經濟指標與市場 講師 Wen Chang 2022年7月9日 CLEC投資理財頻道

OK 好好 謝謝這堂課我已經講了幾年了所以可能有好多同學大概也聽我講過聽我講過的話你就把它當成複習因為我裡面用了很多的圖很多那這些圖的話就是我是這個禮拜整個把它update那update完以後你就可以看出這個整個的經濟的大致上的情形是怎麼樣所以對已經聽過的同學應該也有相當的幫助那這裡面有新的同學新的加入的可能沒有聽過我講所以我還是會把最很基本的東西帶過來解釋一下這樣的話對經濟指標不熟悉的這個同學就可以catch up可以學一學這樣子那我今天講的是這個經濟指標跟市場然後會有一些correlation那前面這些很多的slides基本的我沒有改變所以大概以前都看過那等下chart的部分才會是up to date那今天講的這個topic我們會稍微簡介一下economic indicators然後是什麼indicators然後它的應用是怎麼樣application然後我們看看市場跟經濟它的cycle然後它每個cycle有什麼關係那economic indicator經濟指標很多種而且大概看你要怎麼去哪一個是你認為它是經濟指標大概有百種吧easily那這裡面的話有不同的它的category它的分裂不一樣有些是consumer的有些是correlation的有些是interest就是很多種樣的group那我們可以看一下它一般是怎麼樣來分這些groups然後我們怎麼樣來讀economic indicatorindicator它有一些是這個initial preliminary的report剛出來有時還會再rewind那每個indicator它所含義的是包括了哪些東西那我們怎麼來解讀它這個indicator然後當這個每個人都對這個indicator是有study過以後呢那你很重要一件事情當你要拿過來應用它的時候你一定要跟市場做一個兩個correlation它們兩個的互相的互相互動性是怎麼樣這個互動性沒有很明顯不太容易看得出來但是你要相當整理過以後就稍微可以看出一點眉目出來那這個相當整理的話就有很多的技巧有時你用它的real number有時是要season adjusted number有時你用percentage看有時是change over dollar amount所以各種不同的角度你一看以後才會看出它跟市場關係不然的話看起來很多東西很多的indicator看起來有點像我們在看那些coding一樣亂麻那不太容易看得出來是什麼跟市場有什麼關係那這個要花很長的一個時間這個不少的effort要去做以後你就會看出它有某種關係這樣子當研究出這個市場跟indicator的關係以後那當然就那我們可以應用嗎我們來看一下怎麼應用它我也講conclusion跟一些references這個是很初期的時候在老師在講的時候教導我們的時候他就講了這些他的重要性這不見得說哪一個比哪一個重要但是如果說你要從大方向來看的話那當然從經濟來看是最重要的那所以會從比較top的level來看然後越來越細膩越細膩這樣子那這邊的話有聽課的人都已經有看過這個些什麼k線他頸線的一些形態之類的那到後來的話這個要決定這個勝負那像這幾天都要看到老師的這個這個明天小組長的會議裡面老師要講的這個他的題目就是物我覺得哇這個這個是已經在這個可能還是加上一點的最後勝在心態裡面這個已經跳脫這個這個裡面的幾個point那在投資方面呢我一直很感恩這個有機會上這個CLEC這個老師這個課那我在這裡面我個人我學了很多那從這個在學的裡面實際上又跟人生的價值因為CLEC本身除了這個教育這個education這個investment以外有不同的小組有些是譬如說有些是什麼吃喝玩樂小組或是像我是在hiking小組然後曾經也有過一些電影小組或各種不同的小組然後這裡面都在就是有一些friendship還有一些看看一些人生的一些價值所以這裡面的話我們過去所學的在書面上我們學的技術分析那我今天會講很多的經濟方面的那也會有一個某一個程度上技術跟經濟的整合因為在應用上我會講一講那在這裡面的話我們要自己從這個如果說在這個整個過程裡面要自己一直去學因為這個這是一場很長的一條這個investment是很長的一條路那學以後會你會把你的心理這樣子那這樣的話你會把那個心理的層面整合出來跟技術經濟整合出來那在這裡面的話用正確的投資方式的話原則上你會會慢慢累積這個財富會富有這樣子那同時的話你也儘可能去分享那分享的話你會提高你的精神的level這樣子那會因為經常會感到感恩跟喜悅那經濟indicator經濟指標是什麼呢它是一種一種統計上的一些數字然後給那個看看經濟的activity就說的是很簡單就是這樣子那它可以讓你來分析這個整個經濟的它的performance怎麼樣然後你可以稍微預測一下未來的經濟的performance這個講起來好像是很有道理這個分析以後瞭解瞭解又predict但是有時我們看看這整個很多的經濟學家不管什麼哪方面的學家很多有相當好的知識你要predict這個經濟還是相當困難所以但是絕對是有用你學了以後你會對這個每一個外面的一些專家在講的那個觀點的時候你會自己知道他們在從哪個觀點在講這些事情的那之前提過這個groups這個indicator很多也有上帝的有百種那我們大致上把它分成幾個這裡面第一個我會先講一下我今天會講一下這個一個page而已就是我們講的GDPGDP是什麼樣的組合GDP的話大概就有裡面有四個成分有那個就是消費就是consumer個人的消費個人消費這個在美國的話是佔GDP的70%左右這是一個很大的部分然後再來就是business investment然後這個國際貿易的順差或逆差然後政府的開支這樣子預算開支那這裡面呢如果在這個是一個大的層面這個那如果要把那個經濟的indicator分的話我們我大致上把它我今天想講的就cover這幾個這幾個groups實際上這也包括了大部分還有一些細的話你可以個人還可以再去研究這樣子那有consumer activities就是消費者的一些活動然後manufacturer跟那個capital investment的activity還有construction因為construction是也佔了一個很大的分量然後我會今天會講inflation最近inflation大家都知道很兇所以我會我們會看看資料inflation究竟怎麼回事跟過去的歷史來看一看然後看看interest rate跟那個yield那個interest spread它的那個長期的跟短期的這個interest它的spread是怎麼樣然後看productivity然後我們看一下corporate美國的corporate earnings怎麼樣還有S&P500的earnings是怎麼樣那在應用上面呢我們可以來看看這個economic cycle或是business cycle然後要correlation with market cycle的話原則上market本身是一個leading indicator它也是一個economic indicator它本身economic這個market的話是一個indicator那它會leading這個economic大概3到9個月那你說它在leading那怎麼辦呢我怎麼有辦法去預測怎麼抓到它沒關係在有些leading有些lagging它有些可以從lagging來看看這個來看stock market有些是從leading來看leading的economic indicator來看stock market這樣子把那個上面那個那個三個月六九個月的話這個圖畫出來是這樣就是其實我們今天已畫了這個market cycle有market bottombore market uptrend然後market top然後這個漸漸走入bare market就往下掉那這是一種這是market方面的cycle那economic cycle呢就economic有expansion跟contraction它有在成長或者在收縮這樣子那如果說這個當這個我們從這邊看當economic在top的時候呢在收縮的時候那個市場會跟著掉的很厲害那市場的話因為它本是一個leading所以它在button up的時候那個大概已經前置性了你可以看到economic要已經到button了要接近button要往上了所以當這個market在button up的時候這個economic大概會從contraction變成一個expansion這樣子那你也可以講說什麼early recovery啦before recovery或是什麼early recession那現在的話我們都可以感受到差不多我們在這個附近就是market是屬於比較entering這個bail market看你怎麼定義什麼叫bail market如果說講說第20%的話就bail market那我們前陣子有touch到這個SP500的話也就是說我們在這附近那economic的一個cycle我們等一下可以看現在economic的一些data是比較mixed譬如說我去年在講的時候差不多我們還看economic還是很booming所以每年到我講一次課的時候我就知道這個economic是在什麼情況那像今年跟去年這個整個的氣氛就差很多就是去年還在這個整個floor recovery這個cycle在往上爬綠色的部分然後現在好像在top也有有某些要再往下掉這樣子然後我們把那個剛才的一些groups就是就是economic indicators一些groups我們把它放進來因為economic indicators它本身它有一種是屬於一些groups是屬於比較leading的像這些groups是比較leading那有些是跟經濟差不多是同步的這個是經濟跟經濟在比然後它是比較屬於比較落後的一些指標這樣子那我們看一下剛才我們講market這個stock market它本身就是一個economic indicator裡面的一個其中之一它是一個屬於leading的那這裡面有什麼new ordersbuilding the permitsaverage weekly hour還有什麼interest spread還有consumer expectation我們今天也會講蠻多有兩個page我會講consumer expectation然後weeklyinitial unemployment claims這個也會我們會講這幾個蠻重要的leading indicators在這是leading的話這是屬於在economic cycle裡面是屬於leading的那綠色這個部分就是跟差不多跟市場的熱度是同步的這邊有sales有income有payroll有production這個時候市場很熱絡的時候都要production因為production一定要馬上consume掉所以你可以想得出來這個production最多的時候大概也是市場最旺的時候比較少的時候往下掉的時候它會減少這樣子同樣在賺錢大家的income的時候也是一樣這個市場很文明的時候缺人所以這個整個payroll會比較高或什麼之類的當然那時候sales也會比較高一點那這邊也有一些lagging的有一些long或是interest ratelabor的costlabor到很後面的話cost都很高然後inventory跟sales的ratioconsumer price for services還有average ofduration of unemployment那時候的unemployment的話會漸漸會起來還有credit outstanding to