短篇【433前的暖身：用712:613:523練好「聰明再平衡」】 2026年2月12日

免責宣告，本片內容與影片僅為經驗分享，非專業投資或稅務建議，請自行判斷與審慎決策。投資有風險，入市需謹慎。 好，歡迎來到我們的深入探討。很多朋友在投資這條路上，可能一開始都先從比較穩的標的入手，像是那個 00662 這種追蹤大盤指數的 ETF。對，很合理，先求穩嘛。對啊，但熟悉了之後，心裡可能就會癢癢的，想說有沒有辦法讓資產漲快一點點。這個時候啊，槓桿這個詞，哇，就跳出來了。 沒錯，這個詞真的是又愛又怕，是不是？他有潛力放大報酬，但那個風險也跟著放大了。所以到底怎麼用才不會被他反噬，這個學問就大了。對，駕馭他很重要。 今天我們要一起看的資料，正好就是圍繞這個問題，是來自一位聽眾朋友的提問，我覺得他的情況非常有代表性。說來聽聽。他 35 歲，然後家裡有兩個小孩，都是學齡前。那責任不輕。對啊，這背景很重要，對不對？表示他那個風險承受度還有現金流的考量，肯定跟單身的不一樣了。 他說他跟著學習投資兩年了，主力是放在 00662 富邦那斯達克 100 指數基金，目前大概有 178 萬在這上面，然後還有 92 萬的現金。OK。不過他同時還有 140 萬的信貸要還。還有信貸。對，所以你看，有資產、有現金，也有負債。 他的困惑就是，他聽過那個 433 配置。433 蠻多人討論的。40% 00662、30% 00670L，就是兩倍槓桿的納指 ETF、30% 00865B 國泰短期債券，可以當作現金部位。他覺得好像不錯，可是又不敢一下就跳進去。會怕嘛。 所以他想問，能不能就是說更穩一點，一步一步來。比如說先試試看那個 712，70% 00662、10% 槓桿、20% 現金。對，或是 613、523，就是槓桿比例低一點的，先練習一下那個感覺。先試水溫。然後還有那個大家常講的聰明再平衡，這個具體到底要怎麼操作，他有點模糊。再平衡的細節。 對，還有如果以後要用錢，想做股票質押借款，該拿 00662 還是 00670L 去借比較安全？最後一個大哉問，萬一啊，真的運氣不好，遇到像 2000 年或 2008 年那種超級大熊市。金融海嘯那種。對，那這套方法還行嗎？那個現金會不會被燒光啊？ 哇，這些問題真的都很實際。沒錯，都是大家心裡的痛點。好，那我們就來好好拆解一下 CLEC James 老師的回覆，看看怎麼為像你一樣想安全穩健地用槓桿的朋友規劃一條路。 好啊，第一個問題，也是很多人會卡關的，直接上 433 好像壓力有點大，可不可以先從低槓桿開始？嗯，就是剛剛說的 712、613 或 523 這些，先熟悉一下槓桿的波動感，還有那個每年再平衡的操作，你覺得呢？ 這個嘛，CLEC James 老師的回答非常明確，可以，不只可以，而且老師覺得這很合理，甚至是明智的選擇。怎麼說？你想嘛，投資是馬拉松，不是短跑衝刺啊。特別是你還不太熟槓桿這個工具的脾氣，或者說你心理上還沒準備好接受那麼大的波動幅度時。嗯。那你選一個讓自己晚上睡得著的槓桿比例，像是 712 或 613 先開始，完全 OK 啊。 這好像學游泳，總是要先在淺水區嘛，習慣一下水性，練練動作。對對對，就是這個道理。你先在一個風險相對可控的範圍裡，把那個聰明再平衡的動作練熟。嗯，讓身體記住。對，讓身體讓心理都記住那個節奏跟紀律。 等你覺得，哎，好像抓到感覺了，市場這樣波動我好像也還好，可以接受。心臟比較大顆了。對，那個時候你再來評估，我是不是準備好了，需不需要升級到像 433 這種波動可能更大的配置。重點就是腳步要穩。沒錯，這樣才不會被市場甩出去嘛，才能待得久。瞭解，先求穩再求進，這個很務實。 好，那接下來就是那個聽起來很厲害的聰明再平衡。嗯，這個很重要。