【00074】投資通訊（13)2018 十二月 高空彈跳 繩子不能斷 在市場 不能破產 要懂得風險控管 CLEC 投資俱樂部

大家好，現在是 12 月 28 號，我想 12 月 31 號，不知道有沒有開盤，不過沒有關係，我們今天就來談一下 12 月份的市場分析。過去 12 月份是創了很多股市的歷史記錄，第一個下跌幅度，可能是最之最，再來就是單日的反彈，也是有史以來反彈最多的，所以是 12 月份下跌最多的一個月份，也是有史以來反彈最多的一天，反彈日子一天，它從跌 200 多點漲到 1000 多點，所以從底部反彈上來將近有 1200 點一天當中，所以在這個特別的月份裡面，我想對大家的投資一定有很多影響，尤其你對於資產配置，還有你的風險承受度，在這一次的試煉當中，你應該會學到很多東西才對。 第一個當然就是你的風險承受度，你的風險承受度如果不高的話，這個月當然你就非常的煎熬。好，那沒關係，我們繼續看一下我們這個月所要談的有些東西，我們是慢慢學習，就是不是說一次在市場裡面你就會看到所有的事情，你只有慢慢學習，然後我們今天的內容非常的多，想要學投資的就慢慢的聽，那有什麼意見你可以讓我知道。 第一個投資指數不要操作，長期就可以獲利了，那當然你要投資個股的人，你就要知道你的風險是相對的高，通常我們看了投資還是要看八字的，你 2009 年開始學投資，開始投資的人，就算比較好運一點吧，就是命比較好，因為他就開始觸底反彈，那當然 2008 年 07 年進到市場的人，就命就不好啊，那不管你的命跟好不好，又看你的運了，命好的話，你自己都不投資，也不學習，亂操作，沒有正當的正確的投資觀念，那你還是命好也沒用。 那同樣的，在 2016 年 2017 年參加投資課的人的命就比今年 2018 年來的好，因為你 2016 年 2017 年都是上漲的趨勢，那是那 18 年難道就命不好就會比人家差嗎，那也未必了，其實在過去 2015 年的時候，那個 2015 年的學生學員也是非常的糟糕，那個時候 2015 年 8 月震盪， 2015 年那也是也是虧損的，那可是經過 16 年 2017 年，2015 年的學生就獲利了，同樣的 2018 年看起來是震盪，好像也是小虧損，當然你買個股啊，或是買在 9 月 10 月，你就買在高點，那就沒辦法啊，那個就運就不好，那你 2018 年的學員當然命不好，命不沒有那麼相對好， 當然可是到了如果你到了 2020 年或 2025 年來看的話，那 18 年的學員的命可能也不會太差了，如果指數繼續增長的話，就繼續漲，橫向震盪完之後繼續漲上去，那 2018 年學員的命還是很好了，你在這個 moment 看當然就覺得蠻辛苦的，就像 2015 年的學員在那個 moment 也自己覺得很辛苦，所以那是命， 可是不同的命，經過了時間，假設眼光看遠一點 20 年 30 年的話，那大家應該都一樣了，假設你真正認真的學員的時候，學投資，做好風險控管，長期來說，大家不管你是什麼命，你的運都會差不多一樣的好。 再來我們可以談一下這個股市，就像高空彈跳，他在泡沫的時候，或者是在修正的時候，他就像高空彈跳，他會跌多深，沒有人知道，尤其是個股，所以風險不是在於市場會跌多深，就像高空彈跳不在於他會掉下多深，真正的風險在於那根高空彈跳的繩子會不會斷，同樣的，如果在股市裡面，你的繩子會不會斷，這很重要，所以高空彈跳，你如果繩子不會斷，那總會彈回原點，那在股市裡面的繩索就是選股跟買進指數，你唯有買進指數，那這個繩子保證不會斷，不管他跌多深，你只要買指數，那就是安全的繩索，那你買進有價值的公司，當然也是，你認為他是有價值，那就是安全的繩索，當然這還牽涉到選股的功力，所以只要你能夠確定你的繩索是安全的，那下跌再深都不用擔心，因為不會斷，不會斷。 可是有些人就去買期權或融資，我不是說期權不能買，可是有些人真的是不太一知半解就去買，還有融資，就是 margin，就是借錢買股票，那這兩個東西，期權跟融資，就好像你高空彈跳那個繩子到一個程度，它就會斷掉，或時間一到它就會斷掉，那這個就是非常危險，那融資有兩種，一種就是股票融資，另外一種是你房地產去抵押貸款，然後房地產抵押貸款有時候都是 10 年 15 年 30 年，所以時間比較長，那個算比較安全，那不會時間到就斷掉，不會，它 20 30 年，所以在投資上就會比較安全，可是你用股票抵押融資的，那就時間一到，或者是跌得太深，你的繩子就會被剪斷，OK，這個是要注意的。 