【00084】2019 年度 四月份小組長會議 會後補充 【 金融歷史與學習；聰明投資者（ㄧ）】4/14/2019 CLEC 俱樂部

OK,Thank you David我現在剛好他講Titcoin那我講一下這個金融投資400年這個financial history你從這個historyyou can understand what's the bubble我要跟你們講就是去看這個了我不知道你們小組有多少人去看那這裡可以echo這個大家看聽一下那看這個different在哪所以這個在YouTubeyou can listen他就talk about very simpletalk about the 400 years這個financial的狀況那你可以瞭解過去的bubble是how to create it那當然這裡面講的幾個bubble這個就是那個Tulip的bubbleok所有的bubble它發生的原因第一個就是那個東西是稀缺性供不應求limitedok它有稀缺性ok最後大家都想去擁有因為它會從300變馬上會500500會變10001000會no reasonno reason就是會這樣一直上去up up upok這個就是bubble的fundamental的一個一個原因了它就是一定要有稀缺性供不應求大家都想擁有ok那就要傳大家要要create要說這個very good會漲會漲會漲ok再來就是要那個是主觀的那個東西要有稀缺性那再來那是主觀的再來第二個事情就是這個很多money是over supply就是大家都有很多很多錢那大家有很多錢不一定說你銀行裡有錢就叫做很多錢no你如果能夠借錢if you can borrow the moneythen they create the moneybecause you have creditso banking give you moneythere's a money printall of you print moneybecause you mortgage rightfrom banksonumber one東西是稀缺性很少number twopeoplea lot of people can create the moneyall people can create the moneyoknumber threethey have the trading platform要有個交易平臺ok再來就是最後這個東西的價格高到very unbelievable就是在那個時候一個tulips可以換一棟房子ok所以maybe以後bitcoinone dollar可以exchange a house in the Cupertinookthe same thing ok所以投資者瘋了完全大家都瘋了完全去追逐這個東西去炒作這個東西ok可是最後最後會bubble會broken的狀況就是突然有人要賣沒人買有人要賣沒人買這個bubble就就broken了就burst ok這個就是鬱金香bubble那我們再來看這個南海泡沫在那個時候因為也是財富很多ok可是大家股票太少就是因為一個船ship一個船出去一年才會回來那能create的那個stock limited因為船就那幾艘有limited所以一樣也有稀缺性ok標的物很少想象空間很大為什麼船出去就很多rumor就說他會怎麼樣子就一直解釋他有多有價值他可能會載很多茶葉回來或載很多咖啡回來載很多黑奴回來所以那個就是隨他催了所以他催了之後所以再來接下來就是監管不周就是說隨便炒作對所有的warningbubble就是對所有的warning都不理會完全都不理會就是說像1996年那個Greenstone他warning這個非理性繁榮沒有人理會到2000年也bubble所以一個完全沒有價值的東西可是隻有一個願景那可以募到很多資金那就是bubble2000也是一樣一樣就是這個錢很多大家會借錢可是internet的company就很少limited那可以催很大的牛那就說他有多大的價值那最後呢大家會發現哎呀其實他是沒有價值的又要就這個是這個是南海泡沫最後一個Mississippi的bubbleMississippi的bubble其實你們覺得他是一個那個一個老他是從法國逃過去英國吧還是英國逃到法國英國逃到法國他在英國一定要比劍吧你要殺死他ok anyway其實他是個genius他真的是create的一個對的東西他做的都是對的okjust understand只是很可惜的就是那時候他那個print