投資通訊(21)2019 八月 【投資個股時機；長期獲利關鍵；美國指數基金貴嗎!】【如果貴的YouTube 無法觀看我們的影片。請移除Youtube APP 再重新下載，就可以解決這問題。

大家好，那個雖然沒有到月底，不過也是這個月的最後一個禮拜，所以我們就來聊一聊這個月的投資通訊。這個月當然大家都會受到中美貿易戰這樣起起伏伏，不過我想那是短期現象。當然說有的人說可能這個貿易戰可能還是會拖到兩三年、三四年，甚至永遠，不過我們投資還是得繼續做，所以我想那個也不是我們能力能夠控制的，那就不要擔心也不要管它。 我們這個月我們來談幾個事情。第一個就是投資個股的時機。我還是強調我們建議大家還是投資指數，還是投資指數。如果你願意投資個股也不是說不可以，可是就是說你總是要了解投資個股的一些重要的事情。再來就是市場的韌性，市場不會因為一個中美貿易戰或者是一個單一事件，或者一個區域就有改變。 還有我們長期投資的獲利關鍵是什麼？我們也會談一下。有時候我們會因為市場的震盪或者是市場一些事件而短暫的離開市場，那可是如果要獲利的重點是什麼，我們可能也來聊一下。市場到底是一直漲還是市場一直在震盪？這個可能我們可以看一下從 2009 年到現在市場的真正狀況。 2009 年到現在漲了 10 年，可是這 10 年當中是怎樣？一直漲還是一直震盪？還是怎麼樣？我們可能可以瞭解一下，也就可以為未來我們的做準備。 再來我們來計算一下就是美國指數基金現在到底貴跟不貴？貴不貴？這個我們也可以來稍微聊一下。以前我們也聊過幾次了，不過我想有些人可能沒有注意，或者是剛進來的聽我們 YouTube 的，或者是一些學員，可能也可以從另外一個角度來看一看美國指數基金它的現在貴不貴。 投資個股我想長期的回報率只要你選對了個股，長期回報率是相當不錯的。但是投資個股最重要就是要選股了，你選錯股了就沒有用，所以選股就很重要。 可是選股最重要還是商業模式，你如果不知道這個公司在做什麼，那你怎麼知道它以後會賺錢？就算你知道它在做什麼，也不見得你能夠賺得到錢，而且需要知道它的商業模式是不是可以長期可以賺錢。 那通常我談的商業模式倒是過去沒有，現在有，未來會更多，這是我認為好的商業模式。像美股的一些股票，一些高科技股，它們很多是過去沒有，現在有，未來會更多，而且不只是單一產品，它們很多軟體服務是過去沒有，未來現在有，未來會更多，而且它們的服務項目會越來越多。 所以選擇對的商業模式的個股才是投資個股的長期保證。如果你說你不能瞭解商業模式，那你要投資個股，我想這個是緣木求魚，因為你不知道這個個股的特性，還有它這個商業是永遠會賺錢，還是它這個商業模式是不是有改變的，你都不知道的話，那你投資個股就是一種投機，不是投資。 再來我們談一下市場對一種類股或者是個股它會有一種趨勢、流行趨勢，所以當流行來了它就會漲一段，那當流行退了就會跌一波，而且有時候會橫盤很久。你去看星巴克或者是蘋果或者是 Google 或者是 Facebook 都曾經有兩年，甚至 Amazon 都曾經有兩年不漲，而且指數漲三十幾 percent。 這些個股都曾經有一兩年還是虧損的，或者是沒有獲利的。那你要熬過不漲的時期。那再來就是你什麼時候可以買進個股？你應該等待個股它拉回流行趨勢，短期的流行趨勢，不是不流行的，等於說市場已經不太不流行這個類股，那那個時候你買進去你就可以得到比較高的回報率，而且風險也比較低。 因為你買的比相對低，所以你就不會因為買的太高而市場下跌，一跌就三十 percent，那你就會被甩出場。所以我們投資個股就是等待，等待一個股票它不流行了，或短期不流行了，那我們再來買進。 投資個股要鎖好、鎖住好商業模式的個股，等待市場特定的對這些個股失去興趣了，或者這些類股失去興趣了，短期的修正才是買進的時機。好公司可以沒有理由就跌掉七成，所以假設你一瞬間或在短期內買進太多個股，你可能就市場一修正，你可能會損失比較大。 