【00068】投資通訊（12)2018 十ㄧ月 市場多頭上升趨勢不變。投資者應該忽略短期市場雜訊，勇敢買進，穩定持有，不用擔心。 11/30/2018 CLEC俱樂部

大家好，今天我們 11 月底，我們來談一下 11 月的行情。在我們開始談行情之前，因為有一些 2019 年的新學員，所以我們介紹一下我們的 YouTube。通常你在 YouTube 裡面，你可以 search 我們的網站，就 search CLEC 俱樂部，你會看到這樣子，那這是我們的網頁，點上面這個，點進去你會看到我們的頻道。 在我們頻道裡面有播放清單，我會把一些 YouTube 裡面有一些對投資的資訊、還有它的教育意義還不錯的，我就把它放在其他的投資影片。那我們裡面也有一些我們上課課程的、過去上課課程的錄影，也有月報，每個月都有一個投資月報。所以對一般新進的人員，或者是剛看我們這個 YouTube 影片的人，那可以到這裡、到我們的頻道來看所有我們過去所儲存的教育影片。 好，我們現在回到我們的月報，這個市場分析。投資什麼時候是好、投資是不好？投資是好的買點，其實任何時間都是好的買點。那很多人說怎麼可能，買在 50 塊跟買在 45 塊差那麼多。其實講白一點，如果時間拉長，大家都差不多。 比如說現在 SPY 股價 275 塊，你如果在 1993 年，想像一下你在 1993 年有兩個人，一個人買在 48 塊、一個人買在 43 塊，一個買在最高點、一個買在最低點。結果到了今天，買在 48 塊的人，他的回報率、年化回報率是 7.23%，加上 2% 的股息，他的回報率是 9.23%，已經很不錯了。買在 43 塊的人當然是比較好一點了，那他當然回報率、年化回報率是 7.7%，那加上 2% 就是 9.7%。 那你如果只是單買一筆，當然就是 OK，就是一個 7.23%、一個 7.7%。可是你如果有一生裡面買了好幾次，那有時候買高、有時候買低，其實長期下來大家都差不多。所以我們這裡提的就是長期的命運、長線的命運，大家都會差不多。所以投資重點不在於你買什麼價錢、不在於用什麼價錢買，而是在於買進之後長期持有。 我還是建議大家投資美國的指數 QQQ 跟 SPY，因為這是比較穩定、長期穩定的回報，個股就不一定了，對不對，個股就不一定。那在臺灣的投資者，你可以用複委託買 QQQ 跟 SPY，當然你也可以去你的銀行開基金帳戶，買富蘭克林成長基金跟富蘭克林高科技基金，這兩支基金績效其實都略高於指數，所以這兩個是還蠻不錯的基金。 你不用投資個股，因為個股可以沒有理由就可以跌掉 30% 到 50%。像過去 10 月下來，我們有些個股就跌掉 30%，甚至有將近達到 45% 的跌幅，所以不建議買個股，尤其剛進來投資的。還有就是年輕人不需要買個股，因為你的時間很長，你不需要賭短線，你就是長期穩定的 9% 回報、10% 回報就夠了。 過去很多投資者、很多有名的投資者都說他曾經破產過，不過其實我們不需要破產，我們要成為富有，不需要破產。當你聽到有幾個成名者他曾經破產過的時候，那一定有很多人、一般人破產而淪入悲慘的命運。所以第一個，投資一定絕對不要虧損，不要虧損，這不應該讓自己破產。不要去借錢，不要借錢投資，借錢投資就有機會讓你破產。尤其不要做期貨，也不要做期權，OK。 前幾個禮拜有一個對沖基金，他因為做了期權賭油價上漲，結果油價崩跌，他整個基金就泡湯了，他整個管理基金就破產了，所以給他錢投資的、錢交給他投資的投資者，資產就化為烏有。所以不管他過去績效再怎麼厲害，只要他破產一次就歸零。所以投資我們就要穩定到達目標就好了，而不需要飆車，飆車不保證你什麼時候不出意外。 市場修正的時候，就是最佳檢視我們自己投資策略的時候。所以短線個股都有可能跌 30 到 50%，所以你如果要讓自己睡得好、吃得好、沒煩惱，那你就要投資指數就好了，不要去投資個股。會對市場漲跌會擔心的人，那就是不適合投資個股。 過去幾個月追在高點的人一定說，哇我怎麼買在高點。那其實你應該反向思考，那當初 100 塊你都敢買了，那現在已經跌到 70 塊你怎麼不敢買、跌到 60 塊你怎麼不敢買。