CLEC專題【《2021年度》投資第一堂課：價值一億元的投資人生講座—下半場 何為錢、美金的災難、泡沫形成、量化寬鬆、股市還很便宜、美股投資資訊 】2025年10月19日

歡迎收聽我們這次為你準備的深入探討。今天我們要一起來好好研究一下 CLEC James 老師在他 YouTube 頻道 CLEC 投資理財頻道上，那場聽說價值上億的投資人生講座。內容真的很多元，從錢是怎麼來的，一路談到全球金融，還有投資心態、甚至人生哲學。對，範圍很廣，我們的目標就是幫你從中抓出最核心的觀點，給你一些啟發。 好，那在我們開始之前，還是要先提醒一下大家免責宣告哦！我們今天聊的內容，還有我個人的分享，都只是經驗交流，不是專業的投資或稅務建議，請大家一定要自己判斷，小心做決定。沒錯，投資一定有風險，要進入市場前真的要謹慎評估。好的，謝謝 James 老師的提醒，我們也知道 James 老師您自己有一套很完整的資產配置跟風險管理的方法。嗯對，如果聽眾朋友想學整套系統，真的可以去您的 YouTube 頻道 CLEC 投資理財頻道看看，可以參考一下。那今天我們就專心來聊聊這一場講座本身的精華。 嗯，講座一開始就問了一個很根本的問題：到底什麼是錢？這個我們每天摸、每天用的東西，我們真的懂它嗎？對，這個問題其實很重要，我在講座裡面就是提出一個看法了：錢的本質其實就是借據，IOU，借據。沒錯，你想想看哦，從很久以前可能大家用貝殼、拉繩子打結，到後來的黃金、銀票，一直到現在的鈔票，哎，樣子一直在變嘛？對，但核心沒變，它就是一種信用記錄，或者說是一種債務憑證。 這個借據的說法蠻有意思的。可是像現在的財務憑證……像貝殼這種東西，它本身好像沒什麼價值啊，怎麼當借據流通呢？問得很好，關鍵字就是信用。講座裡有提到，不是說你隨便去海邊撿個貝殼就能當錢用，它可能要有一些特別的記號，但更重要的是要有發行者，或者說是整個社群對它的信用擔保。我在一個貝殼上畫個圈圈說 James 欠你五袋米，如果你相信我 James 這個人，也知道別人也信我，那你就可以拿這個貝殼去跟別人換東西，換玉米什麼的。這個貝殼能用，不是因為貝殼本身，而是大家相信 James 會還，這個信任，了解。 後來黃金會被廣泛接受，就是因為它比較稀有、好分割、不容易假造，而且大家普遍都認可它的價值，不太需要依賴特定某個人的信用。那這樣說起來，我們現在皮夾裡的鈔票，本質上也是一種借據？完全正確！你如果拿美元出來看，上面印著 Federal Reserve Note，對不對？那個 Note 就是票據的意思，它基本上就是美國政府透過聯準會發出來的一種借據，而且它有法償性 Legal Tender，就是法律規定在美國你不能不收美元。 原來如此，所以說穿了，錢就是一種大家普遍相信、不容易假造、又方便交換的欠條。懂了這個就不會覺得錢很神秘。那這樣聽起來，我們生活中很多東西，像什麼航空里程、百貨公司禮券，因為它們能換東西，好像也有一點點這種欠條的感覺？沒錯，你這個聯想很好，它們都有 IOU 的某些屬性，只是說它們的流動性比較差，不像現金你到哪都可以用、跟誰都能換，它們算是在特定範圍內有效的借據了。 了解了錢是借據這個概念之後，下一個大家一定很關心的問題就來了：這幾年特別是美國，感覺一直在印鈔票，很多人就很擔心美元會不會崩盤？講座裡您用了一個皇宮跟茅草屋的比喻，這個蠻生動的，可以幫我們解釋一下嗎？那個比喻是想說明，一個國家的貨幣價值背後是靠它的整體經濟實力在撐著，就像一座皇宮。 對，只要這個國家的經濟一直發展、國力很強，這個皇宮本身就越來越氣派、越來越值錢，那它就有本錢可以發行更多的借據，也就是印更多的鈔票，而不會隨便就垮掉。美國之所以能一直印鈔，但美元在講座當時還能維持它的地位，主要是因為跟其他國家比起來，它的皇宮還是最大最穩的那個，而且經濟整體還是在成長。所以、所以重點不是印鈔這個動作，而是印鈔背後的那個皇宮，就是國家的經濟實力有沒有跟著變大變穩。 