這位讀者對他的理解是，每年年底看一下，如果市場漲了，就把槓桿 ETF 00670L 漲出來的那個部分，拿個，嗯，他說 30% 或 50% 移到現金部位 00865B。那如果市場跌了，就從現金部位撥出總資產的 2% 去買槓桿 ETF。這個理解大方向對嗎？特別是那個 30% 還是 50%，老師有沒有給個定論？ 嗯，這位讀者掌握到大方向了，就是每年看一次，漲多要賣一點，順勢減碼，跌深要買一點，逆勢加碼，這個原則是對的。OK。但那個聰明的觀點，魔鬼就在細節裡。老師很明確的指出哦，上漲的年份，從 00670L 的獲利移出的部分，是年度漲幅的 30%，哦，是 30% 不是 50%。對，是 30% 不是 50%。 為什麼啊？直覺好像鎖定多一點獲利不是比較安心嗎？然後 50% 感覺不錯啦。哎，這個 30% 的設計是很有巧思的，他是在那個控制風險跟保留成長動能之間找一個平衡點。平衡點。 你想想看，槓桿 ETF 它是兩倍的嘛，漲的時候他那個部位會膨脹的特別快，很容易就超過你原本設定的比例了。對，曝險會變高。這就是過度曝險。那你把年度漲幅的 30% 撥到相對安全的 00865B，就像是把太過頭的部分稍微拉回來一點，讓你的配置不要偏離軌道太多，維持穩定性。 嗯，這我懂。拿走一半的漲幅，雖然短期看好像鎖了很多利潤，感覺很棒，對不對？對啊，但長期來看，你等於是把那個槓桿工具幫你加速滾雪球的複利引擎。嗯，馬力削弱了不少。你還留著 70% 的漲幅在槓桿部位繼續滾，才能確保你還能抓到市場主要的上漲動力。拿走 50% 可能就有點太保守了，反而會拖慢長期的報酬。所以 30% 是一個比較，嗯，中庸、兼顧兩邊的比例啦。 瞭解瞭解，30% 是為了控風險，但又不要太犧牲長期的複利效果。哎，那下跌的時候呢？是從現金部位撥出總資產的 2% 去加碼槓桿 ETF，這個是對的吧？這個是對的。下跌年是從你的 00865B，也就是現金或短債部位，撥出你總投資資產價值 2% 的金額，去買 00670L 槓桿 ETF。OK，總資產的 2%。 對，要注意哦，是總資產的 2%，不是現金部位的 2%，也不是槓桿部位的 2%。哎，為什麼是總資產的 2%？這個比例相對比較溫和啦，確保你在市場跌的時候有紀律的、分批的去買進便宜的資產，但又不會因為一次加碼太多就把你的現金子彈用光光。 嗯，有道理。所以我們來總結一下這個聰明再平衡的 SOP，每年年底做一次就好。嗯，一，市場上漲年，算一下 00670L 當年漲了多少錢，把這個漲幅金額的 30% 拿去買 00865B。對，二，市場下跌年，算一下你全部投資組合的總價值，從 00865B 裡面拿出總價值 2% 的錢去買 00670L。沒錯，就是這樣。 這個機制是不是不管用 712、613、523 還是 433 都一樣適用？完全正確。只要你的投資組合裡面有槓桿 ETF，像是 00670L，這套聰明再平衡的規則，漲移漲幅 30%、跌移總資產 2%，就一體適用，每年做一次，保持一致。這就是紀律。非常清楚，漲移 30% 漲幅，跌移 2% 總資產，這個設計的還蠻聰明的。 好，那下一個實務問題，質押。質押借款。對，如果以後真的需要用錢，想用股票去跟券商借錢，就是那個 Pledged Asset Line，PAL 的概念，我們應該拿哪一種 ETF 去做質押比較安全？是 00662 這種原型 ETF，還是 00670L 槓桿型的？ 這個問題，關於質押，CLEC James 老師的建議非常非常清楚，而且這關係到風險控管，很重要。只建議用 00662 這種追蹤原始指數的原型 ETF 來做質押。只用 00662。對，絕對絕對不要拿 00670L 這種槓桿 ETF 去質押。 為什麼槓桿的不行？是因為波動太大嗎？不只是波動大。你想想看，00670L 他本身就已經加了槓桿了，對不對？他的價格波動天生就比 00662 劇烈很多。如果你再把這個已經放大的資產拿去質押借錢。