所以要樂於買到便宜的股票。當 SPY 300 塊的時候跌到 270 塊的時候，270 買的人當然比 300 塊買的人好啊。所以你應該很高興的去買，市場下跌你應該很高興的去買，尤其是指數。 你要把指數當作一個不動產來操作。當一個房子賣 100 萬的時候大家搶著買，當它跌到 50 萬你為什麼不買？當然要買啊。至少你有這個房子的人不要去賣，不要去賣。所以跌下來不是賣股票的時機。 那當然短期對長期投資者來說，這些都無關重要。假設你是 10 年後、20 年後才需要慢一點來過日子的話，那那個時候股價可能會是 2000 塊的時候，那這個時候 50 塊、60 塊對你來講不是重點，OK，50 塊 60 塊沒關係啊，反正你又不賣，所以市場價錢對你來講是毫無意義的。那你應該把投資指數當作不動產，把投資股票當作不動產，而不是動產，不是在那邊操作。那你把它當作不動產，你應該就可以比較穩定的持有你的股票投資。 那我們來檢視一下過去指數過去一個月。過去一個月 SPY 漲將近 3%，那斯達克漲 2%。雖然你看這麼震盪，你這裡面怎麼操作？你有辦法在這邊賣、這邊買？你如果有辦法，那你早就比巴菲特還厲害了。假設你沒辦法在這邊賣，你怎麼知道？你怎麼知道說你知道行情？假設你事先在這一天的時候沒辦法把未來的曲線畫出來，你根本不知道。所以你不能畫，你畫一下下個月的曲線好了，你畫畫看，你一定畫不出來。那你如果不能畫出來，那代表你不能畫出過去、你沒辦法預測，那未來你更不可能知道。 所以你只要穩定持有，你只要專注市場就是這樣漲，OK，一個月就是這樣漲，那就好啦，那個震盪不是你所要關注的。你看這過去一整年來震盪，很多人說哎呀這個沒賺到錢。有嗎？沒賺到錢嗎？怎麼可能，QQQ 上漲快 7%，SPY 上漲 2.6%，怎麼會沒賺到錢？你只要買了不賣、買了不動。 所以我說過，市場修正是要做什麼？市場這個修正要做什麼？你在這裡震盪要做什麼？我跟你講，什麼事都不要做，OK，什麼事都不要做。所以你只要什麼事都不做，那你就得到 7% 回報，你什麼事都不要做你就得到 2.6% 的回報，這是一年、今年以來。那過去一年呢？過去一年那你回報更高，過去一整年有 9% 跟 4%。 那再來過去五年，過去五年市場有沒有震盪？有啊，這不是很震盪嗎？這裡震盪嗎？對不對。那市場這麼震盪，你什麼事都不做，那你應該也可以翻倍，這個 SPY 至少有 50% 的回報，五年 50% 也是很不錯了，一年也將近 12% 的 YOY 了。 好，那對於臺灣投資基金的富蘭克林成長基金，你過去一個月，你看過去一個月有 5%。你說怎麼搞？沒有啦，他是從 10 月 29 號開始算起，他不是從 11 月 1 號，11 月 1 號在這裡、11 月 29 號在這邊，所以這兩個的成長率不一樣，我們剛剛看的時候 2 點多了，差不多。 好，這是一個月，那一年呢？一年的獲利就是富蘭克林成長基金有 6.6%，那那個富蘭克林高科技基金有 10%，那就好啦，一年有 10% 難道不好嗎？你這個震盪你要管他嗎？你不要管他，你不用管他你就可以有 10%，所以你不用擔心。所以市場震盪要做什麼？不用做，什麼都不用做。 過去五年呢？過去五年你看，你的成長基金有 73%、高科技基金有 87%。你什麼事都不用做，你這裡的震盪、這裡的震盪，什麼都不用做，你不用管他，你就什麼事都不用做，你就有合理的回報。所以不要自作聰明，在投資裡面不用自作聰明，OK，自作聰明的人大部分都賺不到錢。 好，我們來做一下產業分析，很簡單的、很快的看一下。我們做產業分析最主要是要讓大家知道說，美國的經濟這些產業龍頭都還是非常健康，所以美國的股票市場還是非常的健康。 像蘋果 revenue 20% 成長、獲利 40% 成長，這有什麼不好？很好啊。那第四季蘋果業績會不會好？如果從 Tim Cook 的角度來看，幾乎是歷年來最強的產品線，而且服務，所以 strongest 最強的陣容。所以我想第四季，等下財報、在 1 月 2 月的財報，蘋果應該是會相當好、相當好。