錢是不好的所以SQ要看的是什麼SQ要看的是YOY的Revenue這種公司就像Amazon以前看的是Revenue不要看Earning看RevenueOKOKSQ的RevenueYOY5119的68100FA100100所以你要不要知道這公司當然這個100不算因為100他忘記了有沒有還那個IPO的我忘記了可是你看他Revenue65跟50這個夠好已經比PayPal好所以你看這個你看這個SQ這種公司新公司你就是要你就是要看他Revenue有沒有賺錢有Revenue才有機會沒有Revenue就什麼都不用講好所以我們最後總結就是泡沫那個形錯了形成的寫錯泡沫是當所有可以投入市場的資金都已經投入那就什麼一定是資金緊俏持續曲線倒掛這種現象出來市場是有賣有買有買有賣可是買進的資金多於賣出這市場會再漲他雖然有震盪他會再漲所以只要值日率曲線不要倒掛經濟越來越好那這個新的錢就會進去OK當市場來到泡沫賣出而不再買的資金增加超過新進的資金慢慢accumulate的程度那我說10個月以上OK你去看過去的頭部都是10個月以上曾經還盤了一兩年的一年半的當離開市場不再進入市場的資金情緒累積到一個程度市場差不多盤整10個月以上這還合乎這個條件那你會發現三線就開始交叉就開始下去那一下去可能就不會回來因為10個月的盤整再下去很多賣掉不再買的人他認為他正確正確正確為什麼會下去因為沒有新的資金以為10個月10個月都證實沒新資金了那就是真的沒錢了10個月都沒錢了了解那這是一個非常typical的一個現象有沒有問題請問SQ的CFO離開他對SQ未來的好

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