對，就是這個意思。講座也提到，反過來講，如果一個國家經濟一直衰退，皇宮越來越破舊，那它發行的貨幣就是借據嘛，信用當然就受影響，大家對它的貨幣沒信心了，可能就會去找別的東西，像講座那時提到的比特幣，這種不受單一國家控制的替代品。這就接到講座裡另一個我覺得很現實、甚至有點殘酷的觀察：富人循環跟窮人循環。這跟印鈔票有什麼關係啊？ 啊這個、這個真的很現實，但我們得面對。當政府用印鈔或其他方法把錢弄到經濟體裡面去的時候啊，對不同的人效果差很多。怎麼說？對收入比較少、沒什麼資產的人來說，就是窮人循環嘛！拿到錢可能因為生活必需，馬上就要花掉，這些錢就流到市場上變成公司的收入。但對富人來說就不一樣了，他們是富人循環，他們通常已經有很多資產，股票啊、房地產啊，印鈔往往會造成什麼？資產價格膨脹。 那這怎麼變成一個循環呢？花掉錢跟資產漲價，這兩個怎麼連起來？講座裡舉了個例子嘛，富人可能因為更有錢了，就去買更貴的東西或服務，比方說買最新的科技產品，像當時的蘋果、特斯拉之類的，這些消費就讓這些公司賺更多錢、獲利更好，股價就可能上漲。那誰手上最多這些股票？通常還是富人嘛。哇！於是富人的資產又變多了，這就變成一個有錢的越有錢的正循環。 可是對大部分靠薪水過活、沒什麼資產的人來說，可能是感覺到東西變貴了，很難理解為什麼經濟好像沒那麼好，但股市、房市一直漲，因為他們不在那個資產增值的圈圈裡。這個循環真的有一點殘酷，也提醒我們在一直印鈔的環境下，好像光靠薪水跟存錢不太夠，要去了解、甚至參與資產增值才能跟得上。 沒錯，這也讓我們想到美元不只影響美國自己，它在全球的角色更複雜。講座提到美元全球災難，聽起來有點可怕，但是美國的角色，這是指什麼？這個大概可以從兩個方面來看，第一個是透過國際資金的流動，週期性地去收割新興市場的資產。對，講座裡有拿亞洲金融風暴當例子，模式通常是這樣：美元比較弱、利率低的時候，很多熱錢就跑到經濟成長比較快的新興市場去找機會，就把當地的股市、房市炒高，弄成一種泡沫。然後呢？泡沫總會破吧！ 對，等到美國經濟變好，聯準會開始升息、美元變強的時候，這些熱錢就趕快跑，換回美元。這種大筆資金跑掉，就會讓新興市場的貨幣大貶值，股市、房市就崩盤。這時候之前跑掉的、或者有準備的國際資金，通常是美元計價的，就可以用很便宜的價格回頭去買這些國家之前好不容易建立起來的好公司、好資產。不過講座裡也提到了，相對來講臺灣的央行在處理這種國際資金衝擊方面，過去算是比較小心、比較有經驗的，有做一些管理來預防。這聽起來像是一種利用美元地位，週期性的在轉移財富。那除了資本流動，第二個災難是什麼？第二個就是利用美元在全世界金融系統裡的核心地位來搞金融制裁。對，因為現在全世界大部分的國際貿易、石油買賣、金融結算，都超級依賴用美元的清算系統。最有名的就是那個 SWIFT 系統，這就給美國一個很厲害的武器，他可以透過這個系統去制裁他覺得有問題的國家、公司甚至個人，像伊朗、俄羅斯，還有一些中國的公司都吃過這個虧。 了解。全世界的銀行為了能繼續做國際生意、不被踢出美元系統，常常就算跟自己國家的政策不太一樣，也只好乖乖遵守美國的制裁要求。這種利用美元地位來操作，除了讓被針對的國家很不爽，長期下來會不會讓大家想找別條路走？這就是重點了。就是因為這種控制跟制裁越來越多，被制裁的國家或者不想被美國控制的國家，當然就更有理由去發展、去用美元以外的替代方式去做美國的制裁。這也是講座裡會特別提到像比特幣這種去中心化加密貨幣潛力的原因之一。 比特幣怎麼能當替代方案呢？很多人可能會覺得它波動很大、也不好用啊。講座裡是從比較宏觀的角度來看啦，你可以把比特幣想像成一個沒有人管的全球帳本。全球帳本？對，它跟 SWIFT 有點像，都是處理交易記錄跟清算的，但最大的差別是比特幣沒有一個中央老大，可以像美國管 SWIFT 那樣去控制它。 