蘋果手機很多人都說賣不好，其實他賣得非常好，他越貴越賣越好，他平均售價 739，他的 XR 是歷年來賣最好的，這個是昨天還什麼宣稱的。所以你要知道，到了第四季、到了明年 1 月 2 月做第四季的財報的時候，你就知道說他是非常好的。 好，蘋果的 Services 成長 27%，revenue 達到將近 10 個 billion、9.98。在中國，他中國佔他的所有的 revenue 的 18%，中國市場佔蘋果 revenue 的 18%，YOY 成長 16%。蘋果的股息發 73 cent 一個 quarter，蘋果的股息你看從過去的發 47、再來 52、再來 57、再來 63、再來 73，當然股息就越發越多嘛，這個就是好公司。你買了就好像你的房租可以持續成長一樣，你有一個固定資產叫做 Apple，那他的房租就持續增長，這個叫做你就把 Apple 當做一個固定資產、跟房地產一樣。所以你買指數也是一樣，指數的 SPY、QQQ 也一樣，他的股息回報也是會長期成長，OK。 再來巴菲特。巴菲特在第三季，巴菲特的公司第三季的盈利翻倍，第三季 operation 的 profit 翻倍。巴菲特又花了 928 個 million 買回自家股票，他為什麼要買回自家股票？便宜嘛。那在第三季你看，崩盤，大家都股票非常貴，第三季竟然崩盤修正，你看巴菲特加緊買進，那代表什麼？代表他認為市場還是相當便宜。巴菲特可能短線做錯，他可能十月買在高點，沒關係，長期他都會對，OK，長期都會對，這就是正確的投資者。 那我們來看 SQ 這家公司，他的 YOY revenue 成長 29%，不好嗎？當然很好。他這個季有獲利，不過這季的獲利是因為業外收入。所以這個公司是新創公司、新公司，他理論上不應該虧損，如果扣掉他業外的收入，他這季應該要虧損 17 個 million。所以他虧損是好事，因為一個新創公司他要能夠持續投資，那持續投資花很多錢在擴充業務、擴充這個內部的時候，他會虧損的。就像 Amazon 過去十幾二十年都是持續虧損，才有辦法造就現在 Amazon 一季可以賺好幾個 billion，OK。 所以我們是希望我們投資的小公司像 SQ 能夠持續的投資，他虧損、短期虧損不重要，可是他的 revenue、他的營業要成長，營業要成長這很重要，如果營業不成長這公司會不見了。 所以我們來看看他的 revenue，這個 SQ 的 revenue，他 51% revenue growth，payment 的 value 29%，他的 adjusted revenue 是有 68%，EBIT、earnings before interest tax 成長 100%，所以這是一個我們要的公司。 SQ 短期他提供消費性貸款，那這個可以 help 他的 seller 可以增加他們的營業額。大部分 70% 的，這個就是說他們調查 SQ 的 seller，70% 的 currently do not offer financing，所以理論上他們如果能夠 offer financing、就是消費性貸款的話，對這個業績成長是非常好的，所以 SQ 就開始提供消費性貸款，OK。 SQ 的業務 1000 萬筆的交易額是超過 250 塊的交易額，將近有 1000 萬筆。那客戶如果要做消費性貸款，客戶將近有 76% 人希望能夠有 payment flexible、就是能夠分期付款。 所以呢，他們 SQ 就提供消費者有這個 credit，所以只要你能夠 provide，在 SQ 的帳戶你就去登入 open 一個 SQ 的帳戶，那你 provide 你的 ID 跟 financial information，他就會 approve，很快 real time 就 approve。 那你既然被 approve 的，比如說一萬塊，你 approve 一萬塊利率多少，就是你說 OK 你可以有一萬塊的貸款、消費性貸款，那利率是 3.7% 或者是 6.8%，depends on 你的 credit。 