槓桿上面再加槓桿。對，就是這個意思，那個風險是乘上去的。 而且很多槓桿 ETF 還有那個每日重設的問題，長期下來，尤其盤整的時候，他的表現跟指數的兩倍報酬可能會有落差，管理上更麻煩。嗯嗯，萬一市場來個大回檔，你用槓桿 ETF 去質押，那個觸及維持率被斷頭的風險比用原型 ETF 高太多了。所以為了安全，就是用 00662。原來如此，風險考量。 而且老師還強調一個原則，小口徑慢慢來。小口徑慢慢來？意思就是說，你不需要一開始就把所有能借的額度都借滿，而是你真的需要用錢的時候，再看需要多少去借多少，而且一開始借的金額佔你總資產的比例不要太高。嗯，分批。對，等你的資產慢慢長大了，或者你確定這個資金需求是比較長期的，再考慮慢慢的小額增加質押部位，不要一次到位。 瞭解，那為了確保質押這個動作是安全的，老師有沒有提出一些具體的像安全守則之類的？有，這個非常重要。CLEC James 老師提了幾條很具體的安全守則，我覺得有考慮質押的人一定要記下來，而且最好每年年底都檢查一下。好，哪幾條，拿出筆記本。 第一，年度新增借款上限。你每年透過質押新增加的借款總額，不應該超過你總投資資產乘以 2%。哦，跟下跌加碼一樣是 2%。對，控制每年增加的槓桿幅度。 第二，現金緩衝水位。不管什麼時候，你那個 00865B，就是現金或短債部位的市值，應該要維持在至少佔總投資資產的 30% 以上。30% 的現金部位，這是安全氣囊。沒錯，這是你的保命錢，抵抗波動、應付急用、避免被追繳的關鍵。 第三，槓桿部位雙重限制，這個要注意聽哦。你那個槓桿 ETF 00670L 的市值，第一，不能超過你的原型 ETF 00662 的市值。槓桿不能比原型多。對，第二，它也不能超過你的現金部位 00865B 的市值。槓桿也不能比現金多。是的，這就確保了風險最高的槓桿部位，在你資產配置裡始終被兩個相對穩定的部位壓制住。雙重保險。 第四，整體投資組合風險控制 Beta。你要去看一下你整個投資組合的 Beta 值，Beta 就是衡量你的投資組合對大盤波動有多敏感的指標。老師建議要確保你整個組合的 Beta 值維持在 1.0 或以下。 Beta 值等於 1.0，這個意思就是說，就算我裡面放了 00670L 這種槓桿 ETF，它的 Beta 肯定大於 1 嘛。對，可能是 1.8 或接近 2，但我透過跟 00662 Beta 接近 1，還有 00865B Beta 接近 0 這樣搭配，希望整個籃子的波動不要比大盤還劇烈。 你解釋的很好，完全正確，就是這個意思。用 00662 和 00865B 把整體風險拉回來，控制在不大於 1 的範圍。這表示即使你用了槓桿想拼高一點的報酬，但你整體的風險承擔並沒有超過單純持有大盤的平均風險。這也是風險控管很重要的一環。 這四條守則真的很具體，每年年底像做健康檢查一樣拿出來對一下。對，看看有沒有超限，這樣操作起來心裡會踏實很多，尤其像提問者這樣有家庭有負債的朋友，紀律跟安全邊界真的特別重要。 這四條紅線畫得很清楚。不過人總是會擔心最壞的狀況嘛。對，總是要做壓力測試。這就接到第四個問題了，萬一真的那麼倒黴，遇到像 2000 年網路泡沫或 2008 金融海嘯那種市場，可能連跌好幾年的長期大空頭。失落 10 年那種。對，按照那個聰明再平衡，每年都從現金 00865B 撥 2% 總資產去買槓桿 00670L，這樣連續撥個 3 年 5 年，那個現金部位會不會被用光？ 這是個很合理的擔憂。甚至會不會打破剛剛說的那個安全守則，比如說現金要大於等於借款總額這一條。好，關於這個擔憂，CLEC James 老師的回應，首先是提醒我們先看一下歷史。所謂的長期空頭，像 2000 年到 2009 年，雖然整體結算是跌的，但它並不是一條線每年都跌。中間會有反彈。 正是如此。