money就print太多了那那個時候因為nobody control他print money為什麼就他想print就是print ok最後就是因為他的birth就是因為有一個公爵一個公爵不知道什麼事情跟老強女朋友結果他懷恨在心最後他說我要把這個這個股票這個錢換成換成黃金那老大就緊張了所以他就去找國王國王說好啦你要換可以可是你還要上一陣還要存回來最後大家才發現那個money是uselessok所以可是當初他是in the money就是說那個法國是國債很嚴重那政府沒辦法所以他就說你給我一些right我就print這些股票那我還可以print money那你們都要用這個money去賦稅所以給他一些value那這個就是一種credit可是沒想到他in太多錢了把那個credit放大到太大了所以超in股票超in鈔票結果最後無法資產轉化就是說那個你最後大家不相信這個money的時候大家就換這個黃金的時候就換不回來了所以這個Mississippi的bubble就burst其實老二是做對了可是發生在那個Mississippi bubble的那個moment那個事情其實那個就是我們現在的銀行集隊瞭如果有一個很power的人出來講就是說don't worry ok我會honor這個東西那就可以解決那個burst可是當初就沒有像那個Morgan那樣子所以bubble三個bubblethree bubbles都是the same reason就是你最早那個東西很小第二個那東西可以吹可以speakno matter what you can speak a very good future可以講願景非常美麗再來就是加上大家的貪婪再來就是可以無限的印錢無限的印錢像2000年也是印很多錢無限的印錢那錢從哪來就是很多人去借錢來買股票把房子抵押了買股票反正就是一堆人去借錢來買股票什麼事都不做就只會借錢買股票還有有買在股票市場裡面在margin再去買股票所以in the print a lot of money在這個market裡面所以才造成那個所以我們從這裡要認識一件事情bubble的character都是一樣的the same pattern所以你要判斷是一個bubble不是一個bubble你就是看這個幾個step就好了number one有一個東西可以吹牛number two人開始有greedynumber three大家開始print the moneyok那這個就是有這個bubble就是就形成了而且這個bubble如果形成就positive一直轉了一直越轉越大最後直到他birth為止那當然margincreate some一些衍生性金融商品就是讓你create這個creditadditional credit那個這個就會更那個bubble就會吹得更大這裡面都有credit啦VCCB也有credit啦那個totally也有credit啦就是說你先付我一點錢這個只有這個身經長大的就屬於你的你現在預先買的就是用credit用future的credit更遠的credit更多的credit那叫hedge不是hedge就是那個槓桿越大那這個bubble就會越大所以這個三個bubble是值得去understand的當你經歷過你要想想看你去聽這個聽這個youtuber的時候你會身歷其境這三個bubble你就會更清楚瞭解bubble的由來ok有沒有問題沒有好那我還要再講講一個value就是價值投資這個價值投資有很多啦你知道這個youtube這個價值投資這個價值投資他有他有七個section在youtube裡有七個section那那我光聽一個section就做了24個page的prevention section所以你知道我這個那個youtube我聽幾次了嗎六次從頭聽到的一直聽從頭七個section這樣一直聽你就知道我每天沒事做你就知道我每天沒事做你在聽的時候你會發現你在聽的時候你會發現你在聽的時候你會發現You listen but did not go into your brainYou listen but did not go into your brainYou have to listen a lot of timesYou have to listen a lot of timesAnd then you type itRecord itAnd through your mindAnd through your mindThen