過去標準普爾指數的話，它就是都會發股息，它截至 11 月都發了 4000 多億，高盛研究說今年應該會發 4900 多億，那明年可能會發到 5200 多億，那也就是成長率將近有 6%，6% 代表什麼，就是你的房子，你把標準普爾 SPY 當作不動產的話，你的股息會，你的房租會成長 6%，算是不錯的回報，OK， 那截至在 2011 年的時候，SP500 的股票就是每股股息 23.43，我不知道這每股是什麼意思，就是可能 500 支股票購買一股的時候他有 23.43，那 2017 年 1 月份的時候，他的股息有將近 45 塊 9 毛 3，我給他算一下成長率上 11%，那如果到了 2018 年初就是今年年初的時候， 可以每一年可以拿 49 毛 3，就是每標準普爾 500 指數 500 家公司總和的股息可能就 49.29，成長率就是 11.21，所以 SP500 這 500 家公司的股息成長率其實相對是蠻不錯的，還蠻不錯的，所以這就是我們投資的獲利的來源。 有人會問說，我們為什麼在 08 年是次在泡沫的時候我們跑掉了，這次為什麼不跑，其實我不認為這次是泡沫了，這是我們不跑的原因，第二個是過去我們是不是完全的價值投資，過去我們除了是衡量價值之外，我們還是一個操作者，我們還是一個操作者，操作者是什麼，其實就是投機，操作者就是投機，操作者就是投機，所以我們是一個投機，我們不是在做投資，所以我們看到風險，我們會離開，當然我們跑了幾次之後，真正空頭來了，我們當然跑掉，因為看到黑影就開槍，我們可能開了 10 枪，終於一槍是對了，所以我說那是 lucky，那這次我們沒有跑的原因，第一個當然我是認為我不認為現在是空頭了，也不認為是有什麼需要擔心的大跌指數， 也不過現在也跌 20% 最深了，所以我們依據價值投資，就是專注在買進好的標的，而操作不是重點，所以我們本來就不打算離開市場，就是巴菲特從一開始就沒有要避開泡沫，他從來也沒有要試圖去避開衰退，他就一直在市場，所以為什麼這次我們沒有離開，第一個我們不認為是泡沫，也不認為是一個大的衰退，所以我們沒有離開， 第二個因為我們是價值投資者，我們就算是泡沫，就算是衰退，我們也不會離開。 可是價值投資者怎麼避開風險，做風險控管呢，跟投機者就不一樣，我們以前是投機者，雖然 100% 投資，可是我們喊撤馬 上就撤了幾分鐘就把所有股票賣光了離開市場避開風險。可是我們現在是價值投資者，既然不會離開市場，那我們怎麼做風險控管？所以為什麼巴菲特他還留有現金？之前我們一直講巴菲特幹嘛留現金？ 那你留現金的話，不是喪失很多上漲機會嗎？結果其實他留現金的目的就是要控管風險、跟泡沫、跟衰退的風險。所以我們要做好資金配置，價值投資者要做好資金配置。投資者比較好的風險控管方式就是做資金配置。我的建議就是 30% 的現金，70% 的在市場裡面。你也可以準備兩到四年的開銷生活費，你準備兩到四年的生活費，也可以看你個人。 那等市場如果有修正，巴菲特就有機會去買到便宜，那我們也可以，因為有現金可以買一些便宜的股票。所以價值投資者和投機者的風險控管是不一樣的。投機者他們的控管是什麼？就是因為技術分析做指標做買進賣出的動作。所以當遇到風險的時候，他們就馬上賣出離開市場。 可是通常他們做對一件事的時候，就是他們碰巧剛好賣掉，真的是空頭來的那個 moment。之前大概都已經錯誤操作四五次了，所以也沒有比較厲害，不會比較厲害。最後他四五次就有損失的損耗的，每次做 10% 好了，那四五次他也 50% 不見了。所以不會比較好，不會比較好。 那價值投資的大部分的部位都不會離開市場，那唯一風險控管就是有 30% 的現金跟 70% 的股票或指數。這樣子可以在市場大跌的時候，像這樣跌 20% 或個股跌 50% 的時候，可以有錢可以買到便宜的股票或指數。那現金我們可以去買短期國債了。 當然有些人說可以買 money market，我當然知道可以買 money market。可是你如果現金部位是 5 萬 10 萬，當然你買 money market is ok。可是你如果現金部位是 30 萬 50 萬，那你全部買 money market，當然不要。 你 10 萬可以買 money market 或 5 萬買 money market，那你有 25 萬到 45 萬，你可以分批買進國債。雖然利息跟 money market 現在差不多 1.2.1%。那國債短期是 2.4%，差 0.3%。那如果 0.3% 50 萬也不少錢，所以沒關係，個人方便就好。 我只是提供後面我們會教大家如何買短期國債在 Charles Schwab。 所以投機者是隨時在做買進賣出的動作以避開風險，價值投資者要做什麼就是現金跟股票組合的重新再平衡。就是說我們有 3 到 4 年的生活費或者是 30% 的現金。那市場上漲如果漲了 30% 40%，我們可以賣掉一些補充現金，讓現金還是維持 30%。那如果市場下跌，我們就有資金可以買入，像巴菲特一樣。那這樣子就是一個投資組合的再平衡。這樣子的操作，如果市場一直往上漲，你的績效好像沒有比 100% 持股來的好。可是市場往下跌之後，你這個重新再平衡，長期來說你的績效其實不見得比 100% 在市場來的少，而且風險會比較低一點。所以這是我們的建議。 再來就是我們還是建議大家不要買個股了。當然還是有人會想要買個股。那我的建議就像我們有持有 4 支股票，我們的建議是你要了解這個公司。那這個公司要有什麼生意永遠做不完，不能生意做一做就沒生意了，那是不行的。