【00080】投資通訊（15)2019 二月 價值很大一部分包括成長.。買進永遠不用賣的股票，買進美國指數永遠不用賣，長期投資獲利豐厚。 CLEC 投資俱樂部

大家好，我們來談二月份的市場。我們看一下這個二月份的市場，在臺灣的話，你要投資美國指數我想就是投資富蘭克林成長基金，這是比較接近 S&P 500 指數。那過去兩年它的回報率將近 30%，29.35%，29.35%，那 SPY 只有 17.99%。 富蘭克林高科技基金兩年的話是 50%，算是很不錯的。那斯達克只有 29.15%。所以我才是建議臺灣投資者就買富蘭克林高科技基金，我認為是很不錯的。你買富蘭克林成長基金，你的回報率還是不錯的。雖然一開始有點手續費還有保管費，可是長期投資你只要買進不要亂動，等到你需要錢才贖回，其實這些費用都長期累積下來平均下來是非常低的。 你買進差不多 1.5%、2% 的手續費，那你長期不動就不用再繳那個費用。當然每年有千分之二的保管費，可是十年的話千分之二就是差不多 2%，那你一百萬買進去十年 10% 回報，十年的話會有一百萬進去會變成 259 萬，259 萬你領出來的時候，可能要繳一點保管費差不多是五萬塊。所以 259 萬領出來，你才會領到 254 萬，那也還好啦。 所以重點是說你要長期投資，那保管費前面那個手續費都不是重點。那你不要聽理專啊或誰啊這樣換來換去，投資美國就要換到中國，那你每次一換你就要繳費用 OK。那樣子會打斷你的投資績效，而且投資美國就是長期來講績效都是最好的。所以不要去轉換，不要亂換基金，你就很穩定的投這兩個基金就好了。 當然我知道還有其他基金還不錯，不過我想你如果不想去花太多時間，那就買這兩個基金，這兩個基金的長期基金就不錯了，其實都穩穩的勝過大盤。好，我們再看就是美國的指數。美國指數基金的話他就是美國指數基金。從底部上漲那斯達克漲了 21%，SPY 漲了 17%、18% 左右，SQ 彈上來彈了將近 60%，Amazon 彈上來差不多跟那斯達克一樣，Amazon 跟 Apple 彈上來跟那斯達克一樣，那斯達克差不多都是在 21% 左右。 NVIDIA 彈上來跟 SPY 差不多在 17%、18% 左右。過去一年當然過去一年震盪是非常劇烈的。QQQ 那斯達克的話過去一年上漲了將近 5%，SPY 也差不多也是 5%，兩個差不多一樣的回報。SQ 就比較好，SQ 上漲了 76%，Amazon 上漲了 9.8% 左右，Apple 到過去一年才小跌 1%，NVIDIA 跌了比較多 33%，因為 NVIDIA 就是挖礦機的還有一些 Graphic 的 Chip 是有點衰退。 可是如果拉長投資兩年以上的話，我想這些指數跟個股都會讓你得到蠻不錯的回報了，就算 NVIDIA 最差也有 55% 的回報了。長期投資是重點。所以我們投資是投資成長，所有東西不管是股票和指數都是要成長。國家的話長期成長最多而且最穩定的就是美國，所以我們還是長期建議投資美國指數 SPY、QQQ，或者是臺灣的人買富蘭克林成長基金，富蘭克林高科技基金。 所以成長是唯一我們投資的因素，一個公司一定要是一個成長的公司。那一個公司是否是一個成長的公司，第一個就是要有絕對優勢的商業模式，絕對優勢的商業模式。這個對於商業模式的敏感度每個人不一樣，不過你如果對那個公司沒有感覺或對他商業模式不瞭解，我就不再建議你投資那個公司了。那美國是一個整體來說是一個競爭力非常強的國家跟他的商業模式，所以我強烈建議大家不要投資其他區域，就投資美國就好了。 再來就是那個公司的經營者的特質，就是像 Amazon、亞馬遜的貝佐斯、蘋果的 Tim 都是值得信賴的經營者。再來就企業的本質，企業的本質包含很多啦，他們的效率還有對於公司的向心力勞資關係，再來就是公司的道德，這些都是企業的本質。 那你買到一個好公司或美國的指數什麼時候上漲，什麼時候為什麼會有這樣震盪下跌，這就取決於什麼？取決於金融界對於這些市場的評價模式。他們大家這個這些金融界觀念也是改來改去的，喜好也是換來換去，口味也是隨時都不一樣。他有時候會把一檔股票喊得非常好，忽然之間又把它拋棄了，我想他們不知道在玩什麼遊戲。 通常金融界的分析跟建議 99.99% 都不值得參考。我不能說他完全錯了，可是不值得參考，因為他們都看得太短了。當我們選對股票指數的時候買進去的時候就是不操作了，所有的操作都是不需要的。所以我們買進就是為了長期持有。