become your knowledgeAnd then become your knowledgeOtherwiseYou just listen one timeYou did not get itYou did not get itThat's what I learnI learn very slowlySo I have toSo I have toSo I have toGo through a lot of timeGo through a lot of timeEventually I write down the presentationEventually I write down the presentationThen IThen II am not really knowI have to speak outI have to speak outOKOKSo我們這裡談的這個我們這裡談的這個這個聰明的投資者這個聰明的投資者我們都已經進入一個我們都已經進入一個價值投資的模式價值投資的模式那我們再回來那我們再回來那我們再回來再研讀這個再研讀這個這個這個這個這個呂格雷厄姆的這個這個這個書你就你就再refresh一下你的再refresh一下你的這個philosophy第一個就是說第一個就是說投資跟聰明沒有關係投資跟聰明沒有關係OK你多smart你多smart這個跟投資沒有影響的這個跟投資沒有影響的我們都瞭解你要有耐心你種一個種子到土裡面你種一個種子到土裡面你也要等六個月你也要等六個月才能夠harvest才能夠harvestNobody can put itNobody can put itand grab it就是不是魔術所以投資不可能是今天丟進去明天跑出八個種子要打八倍沒有所以要有耐心要能夠約束自己不要太greedyOK要渴望學習你一定要學習不然你不知道就算農夫他也要懂得去種怎麼種OK所以我們投資者也要懂得去select對的targetOK那你要能夠management你的情緒OK那我們還是會有時候會做錯有時候會greedy有時候會fear那你要去反思去學習上面這所有東西這個都要學來的我們人不是bon就是一個investor不會所以我不知道因為你很多人聽的這個就是老生常態可是我每次在聽完我就very很激動那個那個,我很難講怎麼激動除了眼淚沒掉下來之外真的是真的是很激動所以我每次在做presentation的時候也很激動因為我很澎湃OK所以所以我每次在講就在nerd一次那我在這個本書學到的一件事情就是investor你什麼是一個investor我們以前就是value有value investors有價值的才叫investor可是格雷赫姆他講的一件事情就是說只要你是深入分析you study very detailOK那你能夠保證這個本金不會loss不會虧的不會loss money不會虧而且你能夠期望他有個獲利合理的獲利那這個就是投資就是investor所以我們以前我是說option不是那格雷赫姆說不會如果你對option是study的非常瞭解而且你能夠保就覺得你這個option或者hedge你應該保護的很好你知道這個run下去no matter他漲他跌你都會賺錢那就算套利了那你能夠得到一個合理的回報那就是投資所以沒有所謂你的投資什麼才叫投資noOK所以我們不能說Bitcoin不是投資如果你的Bitcoin的study是very detail而且你也可以分析他的所有total amount他的mining cost他的這個people的behaviourif you can study all of it那你確定你不會loss這個moneyyou can earn the return那也是投資所以我看了這個程式我才define什麼叫投資這個問題就要陷入到華浩傑的模式了因為華浩傑就是在鼓吹你就是要進去OK你掌握前面兩個不能虧不能虧損不能虧損不能虧損一個你的invest period不能虧損不能虧損像我們投資indexone year可能會虧損three year可能會虧損可是我們20year是不會虧損你要這意思嗎OK這個是十年好了可是每一個人狀況不一樣到了第十年這個人剛好還用錢沒錢了這個是crash那你就是落入一個問題就是說我們之前講過risk management不是隻有你投出去的東西叫risk managementportfolio也是你的risk managementrisk