產品要簡單，你要能夠了解，很容易被瞭解。有護城河。有什麼叫護城河？它的客戶的忠誠度非常好像星巴克，大家都想去，這是它的護城河。那蘋果手機，蘋果的應用程式，蘋果的手機的好用，使用過的人都會想繼續用下去，那就是蘋果的護城河。 再來就是商業模式，過去沒有現在有，未來會更多。像亞馬遜，過去沒有現在有網購，現在有網購，未來大家都會網購，那就是過去沒有現在有未來會更多。網路銀行也是一樣，過去沒有現在有未來會更多。那這就是網路服務發展公司，這個生意會越做越大。只要他們這個公司在想到一個方式，像亞馬遜想到另外一個功能，或想到一個商業模式，它就再進去那個商業模式，就好像又是一個新創公司一樣。所以現在網路公司不會只單一做一種生意，他們會做很多種生意。所以你投資一家公司最大的風險就是這家公司會不會破產會不會不見。如果你對這個公司的前景不夠了解，那你絕對不要投資這個，絕對不要投資。你就買指數就好了。那你一定要買，如果要投資個股，你一定要買對這公司非常瞭解才可以。 所以你投資的公司一定要有技術，你對他的技術、產品、銷售、服務還有客戶服務都非常要了解，這是你投資的價值所在，一個公司的價值所在。一個公司的價值是要在滿足千千萬萬的客戶，就是要有無數的滿意的客戶，這個生意才能夠持久，對不對？所以你要對投資的公司的產品、服務、商業模式、上下游關係、財務狀況都要有充分了解。這是不容易的事，這是不太容易的事，你比分析師還了解這家公司。所以這公司的體質如果有改變，你會比分析師更敏銳。這個就是投資個股你先必須要具備的條件。 數字就是財報，財報是基本財報，只是過去的事實，財報講的是過去歷史。可是未來怎麼辦？未來就是要做產業分析。所以你要能夠自己去體驗這家公司，去分析這家公司，那你才能知道這家公司未來是不是越來越好。所以一般我的投資大部分都是投資那種可以碰得到、可以看得到、可以感受得到、可以測試得到的公司。這個是我投資的原則，也就是說巴菲特所說的，你的能力範圍內，你的能力範圍。市場總是有漲有跌。如果是價值投資者，現在的股市就相當便宜。其實雖然有反彈幾天了，現在還是便宜。如果你持有基金或者優良公司，你就應該放心沒關係的，會回來的。過去市場無論再怎麼悲觀，它都會漲回來的。所以價值投資者就是可以這麼安定，沒有關係的。只要你有足夠的現金生活費，一兩年的生活費，你不用去賣股票，不要被逼著賣股票，不用被逼著在底部買股票，賣股票問題就不大。 飄風不終朝，驟雨不終日。風不會一直吹，雨不會一直下，很快就會雨過天晴。巴菲特說，人家在貪婪的時候我們就要恐懼，人家在恐懼的時候我們要貪婪。很難。所以現在大家那麼恐懼，我們應該要做什麼？大家應該瞭解下跌就是機會，禍兮福之所倚。現在就下跌，其實福就在旁邊，福就在旁邊。所以當一個公司遇到倒黴事的時候，你可以用很低的價錢買進股票，這是機會。所以下跌，如果市場下跌跌到你都會非常恐慌的時候，自己告訴自己現在可能就是最低點了。你如果在你最恐慌的時候賣掉股票，那你可能就賣在最低點。所以這個以後要心理素質要夠。如果你對手上持股商業模式不夠了解，那市場在下跌你就會沒信心，對不對？這是一個。所以你要對公司的商業模式夠了解，所以市場下跌你才有信心一直持有這家公司的股票。 再來就是你的風險承受度夠不夠。你如果百分之百的持股，那你又沒有在 市場磨練的資歷，那你的風險承受度就不夠，因為你持股水位太高，那你有可能就受不了，你會賣在低點。如果你現在感受到你的壓力很大，市場下跌壓力很大，你就考慮賣掉 20% 跟 30% 的股票，就給它賣掉。賣掉之後，你應該可以吃得好睡得好，沒煩惱。那你這個時候再來去看市場，你可能就會比較客觀，你就會發現其實股票是真的很便宜，現在很便宜。所以你如果願意，你可以再買回。那你這樣子可以已經就增強你的信心。當然信心再怎麼多，你如果都沒有現金，市場在下跌，你還是會承受很大的壓力。所以這個比例是多少，個人不同，你要自己找到自己的舒適的持股水位。所以你賣完了，你覺得很舒服的位置，那就是你吃得好睡得好沒煩惱，那就是你持股的水位，你個人持股的水位，我們來談。 那公司的價值，簡單的有兩個，一個就是 ROE，ROE 就是公司給股東權益報酬的能力。比如說你投資一家公司 100 萬，那他一年賺 49 萬，他的 ROE 就是 49%，對不對？ROE 就是 49%。資產，如果這家公司的資產是 100 塊，他可以一年賺 49 塊，他的 ROE 就是 49%。 那這家公司說 100 塊資產，100 億，那他去借 100 億，那他總資產就是 200 億。那如果去賺錢，他如果賺了 50 億，那他的這個資產回報率就是 50 除以資產，那就是 50 億就是 200，那也就是 25，資產回報率是 25。 那可是因為你的股東資產，股東的權益是 100 億，那你賺了 50 億，那你的股東回報率其實是 50%，雖然資產回報率是 25%。就好像你買房子貸款一樣，你買了 200 萬的房子，那你自己出 100 萬，你去貸款 100 萬。 