所以個股可以沒有理由的就跌掉七成，個股的跌幅都大部分很深，就算好公司也會這樣子。所以創造買進的護城河就是說個股如果跌深，跌幅夠深的話，那你就在價位上有一個保護的作用。 好的個股與指數只要跌深，越跌越深，其實就是相對的安全，越跌越有跌的時候就是相對安全，股價買的低的時候就是相對安全。可是有時候就是說你一等就等兩三年才有一個拉回，那也是很麻煩的事，所以你資金的控管就要稍微注意一下。 可能從來沒有投資股票的，或者是有一筆大的資金要投入市場的話，你可能先三成進去，那之後再六成，之後再到九成左右。如果你的資金是打定十年、二十年是不會去用它的話，那當然單筆進去也是無妨，因為長期十年、二十年在短線的這些震盪影響不大。 所以個股的投資你不要想一次吃成胖子，也就是說你不要一次在短期內投入太多資金到個股，不是只有一支股票。你可能說我每支股票就百分之五，那我投資十支，那就百分之五十一次就投到個股去了。 雖然十支是分散的個股，可是市場在修正的時候，有時候沒有挑哪一個股跌，它就全部都跌。所以在投資裡面我們不要期望一次就吃成胖子，不要同時一次買進一支以上的股票，一次就買一支股票。 也就是說我們有一次的修正，那這次修正可能高科技股修正很深，那你裡面如果說是蘋果、Amazon、SQ、Facebook 或者是 PayPal 或者是其他你喜歡的股票，那四五支都跌了很多 20% 以上了，那你可以選一支來買，那這個就買一支就好了。 所以當市場修正的時候，很多股票都會下跌。當很多股票下跌的時候，都是投資者的安全邊際，也是最佳的買進時機。所以下跌就是很好的買點了，講白的就是這樣子。慢慢買進個股，不要超買，每次修正就買一支，每支股票就買 5%。 你買了 5% 就不要再買了，就買一支。比如說突然之間有一個市場修正，指數修正 10%、15%，個股修正 20%、25% 甚至 30% 的時候，在你心目中的好股票裡面，你就選一支來，那給他買 5% 進去，那以後就不要再買了，就這樣那隻買一支。 那你投資個股的心態就是這 5% 買進去之後，頂多就是讓他賠光了，那賠光最多就是 5%，那你就才能夠抱得牢。幾次的修正之後，你可能就可以買到三四支你心目中的個股，所以不要急，慢慢建立你的部位。 就算是上面這兩頁所提的十幾條原則，投資個股原則你都遵守了，也不代表說你投資個股一定會成功，還不一定能夠成功。所以透過投資個股獲得長期利潤是相當困難的，不是那麼簡單。 OK，市場個股的震盪是非常劇烈，所以我還是建議大家好好的投資指數，不要想一次吃成胖子，就是說不要太貪心了。你如果指數都很穩健，那你偶爾喔一次市場的修正，也就是說你已經賺錢了，那市場的修正你也沒虧到，那時候你去把資金投入個股，可能就是一個好的方法。市場的韌性，市場的韌性是超過大家想像。然後美國股票市場經歷過一次世界大戰、二次世界大戰、金融泡沫、房地產泡沫，它還是震盪之後就持續往上。所以市場的韌性是超乎大家想像。 再來就是不要低估產業的前景和成功公司的耐力與應變能力。大家知道 Microsoft 做 PC Windows 有一段時間幾乎就快好像奄奄一息，沒有人認為 Microsoft 是一個創新的公司，只是認為它可能是一個創新的公司、傳統公司。可是沒想到 Microsoft 又從 Cloud 雲端計算、雲端計算又火起來了，它現在又是全美第一大市值的公司。 所以很多好公司、大公司，他們在景氣或者是前景不明的時候，他們都還可以慢慢慢慢的找出方向，再長出另外一個苗，越長越茁壯。所以我們要相信這個公司，好公司是一個有機體，它不會因為前面的困難而停滯，他們會找到地方而重新成長。 所以市場不會因為一個單一事件，或者政治事件，或者區域的矛盾走入空頭。只有市場的人性貪婪到一個程度之後，市場才會進入空頭。目前為止我是沒有看到有空頭的跡象，因為我只看到人性的恐懼。現在的市場大家都在恐懼，而幾乎沒有貪婪。