老師就指出，即使在 2000 年到 2009 這個大區間，市場中間其實有好幾年是反彈的，例如 03 年到 07 年那幾年納指漲幅就不錯。那在這些反彈的上漲年，你就有機會執行聰明再平衡的另一半規則了，把 00670L 年度漲幅的 30% 收割回 00865B 現金部位。用反彈來補血。 對，這個機制就能夠有效的回補那些在之前下跌年因為執行 2% 加碼而被用掉的現金。所以實際情況並不像你想的那樣，現金只出不進一路燒光，市場的波動反而提供了一個補充彈藥的機會。 原來是這樣。但我們還是要鑽牛角尖，想一下最壞的狀況。可以。萬一真的遇到一個超級無敵長又超級深，中間沒什麼像樣反彈的連續下跌，然後現金 00865B 就一直減少，甚至真的出現現金市值低於質押借款總額了，那怎麼辦？是不是代表這個策略就失敗了，要認賠出場嗎？ 老師的觀點是，即使在這種情況下，即使這種極端的狀況發生，也不必然代表你的策略是錯的，反而它可能是一個市場訊號，暗示你市場的跌幅已經非常非常深了。跌無可跌的意思。可能是。從風險角度看，當市場已經腰斬再腰斬之後，再繼續崩盤式下跌的空間可能相對變小，風險可能正在觸底甚至開始下降了。在這種最困難的時候，最重要的不是恐慌，不是亂改策略，而是堅守紀律。 堅守紀律具體是什麼？第一，維持操作節奏。繼續堅持每年一次，從現金部位撥總資產 2% 去加碼槓桿部位，不要因為市場氣氛很差就停手，這時候才是長期投資者累積便宜貨、等未來翻身的關鍵時刻。咬牙也要買。 對。第二，補充現金彈藥。如果你的財務狀況允許，比如說每個月薪水還有剩，儘可能的用這些錢去補充你的 00865B，維持它的水位，給自己多一點緩衝空間。開源節流。第三，守住風險框架。最核心的還是回到剛剛那幾條安全守則，確保你整體槓桿沒失控，Beta 還在範圍內。只要你的操作都還在你預設的風險框架裡，就算帳面不好看，也要相信長期的趨勢跟策略的有效性。 這樣聽起來重點還是在於事先規劃好，有預案、有紀律，然後相信這個系統，而不是看短期波動亂了手腳。沒錯，就是這樣，風險控管跟紀律是核心。 好，那綜合來看，對於像這位讀者，或者其他可能還在起點的朋友，可能現在手上就是 00662 加一些現金，要怎麼一步一步走到這些包含槓桿的配置呢？老師有沒有建議一個比較具體的路徑？ 有的，CLEC James 老師提供了一個蠻務實有層次的建議路徑。如果你現在真的是很初階，就是只有 00662 跟現金，甚至還沒開始做什麼資產配置再平衡。嗯，新手村狀態。對，那第一步不是馬上想著要加槓桿。 那第一步是什麼？第一步是先把目標放在建立一個穩固的、不含槓桿的基礎配置，比如說 70% 的 00662 配 30% 的 00865B 現金短債。70、30，不含槓桿。對，這個階段的重點是讓你熟悉同時持有不同性質的資產是什麼感覺，還有理解資產配置的基本概念，你甚至一開始不用追求很精準的比例或很嚴格的再平衡。 哦，可以怎麼做？比如說你可以試試看用時間來分配投入，假設你每月固定投一筆錢，那你就規劃一年裡面有八個月是買 00662，另外四個月是買 00865B，這樣慢慢把兩種部位建起來，先讓自己習慣這個過程。這個階段就算沒做再平衡影響也不會太大了。 資產配置先求有再求好，等感覺習慣了，心裡也比較踏實了，再來考慮第二步，逐步導入槓桿。嗯，第二步。這時候就可以從前面講的 613，就是 60% 00662、10% 00670L、30% 00865B，或是 523，50% 00662、20% 00670L、30% 00865B，這種槓桿比例比較溫和的配置開始試試看。613 或 523。 對，然後實際動手做幾次那個聰明再平衡，親身體驗一下加了這 10% 或 20% 的槓桿部位之後，你的投資組合波動幅度你能不能接受。嗯，實際感受。