所以有句話說與其買低而能夠賣高，不如買進一個長期不用賣的股票。 那臺灣投資者還是買富蘭克林高科技基金，富蘭克林成長基金，不要去買債券保險年金，那些回報率都相當的低。你如果要買你錢很多，或者是你不想賺太多，或者是你覺得說無所謂，當然可以買這些，可是我想你不應該是這種人啊。 如果你想要投資你總是要獲利嘛，你總是要能夠打敗通膨嘛，你總是要能夠過財務自由嘛。那你本來想說我要過財務自由，可是你的投資又是保守到只是買債券保險的年金的話，那你這個就是背道而馳，說一套做一套。那當然你說 OK 你要保守就好了，那也可以了，那我就說你的財務自由跟你的生活品質未來就是達不到跟別人一樣的水準。 除非你有用不完的資金你是富二代你有上百億，那當然就無所謂了，不投資也可以了。通常如果我們真的需要操作就是市場有下跌而你還有資金的時候，就像巴菲特一樣。所以我們通常是買進一檔不操作不用操作的股票，不用賣出的股票。那你不知道的話那就是買基金了，買進美國基金就不用賣，就買一檔不用賣的股票跟基金，這是我們強烈跟大家講的。 你可以說 OK 我看到一個股票非常低非常便宜我買進去，那你買的便宜，那你什麼等到他高漲的時候貴的時候你是不是就要賣掉？那你之後你又再找下一個。那這樣子你的投資人生其實是非常忙碌而且不必要，而且這還保證你要能夠買低賣高。 那我們只要能夠確定一開始買進就買進一支指數美國指數基金 SPY、QQQ，就不用賣了，買進一個不用賣的標的那就對了，這是巴菲特跟蒙格提倡的。你如果買進一檔未來可能要賣的計劃要賣的股票和基金的話，那你連 10 分鐘都不應該持有。我們什麼時候該賣？就是你需要錢的時候，需要多少賣多少。 所以回首過去 20 年 SPY、QQQ 都是不用賣的，不用賣的，你只要買就不用賣。任何時間買都是對，任何時間賣都是錯。同樣道理這個好的股票也是一樣的，Amazon、Apple、SQ、NVIDIA，任何時間買都是對，任何時間賣都是錯。 那有可能你在去年買在高點那短期是被套了，可是我跟你講長期你還是會獲利的，所以不用擔心。抱住長抱，未來也很快的，這些股票就會突破高點繼續往上漲，你就什麼都不用動也不用去繳稅。 所以過去在 Amazon 在 66 的時候有人不敢買，到 100 塊的時候很貴，到 200 塊的時候有時候實在太貴了，還有人寫 email 說 James 那個公司都虧錢了你還買，還有說 PE 幾千倍那你還買，你不買到 500 塊你說說這市場瘋了。結果呢現在已經一千六百多了，那你還是很貴，永遠在很貴。 所以投資不要看 PE，PE 不是重點。你如果買低 PE 的話那有可能就有風險，那個公司可能快倒啦，不然怎麼那麼便宜的賤價賣你。市場雖然是不一定有效率，可是市場也沒有沒有效率到多差這麼遠，讓你一眼就看到 PE 這樣簡單的方式就可以買進來賺大錢，應該沒這回事。 所以不要靠 PE 去買低 PE 的股票，那個可能就是長期回報率相當低的投資或者是可能即將破產的公司。所以我們投資個股不是看過去是賺錢賠錢，我們投資個股或是投資指數是看未來這個國家或者公司是否會成長。所以我們買進股票跟指數是買這個國家跟公司的未來，而不是買他的過去，過去已經標價在股價上了。 買股票不是買便宜就好，那你買便宜那你是什麼？等到貴的時候你就要賣掉，不是。所以我們買股票是要買永遠不用賣的，永遠不賣的好股票，都是這個時候都是買入的時機不是嗎？永遠都是好時機，好的不要低，永遠都是好時機。 對於過去很長一段時間已經有投資獲利的股票是什麼樣的，有投資獲利的你就有新的資金，你應該可以繼續投入。如果過去比較晚投資的或者投資時間不夠長，你可能只有小虧小贏或者是有點虧損的話，那你知道你就不要把錢，如果還有現金就不要馬上投入，要等到你的資金開始獲利了，你再慢慢投入。 那你如果過去是個很保守的投資者從來沒有買股票，你現在才開始要買股票買指數買基金的話，那你應該最多買到七成，其他的三成要留住，等到這買進去的七成有開始賺錢了，一百萬變成一百五十萬了，那你可以再把剩下的資金然後買進去。這就是不要一次，你如果剛開始投資的人不要一次就買進去。 那如果你已經有一百萬當初買一百萬進去現在已經三百萬了，你手上還有五十萬，那沒關係就直接投資投進去吧，因為你已經賺了兩百萬了嘛，那五十萬再投進去，如果市場下跌一段短期下跌的話對你來講影響不大。 所以賣出的理由原因的就是說當初你選的股票真的選錯了，選錯了當然我們有時候還是會選錯了，那選錯了你要認錯，認錯你當然是要賣出。