income的ratio這些屬於比較lagging的我今天會講的我lagging的我這個可能就有interest rate會稍微講幾個而已那我這邊講的比較少因為時間的關係所以我大部分會講的話是在屬於這個leading的部分然後這個payroll跟production也有幾個slides講這些production跟這個income的部分那我們怎麼來讀解讀這個economic ratio是什麼indicator呢我喜歡看的這個website就是從叫economic day這邊的話它每個week都有這是一個week它就這樣寫出來那寫出來的話這個是Monday Tuesday一直到Friday然後這裡面的話有比如說new sales比如說Monday有一個new sales然後什麼然後甚至有FOMC的FED的meeting那時候開始然後duration的order這些像這個的話S&P可以系列的Home Price IndexPMIConsumer Confidence你可以看到蠻多這樣的然後每個月的月底的時候有些這些report的話有些是屬於weekly有些是屬於monthly有些是by weekly有些是屬於quarter的report那像這個personal income outlay這個就是一個很重要的一個indicator這個是每個月的最後的一個禮拜都會出來這樣子那每個禮拜的話Jobless claim都會有每個禮拜四那你如果你如果更有興趣的時候你可以去看那個比如說你看那個marketbefore open你就是或是after close就是這個是東岸時間8點半這個8點半是東岸時間所以你去看5點半的時候如果說CPI我現在CPI好像也是5點半的樣子這是consumer price index大家很關注那個indicator的時候那個時間點一過來都會有很大的swing像譬如說一般在11點的時候有時你會覺得搞不清楚為什麼在11點的時候總是經常會有一個大的變動像這個FOMC meeting的announcementFED的announcement說他現在interest rate他要怎麼調整未來要他的look forward是怎麼樣的時候那時候你會看到market有一個很大的swing如果看interest rate的話那些這個short term或long term他的swing就很大那個就是那時候的announcement產生的結果市場對他的懷疑我們來看那個example我下面這邊有幾個example看怎麼樣來解讀像這個consumer sentiment它是bi-weekly就是你一個月會release兩次那你剛才那個table的話你進去看以後它會有一個上面這個表格這個表格的話它說sentiment levelprior就是上一次這是上一次是多少consensus是這一次這一次大家同覺得會多少這個有一個rangeconsensus range然後會announce出來的時候會寫actual多少這個因為一個月兩次所以在月中的時候它出來的時候這個是一個preliminary的這個月份的10月份的一個preliminary它先出來等到到92.1的話這個上一次的92.1就變成prior這是什麼上一次的這是這一次的換位這樣子那你如果去看那個那個bar chart的或者是它的chart的圖你會看到這個是10月16號的圖92.1這一次的話是90你會看這樣修正所以你看這個表格你這樣可以看得出來那像GDP它的release就三次每個月會release一次因為它這個GDP我們都是知道quad rate report所以它在那個那個季的結束以後一個月以後月底它會出來一個叫做advanced然後然後在一個月GDP裡面比如real GDP是怎麼樣那price的index是怎麼樣這是上一個quad的這是這一次quad的一個consensus然後這一次report出來是這樣那等到兩個月以後呢這個0.2-0.1在這個地方這是上回它的prior這一次修正的變成-0.7跟-0.1很大的修正你會發覺GDP這種修正的percentage我們都看了如果常在看的話你會發覺這個修正的percentage怎麼會大到超乎我們的想象怎麼我們現在的那個科技都這麼好有這麼多的tools為什麼預測還是經常變來變去而且變的range之大超出你的想象從0.2變成-0.7到又變成-0.2蠻大的一個差距的final在這裡那你你以為這個final就是結束了說來是不是這個有我在看這些data的時候有時候我都看那我以前collect的data怎麼跟現在看的又不一樣它經常在變那這個會產生一個結果等一下我們看圖的時候可以再來好好仔細一下就是說你現在你看到的圖是這個樣子ok或是這是過去這是看到過去的圖因為這是從05年到15年那時候的圖可是當時假設你今天是在15年7月的時候你看的圖可能不是那時候長的不是那樣你那時候比如說5月的時候你看到可能是-0.7%也就是這個圖是vars在底下的那後來這個有修正所以所以我們當在用那個過去的historical data再來做現在在study的時候你要有一個keep in mind在你的頭腦裡面要知道一件事情當時的情況你要當時要反映的時候它的圖可能長得跟這個有點不一樣但是你是根據當時的那個number來決定的所以這個這是一個很大的一個challenge我們今天會最後面在我結束之前我會以現在這個情況CPI這個情況然後一些economic indicator我們讀過的情況那我們這時候要怎麼來做呢這時候要怎麼來做判斷那就會到時候就要考慮這個問題就是我們這個判斷以後看到圖還會這樣子嗎或是被修改的持續剛才的GDP你看它本來這個圖這個Q1你看到這個Q1從-0.2後來又變成在-0.6了你看我們回過來這是Q1的final是-2了-0.2結果沒想到經過一段時間以後它怎麼這邊跑出來是-0.6不是-0.2這個我現在還不懂他們為什麼是這樣在改的那OK這個講同樣情形的這個大家可以回去看一下就是它這個data本來從-0.6後來又有一些你看我每年的collection因為我每年為了講課期間我就把它collect拿出來看一看kinda curious那這個number你看有時同樣這個bar像這個2.7這個bar它實際上是往上跳跳到3點多你怎麼一下這都已經過了幾年了怎麼還在變2.7變成這個大概3點多吧這個是可能是1.7變成1.2變來變去的所以所以有時你從當你這個以後看所以有時像這種GDP這種東西這種number我知道有些東西它會在變變了以後我就不太容易揣摩它是當時跟我現在在看的這兩個difference有多少所以那些number的話我就比較在我study裡面我就比較說OK看一看就好了我就不會說很很特意的去比較deep into看它有什麼意義這樣子然後當我們在看這些圖的時候呢有時我們剛才已經大概大部分解釋過了這個會prior consensusconsensus還有actual這些numberfor week average我想這個interpretationinterpretation大家都知道那jobless claim我們剛才講是每個禮拜星都有jobless claim出來jobless claim的話這個因為每個禮拜這第一行jobless claim的那個level每個禮拜變來變去的所以它用4 weeks moving average是比較準的這個可以看得比較出來那個trend等一下我們再看這個chart的時候我們可以看出來這個4 weeks的那個moving average的話它還給你蠻多的informationabout the healthy of the job market我們等一下會看到那個number那那這個以短時間來講這個很長時間的話correlated我這個講說how to correlate with the market這個是一個spike而已如果說一個data出來的話有時會有market會有一個spike那有時在不同的情形之下不同的economic的condition它的healthy或是不healthystrong或是weak之下現在是出來的這個data的話對市場對它的反應會不一樣譬如說你這個事情這是在2015年的你看這個consensus這個樣子20320萬3000人它希望non-farm的增加這個這麼多就增加14萬人ok它希望work houraverage work hour增加工作34.6小時結果才34.5小時結果當天的市場反應的很好那很positive反應為什麼是這個樣子因為在當時的情況在2015年那時候的情況是說employment 5.1在當時算是很低了ok那時候整個economic barriers很強那fat在考慮加interest rate那所以所以當你這個job market比較weak的時候表示可能這個經濟方面比較沒有那麼strong所以fat可能就比較不會加那麼aggressive的加息所以市場反而比較喜歡那如果這個情形是在2009年2010年那時候2009年底的時候你這個市場好不容易從2009年大家知道就是那個financial crisis那時候的bubble burst以後那時候就業已經被很多人沒有工作employment rate又很高如果你今天這個employment rate是市場的那個數字數字沒有那麼好看這個market就會比較panic所以同樣都是一個這些numbers與同樣情形但是在不同的經濟的情況之下市場對它的反應程度跟喜好度會不一樣這個是蠻有意思的好那我們回過來看裡面的一些componentGDP2021年來講的話GDP我們consumer消費者的市場的消費的話是佔了70%其中60%是在service這個70%裡面60%是在service40%才這些買這些硬體後面的goods像現在的service現在比較hot可能就是travel雖然還有pandemic但是像travel的話剛過的那幾天的我們的independent daynational day的話就是很多人travel那個是屬於service的industry那這裡面的話這個goods差不多40%就是整個GDP28%那durable goods可以用三年以上的那個是屬於叫durable goods用了就丟掉的那個是durable goods這裡面有40%這40%裡面的40%是durable goods這樣子這個business不應該在這裡private investment就是business的本來我只有寫business investment這差不多佔了GDP的18.7%那這裡面有fixed investment或者change這個private inventory這些像buildinghardware的這些這investment都在屬於在這個裡面快要到19%那進口進出口的話因為每一次進出口我們你知道我們的debt我們的deficit那個就是逆差逆差的話每一次都是大概80 90個billion每個月一年都快要到一個trillion很多的錢這個大概把我們pull down大概6.6在整個GDP裡面那政府的那個expenditure的話大概17 18%17%這是整個大的picture那至於真正的GDP每個quarter到quarter的改變again這個是我過去一直講課有些把它刷掉了那我就把它一直留下來這樣我可以看出當時這個是比如說在最左下角這是我2019年9月的時候這個是2020年9月的時候21年9月的時候今年提早了兩個月講這個課這樣collect的情形那你可以看出我有時候這畫這個線這個線拋物線是長這樣子這個trend是這樣子後來改了又變成這樣子因為第二年再改又變這樣子這個是一個for