那你就可以去消費啦，就可以去 SQ 的 store 消費，用 SQ 的軟體的 store 消費可以用分期付款，這樣可以增加 SQ 的 revenue，OK。 SQ 過去的 revenue 成長是加速成長，成長 45、成長 47、成長 51、成長 60、成長 68，所以 SQ 是一個很好的公司，他的成長率加速。他的這裡重複一下，revenue 成長 68、earnings 100%、payment revenue 就是成長 29%，這是一個非常不錯的公司。 SQ 他有個 cash app，cash app 他就說希望未來就是可以取代傳統的銀行，而且可以 direct deposit，直接你的薪水就直接進入這個 cash app 的這個 account，那也有 debit card，所以你可以用 debit card 那個手機去 ATM 領錢、領現金。那 SQ 提供了很多整個服務，他是一個 one stop shopping。 那你今天如果你是用 SQ 的系統的廠商商家，你能夠讓你的員工 open 一個 cash app account、SQ account，那你的薪水直接 direct deposit 的話，那 SQ 就會讓這個服務費降低。比如說你用 SQ 的薪水 transaction、tax 服務，還有就是 inventory control 等等這些服務，他就是可以因為你的員工用他的 SQ 的 account、薪水 direct deposit，他就可以給你一些 discount，所以這是 SQ 的一個 strategy。 再來就是 Apple。現在你可以在 Amazon 的 marketplace 網站買到 Apple 的手機、他的 iPad、Mac，以前買不到，以前 Apple 不在 Amazon 賣。我想因為 Amazon 抽的太多、太高的費用嘛，那現在我想 Apple 跟 Amazon 可能達成一些協議，可能還是抽一些手續費、可是就是說交易費沒有那麼多了，所以他們兩個達成協議，所以 Apple 可以在 Amazon 的 marketplace 網上賣。 這裡有一個很重要的訊息，就是蘋果的執行長 Tim Cook 他說，我們不會販賣你個人的生活資料，隱私來講是一個人權、是一個公民自由。所以蘋果的價值觀很清楚，privacy 就是個人的資訊、生活資料是你個人的，我們不可以拿來用，甚至不可以拿來賺錢。 可是臉書不一樣，臉書他們的邏輯是，你們的資料是我賺錢的工具。所以祖克伯對於蘋果的執行長講這些說「我們不會利用你生活資料，這是你們的 privacy，你們的個人資訊是你們個人的權利，我們不可以拿來用」，祖克伯對這件事情非常感冒，因為他們 Facebook 就是用你的私有資訊來賺錢。 那你想想，我們以後相信蘋果還是相信 Facebook？當然相信蘋果。我們會有更多資料放在蘋果這邊，我們會有更多的使用蘋果的 device 跟它的軟體、跟它的服務，可是大家會慢慢的減少對臉書的依賴。因為人而無信，不知其可，當一個人沒有信用的時候，我想他的價值也就沒有價值，沒有人相信他，這是很可怕的事情。當你沒有信用你就沒有價值，那臉書也一樣，大家都不相信你的時候，你還剩什麼？這公司還剩什麼？所以我是覺得前途堪慮，這後面是我寫的。 OK，巴菲特在第三季還是持續大買股票，尤其是銀行股。他買了 3500 萬股的 JP Morgan，也用了 4 個 billion、就 40 億，也加買了蘋果 52 萬股、用了 5600 萬，更加買了 Goldman。所以不只是蘋果，巴菲特現在大力加買銀行股，代表什麼？景氣好。銀行要賺錢是因為要有人借錢，那為什麼有人借錢？景氣好。所以這個是很簡單，所以銀行股要漲一定要景氣好，巴菲特大買銀行股代表景氣未來還是看好。巴菲特又另外新增加入 Oracle，這我也不熟，好不好不知道，不過巴菲特買了，這個參考一下。 我們再來看 NVIDIA 這家公司。NVIDIA 這家公司的 YOY revenue 成長 21、獲利成長 48，好不好？