【00126】CLEC 投資理財 好公司誰比較便宜、市場下跌是難得的機會、SQ的財報 03/06/2020 CLEC 投資理財教育頻道。

大家好，我們今天來聊一聊幾件事情。第一個就是最近市場因為冠狀病毒的問題，市場有些擔心震盪。再來，第二件事情就是我們在投資選個股的時候，當然我們沒有說建議大家一定要投資個股，最好的方式還是買 QQQ 跟 SPY 指數基金就好了。 那你如果有部分投資個股，你在選個股的時候，其實有一個指標是蠻好用的，就是 PEG，就是 PE 除以他的成長，那這個指標就包含了他的獲利能力跟他的成長率。當然財報跟這些指標就是財務指標、財務比例，就是不是最好的方式，就是其實你還是要對這個公司的產業前景要抱有信心。 有些公司一開始大部分都獲利能力不會太好，可是他產業前景很好，未來就是會是一個很好的公司，就像 Amazon，他可能前面幾十年都是虧錢的，那你如果從任何指標來看，這些公司就是不應該投資的，可是最後他就是變成 Amazon，所以很多公司的好公司一開始，尤其是美國的公司、成長的公司、好公司一開始他的獲利能力都不強，而且虧損的年份都蠻長的，可是最終他會變成一個好公司，重點就是他的商業模式是一個好的。 那最後我們也會談一下這個 SQ 的財報，當然每一次我們有在關注的幾家公司有財報還是會拿出來談一下，看他最近的表現如何，也是一樣，沒有說要鼓勵大家買個股，就算你要買個股，你覺得喜歡，第一個你要有心理準備，買了就是一輩子不賣，這個公司你才可以買，那你又怎麼有辦法買了一輩子不賣？ 就是你要對他的商業模式跟經營模式未來前景要很有很有信心，你如果沒有信心，那你就不要再去投資個股。那尤其像現在市場震盪這麼劇烈，個股的震盪會相對於指數更大，指數如果跌個 10%、20%，個股可能會腰斬，你要知道，所以你要有心理準備，你買了個股就算腰斬你都不會賣，而且你還會買進，這才叫投資。 好，我們來看一下，就是市場你會發現還是震盪蠻大的，那我跟大家講還是看長期，你長期五年來看，這個震盪之前也發生過，在 2018 年，2018 年年底的時候也發生過，那最後這個下跌修正，差不多跌了 9 個月，不是，跌了 20%，3 個月，從 9 月份、10 月 1 號開始跌，跌跌，10 月、11、12，跌到 12 月，跌了 3 個月，所以在下跌的時候大家當然非常恐慌，可是我們在那個時候也是叫大家不要去賣它、不要賣它，所以一樣，這邊震盪總是有，所以你要知道就是說市場的震盪應該是提供你買進的機會，你看這些隨時的，當然這個時間久遠，1990 年這個震盪隨時都有了，可是你 2009 年這個震盪當然最大，這個能夠避掉當然是最好，可是就算沒有避掉，你也是創新高，不是嗎？ 所以對一般投資者要避掉這個空頭修正其實是不容易，那就像巴菲特講的，他從來沒有賣股票，他都是、他都是買買買股票，他從 18 歲開始買股票到現在，所以他大部分都是買，他從來沒有賣，所以投資者不要去管這個震盪了，那如果有下跌也是應該給你買的機會，你不應該恐慌。 你看過去的種種，如果過去在這邊大家很恐慌的時候你可以買，你說你覺得說你應該想想看當時你如果能買進多好，這邊也是很恐慌，你也想當時跌到這裡如果可以買進多好，這個恐慌不用恐慌，那個會過去的，就像這個 2018 年年底，他也是跌下去也是恐慌，那你想說回顧歷史，我如果能夠在這個低點買進也是多麼好的事情，那現在又來了，那你應該是要練習這個下跌不要恐慌，而且要有資金的話要陸續逢低承接。 好，那再來我們來看看一下 PEG，我們看一下蘋果，蘋果假設，我看一下這個，這個會不會有 PEG？他有 PE，PE 就是 22.6，那我看看他會不會有 PEG？這裡有 PEG，PEG 是什麼？ 其實 PEG 就是他那邊，PE 是 22.6，PE 22.6，PE 22.6，廣告，PE 22.6，22.6，那他的 PEG 算出來是，這個是不同的 application，PEG 22.6，那 PE 22.6，那他 PEG 算出來是 1.78，那其實他是，你看 PE 22.6 除以 1.78，那他們認為蘋果未來的成長率差不多 12.69%，12.69%，所以 PEG 其實就是 PE 22.6 除以成長率，預估未來成長率，他們是用預估五年的未來成長率，所以他們認為蘋果未來五年的平均成長率是差不多 12.6 左右，那你這樣一除你就會得到 1.7 左右，1.79、1.78，1.78 就是這個數字，所以 PEG 就是 PE 除上成長率，那當然把那個百分比去掉就是了。 