那 200 萬的房子漲了 50 萬，那你說漲幅多少，就是 50 萬除以 200，就是資產回報率就是 25%。那股東回報率，你投 100 萬，所以你的你的資產，你的你的那個股東權益回報率，你的權益是 100 萬嘛，所以你就是 50%，你賺 50%。OK，好。所以你看 ROE，蘋果的 ROE 多少？ 49 等於就是 100 塊的資產，他賺 49 塊，一年，兩年就資產就翻倍了。NVIDIA 的資產回報率 59，你 100 塊的資產，他賺 59 塊，兩年不止賺一倍，資產一倍。好，再來就是我們談 PE。 PE 是什麼？就是股價 PE 是什麼？就是股價除以除以 Earning，PE 除以 E 嘛。那蘋果的股價多少？151 塊，他每股賺多少？11.9 塊，所以他 PE 多少？151 除以 11.9，所以蘋果的 PE 是 12.67。那 12.67 好還是不好？不只是那個你要看成長，他成長率是 31.8%，所以他這個再除以他的成長率 31.8 去掉百分比，那會得到 0.3986。一般我們說等於 1 是合理價位，大於 1 就比較貴了，小於 1 就便宜了。那你看他小於 1 多少，遠遠小於 1 了，所以蘋果是很便宜。同樣的道理，NVIDIA 的 PEG，NVIDIA PEG 遠遠也是小於 1。所以現在的股票，從 2009 年到現在，現在股票比 2009 年的底部還便宜，我跟大家講，所以這是很難得的機會。不過信跟不信，以後你們就知道，過幾年你們就可以知道。 好，我們之前建議大家有幾年的生活費，你生活費今天你如果只有，或者是你留 20% 30% 的現金，那我不知道你這個現金會有多少。如果你的現金只有一兩萬，我不覺得你生活費只需要一兩萬，你在美國生活費至少五萬起跳吧，一年。 那你五萬的話，你說你就可以買，不用買國債短期國債，你可以直接買 money market 就好了，直接買 money market 就可以了。你直接買 money market，那利息差不多 2.1%，每個每家公司都有了。 那你如果資金很多，比如說十萬以上，十萬以上，那你就部分你可以分，分兩萬兩萬兩萬或是一萬五，連續四個禮拜就買過了。那每個禮拜都有到期的國債，錢會出來，那你沒有用，你再買進去，有用你就留著用。所以下面這網站可以查到國債的標售利率，我們就不進去，我把它翻過來，你到網站，你會看到這個。 那你看到這個的時候，你會發現這是今天的 12 月 18 號，你如果買一個月，你的利率是 2.39，你如果買兩個月的，你會得到 2.47，那買三個月 2.40，沒有什麼好處，所以差不多買一個月到兩個月，就這個利率，應該算短期來講算是不錯的利率。 那三個月就利率也沒增加多少，反而降低了，那六個月也比兩個月差不了多少，所以不用買太長，你就買一個月或兩個月就可以了。 那下面這個網站是標售的時間，你不知道什麼時候有標售，那你可以下這個網站，到這個網站來，到這個網站來，你就會看到這個標售的時間。那比如說今天 28 號，28 號有沒有標售的？28 號沒有，27 號昨天有標售的，有一季的半年的跟一年的。 那你今天上去看，今天上去看這個標，還在這個就是 announce day，昨天 announce 的就是有這個 auction。那什麼時候會 auction day，就是在 12 月 31 號這一天會大家去 auction。 那你在 Charles Schwab 或是在 Fidelity，你就買兩萬或一萬五或是八千，那他們會去幫你 auction，你不要管他。可是這一天會去 auction 12 月 31 號 auction，那什麼時候會 settlement 就 1 月 3 號，所以 1 月 3 號應該那個債券會到你的帳戶去，錢會扣走。 那禮拜一的話就有兩個單，就是四個禮拜一個月的跟八個禮拜的，這個就是大家可以去買的，禮拜一的時候大家可以去買四個禮拜或八個禮拜的，這個我不知道他是一大早就應該 login 還是怎麼樣。那我們等一下看一下。 所以這個是 schedule，這個你可以到這個網站來看這個 schedule，這個網站去看這個標售的 schedule。好，那你有知道利息的多少，還有你知道 schedule，那你就可以買買短期的債券。 那在 Charles Schwab，你可以在我是在 Charles Schwab 買，所以你可以在 Charles Schwab 買，那這些 Treasury bill，這個 Treasury bill 不用繳 state tax，OK，他要繳聯邦稅，要繳聯邦稅，可是不用繳 state tax，好像也不用繳 local tax、city tax。 他的 announce date 約 10 點 announce，那你如果要買，好像你要你要買他說 9 點半以前要買，我也不知道大家去看看。 那你就是進到 Charles Schwab 的 trade 裡面去 find the bond and fixed income，你要選 new issue 就是新出來的新的 auction，你不要買舊的 bond，舊的 bond 的話要抽手續費。 