我覺得很好。不管外面的人在說 NVIDIA 不行了、NVIDIA 的庫存太多了，那個都短暫、那都雜音，NVIDIA 的股價還是會這樣子，OK，還是會這樣子。你不要在這邊的震盪、你不要理他，這邊震盪都不要理他，這不重要，這是雜訊。重點是 OK 他會這樣，現在 160 塊好了，以後他從 240 塊跌下來到 160，這都雜訊，那以後漲漲漲還是會漲到這裡 500 塊、1000 塊，對不對。多久？I don't know，可是他就是一個合理成長，他只要贏過指數就可以了，YOY 超過 10% 就可以了，就不錯、算是不錯的公司。 美國的行動支付、mobile 的這個市場有多大？你看這裡就知道，可以到達 250 個 billion。250 個 billion 是多少？一個 billion 10 億，10 億、百億、千億，2500 億啊，2500 億的市場。所以行動支付未來是一個非常大的產業，OK。 蘋果，很多蘋果 iPhone 賣的好不好重要嗎？其實不重要。蘋果現在其實大半、慢慢的業績成長都在服務，像 streaming music 音樂，他的音樂付費的 subscriber 有 4000 萬個。4000 萬，你看多多的，這躺著不用做他就一直收錢了，OK。雖然他還是輸最大的影音串流 Spotify，他有 8700 萬個付費的使用者，那蘋果有 4000 萬個也是不錯了，蘋果在很短的時間就竄紅增加這麼多，是不簡單的。所以以後蘋果會不會超越 Spotify，是有可能的。 尤其像現在蘋果的手錶，他可以控制很多音樂、什麼音量選歌什麼這些，那他如果不支持 Spotify 的話，那大家只好去 subscribe 蘋果的這個串流音樂。所以蘋果可以用他的 ecosystem、就是他的整個系統，來控制或者是增加他的產品銷售，所以蘋果的音樂是一個非常有可為的。 所以蘋果現在的音樂可以在 Amazon Echo 上聽，所以現在蘋果的串流音樂可以在 Android phone、可以在 Echo 聽，所以不像之前蘋果有些東西、有些 service 只有在他的 iPhone。音樂這方面、串流語音串流部分，他可以 leverage 其他的平臺，那當然跟大家分享利潤喔。 那為什麼蘋果會這樣呢？因為他其實這方面有點落後，落後了 Amazon、落後了 Netflix、落後了 Spotify，所以他只好要擴大市佔率，他只好開放其他的平臺可以來做串流音樂。所以 Apple 的串流音樂從 16 年到現在就翻倍了，三年翻一倍，算是蠻可觀的。 再來就是蘋果的行動支付。蘋果的行動支付他從 2017 年有多少？十億、百億、千億，一千兩百億的金額。那三年後、四年後的成長將近一倍，他提供了將近有 30 個國家可以做行動支付，當然比這老大哥這個 PayPal 來的少，PayPal 兩百，那 Square 只有五個國家。不過這也代表 Square 以後的成長性、跟 Apple Pay Cash 的成長性就很高，因為他國家少慢慢就會增加，那 PayPal 就比較飽和。當然 PayPal 飽和有它的好處，它就是持續賺錢。 這裡看到的是美國的 e-commerce、就是網購的業績，從 16 年、17 年、18 年的成長，在 Thanksgiving 當天、第二天 Black Friday、再來 Saturday、Sunday，還有 Cyber Monday。Cyber Monday 竟然是成長最快的，Cyber Monday 因為有很多網路商品都打折，而且打的非常多，一百五十幾塊的就跌到 66 塊、一百三十幾塊的鍋子就跌到變成 66 塊，這個是非常大的打折，所以美國的 Cyber Monday 真的是一個消費者的天堂。 Amazon 的 AWS、就是它的雲端服務，是一個非常驚人的雲端服務，佔 Amazon 的獲利將近有六成，所以不要小看它，這是非常賺錢的一個行業。他們現在提供了一個叫做 Comprehend Medical，也就是說它將很多醫療資訊上網。