所以市場可能有修正，可是絕對不會有崩盤，應該是不會有崩盤現象。 那中美貿易戰只是一個意外事件，我想也到目前為止，這個貿易戰對市場的影響也慢慢鈍化了。那很多美國公司還有製造業也慢慢要找出自己的因應策略，當然有些公司就離開市場，有可能。那可能這就是一個環境淘汰的結果了，也不是不好，反正就是一種改變嘛。 你看，其實資本市場是一個有機體，就像一個大地震、一個大海嘯，雖然淹過了，或者是把一個整個山震倒了，或者是一個火山爆發了，過一段時間一樣生意盎然。所以火山爆發之後的地方變成更肥沃，很快的就長出植物來。所以雖然市場有短期的困難，不過很快的它就會恢復了，市場的韌性是非常強的。 所以投資成功的關鍵不在於預測，你不要去預測中美貿易戰或者是很多事情對市場的影響。你只要永遠堅持留在市場裡，那就對了。市場越下跌就是越安全，這個跟很多大家的關係，一跌就害怕，其實你跌就應該更安心了。因為只要他們要賣的賣完了，就沒有了。 所以市場震盪是必然的，那跌下去就有人買，跌幅越深，跌幅越高的買進價位的護城河。所以跌下去總是有一些價值投資者會進去買好的個股跟指數，跌得越深就越安全。所以大家要有這個信念。那你如果下跌，你如果有資金的人，你才能買得下去。 其實最幸運的其實就是年輕人，那個每個月的 401K 退休金可以每個月定期定額的買進，這個其實是最幸運的。因為他們的資金是源源不斷，每個月都會進來，不管市場漲跌他都可以買進。大幅下跌就提供了投資者安全邊際，也就是最佳的買進時機。 這裡我一直提醒就是說，下跌不要擔心，你已經在裡面了就安心的在裡面。你如果沒有在裡面，還有資金了，你下跌應該應該要高興才對。還有投資者沒有悲觀的理由了，投資者沒有悲觀，投資者只能瘋狂，投資者只能瘋狂樂觀。 所以市場跌越深，你要越安全，反彈跌越深，反彈就會越快。跌越深，反彈會越快，漲幅會越大。所以不要擔心市場如果就算有下跌，你就是有耐心的等待，他就會彈回來。投資的獲利關鍵就是要長期的在市場上賺錢。 你一離開市場，你就沒有獲利的機會。所以投資獲利依靠的是長期的投資，長期的獲利，長期投資依靠的是什麼？持續留在市場裡，持續留在市場裡。我在市場那麼久的時間賺錢，回想起來賺錢不是因為我對什麼預測很準，而是我大部分的時間都在市場。 有時候我會做錯了，可是我做錯之後，我會馬上發現，馬上立即改正，馬上再回到市場。所以雖然我有離開市場，可是我在市場的時間幾乎是百分之九十五以上的時間都在市場。這也是讓我能夠在市場獲利的原因，而不是那百分之五的猜測而離開市場。 讓我賺錢不是是因為我大部分時間都留在市場，我大部分的如果有對市場的預測錯的次數比對的次數多了，我很坦白跟大家講。所以不要離開市場是唯一正確的預測。在投資的路上，有時候難免會有害怕、擔心，還有你對市場的不瞭解，或者你會貪婪、恐懼而離開市場或做錯了。 但沒關係，要在短期內趕快改正，回到正軌。所以大部分的時間留在市場是獲利的要素。你如果有因為任何原因離開市場，要盡快的回到市場。離開市場的風險永遠永遠高於留在市場，所以你離開市場其實風險最高。 長期是往上漲，所以你的預測不可靠，所以只好永遠留在市場是最正確的方式。好，我們來看看這從 2009 年上漲到現在框框，這個框框的地方就是市場。你看這市場都在震盪這段時間，這框框的時間市場都在震盪。 從 2009 年到現在 10 年了，這裡漲一年半，這裡漲半年。10 年裡面只有 3 年是上漲，其他都是在震盪、震盪、震盪，其他時間都在震盪。所以市場 70% 的時間在震盪，只有 30% 是上漲。 所以你如果因為震盪而離開市場，你就錯了。因為市場震盪是正常的，你在這震盪中間你隨便亂跑都沒有用。所以市場一直都在震盪，不要理它就好。 所以我們現在市場還是在震盪，大部分時間在震盪。可是你如果錯失了這三次的上漲，你什麼都沒有了，你這 10 年等於白混了。你看你只要錯失三次上漲的機會，在市場裡面 10 年你就白混了。