可是你常常在選錯股票的時候，那你就要思考你的能力是不是不足。理論上你可以五支有兩支錯啊，可是你五支有四支錯那常常在換，五支都錯了再買來買去，那就不叫做選股了。那你都是你的能力就有問題，你就要檢討，說不定你就不適合買個股。 第二個賣出的理由就是公司當初你所看他的商業模式改變了，他的成長已經有變化了。第三個賣出的理由就是說你發現有另外一家公司或另外投資標的有回報率長期回報率應該比你現在所持有的還高，那你跟他換。可是這有問題第二個前提，你怎麼確定那個比你現在手上的績優股來的好？很難說了。 所以大部分寧可除非非常有把握，不然把握手上的金雞比去外面再去換來的好，很難。你很難確定另外一個新公司比你手上的好公司表現會來的好，很難。所以我們在選這個股裡面有投資哲學，當然就像巴菲特說你要在你的能力圈裡面選股票。 你如果沒有自己的能力圈等於說你自己沒有自己的專業，你對商業模式的判斷力也很差，那你就買指數就好了，你不用買個股。你如果發現買一家公司你很難了解他的時候，那可能就已經跳出你的能力圈以外了，那你就不應該投資，不然你會投資的回報會相當的不理想。 所以投資不可能一帆風順的，所以投資哲學養成我們還是經過一些經驗累積。所以我已經經歷過二三十年的投資，不管什麼樣的狀況我應該都碰過，我不能說全部啦，可是我應該碰過的看過的市場比大家多，所以我可以提供大家一些經驗而不用再走過我三十年前走過的路。 你不可能只去閱讀一個公司的財務報表你就可以知道他是否值得投資。其實財務報表只是在談過去啊，他不是談未來啊，所以你應該要談未來。那未來是什麼？就是這個公司的商業模式是不是值得投資，這個公司的商業模式是不是獨佔，這個公司的商業模式是他自己會成長，就是過去沒有現在有未來會更多。 比如說移動支付過去沒有現在有未來會更多，網路服務模式過去沒有現在有未來會更多，那這個就是對的商業模式。投資哲學裡面就是愚者跟智者的差別在於愚者就是永遠不學習不會，智者就是永遠就是從錯誤中學習。本益比低不是投資的保證，要小心買到本益比低的，你可能買到一個快破產的公司。 還有就是你對於無論我們講美國指數有多好哪個個股有多好那不重要，重點是你有沒有，你有沒有買進。只是用口頭講一講那說買買一直都沒買，那你就等於白講沒有用了。一個好的公司要兩種素質，一個經營能力還有未來性，未來性當然就是商業模式的經營能力，就是這個經營者的意義，經營者的道德品德跟他的能力。所以經營公司的人必須要高尚的品格，這很重要，不然掏空就常常發生。 我們如果要有多餘利潤就是你要能夠買到市場突然之間低估，或者市場沒有道理的下跌，就是金融市場看錯的時候。大部分人常常會有一段時間這些全體的金融市場金融分析師完全看錯方向，那你能夠獨到看對趨勢，那你就會賺大錢。當金融圈看錯而且他們沒有發現一家公司的潛在價值的時候，那你就可以用一個非常荒唐低價買進。 投資者當然不可以盲從，不能說我就是跟金融市場唱反調，這個就是反市場操作，不一定。你要先確定你有這個能力動見觀瞻，你有這個真知灼見發現金融市場的判斷是錯誤了，你才有可能反市場操作而獲利。 所以在市場動盪我也有經歷過狂風巨浪才能得到財富，那我是希望大家不用再經歷那些狂風巨浪，你就買進指數你長期就獲利，你就可以安穩的過財務自由退休的日子。所以我們長線投資的獲利是豐碩的，短線的獲利就是微不足道。當你在買進股票的時候或指數的時候，你應該用市價買進，以買的到為原則，賣出以賣的出為原則，不要斤斤計較在一毛兩毛，就以市價買進賣出。 所以我們投資要買進一個對的商業模式，而且是一個發展的商業模式。那現在我看了一下看到的很多就是 Fintech，這是網路金融，再來就是共享經濟，再來就是像 Amazon 這個雲端科技，現在的雲端科技可能最後集中在蘋果、Amazon、Google、Microsoft 這幾家。 永遠要記得金融圈的分析和預測 99% 都是錯的，你要分辨那 1% 的資訊是對的是相當困難的。所以不要去看看報紙或聽分析師講而投資 OK，那個你是 99% 是錯的，因為他們所看的都是很短線的預測，而且錯誤率又那麼高，所以一點參考價值都沒有。 投資真正要大的獲利就是不要賣出你手中績效良好的股票 OK。我們買進就是永遠不賣。有時候你會發現哇股市漲很高了，我是不是應該賣一下？不要不要，因為就算他會修正以後還會漲過這個高點 OK。 