如果未來全世界有一小部分，不用多，就算只有幾個百分點的國際貿易結算，或者一些國家的外匯儲備開始不用美元，改用比特幣這種去中心化的系統，那你想想看，對比特幣的需求跟價值影響可能就非常非常大。這不是說哪個公司賺錢的模式變了，這比較像是一種可能會改變全球金融底層架構的典範轉移 paradigm shift。當然啦，這是個很長遠、很多變數的觀察，講座當時是看到這種可能性。 除了比特幣這個比較宏觀的替代可能，講座還提到一個蠻有趣的、跟我們生活比較近的觀察，就是美元跟臺幣的實際購買力。對對對，用了一個很生活的例子，在美國跟在臺灣吃同一家連鎖甜品店，你會發現在美國吃一碗招牌甜品的錢，換算成臺幣搞不好可以在臺灣吃好幾碗。好像是。 這就暗示說，如果單純看買日常生活用品跟服務的能力，就是所謂的購買力平價 PPP，美元的匯率相對它的實際購買力可能是被高估了，那臺幣相對來講可能就低估了。再加上美國長期印鈔這個趨勢，講座當時的判斷是，美元就算強，長期來看要再大幅升值的空間可能也比較有限。了解了這些大的背景，從錢的本質到全球狀況，最後還是要回到我們自己怎麼用在投資上。 講座裡關於投資操作跟心態也有不少好觀點，像是你用一個茅草屋的故事來講資產泡沫。對，那個故事大概是說有一間很普通的茅草屋嘛，第一個人用十萬買了，然後跟銀行借八萬，第二個人用二十萬跟第一個買，也去借錢，就這樣一直轉手加價，可能炒到幾百萬。哇！但茅草屋還是那個茅草屋啊，它真正能住的價值沒變嘛。 這個故事就是要提醒大家，市場很熱的時候，很多東西漲價可能脫離了它的基本價值，變成純粹是錢滾錢的遊戲。我們投資的時候要冷靜一點，想想我們買的東西背後真正的價值是什麼，不要傻傻的跟著大家衝去追那個一直加價的茅草屋。你還用了一個比較買豪宅跟長期住五星級飯店，這也是在引導思考價值嗎？是的。 講座裡比方說，你花一大筆錢，比如說上億去買信義區的豪宅，像帝寶好了，跟用這筆錢去買豪宅，甚至用遠比這筆錢少的利息，去長期包住很好的五星級飯店，像君悅飯店，每天有人打掃、有游泳池、健身房、一堆餐廳，還有代客泊車什麼都幫你弄好好。但你買了豪宅可能還要自己請人打掃、繳很貴的管理費，房子自己還會舊掉。 對，這個比較不是說住飯店一定比買豪宅好了，而是要大家去想，我們投資或花錢到底要的是擁有這個資產的名字，還是它能帶給我們的實際使用價值跟生活品質？不要被市場上那種擁有就是好的想法綁住，要自己想想什麼對自己才真的有價值。這真的值得好好想一想。 那回到講座進行的時候，大概是 2021 年初吧，市場漲了一段了，很多人可能覺得貴了，但 CLEC James 老師您當時怎麼看？我當時是提出一個從歷史資料來看的角度，我比較了美國股市的平均股息率跟當時美國長期公債殖利率的關係。股息率跟債券殖利率？對。你看呢，很久以前大概 1960 年代之前，那時候公司成長比較慢，大家買股票主要是看穩定的股息，所以那時候股票的股息率通常要比安全的債券殖利率高，大家才覺得值得冒險買股票。 但後來情況變了，因為成長股出現了嘛，像科技股那種。沒錯，很多科技公司他們成長很快，可能不發股息，或者股息率很低，比債券殖利率低，因為他們把賺的錢又投回去追求更快的成長，大家買他們是看好未來股價會漲，賺那個資本利得。所以後來市場就接受了股息率比債息率低的情況，因為預期總回報（股息加上漲的價差）會更高。 可是在講座當時 2021 年初，我看到一個很有趣、甚至有點反常的現象，那時候美國 S&P 500 指數的平均股息率，竟然比當時美國 10 年期公債的殖利率還要高。誒，反過來了？對，再加上當時科技股那個成長動能非常強勁，所以基於這兩點（相對高的股息率加上高成長性），我當時的判斷是，股票市場特別是科技股相關的，其實是非常便宜，不是貴。 哇，這個用殖利率來比較，真的提供了一個跟市場感覺不太一樣的看法。那講座中您是不是也實際操作，教大家怎麼查資料去比較不同的投資目標呢？有的有的，這個很重要，因為我一直強調要獨立研究。