短篇！逆週期操作，同樣投資標的的資產配置期望降低波動提高回報是無法兼得！ 2024年10月16日 CLEC投資理財頻道（多語音）

以下來是分享老師，學生愚鈍，因昨天我比較匆忙，在您的回信中提到的一點知識點我沒有理解清楚，所以想再請教您，望您能夠不吝賜教。在您的上封回信中，您說就算我們根據預估週期調整 Beta，我們未必能做到提高我們長期不動的回報率，而只是使我們的資產比較平滑，降低波動。 我就在想，我們在牛市流現金降低 Beta 確實可以使我們的資產平滑，降低波動，然後我們與此同時，在熊市，每年會以 2% 的現金來買入槓桿基金，這樣在股票上漲的時候就會增加收入。如果已經退休，因為沒有額外的投資原型基金，就像手上的資產固定一樣，確實增長是一定的。 可是對於我們這些還在上班的人，如果能夠在聰明再平衡將賺到的錢再次購買新的原型基金，那麼這樣的話，我們的原型基金就會是什麼樣的，銀基金的數量就會增加，在上漲年就要增值的比退休人員只能透過槓桿坐在平衡的要多，對嗎？以上來信分享，以下老師信件回覆。 所有的資產配置和 Beta 調整都只是降低我們的波動率。我們想像就是，如果市場上漲的時候，我們有高 Beta 可以取得高於市場的回報，我們可能預期市場快要下跌的時候降低 Beta 值，等到市場下跌的時候再慢慢增加 Beta，這看起來好像是非常完美可以增加回報率，但通常預測趕不上變化，通常預測都是錯誤或者是提早了。 當你開始認為市場會有反轉向下，開始降低你的 Beta 值的時候，可能市場持續上漲的時間比你想像的還長；當你認為市場下跌，開始從現金買進的時候增加你的 Beta 值，市場下跌的時間比你想像的還久，所以你的操作沒有增加回報，反而是增加 Beta 值而降低了你的回報。 上漲的時候，因為你提早降低了部位。所以，你的回報降低了。下跌的時候，你太早買進了。所以，你也增加了你的虧損。所以，我們依據週期來增減資產配置。只是希望降低波動率，無法提高回報率。總的來說，我們無法預測市場。所以，如果因為預測市場而調整你的資產部位。只是在降低你的波動率，而無法提高你的回報率。以上老師回，以下學員來信再度詢問。資產總額一定會止比做聰明再平衡。 只是這個比例我不知道如何把握，比方說，我透過十年投滿的十萬，十年後到達一百萬，我開始聰明再平衡，用 70% 原始基金，10% 槓桿，做貝塔 1.0，然後 20 萬現金，聰明再平衡上漲年槓桿基金成長一半變成現金後買進原基金，下跌年 2% 也就是 2 萬買槓桿基金等待上漲，但我新買的原基金打死不賣，因為不需要裡面用錢，就算長期我們看不準貨物判市場，市場終究上漲，我的原始基金的數量也在增加，這樣的話，我的總資產長期來看是比只做聰明再平衡不在投資原始資金的退休人資產要多，不知我這麼想正確嗎？以上學員來信再度詢問。以下老師信件再度回覆。 我說的和是否退休沒有關係。無論你是否退休，以下你的假設都無法增加回報。任何一組投資標的的資產配置，再平衡都是在降低波動率，無法增加回報率。因為市場是無法被預測的，當你預測的太早或太晚都會降低你的回報率。就算最好的預測也是一半一半，期望值也是零。如果說你可以準確預測提高期望值，那就是過度自信。 你說，在上漲年份拿出槓桿基金增長的部位轉到原型基金。當你在上漲的時候將降低槓桿基金部位。也就是降低增長的部位，無論以多少比例轉到現金。你就減少部位獲利，槓桿基金也是兩位原型的資產部位。市場如果持續上漲，你的績效就下降。而且你完全將增值的槓桿基金增值部位轉到現金，比聰明再平衡和無腦、再平衡績效下降的更好。 