所以不要隨便離開市場，離開市場的風險非常的高。 所以從 2009 年到 2019 年 10 年間，上漲只有 3 年，7 年都在震盪。如果投資者一直關注震盪，那幾乎無法過安穩的日子，因為幾乎每天都在震盪，每個月每年都在震盪。因為 7 成的時間都在震盪，7 成的年份都在震盪。 所以當市場震盪就緊張的投資者，其實是沒有必要的。10 年漲 5 倍，震盪就不重要了。你看這邊 10 年漲 5 倍，這個這個 500% 漲 5 倍，10 年漲 5 倍。 所以你不要管它震盪，你 10 年可以賺 5 倍，你的資產就翻 5 倍。所以重要的是上漲的年份，你要留在市場上漲的年份。但通常為了躲避風險，卻喪失少數上漲年份的時候，你就真的是獲利就很少，幾乎就 10 年來你就不會有獲利。 所以市場永遠在震盪，不要理它就好。所以不要理會震盪，不要理會震盪。現在市場在震盪，中美貿易戰還在震盪，不要理它就好了，不要理它就好。好像感冒嘛，會過去的，感冒嘛，會過去的。所有市場的恐懼都會過去。 任何時間離開市場都是錯。你如果沒辦法克制自己的話，你財經新聞也不要聽，不要看，你所有的資訊都有害你。只要堅信買進指數，不要管它就好了。你其他的研究都對你的投資幫助不大，幫助不大。那你所有的研究，只要目的就是要堅信你持續留在市場，這種研究才有意義。去研究預測市場是毫無意義的事，所以只有買進，只有永遠不賣，是唯一的真理。市場會持續前進，所有的觀點對市場都不會產生影響。你對市場的評論、預測，市場不知道，也不會聽你的。市場的分析師講了再多，市場也不會理會了。 所以對貿易戰的分析，還有未來的發展，都無助於投資。所有的政治、國家、區域等事件，無論發展到任何地步，終將落幕。所以市場還會持續。 市場瞭解市場，市場比如說 SP500 是 500 家公司，它的廣度、深度是有足夠的韌性，產業別有足夠的韌性。任何事件都無法停止市場和人類經濟的前進，所以整個市場就是人類進步的軌跡。沒有任何一件事情會阻止人類進步，只有短期有一些市場的貪婪、市場的貪婪的現象，過度貪婪而擊垮市場自己。 就是說買的太高了，就是說把股價推到毫無道理的地步。那什麼叫毫無道理？我們接下來會後面會談價值。所以你就如果知道價值，你就知道現在的股價是不是到了離譜的地步。 所以除了市場貪婪會打垮市場之外，其他的事情都會過去的，市場還是會持續前進。說實在的，就算貪婪的一個泡沫，也是兩年、三年也會過去的。只是說在那段時間，大家資產會縮水一半，那你只要不理它，也是會過去的。當然那個過程不好受了，可是你要避免那個、避免那個下跌、避免那個空頭，成本其實蠻高的，幾乎不值得去避。投資美國指數回報率是最高的，現在股市一點都不貴。 等一下我們來算一下 SP500 從國債殖利率來回推一下 SP500 到底貴不貴。以股價 280 來計算，SP500 股價 280 來計算的話，現在 SP500 一年的股息會發 5.9，就是說未來四季它會發 5.9 塊。過去兩年股息成長率 10%。如果現在你買進 40 年，你光股息你就可以有 8.6% 的回報率。投資 20 年，股息再加上 SP500 股價會到 2000 塊，然後報酬率將近 12%。 這個怎麼算？股息再加上 SP500 股價會 2000。你 20 年的話，股息會拿多少？我們可以先看一下你 20 年的股息你會拿多少。20 年這個 SPY 的股息，SPY 現在 5.9，拿了 20 年，20 年你會拿多少？你會拿 300 塊，你會有 337。20 年你會拿到 337 的股息。 所以再加上股價，那股價就怎麼算？就是現在如果是 280，那它是 5.9。那如果可以拿 337 的話，如果可以拿 337 的股息的時候，這 X 是多少？那這個 X 看起來算起來就是，就是 337 乘上 280 除以 5.9，一萬多。 Anyway，我們如果說以 10%、1.1，以 10% 20 年的話，20 年你就會成長 6.7 倍。