要幫你抽手續費，因為他要幫你去交易，那 auction 這好像不用，不用手續費。那你後面後面我們有照片給你看，ok。 第一個你就是到你的 Charles Schwab 的 trade trade 裡面去選 bond bond 裡面的 find the bonds 或 fixed income，你點進去，點進去之後後來他會跳到下一頁，下一頁這個這個 find the bonds 跟 fixed income 在這邊， 那這裡你要選 new issue，在 new issue 給他點進去，ok new issue 點進去 new issue，那 new issue 點進去之後你就會發現 bond type，你要注意 bond type，這個是 bond type，bond type 一開始你可能看到 muni、 corporate bonds，這裡是 muni、corporate bonds，那我們要的是 Treasury bond，那你就選 Treasury bond，選這個 Treasury bond，那選完 Treasury bond 之後他就會跑出這樣子的一個螢幕，Treasury auction， 這個就是 Treasury auction，這就是 Treasury auction，那 Treasury auction 你看這邊現在就是 auction date 是 31 號，那你現在看到這只有三個月、六個月跟一年的，所以你要買四個禮拜或八個禮拜，你可能要到禮拜一的時候他就會出來了，那你就可以去買， 你 click 這個 buy，看你要買哪一天的，你就買哪一個 bond，你就 buy，買完之後注意這裡下單的話，這裡是以一千元為單位，你不要給他寫這邊是一千，那你你要買一千塊，一千，那你就是應該買到千萬、十萬、百萬，就買到一百萬了，那你如果要買二十萬，你就二十百千萬各十百千萬十萬，你這樣一天的話你是買多少千萬、十萬、 百萬、十萬、千萬、億，你買兩億美金，這個是不對的，要小心，這是以一千為單位，ok 最少 minimum 是 minimum 要買一千塊，一千塊，你如果直接這邊填兩，這邊填兩萬，那你要買兩億，他就會說請你打電話，我們會特別為你服務，ok 所以要注意這個，你就再來就是 review order， 那就 confirm order，那就 press order，那他會到 settlement date 的時候股票就會進來的，auction date 的時候可能錢就會扣走，我不知道，這我也沒買過。 那這裡有一個 the date of the auction is 就是 auction 那一天的九點半以前你要投進去，ok auction 那一天，所以所以你 auction 那天的九點半你要投進去，所以 announce date 就是可以看到 announce date， 你可以看到這個這個這個 12 月 31 號，你可以看到你的那個那個網站裡面可以買這兩個單子，可是最後最後下單的時間是 1 月 3 號早上 9 點半，最晚你 1 月 3 號早上 9 點半要下進去，因為那一天就要去 auction 了，要跟人家 auction 了，所以你單子要在 9 點半以前下進去， 那通常你就 announce date 就給他下單吧，那這樣就不會有問題，ok 所以這個是東岸時間 9 點半，東岸時間你一大早要 6 點半以前就要下單，何必呢，你就 announce date 的時候就給他下單吧。 好，再來我們看一下一些產業分析，看一下產業分析，我們看一下這蘋果，蘋果他的成長動能有來自幾個，第一個他的 revenue，他 revenue growth 24%，ok year to year by year 24%，ok 這是很好的重點，是他 service，他有個 service 的 growth 是 27%， 所以這是 service 的部分，service 是包括什麼 cloud service，那個 app store service，apple store service，還有 apple pay music streaming，這個 ok，再來是是 service 實際上涵蓋很多了，涵蓋很多， Tim Cook 就講說其實 cover 這個除了 geography 就是很多地區遍佈了很多地區，還有就是什麼 apple store，cloud service，apple care，apple music，apple pay，這些都是非常賺錢的服務，非常賺錢的服務， 再來 pay 的 subscription 就是付錢的服務，有 330 million 的人付了 apple 服務費，ok 這是一個很大的成長，成長很大的成長，這個 subscription customer