一個公司的價值不是由股價來決定的，一個公司的價值由他的公司的本質還有未來的成長性來決定的。公司不會因為股價下跌就變得沒有價值。你每次想以高價賣出低價買進的報酬，你可能做三次對了，可是若有一次做錯了你可能就得不償失了。而且常常你賣掉之後買不回來，好的股票就被你這樣一賣掉。 有很多人說我買過 Apple，我買過 Amazon，我買過什麼，可是買過呢，現在手上有沒有才是最重要。所以對一般的投資者你就買指數，你不要賣，你永遠都是獲利的 OK。你只要對美國有信心長期持有，你就會變美國的主人。你等於 500 家公司你是老闆，你買 S&P 500 你就是 500 家公司的老闆，Tim Cook 就是幫你工作啊，不是嗎？美國人就是幫你工作。 我們看一下經濟資料。那個二月份的當然這個是二月份一月份的經濟資料，就業人數增加 30 萬人左右，超過預估的 17 萬人。Unemployment rate increase 就是失業率有點拉高，通常是這樣子的，開始就業的時候失業率就開始拉高，因為很多人要進來就業。這個 Wholesale inventory 有點增加，這都不是重點。 Construction spending increase 就是這個企業 Construction spending 有增加。Manufacturing PMI 就是採購經理人指數也增加，這個代表經濟在擴張。ISM Manufacturing PMI 也是在擴張。Consumer 那個消費者信心指數是不是 Consumer Sentiment index increase，increase to 91，in general from 98，Oil 就不管了。汽車銷量有點降低了，稍微降低，不過這都短期現象不管了。 好，我們來看一下個股。個股蘋果，蘋果他會收 30% 的費用，所以你在蘋果 APP 或者是買一個軟體或者買一個 APP 那蘋果就會收 30%。蘋果的服務的 Service growth margin 來到了 63%，所以是非常高的回報。 所以蘋果未來是靠服務賺錢的，靠服務賺錢的 Apple Store 還有串流音樂。蘋果已經服務的 business 就 proven 了，他是一個很不錯的一個，雖然 iPhone 是有點下跌，iPhone 銷售量下跌 15%，可是他的 service business growth 是 19%，就可以彌補 iPhone 下跌。 蘋果跟 Goldman 要發行信用卡了，然後之前蘋果只是收過水的錢，那現在他開始要做莊了，所以他要發行信用卡。所以在現在的情況下下一次的 Apple 可能下一次 Apple 手機發表會的時候，他就一樣會發表信用卡，蘋果跟 Goldman 合作信用卡。那這樣他可以直接收 2.7% 的費用，可能就一開始 Default 手機上你就有個信用卡給你的，我想是這麼簡單。 蘋果的營業額，蘋果的營業額這個 revenue 也是一樣，這個就是我們要買的公司，成長的公司。Amazon 的雲端科技還是 leading 在業界，還是 leading，AWS 的 revenue 是 7 個 billion，比去年成長 45%，那是很可觀的。它的 operating margin 是 29%，比之前的 26% 還要高，一個業績又成長，獲利 margin 又增加的。 Amazon Echo 是越賣越多，這個就是大家搶語音 AI 科技的一個 platform。Amazon 買了一個 Wi-Fi 的公司，它這個 Wi-Fi 的公司就是有個好處，就是很容易去使用，很容易去 installation，而且可以在一個很大的房子裡面使用，這就是說無線網路沒有死角，可以達到 150 個 square feet，150 個 square feet 差不多是 50 坪吧，是 50 坪左右。 那你也可以 extension 裝一個 extension，它是 149 塊，如果 extension 跟主機型嘛就 299 塊美金，這是 Amazon acquired。這個 Amazon 它的商業模式或者它擴充或者都是跟它的本業有相關，而不是像有些公司買公司是隨便亂買一通的。 Amazon 準備 Amazon Go 是越來越多啦，所以 Amazon Go 可能未來會在 Amazon Go 現在已經有 10 家了，那可能我想機場是 Amazon Go 最好的 business model 的位置，因為機場大家很趕嘛，所以只要買了就走買了就走。 