management一部分所以你要留一年兩年的cash我不是講過了嗎那你怎麼會賣在最低點不會啊兩年的cashbottom up都回來了不會有這個問題所以只有這個還有就是如果你已經earn了10 years一個bubble不會讓你虧損的不會啊所以所以這個三個你都要保守住了這個就是investmentinvestment good那格雷厄姆也分了兩種投資型別一個叫做防禦型defensive一個叫做aggressive積極型OK那防禦型他說種在保本因為防禦型人他就沒有那個想要去study很多東西可是他又怕inflation所以他要保護他的資產不要被inflation吃掉所以呢他就不想花太多時間可是他有一點點的earnings那可以bid的這個inflation這就是他的target所以這個叫做defensive的投資那積極型的就是說我想earn more than inflation所以他想要多賺一點錢那你想要多賺一點錢的時候你就要投入很大的心力去研究studyno matter what不管你的target是什麼是股票是黃金是債券target不是重點重點是you have to understand it你要很瞭解一定要花心思啦你如果不花心思說我要earn more than inflation那是不可能的事情你不可能說我都不研究那我就可以賺錢那是不會的所以他就分兩種一種就是防禦型的conservative的他是沒有knowledge也不想花時間的另外一種就是積極型的I believe我們在這邊都是積極型的不然你不會來這個地方那你一定要跑贏通脹要能夠守住跟大盤一樣那你追求更大的獲利那你就得研究就得研究就算你要follow我們的suggestion就是說ok我們買index啊forever你要研究index是什麼那你要知道index為什麼可以hold forever那你要believeus america對不對你要trust america是永遠都是這麼strong的就像David剛剛講的你us dollar你哪一天會不見了有可能那如果美國就不讓你trust的那就好像股票這個所以你買美國指數就是你要trust的這個america great again反正他就foreverok瞭解了所以我有一個question跟comment他這個定的話你這個通膨這個瑞尼化這條線這是黃綠形的通膨那我們在這個CLAD study這麼久假設已經百分之百相信是SPY假設這是一個大盤式我們要所以我的線是畫在這條我不是畫在5%的通膨我是畫在9.5%ok9.5%的話今天我要積極性就變成說我要超過9.5%這個更challenge沒有沒有沒有積極型的只要超過通膨就是積極型沒有所以我是說他因為他自己通膨化那我們已經在CLAD計讀了10年了我的那個就是9.5%嘛那個SPY嘛所以我今天要超過那我也可能說我就選QQQ比如說ok那我就花很多心力去study一下QQQ是不是可以study我們可以超過那我就再給他多一集啦這個超級積極型那也可以啊超級積極型我們不可以再比方一個超級積極型嘛你要bit的index你就要得更多study啊那你就是另外一個人你覺得Bitcoin會進到你的資料well maybe我談的我不拒絕說Bitcoin不能投資你如果像David這樣研究非常深刻我相信你還是可以賺錢不會loss可是到底要多深不是我judgeok這個不是我judge就像股票你要個股要選股要研究到多深才能在個股裡面bit的indexit's not what I can judge我不知道因為太多人study在這邊可是多少人bit的index是no guarantee的啦no guarantee的所以你在一個一個guarantee的那一再往上就很多不guarantee的瞭解意思嗎瞭解喔所以其實實際上你今天帶我們的事情已經在以SPYas a reference對對對做來講所以就算說以後你說你也經常在講在那時候說我2008年我剛好跑掉而且那個2009年是把一個perfect進去那個點因為那個點你實際上教我們in a way雖然你沒有講出來實際上我們已經想要在做某一種swing trading可能是5年10年20年whatever我們想要bit SPY但我們潛在心裡就有這麼想對所以我認為這個地方的那個就是我們可以maybe可以修改一下我們講的反而以前遇到你老師你的guaranteeok我只是把原著原夢不動搬到對對對我只是聽所以因為老師已經已經衝動了因為他今天有提到他準備這個東西已經出來了我跟你們講說投資可以很多form投資是一個define不是define的target房子也是投資可是我不做房子投資因為我不study房子瞭解嗎所以投資就是那三個define我們前面那三個define第一個要認真研究你要do發比要比人家更多的心力去研究這個東西第二個你要把錢放進去之前你要make