6.7 倍乘上 280，1883，大概反正就是大概是這樣。所以到最後你又有將近一個 2000 塊的股票，那你股息可以拿到 8.64。這個是用 IRR 去算。 所以 10 年含 10 年含最後股價 787，年化報酬率就 12。這個假設你投資是 10 年的話，投資是 10 年的話，你股息可以拿到，股價就會到 787，年化報酬率就達 12。OK，我想這個大家看了有點亂了，那我們看這裡好了。 過去四季 SPY 賺 5.4，在之前賺 4.9，所以這裡的成長率是 10%，殖利率是 1.9。所以未來的話，如果還是以 10% 的股息成長的話，那 5.4 乘上 10%、1.1 的話，就會等於 5.9 左右。所以未來的股息會是，四季會是 5.9。QQQ 這是另外一個，就不算了。那我們用 SPY 來算，20 年的話，你會拿到 377 塊，337。 那現在 10 年公債殖利率、20 年公債殖利率 2% 的話，20 年你會拿多少？20 年你就只拿 40 塊。那如果是公債殖利率以後，20 年的公債殖利率變 1.5% 的話，那你會拿更少，你就會拿更少，你可能就只拿 30 塊。 好，那我們以這樣為基準來算。20 年國債殖利率 2%，20 年國債殖利率 2% 的時候，你投資 100 塊，你會 20 年你可以拿到 40 塊的股息。那 SPY 的話，20 年可以拿到 377。 那我們可以算嘛，假設是 40 顆橘子 100 塊，請問 337 顆橘子、338 顆橘子多少錢？這樣算就很簡單了，對不對？100 可以買到 40 顆橘子，那 30 顆橘子多少錢？100 可以買到 40 顆橘子，那 337 顆橘子多少錢呢？那就是 337 除以 40 乘以 100，所以就價值 844。 所以假設有一個人去買一個 100 塊買一個公債殖利率 2 的，他覺得這個是合理的話，那他應該瞭解用 844 去買 SPY 也是合理的。可是現在 SPY 只賣你 280，其實便宜蠻多的。 所以，可是大家當然會覺得說那公債殖利率未來如果上漲到 4 的時候，那我跟你講，上漲到 4 的時候，股價當然就不止 844，它可能就腰斬就變 422、422。可是至少還有值 422。 可是你要知道，當公債殖利率從 2% 漲到 4%，那公債可是跌翻了，跌翻了。 所以假設公債殖利率變成 1.5 的時候，那 SPY 就更值錢啦，對不對？30 顆橘子值 100 塊，那 337.9 顆橘子值 1000 塊。當然我不是說這樣算就是很精準啦，可是我們只是來比較就是說如果現在大家買公債的人覺得公債這樣子價錢是合理的話，那 SPY 280 就太便宜了，相對就太便宜了。 所以現在股價 285 如果是合理，那大家預期 20 年公債殖利率是多少？大家就認為現在公債殖利率是 5.9，這不可能嘛。但除非現在公債殖利率是 5.9，那 285 的 SPY 就不便宜，就是合理。但是現在公債殖利率低到 2。 所以怎麼樣用理智來看的話，SPY 是相當便宜的。如果你認為買公債的人理智的話，那 SPY 是相當便宜的。那你如果認為 SPY 現在 285 是合理的話，那你要知道買公債的人是瘋狂的。所以公債其實是有泡沫的，現在看起來公債是有泡沫。可是這泡沫會多久？不知道。 因為大家竟然去買一個 40 顆橘子用 100 塊買，而不願意去用 285 塊買，買 337 顆橘子。這個就是不合理的地方。這些提供給大家參考。這裡是在講現在的股票不貴，SPY 指數一點都不貴，那 QQQ 當然也就不貴了。這個他們不可能有一個很貴一個不貴，他們就是會市場定價是相當有效率的。 好，我想今天的講座這個投資通訊我們就先聊到這裡。謝謝大家。你如果有什麼問題，那你就在下面留言，我們可以一起討論。OK，好，謝謝了。

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