所以 Amazon Go 現在在倫敦機場可能會有一些 space 現在 reserved，以後可能就是要開 Amazon Go。Amazon 的這個網路廣告是越來越多越來越多，它有佔了 4% 的網路廣告 Digital 廣告，那它成長 7%。 所以 Amazon 的廣告很多很多賣產品的都會在 Amazon 網站廣告，那你做 search 的時候你到底有沒有 search 到有廣告的產品。貝佐斯的那個有跟員工講就是說 Amazon 雖然是這麼大，Amazon 雖然這麼大可是其他的產業慢慢會追上來，不用擔心 Amazon 到最後會獨大，Amazon 最後不會獨大。 現在有個趨勢是 Microsoft 結合了很多 retail 變成一個 system，就是說 Microsoft 提供雲端客戶給 Walmart，所以 Walmart 的那個 inventory 的機器人是背後是由 Microsoft 來支持的。所以變成 Microsoft 跟其他的 retail，Microsoft 跟 Walmart，Microsoft 跟 Target，或者是 Microsoft 跟其他的 Walgreen 合作。 Amazon 它自己的 cloud 自己的 retail，還有 Amazon 服務其他的 commercial。 再來是 Google。Google 光忙於自己的 map，忙於自己的 YouTube，所以它 cloud 我想大部分都在用在自家在用，Apple 也是一樣。我們談 NVIDIA。NVIDIA 是一個短期是業績有點衰退，因為它的 chip 最近賣得不是很好，因為挖礦機不好，所以它的 gaming 這個 level 跌了 45%，跌了 45%。它 earning 567 million 從之前的 1.1，本來賺 1.78 現在只賺 0.9，是有點衰退了。 可是它們有幾個非常強的產品，它們的世界上成長最快的 Artificial AI 還有自動駕駛，這都是 NVIDIA 的強項。NVIDIA 的幾個地方的營業是不錯的。NVIDIA 它的商業分幾個，一個就是遊戲 Data Center 還有 Professional Visualization，可能就是人工開刀吧，還有就是自動駕駛 OEM IP。 它成長最快的是 Data Center，這是我們希望的。Data Center 它成長 12%，Professional Visualization 這個成長 15%，自動駕駛成長 23%。所以對於未來的話這些 segment，NVIDIA 是成長很大的，OEM 跟 IP 成長 36%。所以沒關係 Gaming 沒有什麼成長或者是挖礦機有點衰退，這不重要。 只要未來 Data Center 它成長很多，Professional Visualization 也成長很多，Auto 這個汽車駕駛成長很多，這就是我們值得投資的。SQ 當然 SQ 這個行動支付這家公司成長是非常快的 51%，成長 51%，當然還是在虧損，不過沒關係，這種公司我們讓它虧損，因為它就是要虧損，它就投資啊繼續投資啊，表面上面虧損無所謂。 它如果賺錢我才擔心，因為它賺錢那代表它不投資的。在這個美國這種競爭的社會裡面你如果不投資你就會滅亡。不過你看它還是 Adjusted Earning 還是到 14%，14 Cent compared to 之前的 8 Cent。公司的 51% 的那個 Revenue 是來自於比較大的就營業額將近 12 萬以上的公司，12 萬以上公司還有 SKIRT，SKIRT 它有一個就是 Subscription，就是可能 Subscription 它的 Cash Card 那個成長很快，它成長了 144%。 所以大家知道成長 51%，成長 144%，所以這是一個非常快速成長的公司。大家如果要投資 SQ 的人要抱牢，要抱牢，這個可能是你非常難得發財的機會，發財的機會可能未來會帶給你好幾個 Million 的回報 OK。所以我們 2 月份的這個市場分析跟個股就講到這裡了。那我還是再強調一次買對股票買對基金就不用賣，我們要買進永遠不用賣的投資標的 OK。好，祝大家大賺錢，謝謝。

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