regular這個是很好奇的嘛就來看一看這樣子而已那最近的那個GDP的話我們知道上個quarterQ1的話我們是負1.6%那在recession的定義上如果GDP聯絡兩次兩個quarter是負的話那就屬於recession那我想我們Q2可能在領的上下吧依照現在看起來不知道是會正的或負的就不是很清楚如果說負的話那就是屬於這個recession就是我們economic就屬於recession那Q4的時候有一個很大的成長6.9%今年的話大概是Q2是可能是在領上下好那我們為了要現在的話這個我們要看economic indicators跟市場的關係我們要correlate的關係所以最好的方法就用畫圖沒有畫圖的話不太容易看出他們的關係那所以我們底下都會看很多圖好那在這個presentation我為了要correlate這個economic indicator跟市場的關係這邊有很紅色的bar細細的大家有沒有看到這個細細的這個線這個線的話是屬於半年線EMA的半年線低過200天的半年線我會把它畫這個bar的線這邊的話從1987年到2022年最近的話這個禮拜我們總共發生了11次這樣子比如說這是最近發生的6月的時候發生的2020年的這個大概3月有發生過一次18年的12月份16年的1月份2015年的9月份2011年的好像是在忘了幾月份2011年有一次2018年的1月份2020年的好像在10月份左右94年有一次91年有一次87年有一次這樣那這麼多的所謂的死亡交叉EMA120天小MEMA220天有11次但是真正的economic recession就只有4次90年有一次2000年2008年2020年有一個兩個月的短暫的這一次不知道會不會進入recession或是什麼時候進入不知道但是我們可以看得出來這邊的話市場有時由於很多種不同的原因就是或是可能經濟變得比較軟一點或比較slow一點他可能大家就有點比較panic就就賣了很多的股票然後就讓這個市場往下跌就這個產生所以當這個產生的時候不見得是一個recession會來或是已經在recession當中不見得就好像這一次我們現在6月份有一次這個有一個死亡交叉當然這個這個recession這個這個是我們那個什麼我們這個什麼bureau產生的政府announceannounce的話都經過一年一年半以後才announce所以我們也不知道所以哪天說不定我們是真的已經進入recession了所以到時候這邊畫了一個灰色的bar在這裡以為predict的很好no那個是一年以後才講的所以我們現在不知道會不會進入recession這一次的這個紅線好我們來看一下consumer activitiesconsumer activities我今天會包括那個employment的這個整個situation就market condition這裡面有payroll的changejob opening還有initial unemployment claims剛才我們講每個禮拜四都有的還有unemployment rate這些像這個這個我今天就沒有包括了adp的話是是privateprivate也可以看得出來但是private的這個你看private的情形跟這個整個overall這個employment situation是government跟private都有的不會差很多有時他們不見得同步但是你看其中一個就可以瞭然後我可以講retail sales還有consumer confidence跟sentiment還有the personal income跟expenditureadppdcdp這講過了這個不用在這裡面有問題的話可以我不知道是不是可以發問或是到後來才發問那我們來看一下那個employment situation我這個chart蠻複雜的所以我可能會因為因為如果單獨看一個chart就是有時不太容易看出它的結果那你最好把幾個chart放在一起那我之前也講過說有時你看chart是由於要看它的rate of change有時你要看它的real number有時你要season就是adjusted有時不要adjusted所以你放在一起以後比較容易看得出結果來所以放下來以後這個圖就比較複雜不太好好看一下子不太容易看得出來但是你看久以後就會習慣了我們來看一下第一個就是employment這個total employment這就是這個這個變來變去這個藍色的部分這個部分這是每個月它的一個change就是每個月這個增加了多少employment這是monthly change以美國來講的話是以我們美國來講的話是一個月有200k的增加220萬的就業機會是一個健康的employment的就勞力市場這樣子所以這些變變有上有下但是最好它是大部分的時間最好就是在這一條200k以上是最好那我們光是看這個的話比如說2008年的recession之前我們就知道它這個employment的增加的就漸漸都低於低於20萬人對吧這邊漸漸的低了那說market這個是market這條線淡淡的這條線是market對嗎這是market紅色這條線是unemployment rateokunemployment rate這樣子那淡藍色這條線是四個禮拜moving average or initial claim就一些被layoff的啦一些人他的initial claimmoving average等一下我們可以看一下這個最近的情況那你看我們以2008年的例子來看07年06年的時候我們就知道這個就業市場每個月增加的漸漸少於20萬人然後這些joblessinitial claim的moving average也漸漸在往上我們就知道這個job市場有在weakeningok當然這個unemployment rate也跟著反映出來所以在2008年07年底之前實際上這邊有差不多一年的時間從job market已經漸漸在weakening我們可以看得出來ok這個情形我們來看一下2000年2000年的話也是一樣在recession之前也有這樣的情形這個initial claim在往上增opening就是真的hiring就往下掉突然掉的很厲害unemployment rate也增加我們後來進入的這recession只是從市場的觀點你看一下這兩個不一樣2000年這個時候市場已經先掉下來以後這個internet bubble市場先掉下來以後所以這兩個反應不太一樣那90年代的話也是一樣90年代的話這個job market在差不多一年多前就已經這個initial claim就越來越多然後在這個這個就業的這個增加的人口也越來越少那這個market因為這個scale我在這個FedSt. Louis Fed這個他沒有給我log scale所以我這也是做的不很好但是你還是有一個20幾個percent30%的跌幅不太容易看得出來但是也可以看得出來就是比如說這個就業市場的反應是leading這個market這一次是leading2000年是有點lagging2000年8年是有點leading那我們現在看現在的情形oh by the way這邊有一個有一個這個顏色的這個紫色的這個因為他這個從2000年左右才開始出來的那個這個是紫色的這個這是job的opening這個opening不見得會hire people那這個job的opening他也是根據這個整個economic cycle在在變化這樣子那當時2008年時候掉得很厲害那現在的話因為job opening太多太多太大了那稍微有點weakening我們都知道那但是好像沒有什麼影響沒有很大影響這個圖是包括到2019年的時候我都看不出所以我們看不出所以人來這變成平行線一樣看不出所以人所以我只能display到2019年pandemic之前來看這個過去的歷史然後最近的話也只能從pandemic之後再來看這個圖那這個圖的話我把它放大一點看看能不能看得出來這個圖的話again這個是四個禮拜的claimless的moving average一直在往下掉這個是很好表示說被layoff的人並不多然後最近的話有點幾個禮拜了有點till up一點點不是很好that's ok但是就是200多可以還好那job opening也都是很strong那稍微6月的時候5月的時候有點往下掉一點然後這個增加的這個就業的人口增加了37萬我們看我剛才講說健康的情形應該在20萬現在增加了37萬所以這個叫market very strong very healthy這個也是最近幾天可能市場對這個有比較心安因為很多high inflation什麼的蠻多indicator是越來越weak現在這個employment這個市場是支撐經濟實際上要好要經常每個月的話就是你每個week的禮拜四看一看這個number就會出來的那我們看一下那個retail的salesretail的sales的話這個它是一個很重要的一個也是一個很重要的一個indicator那然後其中我有把那個vehicle放在裡面因為我覺得vehicle這個美國的車子銷量可以也是跟這個market有一個關係那藍色這個部分是vehicle的sales這個是annualized的這不是所以這個每個月上上下下在變動它到時候要把它annualize把六月份的跟每年的六月份把它annualize看是什麼樣一個number那你看看在08年這是08年那時候的recession之前它的sales就是那個車子的銷量就在往下掉那另外一個的話像advanced的retail的sales這個紅色的部分紅色的部分是retail的sales是每個每年的year over year的那個變化而已我們也可以稍微看出來像整個這2000年又往下掉一點點我在這個chart裡面我大概就是講幾個十段點而已然後我沒有把每一個都講一講因為每一個講起來的話這個一個圖實際上像這個我以前在study的時候這個一個圖都要花我很多時間才去把它講出來把它消化出來的所以要把一個圖完全講完本身就要花很多的時間所以我這個就選擇幾個highlight的點跟大家分享一下那那個vehicle sales這裡面這裡面我們都知道最近大家都在新聞上經常看到由於ICsemi canal的切貨所以這個車子就shortage這樣子那個曾經在幾個月前發生過一次那現在的話這個情形還是這樣在所以這個突然它這個vehicle的sales從你看比較平均過去幾年平均在這個level現在的平均掉到這個level是蠻bad這個是不是純粹過去那時候比如說在七八個月前的時候我們還沒有烏克戰爭以前還沒有China的那個清零政策以前然後那時候這個是truth這個ICshortage第一個左邊這個圈圈是第二次這個的話現在最近的時候這個還是ICshortage這個可能就要打一個question mark因為有可能是ICshortage有可能是economic真正slowdown結果大家不怎麼買車子的所以第二個這個右邊這個圈圈大家要看你的interpretation要不一樣可以留意一下看這個點我們看一下那個consumer的對這個confidence的這個是conference boardconsumer confidence然後這個圖的解讀這後面有market這個灰色的部分是market然後bar的話again這是recession所以這個圖的話從1975年一直cover到現在那綠色跟紅色的bar是GDP這個我們剛才有講過這個GDP基於這個quad是-1.6%藍色的這個部分就是consumer confidenceconsumer confidence level在pandemic的時候一下掉得很厲害後來恢復瞭然後最近在掉也掉得很厲害所以假設今天假設這個pandemic這個圖沒有掉下來是這樣的弧度的話實際上我們可以看得出來這個是consumer