sure你這個錢不會loss不會loss你的investment period不會loss第三個是你期望它的回報率是your expectation這樣才是投資就是投資了至於你投資的是是什麼東西doesn't matterdoesn't matterok就算你去Las Vegas如果你的算牌算得非常準那也是投資喔瞭解意思嗎那也是投資啊你做到最後連賭場都不讓你進去那你就厲害ok那你就真的是投資啊因為沒賭必贏嘛瞭解意思嗎那就是投資啊沒有問題啊you spend your timeand get a reward就是投資嘛就是投資ok那我是尊重原著把它搬上來可是有時候我會有個註解那那個問有一些註解very good後面有一些我也是註解所以你們在聽我這個演講的時候本來自己以為是防禦型的結果發現不是也不是這麼一回事ok對我們來講我們的防禦型就是你買index就是防禦型對不對對不對那積極型的應該是買個股或是買更aggressive的index那這個是我是尊重原著ok那你有些comment我想盡信書不如無書你念了一個書你完全相信它是個dangerous的事情ok你完全相信它是非常危險的事情那你要了解他為什麼講這個那你就要學到了這個書作者他就是鼓勵大家做防禦型的投資ok而不是積極型的ok那我們的講法就是我們的防禦型是index所以我非常建議大家只買index不要去買其他的東西ok你看我下面的comment我建議大家買指數機型就是非常棒的防禦型投資者ok這是我的comment長期投資指數不只可以打敗通盤又可以有長期資本獲利ok這個是我們的防禦型跟格雷厄姆所團的防禦型是不一樣的ok那我等一下再講下去你會知道為什麼他會講這樣子跟我們現在不一樣ok是有環境的不同積極的投資者將投資當成一門事業來做而且要根據公認的商業標準來做事做事還有分析就是你要用一個business model就像我們現在研究公司那樣來研究那才是積極型的瞭解了嗎ok因為那個時候應該是沒有什麼index所以你要買股票就得自己分析了沒有辦法了所以他認為那個是不是一般的人做ok所以你要積極型投資你要知道你在幹什麼而且不是人家聽一個股票你就給他買進去人家說可以買你就買人家說賣你就賣那你就是不行還有就是不能以價錢來決定你的買賣我最近就碰到幾個學員就問說James SQ都在70 80中間這樣盤整盤整我們還要留嗎他就以價錢來衡量一個投資嘛那為什麼他不問Amazon他不問Apple他不問別的就問這一支因為這一支不漲其他都在漲對所以這個就是以價錢來當做投資的衡量標準是一個很危險的很危險的那你通常都會賣在它跌的時候買在它漲不要讓其他人來管你的業務你看格雷厄姆他講我不要讓其他人來管你的業管理你的業務自己的投資自己做主自己負責就如你做事業是要自己賺錢盈虧自己負責格雷厄姆就講這個所以你不要說我去找一個投資顧問你可以找投資顧問可是你不能說投資顧問你必須保證我賺錢不賺錢是你自己的事會不會賺錢是你自己的事你可以找顧問顧問是拿顧問費不保證你賺錢賺不賺錢還是總經理的事情我還是講這個事情很多人搞不清楚找到顧問就可以顧問幫你賺錢投資顧問那就保證賺錢不投資顧問保證你是會賺錢不投資顧問就是會付手續費的至於賺不賺錢還是要你你自己所以你如果沒有經過可靠的分析表明某種業務的回報較大那你就不應該involve這個business你要研究而且你要認為這個投資是比其他的投資好你有一種辦法就是你自己寫一個report你自己寫寫好了說你看推銷一下看有沒有人buy in就是你要把這個公司寫一個analysis分析報告當你做完這些事的時候你再來就是要對自己的分析報告勇氣相信不要受到人家的influence不要受到人家的影響當你都做完這些報告you got to believe itbelieve到什麼程度到信仰的程度你相信神你就應該相信神那你才有辦法繼續下去不然隨便人家跟你講一句話或公司財報一不好或者是那個apple的手機賣不好你就把apple股票賣掉了那就是完全totally wrong你就還是受到market的influence所以你要相信自己的研究即使對大家都反對你還是要很有自信而且要invest那你不然你研究幹嘛那當然你會發現假設你研究了半天買了5支5支都fail那你就知道你的功力很差那你就不能隨便亂做所以你要提升你的你不會完全都正確可是你要做到十拿九穩我跟你講你只要invest 