are paying for 什麼 apple store jump 成長 57%，成長 57%， 從 2210 個 million 2017 年 210 個 million 到 330 個 million，ok 2018 年，ok 所以這服務業是比如說你的 apple drive，apple storage，那個就是你一個月繳一塊錢，你就有 50g 的 space，這個就是 subscription， ok 還有就是 apple 的 service 是一個他的 second largest segment，ok 那 apple 到 2020 年就是 service 會 almost double size 兩倍，2016 年的 service 的營收是 24 個 billion， 他們預計 2020 年會到 48 個 billion，就是兩倍，也就是說多少差不多五年成長一倍吧，五年成長一倍，年化報酬率是多少，五年成長一倍 72 法則，五年成長一倍就是 14% 左右，平均最少，ok 所以這是非常好的一個，嗯，這個是蘋果的穿戴式 device 的成長，device 占有率佔有率， 蘋果是佔差不多 13% 吧，market share，小米佔最多了，小米因為中國大陸人真的很多，小米多，小米最多，不過蘋果的成長率最快，就是穿戴式的時候，他是 50% 的成長，蘋果的穿戴式的 device 成長 yoy 50%，ok 先 announced 的 Series 4， 差不多佔蘋果 i watch 的 20%，ok ship in 的第三季，差不多賣了 4.2 個 million，在那個 quarter 就佔了 13% 的 well，那你看看 Series 4，ok 所以他佔了 market share 13%，小米的成長率比較低。 了差不多 10% ，這 10% ok ，再看 apple pay ，apple pay 已經有很多國家了 ，已經有 32 個國家 ，apple pay 現在已經有 32 個國家 ，那德國 ，apple pay 的 revenue 成長率 17 yoy ，將近有 10 個 billion ， 第四季一個一季的成交就是 10 個 billion transaction ok ，這是很 huge 的一個 number ，service 的 revenue ，company service 的 revenue 約 37 個 billion ，在 2018 年 ，apple 約在這 50 個 billion ， service 的 revenue 約在 2020 年 ok ，所以 18 再兩年他就要再成長 ，成長很多 ，就是 20-25% ok ，所以蘋果的成長是有很多多角化的成長 ，他有各種成長方式 ok ，service 的 revenue ok ， 他的 service 的 revenue 成長就是 exponential 的成長 ，所以這個大家對 apple 要了解 ，還有 apple 買了 ，說是參與了一家公司叫做 iHeart Media ，這家公司可以 reach 到 370 個 million 的 people ， 這個 iHeart Media 他是 operate ，他有 850 個 radio station ，所以我想蘋果想要掌控這個 radio station 的 media ，那可能對他的 music stream 還有以後未來的 iWatch 還有一些 iTunes ，我想是 increase 他的內容內容 ok 再來就是蘋果的手機賣了好不好 ，大家眾說紛紜 ，可是蘋果最便宜的 XR 是 top sale model 在 apple 裡面 ，他這個賣得非常好非常好 ，所以他們這個內部他們不會講假話 ，他如果講假話他會被告 ok ，所以要相信這個 ，所以蘋果這是賣得最好的一個手機 ，XR 是最便宜的 ，最新最平的 ， 其實蘋果的手機便宜從四五九開始吧 ，一直到一千兩百塊左右 ，所以他幾乎 cover 所有的 segment ok ，這是他手機賣得不錯 ok ，還有就是蘋果 XR 這個手機吸引了很多從 Android 來的 ， 蘋果賣了三十天的那個有將近百分之十六的人 user 是 migrate from Android platform ，就是說他賣這個 XR 內部有 16% 是從放棄 Android 的直接 migrate 到蘋果的 ，這個是 ，所以蘋果的手機是 ，所以蘋果的手機是越來越用越來越用 ，大家過去 2017 年的話 ， 過去 2017 年的話只有 11% migrate 就是從 Android 來的 ，那今年有 16% ，所以越來越多人是從 Android 離開進到 Apple ，因為 Android 的使用者大部分都會比較期望比較便宜的手機 ，現在蘋果出了一個 XR 的話 ，就吸引很多 Android 的使用者 ， 從 