confidence是掉得相當相當大這個這樣的差距跟2000年的差距跟2008年那個差距都是蠻近似的跟你看這個90年那時候的recession也是一個掉過當然不見得每一次掉都會出很大問題但是這個是掉過然後後來這個是911那時候又掉的所以你看這個是2000年的到2001年左右後來2000年2002年又掉下了一波這個很大的這個差距的時候都表示一個大家對經濟一個一個很大的那個confidence level掉了很多所以你看這一步2008年那一波2000年那一波2002年01年那一波9000年這一波都是蠻嚴重的80年代那時候也是一樣兩個recession之間你看這個consumer confidence已經先掉了那這一次我們也掉得很厲害所以從這個觀點來看我們進入recession的機率很大因為大家confidence level一掉以後大家就可能就不太敢花錢之類的然後這是university的consumer sentiment也是一樣這個是它比conference board更糟這個是幾十年來50年來最低的掉到最低的時候掉到實在從來你看這個是50年的history沒有那麼低過所以從這兩個從consumer的觀點來看它的confidence跟sentiment掉了很多我們看一下personal incomereal personal incomereal personal income這裡面這個dashline這個紅色dashline的地方我把它再放大一點點紅色的這個dashline的部分是real consumer income這個是以billion dollars在記的然後它的混紅色這個部分是year over year的change然後personal的real personal income我再回過來再解釋一下這個混紅色這個部分是你看這個title叫real personal incomeexcluding current transfer receipts是什麼意思呢transfer receipts是政府給你的錢ok政府給你的錢我們過去有拿過三次check就是這個20204月的時候我們拿了120012月份拿了600後來又拿了1400所以這裡面這個很大的spike這個就是personal incomereal personal income這個地方oligicolor這個它把政府給你的錢也包裹在裡面所以你看到這個spike這麼大的spike上來right這個都是stimulus check給你產生的結果但是你把那個政府給你的錢拿掉以後你掉到這裡來從這個虛線的地方dashline就掉到這裡來所以這是有兩個一個很大的差距那這你看如果看這個歷史上來講的話這兩個一直都有差距因為這裡面有拿social security拿什麼什麼什麼錢的medicare為什麼政府給你的benefit那個都要拿掉那拿掉以後這兩個就有一個差距那我這邊畫了兩條斜線呢看它的trend是怎麼樣這個比較concern的你看這個trend從20002010年開始這個trend的話是這樣那我們這個real personal incomeexcluding這個transfer receipts的話是below這個trend這個幾百億吧有一個這樣的一個gap這個並不是一個很好的除非經濟不錯讓大家pick up那現在經濟又在走軟走軟的話有可能如果說employment的那個rate又往下掉的話這個地方就會往下彎下來就往下彎下來彎下來的話會產生類似這個recession的情況將這種會往下掉會往下彎下來就往下彎下來就往下彎下來就往下彎下來就往下彎下來就往下彎下來就往下彎下來就往下彎下來就往下彎下來就往下彎下來這個recession的情況將這種會往下掉會往下彎下來就往下彎下來就往下彎下來的情形這個是蠻有可能的所以這個並不是一個good sign大家也沒有問題了好跟我們看下一個pagepersonal savingpersonal saving跟那個expenditure大家怎麼花錢怎麼使用花了多少錢之類的by the way這種圖長成這樣子的這個都是從saint louisfet他有很多很多的資料足夠讓你去研究大部分的那個economic indicators好我們看一下這個草綠色這個部分呢這是consumer的expenditure它的花卉那花卉的話這裡面有兩有個-9這個就是虛線這部分是什麼多少billion dollars然後那這個我同時來看這個每個year over year的percentage的change那底下這個紅色這個部分或是orange color這是一個personal saving是有多少billion dollars我也把它放在同一個圖表裡面好看我把它加了一個4000所以這個4000就是實際上是0對這個personal saving-這個是0那然後它的那個那個那個這個annual這個percentage change我也把它畫出來同樣這個圖那後面當然以後你就看到這個你都知道這個是市場然後這個這個這個是單單的gray color這是市場那我們來看一下最近的這個整個它的那個personal消費跟saving的情況我們先講saving這個saving的我畫了兩一條線在這裡也就是過去這個78年左右的saving的level差不多在這樣子在2000尤其在2000差不多2013一直到2016左右都是很穩定的在那邊然後到1819年有點往上漲了一點然後現在經過這個pandemic曾經saving很大因為政府給我們很多錢這麼多錢進來以後這些錢漸漸被我們把它花掉了所以我們現在又掉到2013年到2016年2017年左右的levelokagain如果說經濟比較不好的話這可能saving會往下掉的機率蠻有的那就看情形希望這個經濟會不錯讓它的saving在那邊這是整個saving的情況那消費方面呢消費方面的話expenditure我們現在消費還是相當是year over year的changeyear over year這個有點distorted看不出來但是你可以看得出來這個綠色草綠色這個線大家花的錢最近花的很兇這個花的這麼兇這麼兇實際上是把自己賺的薪水以外又把政府給我們錢把它花掉了這個當然也是讓inflation增加很大的一個因素你看這個陡度是這麼陡也是大家花了很多錢這個是造成inflation但是它現在又把錢大概花光了所以saving又減少到過去五六年那時候的level了所以在未來大家會花很多錢的機率比較小除非大家又不在意saving如果大家在意saving的話大家花的錢不會那麼像過去一兩年那麼兇政府給了很多錢大家不會那麼兇所以也就是說我們的整個的這個corporate earning可能不會像過去一兩年賺那麼多錢這個是它的一個consequences當然這個對inflation也應該是有一個減低inflation的一個壓力我們看一下manufacturing sectormanufacturing sector我們會看那個PMIISM的PMI還有能manufacture的就是purchase manager的index能manufacture的一些index還有industrial production我們看一下average hourly我沒有我沒有overtime hour我沒有準備global goods我也沒有去準備那我想這個大家可以自己去找資料然後inventory的sales ratio我們會看一下construction跟housing這個圖but這個bar的這個部分這個bar的藍色的部分是pmi對這個是pmipurchase manager index那這個brow color這個的話是那個mmi能manufacture然後這邊有一條這個是從87年一直到2002年2020現在這個是一個月前的一般來講從50以上的話是屬於在expansion我這邊畫了一條黃色的線那這邊有一個-9就是現在的pmi剛好53我就把它畫過一個橫線所以大家可以比較容易比較過去的歷史的資料然後這個mmi的話是55.3也把它畫了一條線然後看看這個整個成績整過去怎麼樣來比較這些過去的number那50現在都還在50以上所以還在expansion那當然只是最近你如果看最近幾個月從年底去年的第4個quarter到現在是一直在往下掉的上面有一個zoom in看這個圖這個2000大概在20002010年的那個november的時候11月份是一個peak那時候是peak現在是graduallyweakening到這個level這樣那當然我們看過去的歷史它有時weakening一段時間它就在上來也ok啦但是在我們現在對很很對這種經濟怕會走弱的情形之下這個weakening大家就會比較敏感一點如果今天不是在這種情形大家稍微弱一點它總是會恢復的所以你看到這個chart就過去很多有時會稍微低一點像這個比如說以這個NMI的話在這個2011年到15年這段時間它有時會都還在50以上但是也是比現在低很多那甚至pmi的話有時都低過50但是它並沒爆發就是說經濟還是可以度過這個比較稍微weak一點但是話又說回來你就過去看這個圖這個綠色的部分是market你看這個在2015年as an example2016年example我剛才之前講的時候我畫的這紅色的chart是EMA的死亡調查那因為這邊2015年2016年我現在咳嗽在這個地方有一個十幾%的pullback所以你可以看出來這個pullback也是一樣就是因為位就是像pmi它是掉了一年多掉的蠻多的所以這個市場這個也是一種其中一個因素就是economic因素但是市場比較panic所以像有時你可以這樣子看得出來那你說2000年這個pandemic之前pmi也是掉的很厲害掉的很厲害然後市場是不是該掉到這個那時候掉了34%或什麼來的如果當時的那個pmi都很strong然後nmi都很strong之前的我說之前很strong的話或許當時不會掉到34%可能掉到25%就停止了或什麼來的所以有時這些economic某些indicator很弱的時候市場對某一個事件的反應的時候就會特別的劇烈這個是你去分析這些圖以後反正這些圖以後回去你好好去分析你想要看哪一個哪個時段點的話你可以去了解然後你可以跟它correlate像在2008年之前你看我們可以看得出來這個nmi就一直掉掉掉掉掉掉了掉了一直在往下掉pmi也是一直在往下掉這樣子那等到這個enter這個recession的時候就好像跟那個落石一樣一下掉下來那在那個2000年之前也也曾經有這個樣子雖然pmi本身就很cyclical它本來就是幾年就來變來變去的這樣子但不見得每一次都會產生大問題但是有這樣下來的時候產生大問題的機率就會比較大那就是經濟產生大問題的機率比較大所以這個回去大家也可以看一看那我們看一下那個industrial production這個綠色的這個部分我是用year over year change來present這個綠色的部分industrial production然後我們industrial的capacity的utilization是一個brown color然後average working hours是那個混紅色的部分那我們可以看我們現在看那個混紅色的部分average working hours因為那個是在我們的economic的那個weight的比重佔的比較大你看在2008我現在磕手的地方2008年之前它就曾經掉了也掉了一年多2000年也是劇烈的掉下來1990年那時候recession之前也是掉了很長一段時間那其實我們剛才講那個PMIPMI以外其實我們也看到像這個average weekly