4 stock3 stock go to 01 stock 10 year 10 timesyou will return stillvery good瞭解了嗎10 times你10 times你就是2.52.5倍了2.5倍就是其實almost快10%那你4 stock 3 stock go to 0only 1 stock 10 time 10 year那你還是非常成功的投資者ok那就看你有沒有辦法4個都至少有一個是對的ok這裡講到說很奇怪大家都在泡沫之後就是burst整個市場跌到跌到2008年底2009年初跌到非常慘的時候大家都說股票是投機那時候大家都不敢買股票當股票跌到很低的時候大家說那個stock investment is speculation可是當股票漲到像2000年高點的時候大家都說股票是投資這個是大家要了解就是說這個就是bubble所以人就是在市場裡面大家跟你講股票是投機啊不要買啊很危險的那你就要很高興那就是還沒bubble就是very good很好所以投資和股價高低沒有關係ok投資是一種長期的事業business ok他這裡地方說從事保證金交易的費用非專業人士都是投機你瞭解嗎他特別講非專業人士他沒講說他沒講說那個option是投機喔就是說你如果是專業人士你study very detail你的option是經過hedge經過那個套利那你就是投資ok可是你如果不是非專業人士你在那邊做option你就是speculationspeculator ok所以融資融建市場都叫投機啦我想他的底範就是一般人一般人你如果做融資融建就是margin okshort這個就是投機 ok當大家都在搶購沒有價值的股票的時候那你就叫bubble那都是投機 ok有沒有問題他有提到說買什麼可以保值當然他是跟那個防疫型的投資者講的那你要買什麼他說go黃金不可以沒辦法保不保證股票也不保證房地產也不保證none of the這個不保證那那你會說哇那怎麼辦ok他有講過就是股票在1966年到1997年通膨20 22的時候inflation在22%的時候那個公司的獲利是下降股票也是跌所以通膨那麼高你的那個stock還是drop你還是沒辦法bid inflation可是這裡有個問題1966年到1997年是very short才4年70年才是5年而已所以舉個例子當然我同意可是你要知道我們如果把時間拉長就不是這樣子的 ok把時間拉長一點那我想股票還是能夠抵禦通膨那在他那個時代在格雷厄姆那個時代股票美國的股票市場是非常not mature不成熟的就像中國的股票up and down很大那你那個時候他們當然覺得股票還是蠻veritable ok還有在那個時候對於惡性通膨因為那個時候的inflation是一直很難控制在那個moment所以他一直認為inflation才是最大的怪獸投資人最大的怪獸所以他們在那個時候的你要想想他們在那個時候的投資一直在考慮第一件事情不是return第一件事情是inflation所以呢你就會發現他的後面的建議就會變成無論在任何經濟狀況之下你一定要onbond瞭解是嗎為什麼因為那個時候bond的return就是6% 7%那股票的那個return就是3%那個dividend那那個時候的公司都是very traditional所以那時候公司的growth都是3%traditional嘛farm嘛或是這些農場嘛這種公司那他們成長就是很低所以他的growth is 4那dividend是3那加起來是7那那個bond也是6 7所以他認為股票沒有什麼特別的優勢所以一般的defense的人你就買一點一bond買一點一bond股票在那個moment在那個時代所以你在看書的時候所以有的人就前人就問我James我們要有onbond我說那你要看看那個時候那你現在onbond的return才2你這個onbond你就那個就不是你的investment你的investment就不對了因為那時代不一樣所以時代背景不同時代背景不同債券利息那時候利息很高股市他那時候尚未成熟當時就是那個時候在美國那個時候1930年1946年那個時候的股票市場就跟中國現在A股差不多很沒辦法預測所以那個時候他會建議投資者尤其是保守型的defensive的要用onbond因為那時候債券回報率可以到7所以那是他的suggestion所以你在看他在為什麼這樣建議的時候ok這裡very important就是low risk low