市場漲或跌的時候執行那個 30% 跟 2% 的規則，感覺怎麼樣，會不會讓你晚上睡不著，這個親身體驗非常重要。對，自己走過一遍才知道。 最後，等你可能經歷了至少一個完整的市場週期。市場漲跌週期。對，整套操作流程包含聰明再平衡、風險守則的監控都已經很熟了，也評估過自己的風險承受能力，心理素質都 OK 了。嗯，再來考慮要不要採用像 433 這樣槓桿比例更高的配置。 哇，這個路徑圖很清晰，它不是一步登天，而是一個學習、適應、再優化的過程。對，核心目標不是去追某個標準答案的配置比例，而是找到一個最適合你個人狀況的投資方式，考量自己的年齡、家庭、負債、收入、風險偏好、投資知識等等。沒錯，找到一個能讓你晚上睡得著覺，長期來看能賺到合理報酬，又能讓你安然度過市場風雨，活得夠久。睡得著、賺得到、活得久，哎，這總結的太好了，這真的是所有長期投資者應該追求的境界。 好，時間也差不多了，我們來快速回顧一下今天討論的核心重點，幫大家加深印象。好。首先，槓桿這東西不用怕，但要敬畏。從 712、613 或 523 這種低槓桿組合開始練習，先熟悉感覺是 OK 的，而且是明智的。其次，只要你的組合裡有槓桿 ETF 像 00670L，那就要做聰明再平衡，這個功課不能省。對，一定要做。第三，如果以後要用到股票質押借款，切記只能用原型 ETF 像 00662，而且要小口徑慢慢來。 沒錯。我再幫大家把幾個關鍵規則和心態強調一下。好。第一，聰明再平衡機制操作核心要記牢，漲的年份從 00670L 的年度漲幅撥 30% 到 00865B，跌的年份從 00865B 撥總資產 2% 去買 00670L，每年年底做一次就好。嗯。 第二，四條安全底線，你的護身符，時常檢查：現金部位大於等於 30%，槓桿部位小於等於原型部位而且小於等於現金部位，總 Beta 小於等於 1.0，年度新增質押借款小於等於總資產 2%。四條紅線。對。第三，面對長期空頭的心態，就算市場再怎麼差，也要冷靜守住紀律，堅持每年一次的操作節奏和安全邊界，不要在恐慌中亂了套。長期來看，時間通常是站在有準備、有紀律的投資者這邊的。嗯，堅持下去。是的。 非常感謝今天的深入解析，真的把一個好像很複雜的槓桿投資跟再平衡策略拆解得非常清楚，從起點到進階的路徑，還有那些安全網都講得很透徹，希望對大家有幫助。 在我們結束之前，我想留一個問題給我們的聽眾朋友去思考一下。今天我們談了很多具體的比例啊、規則啊、守則啊，這些當然很重要，但更根本的是，誒，回頭看看你自己的個人情況。嗯。你的財務狀況、風險偏好、長遠的目標，有沒有哪一個你今年可以開始建立或調整的財務習慣？ 哦，習慣。對啊，它可能很小哦，比如說開始更規律的存錢，或者試著記帳瞭解一下自己的現金流，或者設個鬧鐘提醒自己每半年或一年檢查一次投資組合。嗯，從小地方開始。對，找到一個能幫助你朝著長期目標更穩健前進的小習慣，或許比一開始就追求那個完美的但可能很難執行的配置比例來得更實際，也更有力量，你覺得呢？ 我覺得這個提醒很好，習慣的養成才是真正能走得遠的關鍵。對，那如果大家聽完今天的內容，想更深入更系統的學習 CLEC James 老師整套的資產配置跟風險控管方法。嗯，我們很推薦你可以到 YouTube 上面去搜尋 CLEC 投資理財這個頻道。對，CLEC 投資理財，裡面有非常豐富很詳細的教學內容，可以幫助你建立更完整的投資體系。嗯，很值得去看。 好哦，那記得訂閱、按讚、打開小鈴鐺，然後在留言區分享你的想法或問題哦，讓我們一起培養正確的投資邏輯與心態，避開風險，持續前進，一起學習成長。 最後再次提醒大家，免責宣告，本片內容與影片僅為經驗分享，非專業投資或稅務建議，請自行判斷與審慎決策。投資有風險，入市需謹慎。我們下次見。下次見。

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