hours也曾經在這個pandemic之前也曾經掉然後capacity也曾經掉一段時間雖然capacity這個是utilization這個是secret code的可是它也曾經掉了一段時間所以我們剛才講說pandemic當時會市場會反應那麼激烈可能跟這些當時經濟上就本身就有是比較weakening又有關係的那現在有一個good sign就是說至少我們的那個capacityutilization還pretty strong你就看這個點這個是80一般來講這邊畫一個像8080的話是給那個capacity用的到80以上的話我們實際上就把它當成full utilization因為有時GC要maintain嘛或什麼之類的所以80以上的話是表示就是fully utilization這樣所以以這個industrial production還有capacity的utilization來講我們現在算是蠻strong的啦那hourly的那個average hourlyhourly working hour也是很strong因為hourly working hour是跟剛才我們講的employment很strong一樣嘛所以他們是同一個性質的所以這個地方的話是來支撐我們現在economic還是很healthy的一個這個表格的number是支撐healthy的那前面那個表格是也是支撐healthy這個表格但是有一點在weakening這兩個還是healthy但是在weakening但是這個地方還沒有看出有weakening這個三個parameter這三個indicators的話還是對economic來講是very stronginventory to sales ratio然後new orders這個brown color是new order這個是現在是543個billion然後這個紅色的是durable good我也把durable good放在這裡之前講說我沒有是有我也把durable good放在這裡那我們可以看得出來這個是這個也是很secret那現在很strong但是這是一個比較lagging在從那個它像這個inventory to sales ratio像你看這個藍色這個change的話它是比較lagging因為這個市場已經掉下來以後它才有反應所以比較不容易看得出來但是從這個我們現在有看到說iTarget有聽到newsTarget或是那個Costco或是Amazon都是他們有over這個他們的inventory太高了他們要dump你可以看得出來就過去可能買的太多買太多從這個數字上可以看得出來買的太多東西瞭然後可能最近會他們需要把這個清倉一下那清倉一下這可能就會掉下來那這個掉下來這個對這個整個我們經濟有什麼反應呢經濟的話就是那你少買的話那經濟就走弱嘛對不對所以這個是跑太高現在往下掉所以這個地方可能會對經濟來講是對生產來講可能會會比較是屬於negative的雖然它是很healthy很strong number可是它對經濟的影響目前大家要在減低它的inventory之下可能是對經濟的影響是屬於負面的影響然後我們看construction跟spending跟heavy duty的trucks這個深藍色這個部分這是construction的spending像你最近的話這個是annualized這個spending是1.78個trillion算是很大很大的一個number了excuse me然後這個的話是顯然這個是對我們經濟的貢獻很大那另外一個的話是那個manufacturer的shipping這個這是heavy truck這個是這個truck究竟有ship多少因為它也是蠻有週期性的但是曾經你看在2008年06年那時候heavy truck掉得很厲害然後那個construction spending掉得很厲害所以這個變成對經濟的話的變成對經濟的contribution就掉了很多我想那當時heavy truck往下掉可能就是那時候蓋房子蓋到已經買了太多truck以後後來可能減低不再買truck那個時候可能是一個很大的一個掉下來那2000年的時候是有點比較lagging一點比起2006年是比較leading所以從這邊的話也可以看出整個經濟的話可能會走向哪一種方向所以如果說這個如果往下掉的話那當然對經濟的貢獻就會減低那這個在peak level所以往下掉的機率可能是會有因為會不會再繼續這麼抖的往上升就比較難一點吧construction方面那個來問這個有人反映說這個都是原文英文那當然很多人對英文就沒有那麼熟悉所以幾個重要的像是construction spending這個可能要用中文解釋一下就是可能是基礎建設的開銷吧那heavy duty truck就是那個大型卡車的使用量heavy duty truck的量那這個可能用一下重點就給他稍微翻譯一下中文讓大家可以理解一下好不好這個可能是有幫助好的問題我們現在有些不少臺灣的觀眾還有其他國家的這個是屬於在construction的就是在大建築的一些大的建築方面的一些消費還有這個這卡車卡車的話這個我已經忘記了這幾度以上他就把它認為是一種重型的卡車那這個T了billion dollar是是兆了幾兆一點七八兆billion dollar是幾十億的就是所以這是二點二就是二十二二十二億六千萬美金這樣子然後這個是housing start就是開始蓋房子然後permit在美國的話就要先拿到許可證才可以蓋房子的這permit就是許可證然後房子的價錢house的price那我們看一下這個草綠色的部分其實是最明顯的是在因為當時在兩千零八年這個這個是由於房地產產生的bubble我們現在看房地產那次的cycle是怎麼樣你看那次的迴圈是怎麼樣那個開始蓋房子或是這個許可證permit這個地方你看從從衝到兩千零五年以後到兩千零零六年最高點急墜下來ok那那時候我都還沒有再上CLEC的課這個所以沒有這個概念了也不知道是怎麼樣這個是自由落體就這樣落下來的那不光這個先產生後來像這個price index的價錢價錢那時候你看上去以後有一段時間它橫盤在那裡差不多沒什麼掉後來也是急速的下掉從這個這個我們都知道房子在美國的實際上佔的比例蓋房子佔的比例在GDP是很大的這個掉下來你看從兩千零六年一直掉掉到兩千零七年底掉了兩年左右那個市場才啟動對市場的影響對我是講說對經濟加上股票市場的影響才顯現出來你看這是一個最明顯的例子當然我們一直在講說這個黃帝產是十八年一個迴圈一個cycle那怎麼看這個迴圈的一個cycle呢你把這個高點跟高點把它拿來比一比比對一下就知道差不多是十八年這個從大概就八七年到零六年這個是大概由於這個擴松的概念所以差不多十九年到二十年之間這邊有一個大迴圈這一個大迴圈那其他這兩個高點的話大概是九年左右所以有時我們說啊九年為什麼來他們怎麼會講九年怎麼那麼厲害你看這個圖看了有人說那我看看我就知道九年或是十八年也可以看得出來那當然這一次從二零零六年的那個高點一直到現在已經經過更長的時間了所以是當時可能在十八年左右有點稍微停頓一下可是他竟然沒有把這個過去的這個詛咒十八年就cycle竟然沒有這樣子就這高點高點還是遠遠超過當然你從低點開始算的話這個cycle如果說從二零零九年到現在算的話也是還不到還不到十八年嘛所以有可能還在往上衝那但是我們最近看出來的情形是這樣這個開始蓋房子蓋新房子炒利的部分還在往上衝拿到permit許可證也是在往上但是房子的價錢這個hold on hold on這個的我剛才講的這個這個brown color這個orange color這個橘色的這個部分這個部分實際上是房子賣掉的這個部分house sold本來一般來講都是兩個是就是房子開始蓋房子要拿到permit允許來允許許可證來蓋跟房子的賣的都是平行的但是現在在最近已經開始已經分離了一年左右的時間就是房子賣的新房子賣的有在往下掉還在蓋房子那這個差會拉到多大以後這個蓋房子才會停止下來這個加上現在利息很高的我想這個permit跟house and stuff應該未來一段時間未來一段時間應該會往下掉的機率比較大或至少會會持平吧等到把這個房子賣的這個往上拉以後才可能才會再蓋房子或是去拿到許可證的才可能會增加所以這個的話是一個可能會讓對經濟來講可能會比較屬於負面的作用我們看一下FedAsset還有其他的一些我們看的是我們看的是美國中央銀行的那個他的資產他的balance sheet好資產負債表資產負債的number的數字然後interest就是利息跟利息的這個長期的跟短期的利差這樣子還有inflation就是通貨膨脹還有business跟corporate profit就是公司的那個他的盈利情況怎麼樣我們看現在看的就是這個美國中央銀行的那個資產的負債表是資產負債就是這個藍色的部分我現在在刻手在乙的地方這個就是他的藍色部分這個地方這個在2008年以前他都是一個很穩定2008年由於QE1就是QE的話就是美國大量印錢我們就啟動他的印鈔機QE1QE2然後有一個叫做什麼Operation Twist不是大量印錢而是他把那個什麼他買政府的公債在從買過來然後成熟以後賣掉再換這樣子這個有一個Operation Twist然後又來有一個QE3大家以為在QE3就不會有再有QE的因為聽說QE太多次以後沒有什麼效果結果在這個2003年20年的3月以後由於這個疫情的關係又有一個大的QE這個QE比以前又大很多所以我們看著他這個中央政府中央銀行的這個錢他的bench一下起來以後漸漸往上從2009年一直升2013年又有一個大的上來然後本來在2018年那時候他在縮表縮了差不多一年時間結果這個我們的中央銀行可能是對這個市場他們考量點他們那時候又做了一個簡單的Operation Twist簡單一些結果一個短時間結果到2020年3月的時候pandemic過來一下撒了這麼多錢進來撒了好幾兆美金進來後來照樣在往上增增到最近的話再開始平往下再掉實際上這已經開始在往下掉了那我右邊這邊有這邊這個深藍色是他的負債表淡藍色就是每年跟一年前的改變是怎麼樣負債表的改變然後這個這個橘色的這個橘色的這個是現在的歷史本期就是聯邦的歷史中央政府的歷史那我畫的這邊西線的話這是未來的推測prediction是這樣子的他的走向是這樣往下掉那這個的話這個走向往下掉這個是我們怎麼來比較這些歷史呢這些歷史的話比如說未來往下掉這段時間可能可能跟2018年在比我們在2018年比2018年那時候我們產生的情形就是FED在縮表利息在增加OK那曾經在2018年第四個quarter或第九月開始的時候曾經有一個掉了一個很大的一個市場曾有一個很大的pullbackOK這個是不是由於這個因素產生的我們也不知道但是至少從這個表格來對吧他們好像有這樣的關係那這個關係的話如果說我們應用到今天來的立場來看今天今天在我們這個市場已經掉了二十幾個percent這個這個大家知道當然如果說沒有那個烏二戰爭或沒有中國的那個清零政策的話或許不會那麼厲害因為影飛行也不會那麼厲害或許不會掉的這麼這麼嚴重但是由於這些不確定的因素加上大家也可以多多少少可以一起出來這樣的形態我現在畫的這些細線跟二零二一八年是不是會相近呢就是說我們在外面的流動的那個那個錢就是少掉很多嘛那少掉很多以後流動流動性的資產少掉很多是不是對整個經濟是不是很大的那種把它經濟的這個成長把它chock住了把它塞住了這樣子所以這是大家一個很大的一個concern我們看現在來看這個利息interest rate跟那個它利息的利差長期跟短期的利差那這裡面的話這個這個purple這個紫色的部分是市場然後這個裡面有個淡灰色的這個是十年的利率然後orange這個是三個月的利率就聯邦的這個federal