Android 來的客戶大部分有 40% 他不是買大尺寸的螢幕 ，所以蘋果其實吸引了蠻多新的 Android 的客戶 還有就是蘋果現在 Average Sale 就是 Sale Price ，以前 17 年平均一臺手機賣差不多 600 出頭塊 ，18 年第三季賣了差不多 700 出頭塊 ，現在 18 年底第四季平均快 800 塊一支手機 ，平均價為 800 塊 ，所以單價越來越高 ，他的手機賣的數量沒增加 ， 可是他的營業額還是越來越高 ，你看這個手機數量沒增加 ，賣的手機數量沒增加 ，這藍色 Unit 沒有增加 ，可是他單價越賣越貴 ，可是他單價越賣越貴 ，所以他的營業額就會越來越高 ，iPhone 的 ASB 就是平均單價 ，平均單價就是越賣越貴 ，反正有錢人越來越多 ，反正有錢人越來越多 ，這裡是說 AI ， 這幾家 AI ，Siri ，Echo ，Alexa ，Microsoft ，Siri 的 AI Correction ，他的正確率達到 74.6% ，Amazon 的 Alexa 是 72.5% ，Microsoft 很差 63% 而已 ，Google 87% ，Google 正確率還是蠻高的 ， 可是過去 12 個月 ，可是過去 12 個月 Google 正確率他已經很高了 ，所以他 improved 了差不多 7% ，Echo improved 了 9% ，Siri improved 了 22 個 point ，蘋果 AI 的進步比其他的都快 還有就是 Apple Store 的 App ，Apple Store 的 App 就是在上面可以賺一個 million 的一年 ，可以賺一個 million 的的 ，這個開發商的這個開發商 ，所以蘋果的 App 是很好賣的 ，而且能夠賺一個 million 一年的話的人數越來越多 ，在 18 年 ， 蘋果 USA 的 App Store 約 164 個新的 ，164 個新的開發商 ，164 個新的開發商 ，那 Google 新的只有 88 個 ，所以蘋果 App 的賣的特別好 OK ，Nu Prior 達到一個 million 增加 71 個 ，2017 年 24% 的 growth ， 蘋果的話有 15% 的 growth 增加 143 個 ，2017 年在 Apple Store 裡面最大的 App 其實是 Game 遊戲 ，遊戲佔了差不多 33% ，在營業額 100 萬的廠家裡面 ，33% 其實都在做 Game ，佔了將近 60% 的 total revenue ，所以遊戲產業在 ， 所以遊戲產業在在 Apple Store 還是非常盛行 再來就是談 Amazon ，Amazon 今年最大的就是他進入了保險業 Healthcare ，這是很重要的 ，他最主要的就是要他最主要的就是要 Amazon move ahead ，要讓保險公司保險費跟那個藥越來越便宜 ，他第一個應該就會先提供他們自己員工的保險 Healthcare 自己做保險公司 ，這是對的方向 ，Amazon 最後又會進入藥跟保險 ，現在他已經做藥的 delivery ，Amazon 的無人商店就要進入機場 ，因為機場大家都趕時間 ，買了就走 ，買了就走 ，不用在那邊排隊 ，又是 rush out 的時候排隊排很多 ，可是無人商店可能在機場是一個非常好的一個一種 approach ，所以未來在 Chicago ，San Francisco ，Seattle ，大家可能都會看到 Amazon 的無人商店 ，這是 Amazon 的新的 business model 接下來我們談的是自駕車 ，這裡有很多第一個就是這個 Zoox 自駕車已經開始要測試 Self drive ，但是要人 ，要人在上面 ，要人在車上不能沒有人 ，這個還不能 charge passenger ，不能收錢的 ，這是試車 ，可是其實已經很多人在自駕車方面做實驗了 ，在美國 ，那還有一個我想 個是 Google 的公司 Waymo，Google 的 Waymo 底下我談這個，就是說讓大家知道自駕車現在是越來越實際了，而且很快，大家都在現在在做實驗性的，而且 Waymo，Google 的 Waymo 現在在 10 月份的時候就 become the first company to receive the permit 在加州可以沒有駕駛的，沒有駕駛的，沒有 backup 的 driver 就不用坐人了，這個意思就是說自駕車未來應該很快就會來臨了。 那對於 Amazon 對於 Google 對於 Google 對於 Apple 還有 NVIDIA 都是一個 good news，這是 Google 的，我那天在 YouTube 上可以要 share，突然按到一個 share，結果他問我你要邀好友嗎，要把好朋友加進來要怎麼加，就是分享連結或者在你聯絡簿裡面加，我覺得他們這個意圖是要做 social media，所以以後 YouTube 是一個 social media，我想我之前有談過你是個 YouTuber，他會要求就是建議你你可以跟你的粉絲怎麼互動什麼什麼，我覺得這慢慢 YouTuber 最後會是一個 social media，Facebook 會遭受到很大的壓力。 