講座裡我就直接操作給大家看，怎麼用公開的網路資源，像是美國 NASDAQ 官網或者臺灣大家常用的 MoneyDJ 理財網去查，去比較不同指數或 ETF 的歷史報酬率。 嗯，比如說我們就比較了代表美國大盤的 SPY 追 S&P 500 的、代表科技股的 QQQ 追 NASDAQ 100 的，還有當時很紅的那個 Cathie Wood 的 ARK Innovation ETF ARKK。也比較了臺灣可以買到的相關產品嗎？對，為了讓臺灣聽眾更有感覺嘛，我們也把臺灣本地追蹤美國科技股的 ETF，像是富邦 NASDAQ 100 00662，或者像統一 FANG+ 00757 這類的，還有臺股大盤指數或其他臺灣指數 ETF 比如 00646 的表現一起拉出來看。 結果呢？結果就很清楚啊！從當時的 NASDAQ 100、從當時回測的資料看過去，那段時間投資科技股像 QQQ，或臺灣的 00662、00757，還有代表創新的 ARKK，報酬率是遠遠超過傳統大盤 SPY 或臺股指數的。同時我也比較了幾支在臺灣能買到的有名的海外科技基金，什麼富蘭克林高科技、摩根士丹利美國增長、貝萊德世界科技、摩根美國技術，這些看他們這些科技股的成長長期的績效怎麼樣。做這些比較主要是想傳達什麼投資想法？最核心的訊息就是資料會說話，你要自己動手研究跟比較，不要聽別人說什麼就是什麼，不要迷信什麼名牌基金經理人，也不要一直問別人老師現在買什麼好，你自己簡單比較一下就能發現哪些類型的投資像當時看到的科技指數高成長主題表現比較好。 所以根據當時的資料分析，我建議大家去看這些科技指數的配置方向，就是以追蹤大盤指數特別是科技指數的 ETF 當作核心，比如說 QQQ 或臺灣對應的 00662 或 00757，也許再加一點有高成長潛力的部位，像當時看到的 ARKK，當然臺灣自己有好公司嘛，像臺積電 2330 也可以是你投資組合的一部分。我的想法就是保持簡單，專注在好的指數產品或是真的有成長性的公司，而且最重要的是，這些結論是你自己研究比較出來的。 對了，關於債券的部分，我個人是比較傾向風險非常低的短期美國國債或貨幣市場基金，像美國的 SGOV、SWVXX 或臺灣的 00865B 國泰短期債券，而不是去買那些看起來利息比較高但風險也比較高的長期債券、公司債或垃圾債券基金。聽起來除了學方法、用工具，建立正確的投資心態跟獨立思考的方法，好像是 CLEC James 老師您更強調的關鍵？絕對是，甚至可以說心態跟思考模式比技術更重要。 我在講座裡也分享了一些我自己的經驗，從工程師後來跑去做行銷，退休了又去學命理、催眠，這些看起來好像沒什麼關係的經歷，其實都讓我體會到要順應時勢跟隨內心有多重要。我也特別強調學哲學培養批判性思維，對，因為只有當你有獨立思考的能力，敢去質疑市場上的什麼東西就會讓你感到疑惑。 Market Consensus。了解了美元在全球的特殊角色跟像比特幣這種可能的替代方案，最後還學到怎麼實際比較投資工具，還有最重要的培養獨立思考跟正確的投資心態。希望這些從講座裡面整理出來的觀點能夠對正在聽的你有些啟發，知識本身很重要，但更關鍵的是你怎麼把這些知識變成你自己的判斷力。 對，最後留給你一個問題去想想看，講座裡提到了很多潛在的巨大改變，像是貨幣系統可能轉變、科技一直顛覆等等，跟每天追市場短期漲跌比起來，你覺得未來十年真正值得我們深入去研究、長期去關注，甚至可以大膽佈局的大趨勢 Megatrend 會是什麼呢？這的確是一個值得我們每個人都好好思考的大問題。非常感謝 CLEC James 老師今天帶給我們這麼多精彩的解析。 不會，如果你覺得這次的內容對你有幫助，請記得訂閱我們的頻道、按個讚，還有打開小鈴鐺，也歡迎在下面的留言區分享你對於這個大趨勢問題的想法，讓我們一起培養正確的投資邏輯與心態，避開不必要的風險，穩健的持續前進，我們下次見。

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