rate然後綠色的部分是十年跟三個月的利差然後底下這個藍色的部分是十年跟兩年的利差那這個利差的話一般來講當這個利差的利率是屬於負的時候我這邊也圈了好幾個圈圈這個的話就是短期的利率比長期的利率還這個比較高那就是那資金的話就是成本就很高如果說你要去貸款的話就會很高這樣子這個是對整個經濟的活動是比較很不好的那那我們最近的話最右邊最下底下這個圈圈這個十年跟兩年利率最近是變成負的這個是也就是說兩年的利率比十年利率高了所以十年利率是比較低了那跟三個月的十年跟三個月比還沒有這個情形但是這個地方可能還是會照樣往下降因為因為我們都知道這個三個月的利率會往上升七月還會再升一次九月還會再升一次我們知道這個會很難這個升到可能還蠻高的所以這個地方大概會變成負的機率還蠻大的所以我們可以預期的到未來幾個月這兩個的利差可能都都會變成負的負的話我們就變回過來看看過去的歷史在2006年2007年那時候的話這個有一個利差是負的這個在2000年利差是這個樣子的時候甚至到90年那時候也有一個簡單一個小小的利差在這裡的時候這個對市場大概是會有什麼樣的反應但是當然利息升高的話對我們的整個經濟活動是比較不好的但是沒辦法現在要為了要遏止這個通膨期間只能這個樣子了好我們看inflation就是通貨膨脹這個CPI就是consumer price index就是消費者的價錢指數這個是一般一般我們用CPI就可以了那Federal的話就是Federal Reserve它是用那個它有另外一個叫PCE就是個人consumption個人消費的消費它有自己有一個樣品取的樣品PCE它是看這個number但是這兩個實際上是一樣的一樣的走向的然後我們看看外面的commodity是怎麼樣就是大宗物質的話是怎麼樣這個我們看看我們就知道現在CPI是8.6右邊這邊的話藍色的部分這個藍色這個圖是8.6那PCE的話是6.6這個中間部分那這裡面我還有一個commodity就是消費的這個PPI這個producer的不過我們暫時不用看這個我們先看這兩個就可以了就是8.6的話你如果看過去從60年代的歷史我畫了一條紅色的淡紅色的線你看這個8.6的話是比70年代還高了比75年還低比80年還低但是算是很高比過去從80年代掉下來以後的任何時間40年的時間都還高所以你經常在畫什麼40年新高就是這個東西了那這個影響會多大呢過去你看我們看一下60年到80年這幾次70年代因為那時候有石油危機了石油危機是有兩次的石油危機但是當時的那個它的通膨超過前高的時候它就掉入蕭條經濟蕭條recession在70年代有一次75年代也是一樣那時候石油危機也是一樣讓它掉入這個recession80年代的時候當它又在更高的時候掉入兩次的recession所以這個通膨高通膨對這整個經濟的影響力是很大殺傷力是很大的從歷史上可以看得出來其實就在2008年我現在在這邊2008年當時它的高度的話也是從1990年代以後到那時候的2005 2006十幾年來那時候也算是比較高的所以也就是說當時也有一個一個通膨的壓力那我們都知道當這個通膨一起來的時候其中一個就是interest 往上高interest 往上提的話我們整個的equity我們這個股票市場的那個那個價值它就會跟著往下掉好我們再把剛才那個inflation因為我覺得這個這個通膨跟市場對我們現在都蠻蠻注意到這個市場所以我就我就花了時間把這個再把它做一個整理這個圖的話有點複雜我先來解釋一下這裡面這個圖怎麼看這個圖第一件事情這個圖是你看底下我這黃色部這個紫色部這是從1965年到1982年大概90%的這個地方是左邊這個地方是65年到82年的然後這邊我是從右邊這個小小的部分是2001年到現在因為我要看的是現在跟過去70年代80年代那60年代到80年代的比較所以我就把這兩個圖把它並在一起這樣子這是一件事情所以這個這個時間不是完全聯絡的右邊這邊不聯絡那所以底下這個最底下這個藍色這個是當時的股票市場那時候是sideway就是平平盤這樣子一段時間上上下下那現在的話現在這個2001年以後這個股票市場已經這麼高了相對已經這麼高了那現在是掉到最右邊這邊掉到這個地方來掉了到20%好這個是藍色的圖那這邊有一個這個有點紫色的這個圖這個圖是Fed rate就是就是這個我現在click這個這個是那個利息三個月Fed的利息因為它也跟著這個其他幾個圖的上上下下在變那這個紅色的這個就是通膨CPI這個紅色這個部分草綠色這個部分是那個PCE就是我們中央銀行在用的不過沒關係它跟那個紅色的這部分是平行的起伏的上下是平行的然後我為了要除了這個看這個市場上上下下我想說那市場究竟掉了多少%所以我把它畫了一個C線這個部分OK那因為我要把它畫到這個圖裡面所以我就把它把它的正反把它positive就是正的跟負的把它倒過來的那我們可以看一下60年代它是掉了22%左右70年那時候掉了36%從最高到最低那在74年75年的時候掉了差不多48%那在77年那時候看你從哪裡算你從96年算掉了差不多快要20%從72年的那個時候算的話是掉了差不多26%看你從哪邊算然後80年代那時候的那個第二次的recession第二次的那個蕭條它掉了27%那我們現在呢跟跟這個今年年初的高點我們就是掉多少嗎我們掉了23.4%最低的時候在兩個禮拜十天前左右QQQ掉了32.7%所以這整個的你看出來跟通膨有關的比較直接關係的這幾個點這個有三個波段四個波段啊66年那時候的波段69年70年的波段74年的波段79年80年的波段跟過去四次比起來那你感覺說那我們現在掉了23.4%曾經掉了這個樣子那跟過去這個比起來的話我們現在在什麼樣的階段已經比66年那時候掉的更多了但是又比其他的掉的少了一點那這個給大家參考一下等一下我們來看看那我們大致上會想要想要做什麼結論老師我可不可以問個問題是那個60年代有recession嗎那個就是掉了22%那一次沒有因為這個灰色的部分是recession所以那一次沒有recession可是市場掉了22%可是我看那時候inflation也不高啊可能對可能有別的因素這個我們不知道但是inflation高跟不高是相對的你如果看之前的話他的那個通膨是很低的所以他是這樣所以這個有時你要看的是相對不是他當時跟那時候相對不是跟我們現在相對我們現在跟他相對已經經過60年來已經沒有很大意義了但是他當時那過去他當時的兩三年那時候的通膨的話對他意義比較大一點嗯可是pony就是說那一段時間掉了22%是因為是跟inflation有關的就是因為inflation那時候突然間在那個時候是突然間上升的你你你講的是也是對跟錯當然我們在我們我們我們的我們的我們的能做的就是我比較這個圖的時候我只有比較inflation對不對那是不是是不是有通膨產生的我不知道那所以我們剛才講了那麼多的那些經濟指標經濟指標目的就是說哎當我要研究這一次為什麼會掉22.2%的時候我回去再看一下是不是其他還有沒有別的因素來來也是增加這個掉這麼多的一個原因這個我們不知道但是但是從這個圖來講哎這個他掉下來跟這個inflation跟通膨好像有很直接的關係說來說來是也不是通膨的關係的而是你看如果你再解釋一點就是這個利息的關係因為利息才是真正產生效果出來的inflation是一個起因沒有錯結果Fed就來利息他的利息就漲了那利息一直在往上漲所以利息漲的話就直接影響到經濟影響到這個資資金的流動但是起因有可能是通膨過來的只是說你拿60年代那個incidence跟70年代比真的是小無見大無嘛因為60年代那個時候從這個圖形看你會覺得他inflation事實上也不高也不是很高利息好像也不是跟70年代比真的也就也就是相對的低啦可是那時候是沒有recession就是了那個66年那是沒有okok好我們轉過來看corporate earning這個圖這個橘色的這部分是利息然後灰色的部分是股市然後淡藍色的部分是SP500 500大公司他的每年累積出來每一股的每一股的賺多少錢那但是這個賺的錢是屬於過去一年的並不是未來的這是過去一年他賺了多少錢那因為我們可以看這個圖譬如說我們就選2008年我現在選這裡2008年你看這個他的賺的錢從84塊一年掉到後來掉到大概6塊或whatever這個很那時候你看這麼嚴重他那時候掉的很厲害2000年也很厲害也這樣掉1997年有稍微掉過然後90年代也掉過那我畫的這些垂直線虛線實線實現的部分是表示當時有那個之後有這個recession有經濟蕭條的虛線的話是沒有經過經濟蕭條的所以你會看到但是這個都是死亡交叉這些都是死亡交叉的點死亡交叉的所以這裡面以這個圖來講有三次的經濟蕭條recession那其他幾次都沒有這樣子那你可以看得出來這個像這是2015年2016年那時候產生這個結果那時候我記得大家都在講講什麼理由2015年但是我那時候我就覺得那些理由好像都不是理由那理由我不記得當時什麼理由但是我覺得他們講的理由不對因為這個當時你如果從美國的公司的那個賺錢的那個他已經掉了一年了嘛一年的話市場大家的心態就有點毛毛的嘛對不對毛毛的有一個小事情反而也沒有什麼大不了的事情嘛就市場就很panic就很反應就很劇烈像2015年就是這個例子當你對這個經濟這個經濟你有了解的時候呢你就知道說現在這個再往下掉你稍微小心一點minehole就不用小心了啦但是如果要做什麼事情你就稍微小心一點這個如果有一個小小的什麼織毛蒜頭式的話他都有可能市場都是反應都很大都有可能那話又說回來另外還有一件事情就是說像這個2018年這個環境這麼劇烈掉下來當這個整個的那個corporate earning都很不錯的時候那你會知道一件事情說雖然這個利息往上升但是有可能這個時間會很短所以假設今天有一個多月兩個月睡不著你也不要太過panic不要太過急躁或什麼然後你就忍過去因為這個一定會過去的但是這種這種當整個corporate這個整個大公司的earning掉了很厲害的時候又其他亂其他的這些economic indicator其他指數都掉了很厲害都已經知道要一個大的麻婆要來的時候這個東西的話你就知道這可能會掉下來時間會很長那就那就那可能就要take action就要做一些行動那以現在來講的話現在是這樣子這個到這個Q4的話是累計下來過去是四個quarter的話是197點多然後到第一季結束的時候累計過去四來的話197點91那就知道我們Q1是斷的很少就對了比較上然後Q2的話會到286這個圖實際上你如果還想再去有對有些已經有研究的同學你要再你要再去更仔細的話你可以把那個每個每季的變化每季的變化的話可以看得更及時一點更更更快的可以看得出來眉目一點那這是每年因為這個這個其中也是這個quarter再加上過去的三個quarter三季所以它這個quarter的那個影響度會把它看從數字上會看起來會淡化掉我可能要講快一點ok好下一個page這個這個地方的話就是出來是反映每一季的然後這是每一季的這個上面這個跟藍色的部分是整個的美國的所有公司那底下的這個草綠色跟那個橘色的是美國500大公司這個是每一季的但是因為這個我當時從這個從那個阿丹尼拿下來它是實際上左邊這邊都不用看這個不太容易看出雖然來這個70年代90年代但是這個圖就變成被縮縮減了這不太容易看得出來但是你可以看得出來這邊Q1的時候實際上它是在往下掉的第一季的時候實際上它也是往下掉的那這個往下掉我們回到前面這張圖這張圖的話你從連四季來講你看不出這往下掉這第一季的話你看不出來但是我們可以知道從第四季到第一季這樣累積下來這沒什麼變動但是它深圳實際的環境它實際上是已經第一季減弱但是第一季減弱第一季減弱這有時經常會有這樣因為第四季的時候那時候大家都在買那些Christmas就是聖誕節的時候那個什麼時候採購所以第一季掉下來是算是正常那只是掉了葫蘆多少而已另外一個我們剛才看的這個因為我這個圖這個圖是用SP500那我為了讓大家再看整個美國corporate其他的公司起見所以我還有這張圖這個大概3000家公司左右吧所以這個圖的話紅色的部分是整個的整個公司的它的賺的錢然後是稅錢這個是稅錢但是它這個我寫了一個SAP這是SAP的意思是就是season