所以以前醫生要查一個病人的資訊要花一兩個小時，尤其當這個病人是一個比較重的病人的時候，他要查出他所有過去的病例是非常艱辛的一件事情。那因為有 Amazon 的 cloud，現在慢慢的只要這些資料是上網的話、上到 cloud，那以前醫生要花好幾個小時才看完的病例，他只要在幾分鐘、幾秒鐘就可以取得。 所以這個 AI 就會 pick up 並且 organize 這個 information，關於這個過去它的 diagnostic、就是檢驗，驗血、驗尿還有什麼血壓，很多資訊，還有它的醫療過去經過取得什麼樣的醫療、還有吃過什麼藥等等，還有它的 symptom，這些都是在幾分鐘內就可以取得。所以現在慢慢很多 clinic、還有很多保險、或者是很多研究單位都用它這套系統，所以可以節省，從 hour 馬上變成 second，幾秒鐘就可以取得過去要花幾個小時才取得的資料，這是一個非常大的進步。 那 Amazon 做這個除了在 AWS 服務賺錢之外，以後 Amazon 如果做保險，那它就會有很有效率的管理它的保險還有醫療資源，這樣子就可以大大的降低保險費用、醫療開支，這個是我想未來 Amazon 想要做的另外一塊。 Amazon 的 AWS 的市值價值，大家有人預估它將近有 350 個 billion，AWS 佔六成，幾乎 Amazon 的獲利的六成，是一個蠻大的。AWS 的雲端服務它佔了 market share 是 32%，成長 46%，有夠快。你看它這個生意才是 just beginning、剛開始而已，所以成長速率還是很快。市佔率 32%、21 個 billion，那第二大是 Microsoft 17% market share，那 Google 第三，所以前三大，第一大是 Amazon，比第二大多一倍、比第三大多四倍。那阿里巴巴更小，那其他這 IBM 啊、這個騰訊，小到忽略不計。所以 Amazon 在雲端服務是老大哥，而且比第二名多一倍，所以這市佔率是很可怕的，所以大的很大。 另外 Amazon 也是積極的進入汽車服務。所以說你在車子裡面，你只要可以用啟動它、車子就啟動了，你叫它自動停車、或者是要去哪裡，還有就是你可以說可以幫我關家裡的冷氣、如果你忘了關，或者是說你可以查一下家裡的溫度，那你要到家叫它先開冷氣、或者是什麼，做很多事情。所以你可以用 Alexa 不只在家裡可以控制家裡的事情、查很多資訊，你在車子上也可以得到同樣的服務，這就是 Amazon 積極的進入汽車的控制。 所以 Amazon 不只進入汽車，之前我們也講過，上個月或前幾個月也講過，Amazon 有積極進入房地產。你一個房子蓋好之後，裡面所裝的都是 Amazon 的 AI，那你買的 device 當然就是 Amazon Alexa 的 device。這個是未來的戰場，過去的戰場是手機，未來的戰場就汽車跟房地產。 這個利率，過去的利率一直在、央行一直在調升利率，那我們不知道說他要調多少、一直在調，所以非常鷹派，那市場就覺得這個太可怕，所以為什麼 10 月份會有個修正。那現在聯準會主席他出來講話，他說現在我們的利率其實接近了中性利率。其實我也覺得，上次、前幾次的討論我們就講過，我們現在的這個 discount rate、就是 Fed 的 discount rate 差不多 2.8%，那我們的通膨是 2.3%，這個已經比差 0.5% 就夠了，所以這個是可以知道說現在的利率是一個中性利率、沒問題。 那以後，所以現在市場最近市場的反彈，就是因為央行可能會停止升息、比較鴿派了，所以這個對市場是有幫助的。不過無論如何，這些都是短線訊息，不管是這個貿易戰、或者利率的高低，這是短線，短線只是影響短期。假設我們又不是短期來買賣股票、不短期操作，我們是看長期 10 年、20 年後的股價，那這短期其實對我們來講是可以忽略不計的，OK。 好，那我們今天的就先講到這裡，謝謝。

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