returnhigh risk high return這是wrong不對的這個是不對的wrong不對他說很多差額回報都是low riskhigh return low risk投資者的回報關鍵不在risk而是你要投入更多的智慧重點在你懂不懂謝謝David謝謝各位OKThank you DavidThank you所以格雷厄夫講的真的是very good就是說你如果不懂什麼投資都是high risk你如果懂什麼投資都是low risk所以要懂重點是要懂重點是很多人是不知道自己不懂OK那才是最危險的所以他說你如果認為防疫型的投資應該買低風險的股票而積極型的投資應該買高風險的股票那就錯了所以反過來我要講防疫型的投資者應該都買多一點的債券OK那積極型的應該多買一點股票那也未必防疫型的你如果買一個很大的公司幾個分散到幾個大公司那也是一個low riskhigh return對不對那你積極型的投資者你如果是認為是low risk結果其實不是low risk的時候那你就有差所以重點是說你自己懂不懂那個風險OK所以風險回報不在於他那個target本身所以講回來你這個東西是不是投資這個風險大不大跟那個東西都沒關係啊跟你自己有關係啊對不對跟你自己有關係啊那個有沒有風險是你自己的問題人家買就賺你為什麼買就虧對不對這個是問題啊對不對那你不懂嘛那今天如果說買Lock也不可能這麼好運Lock三十年了了解意思嗎巴菲特講如果都是價值投資者都是因為lucky的話那可是為什麼長期獲利的都是這些人如果長期獲利的都是這些價值投資者的話那就說明有something在裡面你不知道而已OK所以他也說你如果持有十到三十支股票而且買進知名的穩健的股票公司有長期歷史分紅的那是因為平均率差不多是在七年的平均數我不知道以下或什麼這樣子的買你也可以很穩定的獲利瞭解嗎這個就是他不建議黃玉行的購買成長股他不是說黃玉行的不要買股票他說你黃玉行的不要買成長股瞭解意思嗎他說你要買的是穩健的可計算的而且PE不高的而且是大公司的而且又是有分紅的這個就是巴菲特的價值觀嘛所以他說黃玉行的不要買成長股瞭解嗎那接下來講來就是黃玉行的不要買Amazon不要買Facebook不要買Google不要買blablabla你應該買SPY就是這樣子這麼簡單喔那積極行行可以買QQQ就是這樣子的那積極行行投資的人做什麼他說這你大部分應該跟黃玉行行你大部分應該跟黃玉行行那我們現在黃玉行行就是像魏講的我們講的就是一個黃玉行的買指數那積極行應該買什麼除了指數要買什麼對不對OK所以你積極行的人你大部分還是要買指數了瞭解意思嗎那你有一部分資金可以購買優良的成長股每筆投資都必須要有充分的依據這個是很重要的他說你要做什麼投資成長股你要有下面幾個原則第一個能帶來基本穩定收入作者價值投資而非成長股採取有別於大部分投資者和投機者的策略瞭解了嗎你要與眾不同絕對有獨到的見解你才能夠買你如果去看報紙說哎呀這個不錯那你這個是不可能賺錢的OK你唯一在市場上能夠在成長股賺錢的唯一唯一唯一唯一理由就是你懂的是唯一的你知道是嗎你能夠看得出這個公司未來五年十年的發展那是唯一人家看不出來瞭解意思嗎你看得懂SQ再加來要做什麼做什麼做什麼他真的happen了你要看得出Amazon他下來要做什麼做什麼做什麼你就慢慢每年印證他就happen了你要了解Apple你記不記得兩三年前我跟你講Apple會做什麼會做什麼會做什麼現在都happen了OK所以你要懂得唯一你要在市場都沒寫這個東西的時候或市場都沒有observe就是還沒發現這個東西的時候你都發現了你才有辦法比才能賺這個錢不然是不可能的事情對不對所以當家大家都在講蘋果手機會賣的很糟糕的時候蘋果股票被dump掉的時候你如果跟著人家dump你就輸了瞭解意思嗎你要看到他的value你還要大量買進他跌到130要買進你怎麼會把股票賣掉那你如果沒有獨到的見解你是不可能從230220跌到130140以下你還敢買的是不可能的事情你沒賣掉已經是瓦米託佛對不對所以你在市場上要投機成長股你一定要有真知灼見一定要你相信沒有人知道這件事你問人家都不知道有這個事報紙分析師也沒寫這個事那你就贏了就前面講的你贏了OK只要別人能想到他的策略你都不要用都白用沒用那都沒用你外面講的都沒用所以作者說其實我也沒辦法告訴你的策略因為我說告訴你的策略那策略就沒用了了解意思嗎所以說我實在沒辦法告訴你什麼策略所以可是作者還是寫出三個策略他那些以現在市場背景我們的投資策略其實不建議不要用他寫的策略來說這個不要用因為沒有用因為大家都會知道OK第一個他說被忽視的低價大公司那這個巴菲特