adjustannual adjustthe rate adjusted這個圖就不是這個不是raw data不是隻有一個數字而是它根據它的季節性它有調的所以這個紅色的跟這個non-financial這個不是財務的公司它的equity它的資產還有liability它的負債之類這個圖這個是這個是藍色的是raw data這沒有調整過的紅色是調整過的重點是我們來看這個圖形2008年的時候這個當時的那個美國公司的稅錢的利已經掉了很多從2006年掉下來所以我們都會看得出來在2007年08年那時候我們剛才講的各種東西都掉下來當時你如果還記得的話employment就是就業市場你看這個美國公司的賺錢然後inflation各種都當時從2006年就往下掉了只是那時候整個市場經濟活動太熱了一直讓它撐在那裡撐了一兩年但是那個是一個大的未爆彈當時都已經講出來了那這2000年那時候也有一個情形你看這個這個紅色的部分有小小的斜率在往下掉實際上漸漸在往下掉那當時那我們以現在來講的話現在還算很健康很健全但是問題是這個是一個一季才出來一次的所以這個有時因為以前市場的變化也很快經過一季後有時就是市場已經變化很大了你到時候你都措手不及你都不知道要怎麼做所以這個有個好處你可以看出公司的賺錢情況但是它的缺點是說你它的即時環境程度比較差一點好我們講了那麼多的這些經濟的這些數字那有沒有一個比較簡單的不要不要看了那麼幾十個我們今天也講了不少個嘛那幾十個有沒有一個簡單的就是一個indicate一個指標就好了一個指標的話那那一種就是把組合式的composite的indicate就全部把它這個全部混在一起的有沒有這樣子的這個這個我們這邊有三種indicator就是leadingcoincident跟dead就是leading超前的一種是同步的一種落後的那個經濟指標那這裡面這裡有很多很多各家都有很多的研究機構都有這些indicator我覺得最好的最能看得出來最穩定的就是就是conference board的這個indicatorleading indicator就是前置指標就是指標它裡面把十個成分放在這個裡面那這個是右邊的話是它的比重有多少那像在最近的話我們就知道第一項這個平均的每週的工作時數它佔23%那我們剛才也講過這個還是很強所以這個是很強但是最近的這個leading這個前置指標這個LEI掉的很厲害是什麼實際上是後面這幾個就是我們都知道現在的那個利息增加然後利差也在變成也在變成負的然後這個消費者的信心跟未來的期望掉的很厲害所以後面你看這個12% 15%還有這些的比重還蠻高的這些實際上掉的很厲害所以這個我們等一下可以看得出來leading indicatorLEI的話是掉的很厲害然後有一個同步指標同步指標的話大家可以回去看一下這個employment然後這個拿到薪資之類的拿到這些比重然後有這個落後的指標剛才我們最前面有那個波浪圖的時候已經有講過了這個大家回去可以看一看然後這裡的話我們看看這個leading這個藍色的部分就是LEI leading economic indicator我們可以看得出來是這樣然後這個草綠色的這個是同步指標你看我們看明顯的幾個例子2008年這個這個灰色的部分是是經濟蕭條2008年之前它這個已經往下掉了2000年它也往下掉90年它也往下掉80年也往下掉74年往下掉69年往下掉它們都是往下掉了很長一段時間那個經濟才出問題的所以這個整個的話10個這個leading indicator這個整個有10個指數在裡面是很幫助很大的那我們把這個圖再重新畫一次然後再加上其他的組合成分過來這個橘色的部分是市場這個是市場那藍色這個部分就是leading indicator然後紅色這個部分呢這個是這樣如果說這最高點的時候我就把它當成100%然後時間往下掉過100%我們就把它往下畫這樣子這樣的話比較容易看得出來這個是最高點這個曾經這邊的話是像我現在Curso這邊的話是超過前一次的最高點的時候我就把它當成100%然後一直一直往上爬的時候我就把它當成100%就給它平頭的那等到到最高點又往下的時候我就把它那個%往下跳所以這裡面紅色的部分跟藍色的部分都是leading economic indicator只是不同方式在表達而已好那我這邊有很多虛線垂直線的這些線都是死亡交叉的時候產生的那這個我們看了從59年到現在看了70年60年的時間60幾年的時間我們看一下這層的上面這個黃色的這個是幾個月就是在經濟蕭條之前幾個月那個時候的leading indicator已經開始在最高往下掉了在2008年的時候掉了20個月那時候才是經濟蕭條然後在2000年的時候它掉了10個月以後經濟蕭條1990年的時候掉了17個月以後經濟蕭條也就是說你看這個leading indicator給我們一個很重要當它往下掉的時候掉一段時間但是這邊你們看這邊有時有時會掉幾個月幾個月恢復了啊那相對上掉幾個月恢復的話經濟或者是股票的話也都是還好但是掉了很久以後可能會產生問題那我以前在在講課的時候到現在也是一樣我是建議說那你不要掉一兩個月你就很你就很很著急你再等到它掉了差不多六個月左右那時候你才能拿說這個是經濟大概要出狀況了那我們現在的情況是看你從哪個點我們也掉六個月跟兩個月我們等一下會看更detail這個地方我們等一下會來看我們會zoom我們會跳進來看detail那我們怎麼應用呢應用的話是我們交易的話你可以說我就用死亡交叉就賣啊什麼黃金交叉就買這是純粹看economic indicator那另外一個就是說我把那個經濟的指標跟那個技術指標假設你今天要做交易的話我除了我除了這個我除了這個死亡交叉以外我再跟把那個economic indicator混在一起那這樣會改進你的那個performance吧你可能會回收比較好嗎我們等一下看一看那但是這兩個這個技術指標跟那個經濟指標有不一樣經濟指標是一個很主觀的在看的那技術指標的話因為它就是市場所以你應用到市場的話它就是市場的反應但是經濟指標是你一個經濟的環境加上你的主觀的因素在裡面的這是不一樣的地方所以你在應用上的話你每一個那裡你雖然同樣看到一個經濟指標應用上每一個人可能會用的不一樣它不是一個機械性的動作它是要一個判斷在裡面的這個圖紙在表達說這個死亡交叉收賣這個地方賣紅色部分黃金交叉買死亡交叉賣黃金交叉的時候買這個如果這麼大的這個波段的話是很好但是經常是出差錯的好我們只有用技術指標指標這個technical indicator來買賣從80年81年到2015年的話這總共發生了幾次啊1234311次有這麼多次那你會你看這個我上面這個圖是紅粉紅色那個是死亡交叉緊鄰的那個綠色是黃金交叉所以你死亡交叉的賣你黃金交叉的時候買那你這樣的話你這邊會這這過去這個這一段19年34年時間你會做的這麼多次11次那這樣的話你你看看你做的這麼多次你比較上你如果跟買的都不賣的話那你會虧的這麼多次1234567虧的其實粉紅色的部分那你有兩次大賺其他都虧算起來的話甚至是划不來研究了半天划不來好我們現在把剛才的那個技術的指標加上經濟LEI的指標LEI如果說我們說掉過6個月的話那我就把它當成如果同時兩個產生死亡交叉加上LEI掉過6個月的話我就把你當成我要出場OK那這樣的話你就會刷掉你會刷掉刷掉刷掉這5個你會4個會做交易那會不會失敗那麼多次那你會是你知道因為經濟指標也不見得是因為他有時候會比較落後了或什麼之類的行動的時候已經太慢了那所以但是至少你把它刷掉過了是沒有必要的雜音所以你不會這個那麼多的損失那這個表格的看法就是這個Leading Economic Indicator就是你看過的然後這個市場在這裡然後這個BAR這個是經濟蕭條的所以你看看你就只有在經濟蕭條的時候才會做買賣經濟蕭條才會經濟蕭條才會經濟蕭條才會這個經濟蕭條才會其他的話你都把它當成雜音這樣子所以這兩個圖你就可以知道這個圖是這麼多的交易上面這個這個引號的部分這麼多的交易這邊交易就少掉很多這個是performance不錯那這個有一件事情我在在做這個presentation的時候一個是recession這個蕭條經濟蕭條是國家跟我們講的經濟蕭條一個是我認我自己我自己定的你要自己定的你要自己定我這邊的定義我說根據LEILEI如果掉過六個月我就把你當成經濟蕭條這是我定的你可以把它掉五個月你就經濟蕭條或是你加上什麼因素就是你來你可以自己定你的經濟蕭條這個是你可以自己定那混紅色部分就是當時經濟蕭條的時間點是在什麼地方那然後你可以知道就是你要記得就是觀念上你看到的這個是就是美國政府跟你講的經濟蕭條根本你記得經濟蕭條你要自己定義一下那你這個可以回去參考然後我們現在重點在這裡的最底下的右下角這個兩個格子這是最近的事情如果從去年的11月份LEI的高點那是五個月之前因為這個資料只有到五月份那它如果從那邊算起我們是已經掉了五個月因為但是它又有反彈如果從最近的掉下來我們是有兩個月到五月為止好我們把這個上面那個圖把它Zoom in我們把它放大來看這個是從06年一直到現在我們看出來這個圖這個圖你看這個是從這一點算已經掉了六個月從這一點算掉了兩個月那這個LEI然後這個市場在這裡有個概念吧那麼我們把那個股票市場的這個死亡交叉跟黃金交叉把它拿進來看一下然後這個在這個混紅色的部分這是MACD嘛MACD 120 200的交叉所以這個變成0的時候就是死亡交叉的意思啦那你看這個死亡交叉在這裡所以我們現在死亡交叉在這個地方LEI的話是在這個地方好現在的問題你覺得你要把它定義成你的定義假設你要做你的定義的話這個是已經是經濟蕭條了嗎假設下個月再下個禮拜吧一個一兩個禮拜六月份的那個LEI就會出來的LEI的話如果再繼續往下掉那表示就從去年11月份算的話就滿足了我們剛才講的這個富力堂皇說哇我們可以做的多好從1987年到2015年做的很好的我用這樣的路我做的很好但是如果下個月往下掉那你的決定是什麼呢你認為這是已經recession了嗎很不幸的是這一次的這個EMA這個死亡交叉是發生在這個不像2008哇20個月前就知道經濟又要產生問題了它現在是沒有時間太短了這個股票市場這個市場已經跟你掉這麼多了那你現在這是另外一個因素要考慮的你已經要定義你的recession是不是recession股票市場已經掉了層兮兮的了你要怎麼做行動我們為了要跟700那比較我把剛才那個圖再把它兩個再把它overlap再把它疊在一起那疊在一起這圖有點複雜不過再稍微講一次我大概後面快要結束了左邊這邊是65年代到82年1982年右邊一點點這是2021年到現在那這個是紅色這個部分是leading indicator的表達方式這個是leading indicator的表達方式兩種表達方式然後這個是這個是利息這個是利息這個是利息interest那是在background所以我那綠色的地方這個是inflation這個是這個是通膨OK那我們剛才看過這些數字這回去我知道你是還要再消化一段時間有興趣的人然後沒有興趣也OK有興趣的人你可以再回去消化一段時間在這種情形之下我們知道現在是掉曾經掉過23%我們剛才也講過掉22%26%48%多少%27%之類的那LEI你把它拿進來的因為這是你想要把它拿進來考慮的一個經濟指標你現在有通盤的整個把你歸納在這裡那你要怎麼去執行這個每一個人會不一樣所以你去自己找你自己的答案OK我想今天給你的information很多那消化過的人你會覺得還蠻valueable的沒有的話沒關係你花幾年時間好好去消化都沒有關係因為這本來就要消化很久的我們再看下一個OK那我弄個conclusion那個經濟指標economic