那相同的，我們看看這個，這是蘋果，那你看看這個 Amazon，Amazon 的 PEG 多少？PEG 是 2.3、2.23，那沒有所謂 PEG 多少是比較好，當然是越低越好了，越低越好了，所以你可以看到蘋果的 PEG 是低於 2，比 Amazon 他的 PEG 1.78，那你可以再找 Microsoft，Microsoft 的 PEG？ Microsoft 的 PEG 是多少？1.97，所以你會發現這個大部分都是在這些成長公司的 PEG，他們 2 點出頭到 1 點多、2 以下。那你看看我們比如說阿里巴巴，阿里巴巴 PEG 多少？那就是 1.18，所以阿里巴巴其實如果他的、他的成長率維持不錯的話，他其實算是還蠻便宜的公司了。 那有些公司你會覺得他還不錯，那像 Costco，Costco 最近就漲了很多，你看看他的 PEG 其實是 6，所以相對來講是貴了一些、貴了一些。那我們來看看星巴克，星巴克，我沒有說這些公司是建議買賣，沒有沒有，我只是給大家看如何很快的就可以掃描出這個公司好不好，就便不便宜？ 第一個當然你要覺得他是一個好的產業、好的公司之後，再來看，除了，除非你其他的你能夠看懂其他的財務指標或去自己計算，不然你可以用這個 PEG 來大概來比較一下，兩家公司差別在哪裡？ 好，那我們回來談 SQ 了，我們上次有答應大家要把 SQ 財報，因為 SQ 財報每次都是最後才釋出，所以我們就，他已經之前大概幾個禮拜前有釋出了，我們趁這個時間來跟大家講一下。 一年前的 SQ 他是虧損的、虧錢的，現在今年開始，前面這兩季都是開始賺錢的，他的這個成本，他的成長率，就是他的訂閱人數，我想是 Cash 那個 App 跟他的服務 Business 都成長的非常的快，那這一季他賺了 390 個 million，注意這賺了很多，每股賺了 83 分，其實他這裡面有賣了一家公司，所以好像要扣掉 200 多的，那營業額這個 rose 成長到 1.3 個 billion，我們這家公司他賺錢虧錢他不是最重要，最重要是他的營業額要成長，那他成長 40%，所以這個還是非常好的成長，重點是看在成長、成長。 那你看看他這個 1.3 個 billion 第四季，那第三季是 1.27，第二季 1.1，所以你要看看他的 Revenue 是持續在成長的，那再來看他的 Profit，就是他的獲利，獲利他就這個這一季他就是 527 個 million，成長 YoY 39%，Gross Profit 所以也是非常好的、非常好的 39%， 這個之前你不是看到獲利獲利 390 個 million，他這裡是 Gross，Gross 就是 527 個 million，那這裡 391 個 million 的話，注意就是說其實他這裡有、這裡有注意一個標示一個，其實他這裡 391 其實包括有一個公司他賣掉了進帳 373 個 million，這個等於是業外收入了，通常要把這個業外收入扣掉之後， 那就是他真正這一季賺的是 17 個 million，17 個 million 相對於第三季稍微減少一點，不過我還是跟大家講，這種公司剛新創的成長公司，他的獲利不是我們該關注的，因為他也可以把他做帳做的獲利更高了，可是他有一些錢還是要花，比如在舊金山他要買辦公室、他要僱更多的員工、他要推展他的業務，所以他虧錢或者是他賺的不多， 這個不是我們投資者該關心的，我們投資者該關心的應該是他的營業額他的業績有沒有在成長，業績就好像是血液，有的血液才有營養，所以如果沒有營業額是沒有營養的，沒有營養等於就是你有血液，那可以租到辦公室、可以 hire 更好的員工，那這樣子扣完這些 OPEX 這些費用之後賺所賺不多，那沒關係的， 可是你如果沒有營業額只是在縮衣節食得到一個獲利，那個公司就是在萎縮了，所以我們不應該太重視這個 Square 的獲利，我們應該重視他的成長。 那這個 EBITDA 這個是 119，就是稅前、稅前 119，再來就是你會發現就是他的業務裡面，他的業務裡面大公司越來越多，大的公司大公司也不算大，就是營業額 50K 以上的、500K 以上的佔了 27%，那所以小公司比例上大公司就佔的越來越高，這是他的客戶。 