短篇 （多語音）投資的風險很高，不要用自己想像瞎子摸象，不然你不是已經破產就是在破產的路上。2024年7月18日 CLEC投資理財頻道

以下是來信問題分享。 開始比較認真的計劃退休的時程跟資產的佈局，想請教老師兩個問題。 問題一：不要買債券。老師有提到不要買債券，長期而言債券相對指數型的 ETF 標的如 QQQ 等是不安全的。我目前在臺灣持有的其實就是大量的美國公司債跟美國金融債的 ETF，我會持有相對高的比重在這債券的想法是因為： 一、境外所得不用繳稅，我的所得尚未跨過臺灣的門檻，而目前是用房貸增貸出來的金錢買的，因為這兩檔 ETF 都是月配息，月配的金額繳完貸款費用後還能有正的現金流，所以類似套利的感覺。 二、我想過風險的部分，但就我所知，雖然這是債券 ETF，不過債券的定價模式應該是聯動的、緊緊的跟著基準利率，在不太可能再繼續升息的情況下，覺得債券 ETF 價格要往下跌的機會相對的小。就算它真的跌了，我就繼續用月配的債息再繼續支付增貸的利息，一直到降息。 三、理論上基準利率往下降之後會有資本利得，所以我覺得可以透過因為目前高利率的特殊狀態下，儘可能可攻可守的持有債券 ETF 到降息後再出脫結清。 請教老師問題一：老師提到的不要買債券，是否是比較用要長期持有的角度？如果是準備利用降息的因素來賺取債券資本利得的角度，是否還相對是可以接受的投資方式？ 老師問題一回覆：債券長期回報就是低，無論是升息或降息，回報率就永遠輸過指數型投資。你為什麼堅持一定要投資一個回報低的商品呢？這跟長期短期沒有直接相關，回報低就是最大的風險。 你只要投資超過十年以上，股票指數基金就是勝過債券。不要受外面錯誤的資訊誤導，不要人云亦云，不經過你自己的思考。指數的投資要仔細思考和資料的驗證，當英股就不好了。如下圖：指數與債券績效比較 png。 問題二：股票質押。老師有提到質押只能領出 20% 的額度使用，這方面我有兩個問題。 問題 2-1：老師的這些 simulation 是用過去股市比較大的震盪來預想整個投資策略是否安全，但是這畢竟是過去的經驗，是否也不代表未來不會發生更差的狀況？如果真的發生了，這樣的模擬說不定也會撐不過去。當然老師已經儘量用歷史上可以看到最危險的情況去模擬了，但是否也只是能大大大量的降低風險，嚴格的來說還是有風險，只是已經降到最低。 老師問題二回覆：過去的歷史可能不會重複，但比過去更糟糕的狀況是確定的，未來比 2000 年的或 1929 年大蕭條更糟糕的狀況都會發生，所以你經驗太少、認識不清。 所以我們的資產配置就是就算利息漲到天，所有的股票都歸零，你都還有十幾年的生活費可以用，這樣的資產配置才是安全的資產配置。如果你不懂我上面所講的利息漲到天、股市跌到零的狀況，代表你不懂風險。 請你好好將我們的影片 00454 仔細的看，我們頻道的播放清單投資風險管理、股票質押風險裡面投影片都仔細看，慢慢的看，看一遍沒看懂最好看三遍，所有的 Excel 檔案都仔細的研究，你才會理解我在說什麼。 問題 2-2：關於質押的維持率。老師提到的只提用可質押的 20% 金額出來用，這是擔心遇到大空頭的時候，股票價值往下跌的時候是有風險去頂到維持率的問題是嗎？ 如果這樣的理解是對的，是否有一種做法是不只提用 20%，提用更多，然後再去買 QQQ 或 00662，然後把再買到的股票再質押進去，但是第二輪質押進去的股票就不提用出來了，只是幫忙維持更高的維持率而已。這樣的做法似乎可以達到比較不會遇到當股價下跌的時候維持率偏低的問題，並且股票資產的部位還放大了，這些部位繼續隨著市場長大。 但是我還沒精算過，就算要這樣做，要如何控制要提用多少百分比第一輪的質押的金額來做才會是安全的？想問問老師有研究過這樣的做法過嗎？ 老師問題 2-2 回覆：所有的質押借出來的錢我是絕對禁止再買進股票。如果你要再買進股票，你還是要依據我們 00454 裡面的範例的資產配置，最後面我附上一個範例給你參考。你如果不依據這樣的資產配置去貿然質押借款再投資，你肯定破產，或者是你就是在破產的路上。 問題 3：00662 VS 00670L。如果真有一筆資金可以做到買了就當做不見了，這樣的資金是否其實應該買 00670L 而非 00662？ 我看了一下這兩檔 ETF 的比較，跌的時候 00670L 確實會跌的比較深，但是相反的漲也會漲的比較多。如果這筆資金並非緊急備用，這樣做反正 00670L 也不會不見，這樣是否是一個好的做法？還是老師還是會建議用 BETA 1 的做法，一半買 00670L 一半現金？ 老師問題三回覆：你對於槓桿基金還是不是很理解，我是建議你好好的看我們的頻道播放清單槓桿基金認識與風險裡面的影片全部仔細看完。投資風險很高，不要用自己想像的去做，要有科學證據和歷史的驗證，不是你想怎麼做就怎麼做。如果太過於隨性或者是瞎子摸象，你不是破產就是在破產的路上，有質押借款的路上是不可能的。 我們的資產配置例子：我們有質押借款的朋友，我們建議的資產配置方式是，如果已經有質押借款，例如你有 5000 萬，你已經借了 500 萬，那你應該如何配置？ 首先要先提撥 500 萬放現金或者是 T-bill，為了維持 BETA 1.0，所以也要提撥 500 萬放兩倍槓桿基金，也就是 1000 萬已經要先從你的資產 5000 萬先扣除，之後的 4000 萬依據我們 00454 的狀況一到三選一種做資產配置。 如選擇狀況一，4000 萬要 60%，也就是 2400 萬 QQQ、00662；20% 也就是 800 萬 QLD、00670L；20% 也就是 800 萬 00864B money market。之後每年做聰明再平衡，每年可以用 5000 萬的 2%，就是 100 萬。 以上是學員與老師信件問答。 免責宣告：所有的 email 影片內容與回覆資訊僅供參考，我不是專業的投資顧問，也不是專業的稅務人員，所有資訊僅是個人經驗分享。投資需謹慎，投資和任何決定與行動都要自行負責。 感謝觀看本篇影片，如果你喜歡這個主題，請給我們按讚和訂閱，分享轉發，也歡迎在評論區分享你的想法和經驗。 撰稿 James

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