如果說你的增值就比不上市場，所以只是降低波動率，沒有增加回報率。你說，我擁有股數越多，你的增值就比不上市場，所以只是降低波動率，沒有增加回報率。你說，我擁有股數越多。那麼未來長時間的我的資產總額一定會只比做聰明再平衡的多，槓桿基金也是資產，也是兩倍的股數，所以你降低槓桿基金的部位，你就是在降低你持有的股數，所以沒有理由說你降低槓桿基金可以增加你持有的股數越多。 你說上漲年槓桿基金成長一半變成現金後買進原基金，如果上漲十年，你第一年就開始將槓桿基金增值的部分變成現金後買入原始基金，你就是降低了你的持股，這樣你大部分九年的時間都在降低你的持股和回報率，和一個完全都不再做平衡讓槓桿持續上漲的人，你的再平衡就是降低波動率，也同時降低回報率。我們不是要強調不要再平衡績效比較好，不是建議大家不要做再平衡，不是的，我們的意思就是說再平衡不是為了增加績效，而是為了降低風險，而且再平衡是必須的。 好的。因為降低風險比回報率更重要。大家一定要遵守在平衡降低波動率。你說，下跌年 2% 也就是 2 萬買槓桿基金等待上漲。你下跌年轉過去的錢，如果市場持續下跌。你的損失就是比不轉錢到槓桿基金的人績效更差。而且你只是增加你的波動率，也增加損失。所以如果市場不如你的預期，你就是在降低回報率增加波動率。如果你要增加你的回報率，就一定會增加你的波動率。 增加波動率就是增加回報率，也是可以等同增加你的虧損機率。這是一體兩面，不可能只有一面的好處。就如你的槓桿都不要再平衡就讓它一直往上走。這樣你的績效可能會是最好。但是你的波動率是最大。當市場反轉的時候，你的虧損就會擴大。所以當你開始做槓桿基金的平衡的時候，你就開始降低你的回報率。也同時降低你的波動率，也就是降低風險。 總之投資一個最主要的概念，就是同一組產品長期回報是正回報時。任何資產配置，當你開始降低波動率的時候，你就開始降低你的回報率。你開始增加你的波動率的時候，你就開始增加你的績效。以上老師信件回答分享，以下來信分享。感謝老師的耐心指導，每次跟老師發郵件發現都會發現新的知識和自己認識認知的不足。 我現在明白了槓桿基金也是資產的一部分，如果我在槓桿基金和我的原始基金之間進行轉換，對我的收益增長並沒有幫助，反倒還會對我的收益或資產產生不良的影響。能夠提高我的總收益的只有利用槓桿基金，但是同時我可能面臨的風險越高，這就是老師。為什麼每次都跟我們說的資產達到一定的額度時，要進行聰明再平衡用現金？抵禦風險，另外我想跟老師分享一個好高興的訊息，透過這兩天的做臨時副業，我驚喜地發現這兩天的收益我可以每年增加一萬美元。 的收入我就可以投資更多的基金，早日實現我三十萬的基金投資計劃，並在十年以下達成，縮短我的投資年資。請老師一定一定要一直陪著我們，我發現老師的每一個新的影片，我都可以找出我的一些對老師內容的一些不理解，或者是我自己的不足處，這是非常有幫助的。 我覺得每次能夠在老師的影片裡面發現我自己的認知不足，並及時提出問題，或者是對有些事情的看法發生了改變，或是想要分享一些自己的理解後的心得體會，對我們的幫助真的是很大。再次感謝老師的敦敦教會，謝謝。 以上分享，感謝觀看本篇影片，如果喜歡這個主題，請給我們按讚和訂閱分享，也歡迎在評論區分享你的想法和經驗。 免責宣告：所有的 E-mail 影片內容與回覆資訊僅供參考。我不是專業的投資顧問，也不是專業的稅務人員。所有資訊僅是個人經驗分享，投資需謹慎，投資和任何決定與行動都要自行負責。撰稿 James

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