那再來是 Payment Value，就是支付的，他們這個公司就是做支付系統，Payment Growth 這個很穩定，都是在 25%，Payment Growth 都在 25%，連續三季其實是還蠻穩定的成長，所以很高興這個公司就是能夠持續成長。 那 Cash App 上次我們有一個影片就是跟大家講，他的 Cash App 是很方便，你的現金在 App 裡面其實你是可以買、買股票的，所以是蠻方便的，那在 Cash App 的 Activity 就是活躍客戶越來越多，比去年幾乎成長蠻多的，你就是 9 除以 15，9 除以 15 差不多 60%的成長，也是，所以這個 App 是蠻受歡迎的。 那 Revenue Per Active 就是說在 App 上面，每一個客戶、每一個客戶在 App 上面的交易就是活躍，比如說付帳就是來到了 30 塊以上，2017 年小於 15 塊，所以這個成長應該也是 100%的成長。 那這裡是 Square 的財報，你可以去這個、可以去這個、這個 Yahoo Finance，這裡就其實可以看到這個表格，這個你這裡的 Finance 這裡 Finance、Finance 你就可以看到這個表格，那你看看這裡是 Income Statement，這裡有 Income Statement，這裡是黑色，黑色是 Income Statement，那是 Annual，年度的，所以你會看到 2016 年、2017 年、2018 年、2019 年，那它的話 2016 年的 Revenue 1.7 個 billion，那 2017 年 2.2、2018 年 3.2、2019 年 4.7，你看它成長的還是蠻不錯的，4.7、3.2、4.7、3.2，其實成長率多少？4.7 除以 3.2 成長 46%嘛，所以這是很好的 YoY 46%。 那你可以看 Quarter，Quarter 它可以有這麼多 Quarter，他有這麼多 5 季就是 5 季，那 5 季當然你可以 19 年的 12 月跟這個 18 年的 12 月做相比較，有些數字就可以做比較，那你看看 EBITDA 這裡就是 19 年，我們來看看 Operating Income，比較正確 Operating Income 因為就是營業所得嘛， 那後面這些有業外收入，這個下面這個都業外收入的不管它，那你看這個 Operating Income Loss 的話，其實從 2018 年就開始賺錢了，就是 Operating Income 應該是說這個都一直賺錢了一直賺錢，那扣掉稅啦、扣掉一些東西有些就是會就有虧損，那你要看 Net Income， Net Income 19 年 18 年 12 月虧損、19 年 3 月也是虧損、19 年 6 月也是虧損、19 年的 9 月這一季就開始賺錢，那這一季賺最多 390，可是 390 你要扣掉這個有一個 Other Income 這個 348 左右，所以它這一季、這一季真正賺的就是不是想像那麼多啦，不過也是賺了 17 個 million，其實有賺錢就好了。 好，所以我想我們這個 Square 就先講到這裡了，那我想我們今天很簡單的跟大家 review 一下這些資訊： 第一個就是現在市場的震盪，你不要太擔心，市場的震盪會過去的，那你要把握震盪的時候你該做什麼？不是賣，應該我們投資者腦袋裡應該沒有賣的動機啦，只有買的動機，那什麼時候該買？就是你到了退休，那你需要用錢，那你就賣了一些過日子，那如果你沒有這個錢的需求的話，你就持續買進就對了，這個就是我們的建議。 那第二個就是我們談到 PEG，PEG 如何判斷一個公司的好壞？要用 PEG 就很快的能夠分辨，那最主要的就是說、最主要就是說你要先認定那個公司的商業模式是你喜歡的，你才去做做這些 PEG 的還有財務的分析，之後才來決定它便不便宜要不要買那個股，我還是建議大家不要買超過 5%這個個股，還是非常風險很高的，那如果買 5%就算你看錯或者震盪很大，你也不會虧損太多，投資先講求不要虧損之後再談獲利。 那後面我們就今天有談到 SQ 嘛，就是這樣子，那謝謝大家，那下次見，拜拜。

※ 逐字稿由影片語音自動轉錄，可能有錯字，僅供參考。