也買蠻多的這個可是後來巴菲特買到我都買到菸屁股對不對那棄之可惜對不對這最後只要多去辦一家做做這個破產然後這個資產拍賣掉然後賺一些錢就是這樣OK再來這個被明顯低估的廉價股票股價低於流動資產的股票你看這個都是巴菲特以前運用的方式板塊中被忽視的第二類股票那你看你用這個三個策略你現在去買股票肯定不會漲沒破產都已經我彌託佛所以巴菲特也是修改過格雷厄姆講說他用這個策略可是他可以用這個策略為什麼因為他是公司大到可以把這個全部買下來而且把那個資產重新拆拆拆拍賣掉這個就是很多那種在做的事嘛發現他的現金很多把整個公司買下來把現金挪走這個其他的賣多少賺多少這個就是他可以做你小股東可以做這個事嗎做不到所以你沒辦法去重整一家公司可是他們可以所以他可以做你價錢如果買比超過這個公司的資產負債表算完之後資產還有八千萬你如果用兩千萬可以買得到你給他買買來之後給他拍賣掉就就賺了嘛對不對所以巴菲特前面之前碰到查理之前他都在撿菸屁股查理跟他講就是說我們要用合理價錢買進優秀股票而不是用便宜價錢買進平庸的股票這個就是大家的觀念後來巴菲特還講出一個就是說成長其實也是價值的一部分成長也是價值的一部分不是隻有股息不是隻有股息基金是防禦投資者很好的選擇但別以為買基金就是很棒就是很好了當然現在因為我ETF很不錯可是你要知道以前我還沒買ETF的時候我也去選什麼富蘭克林基金什麼什麼這個基金的基金後來也是發現一個頭兩個大就是說一會說支銷不錯一會又不行了Invesco的啦什麼我也買過所以他也同樣的問題大部分的基銷都無法跑遠到指數投資者不要指望基金基銷獲得超越市場的平均值他說你不如隨便挑幾支藍籌股都可以贏過指數都可以贏過那些基金他意思就是說其實跟我們現在買指數一樣所以這樣子我現在直到14月所以我不想把它全部講完了好我再講接下來幾個再講一個patch把基金的部分講完接下來我就停住以後有機會下次再講他說你如果去買接近兩三年支銷不錯的基金這風險是非常大的因為他一定是有冒超越一般的風險才有得到超越指數的基銷所以他的投機性一定很高所以不管在臺灣或在美國尤其在臺灣的人他們也沒辦法買美國的東西他們只能買指數所以他們常常去買那個冠軍基金一買就跌那為什麼因為他那個基金雖然近兩三年基銷不錯他一定是單獨一支或是單單獨一個sector結果發了結果你以為他是很棒其實不是他是賭對了所以絕對不要去買那第一名第二名的基金代表他一定是非常不理性的在做投資雖然有兩三年的好藉機其實背後代價可能接下來十年的虧損你們都是這樣子的都是這樣子的當初中國基金假如是2006年2005年2006年中國基金不是飆翻天了嗎那你說買下去剛好十年躺平了對不對這沒有用他那時候講買開放式基金不如買封閉型基金你看他那時候就提到這個就是說所以那個時候已經有基金了可是那時候沒有指數基金了那時候已經有基金了那一般基金就是我們close the end什麼什麼什麼Archeson或者是什麼Invesco這種Fordel這種基金五個字的五個字在美國是五個字的就買了到收盤才知道價值那ETF就是封閉型的就是你們隨便你交易我Fond Manager是可以不管你們交易的價錢我可以很獨立的做操作不會被人家贖回錢所以他這裡講的優劣就是說開放式的基金經理會受到投資者的錢丟進來跟拿出去的影響他的操作當股市很低的時候所有人都抽錢抽走了他被逼得一直賣當股市很高的時候他覺得不應該買的時候錢一直丟進來這個就是開放式基金的一個兩難可是封閉型基金就沒這個問題反正我就是這樣操作我不操作你也管不了我反正你不喜歡你就給他賣掉就是了到市場去賣他所以開放式基金成本較高基金管理者有新的資金買進會有贖回的壓力對所以你的基金的ManagerFounder Manager就是有這個壓力所以我們都很瞭解可是有些剛進來的投資者他不太瞭解不會跟我們以前的錯誤一樣以前我剛開始也是從那個investment daily裡面去找這個基金過去三年都是top ten的要去買了就奇怪沒買幣疊這就是犯了這個錯誤當然那個都過去了所以我們希望其他的投資者可以不用犯這種錯誤那你完全都不懂你要不要做積極型的那你也不想去買隨便亂買基金那你能夠最好就是買ETFSPY QQQ go那在臺灣我還是給臺灣的投資者就是富蘭克林成長基金跟富蘭克林高科技基金富蘭克林成長基金就是SPY富蘭克林高科技基金就是QQQ我們現在看那兩個基金都比指數還高一點點所以他們就是蠻厲害的蠻長期來講蠻厲害的ok 有沒有問題沒有的話我今天就先講到這裡其實我下次以後再講ok 好

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