從這裡 Google，Google 從 YouTuber 這邊 YouTube 這邊進入 social media，那你就會知道 Facebook 會遭受到一些壓力。這裡是貿易戰之後，這裡是貿易戰之後，可能已經 Apple 的 iPhone 如果真的明年開徵 25% iPhone 的話，鴻海已經可能準備在 India 組裝 iPhone 了，稅率對 iPhone 可能已經不是問題。 這是蘋果，蘋果的 Hardware，黃色是 Hardware Revenue，Transaction Based Revenue，Transaction Based Revenue，你看 SQ 大部分都是 Transaction 支付系統，你看成長非常快。那再來紅色的是 Subscription Service，就是一些小商家他們 Subscribe 這個 SQ 的一些商業服務，所以 SQ 是一個非常棒的公司，短期股價有壓力，短期股價有壓力，當然我覺得還好啦，SQ 現在最近就是已經開始成立一家銀行，它變成是一家銀行，沒有 Branch Office，它有 400，它慢慢做 Loan，它做 Loan 借貸給一些小商家，借貸給一些小商家，2014 年的 Loan 是 3.5 個 Billion，光一季就 400 多 Million，所以這是 Sq。 我們進入總結之前，我還是給大家看一下，看一下股票，長期我們還是看長期，短期你震盪很激烈，那就不要管它了，你看這震盪就很激烈，這個這個 percentage，你看這個 percentage 就跌了，從高點跌下來就將近到今天是跌 18%，最低就跌到最低就跌到 21%，那不管它了，我們看長期，長期兩年 OK，QQQ NASDAQ 漲 19 點多，那 SPY SPY 漲 9 點多，SPY 漲 9 點多，那我們看幾次，我們個股也可以看，Amazon 漲 85%，兩年漲 85%，兩年漲 85%，那 Apple 呢，Apple 兩年漲 32%，你看長期你就會知道說其實值得，就不用擔心了，那短期當然是有問題，NVIDIA 短期當然跌很多，幾乎要漲，可是兩年的話還是漲 29%，兩年還是漲 29%，SQ 兩年還是漲 200 多%，兩倍多也很多啦。 可是我就是說嘛，你出生不同，你投資出生出生在哪就是命不好，那你出生在這邊的命好嗎？也是震盪也劇烈，你若不要看過去，你看這邊你也覺得這個命也不是很好，所以時間會讓命運大家拉平，時間你久了你就會知道你最好的朋友。 那我們總結，總結就是今天我們談的就是投資，短線看八字，你什麼時候進來就是短線，可是長線大家的命運都會一樣，假設你做對的投資，指數投資，指數跟慎選個股是最重要的安全繩索，市場跌得再深你都不用怕，可是你不要去融資，跟你不要做期權操作，投資者的風險控管就是現金跟股票的比例，建議只投資指數，如果真的要投資個股，你要在你能力圈範圍內去找個股。 飄風不終朝，驟雨不終日，市場的短期震盪總會過去的，雨下一下就會過去，雨過天晴的，禍兮福之所倚，跌越深反彈越快，所以大家不要擔心，市場會持續上漲，你還是會獲利的。 那我們今天也談到如何衡量公司的價值，ROE 跟 PEG，那你價值投資的風險控管就是有 30% 的現金，那你不然就是 3 到 4 年的生活費，蘋果的成長動能就是來自於服務，不是說一定是手機賣多少，是服務，iCloud 的成長，付費服務，穿戴裝置跟 Apple Pay，那當然蘋果 involve 到一些 radio station，可以 approach 到 370 個 million 的人，那這樣子就更多 service。 Apple iPhone 是賣的非常好，低價的，所以還是不錯，它的平均單價是將近 800 塊一隻手機，比一般其他 Android 都好很多，所以蘋果的蘋果的那個 Apple Store 的成長就是開發商的成長非常的快。 那 Amazon 開始要做 Health Care，Amazon 也會在所有的 Airport 做一個無人商店，無人商店，那 Square 的話就是開始進入銀行，那當然就是沒有實體銀行，它可以接受存款放款 OK，那大家注意就是電動車將會越來越普遍，那電動車會比傳統汽車還便宜，自駕車會慢慢進入營業模式，所以我想自駕車越早來越好，大家就很輕鬆坐在車子可以喝茶聊天，不用喝完茶聊完天就已經抵達目的地了。 好，12 月份是一個蠻特別的月份，大家應該也是經歷了蠻多的，不過很值得，很難得的一個月份，祝大家新年愉快，一切順利，謝謝大家。

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