indicator的話它可以增加你你對於這個市場的一種判斷的一種信心它是可以這樣子它可以增加你的判斷信心你不會人家跟你講什麼你聽什麼那你會有一個判斷其實自從我研究這個以後呢我們有時朋友同學問我說餵你覺得尤其每一次在市場在修正的時候就問我餵你覺得未來市場會怎麼樣大家有點睡不好的時候那我經常跟他講我說我沒辦法看很久但是我可以感覺六個月左右這個是六個月是我自己從看economic的這些經濟的觀點來看我經常在講講到現在經常都在講說六個月應該會比現在高我想可能有些朋友同學都問過我你大概聽到我回答大概這樣六個月會比現在高這一次呢你如果再問我同樣問題就算我對這個經濟指標的瞭解你再問那你覺得未來市場會怎麼樣呢因為現在的這個通膨的很厲害我們剛才看的這些所以我現在我的結語可能會是未來六個月可能會有現在比現在低的點也會有比現在高的點這個是過去大概七八年十年來我沒有講過這樣的話了這是第一次我覺得有上有下以前都是覺得是往上的那你學了以後你可能可以稍微來預測經濟的蕭條然後我們剛才講說你可能想要用來做交易的話你可以用死亡交叉來跟你的經濟指標來做綜合在一起做交易這樣子然後這裡的話我們講說他這個經濟指標他沒辦法來預測這個市場會往下掉他沒辦法知道他是來預測經濟蕭條的使用者大家要搞清楚但是經濟蕭條的話這個市場是一般掉下來是會掉的蠻多的比例上那這裡面列上來這些都不是經濟蕭條也就不是經濟蕭條可能也會產生一個很大的一個一個市場就往下掉但是如果你把經濟指標這個消化過以後這個經濟蕭條不在你的考慮之內的話你這些你要忍一忍就把它忍過去了因為那個不是經濟出問題的話它回撥都是很短的時間那我們現在情況是怎麼樣呢現在整個經濟你一定都聽我講了你自己回去可以給自己的那個結論是怎麼樣我們知道的剛才看每一季來講下一季的Earning就是500公司的賺錢應該會比第一季好很多因為第一季掉很多因為第一季的時候比遠遠比第四季掉很多但是第一季跟第二季都還沒有回到第四季的水準所以我們第一季真的是掉的太厲害太兇了我們現在有高通膨我們現在有這個能源跟食物方面的短缺由於這烏克蘭戰烏俄戰爭的關係中國的話就看它的這個清零政策希望可以稍微變一個比較科學性的來控制這個不要是完全的清零這樣的話才不會把我們的supply chain就是整個的供應系統被它打亂掉了所以未來來講的話可能不確定因素比較多一點那這是我今天的presentation最後一張的話是那個referencereference比這個多了但是這個的話你可以這個是基本的reference你可以看一看ok這是我今天的presentation謝謝大家老師我有幾個問題你能不能回到上面那個slide前一張就是說Q1它的earning掉很多可是ok我們今天講說現在最sticky的問題是可能是Ukraine的war然後是China的zero tolerance可是那都是在Q1之後發生的所以老師根據你那個時候對Q1的瞭解為什麼Q1那個時候會profit會drop那麼多呢很好的問題那時候我覺得可能是是這樣子就是我們剛才有看到就是因為在那個我們我們pandemic之後呢因為大家很多錢很多政府給的那個那個支票啊我們很多錢存起來結果大家就大量的在消費大量消費的時候呢在某一個程度突然大家就哇我消費過頭了結果突然大家的消費往下掉這個可能是一個原因吧我想我們看這個圖這個我不知道啊但是我在猜這個可能是有可能是這個原因ok你看這個這個這個包括太太長時間了不過我們可以看出來你看這個我們累積的這麼多的錢政府給的錢這個這個這個橘色的部分這麼多的錢ok然後如果你看看這個我們看看這個我們的儲蓄好了saving這個虛線這個部分我們這個是錢這個是這個是幾十億在算的錢突然增加這麼多兩三波結果一下你看大家把錢拿出來就把它花掉了那花掉以後呢花到一個程度大家發覺哇我口袋的錢政府給我的錢那時候我很高興我就花完了所以有可能這個是當時一下買的量就往下掉這個有可能這個回去我再看一看不知道有沒有回答你的問題對只是說如果說Q1的時候他的earnings他的那個earnings已經掉這麼多那今年又發生了這麼多事情很有可能我們根本就已經在recession了只是他們現在不曉得嘛就是說因為GDP如果這個quarter在掉的話by definition這是recession對不對那LEIat the same time掉了6個月只是這一次market它提前掉了很多就是說這當然這個都只是一種indicator嘛就是好像它是point to that direction沒有錯其中一種其中一種研究因為大家可以再回去看這個我我知道我因為我這個內容已經很多了我就沒有再加上別的加上別的東西進來你可以去看的一件事情就是說當medium economic indicatorLEI它在往下掉的時候那或是在掉一段時間然後你的那個死亡交叉是在它之前產生的或之後產生的像我們這一次的話是在之後產生的死亡交叉是在6個月以後之前就產生的sorry他就是說technical的indicator先產生然後我們才可能經濟出了問題了你回去看一下這個歷史我這邊的資料很多你回去看一下這個歷史在這種情況之下比較說這個死亡交叉是遠遠在這個leading economic indicator掉下來之後那太好做了那個的話那個比較好做但是這已經在它是死亡交叉市場先下來的經濟還沒出狀況之下研究一下已經在這個時候這個時候你要出來我剛才有講說可能會比較低可能會比較高可是你在已經掉到20%上下你在出場你受傷的機率蠻高的如果你看以這樣的一種這個技術不好操作我們都知道就是買賣不好操作的所以在這種情況之下你是不是已經掉這麼多的情況之下你是不是還想要出來或是buy and hold假設你今天是聽老師的買index的話buy and hold是一個很好的strategy可能不需要take任何的動作如果你今天買了一些可能是水餃股現在也變成水餃了你現在要dump也不好dump所以就變成在兩難的情況之下了老師那可不可以再回到那個slide有秀說好幾次那個inflation有關然後那個市場掉的程度嗎就是history那個那個是哪一張你說你要看你要是看錶格嗎或是看那個一個圖形他就是60年代70年代60年代70年代啊然後70年代有兩次60年代有一次80年代有一次這個圖好嗎可以嗎對可是他沒有告訴你說market掉多少有啊有有是吧看不出來給你看出來的抱歉我回過來看一下在哪裡啊不是這個e-i-l-d-n-e-k-n-o-m-e-n-d-k的這個這個這個老師測一下43頁呢43頁是吧我看一下沒關係我們再看這個這個這個這個這個這個這個這個這個這個這個這個這個這個這一塊這個這個這個對對OKgood哇誰的memory這麼好其實我是我自己準備這些東西準備到我頭暈眼滑的但是我也是覺得蠻不錯的了那個我可以啊把這個經濟好好再消化一次嗎經濟的情況OK有什麼問題呢沒有啦這只是一個reference point嘛就是說以前的話最糟的就是是80年代那一次是不是48.2那個是8074年那是時有危機那次很deep那次那個recession好像也蠻長的對你看這麼長的時間從比較recession也蠻寬的蠻長的沒有錯對然後70年70年代初期那次也很長對其實那時候比較對當時要退休人比較長的是說你看市場是橫盤很多年如果從73年一直到80年有78年的時間這市場是幾乎是橫盤的對buy and hold來講是很大的致命傷對所以事實上問題是說大家對這次的感覺跟70年代那次感覺在世界上有多像會多不像嗎我覺得是很不像有像跟不像這個像當然說你說CPI這樣但是不像是這樣你如果在70年代的話美國的整個的GDP佔世界的比例是很高很高的對不對所以美國這個然後美國那時候很依賴石油因為那時候都是從中現在美國的話是一個能演的輸出國的能演不輸問題這是一件事情第二件事情的話就是我們現在的話整個世界上的整個的info的架構都比以前好很多我說工業上的架構比以前強壯很多所以我是覺得這兩個是很不一樣的現在生產的那種efficiency效率性都比以前好太多了當然我們現在的話碰到一個問題就是由於這個資本或者自由自由自由自由世界跟這個專制世界兩個集權的話就在有一個很大的存在競爭或者是這這可能是一個比較不確定的因素了但是如果說今天人類不要往那邊競爭那種鬥爭性的競爭走而是屬於商業上的競爭的話我覺得不會像70年代因為現在的生產技術什麼都比以前好多了至少有點希望是的自有希望OK老師可以問問題嗎請問可不可以請你到slide 3636OK那邊是有關於那個這個balance sheetOK36對兩個問題一個是FRED的這個網址是不是在你第60頁的時候會出現這個底下我看因為底下應該有吧我看看我拍往下這裡有好看到了謝謝那回到36OK這是36對那我的我可不可以這樣瞭解對於這FRED來講的話這個balance sheet是左邊就等於右邊如果assets在左邊就是這樣子的話是不是就是by default的時候說他有付了這麼多債是的他就是他這個負債然後他就是買了很多的那些政府公債還有買了什麼那個什麼的那個mortgage貸款 raise black或者什麼之類的這個左邊到右邊的這個件事情是不是當月的還是三個月平均的你講什麼圖就哥現在這個圖就是這個USX你講你講這個這個這個輪元你的綠 hue jump back up這個線啊對,這條線就比如說8.89這件事情也就講說他這個是講說是上個月的還上一季的還講說今天的累積下來的我這樣問的是James老師在過去的過去的時段他花了兩集的時間教我們在從那個Debit Clock那邊幾乎是almost like a real time to拼湊出來一個現在的Fed的debit的情形所以我就不曉得這個是不是啊從這邊是可以偷懶一點就不必去那個從這個Clock那邊他花了好多時間去把它拼湊出來你是可以從那邊看是沒有錯了要把那個財政部的Balance sheet跟Fed的Balance sheet不要混淆了那個是央行的跟財政部的那個是財政部的全國美國的這兩個不一樣你如果去他Fed有個好處他那東西可以download的你剛才看的那個number就是這個number因為我畫圖之前我他實際上剛才那個8.89就是這個地方我不太看到沒有很清楚謝謝Ok好James老師可不可以再請你HIGH LEVEL INSTRUCTED就是財政部的那個debit clock跟這個在這裡的這個Balance sheet你說我把兩件事情呢硬是湊在一起是吧央行是銀行他是一個銀行那美國這個國家這個人的資產負債表是財政部的所以你看到Clock是美國的資產負債表的細項所以就好像你個人你個人的資產負債表就像那個Clock那樣子可是美國American Bank或者是City Bank那就是像Fed這個資產負債表銀行的資產負債表很清楚就是資產跟負債而已什麼叫資產就是他的抵押品這些就是資產他手上的債券股票或者是你們籤的這個這個這個房地產抵押你帶了100萬那你籤一個合同給他那個就是抵押品那你的房子抵押給他就資產那他借你的錢就是負債所以這兩個就相抵所以銀行這資產負債表是銀行的央行是一個銀行那美國這個國家的資產負債表才是顯現在那個realtime clock你可以理解嗎清楚謝謝就好像你不能把美國銀行的資產負債表當做你家的或美國人的人的資產負債表那講的是不一樣的東西所以我們要看的話就是要看這一家銀行的這個情況以至於講說我們可以去跟我們的是市場上上的這些一個marketer掛鉤是沒有銀行就是他要不要借你錢你他借你錢你才能做生意他不借你錢你就不能做生意就這麼就是這樣子所以央行也是一樣他要不要把錢撒出去跟要不要把錢收回來那如果收回來的話大家做生意就比較辛苦那你個人的資產負債表是你個人的美國國家是美國國家那央行要把這個資產負債表他他央行要把那個現金收回要把資產丟出去那那美國這個國家的利息升高之後那你美國這個國家或者是美國的財政部借錢就比較辛苦嗎比較高嗎那他在資產負債表就會惡化一樣啊你公司做生意那銀行要提高你利率要叫你說我不再借你錢那你你的這個資產負債表公司或個人的資產負債表就會惡化因為你借不到錢那利率那麼高那你又不能做生意那又不能擴張那營業也拉不起來那就會有讓你資產負債表會有點惡化的狀況那是這是兩個不一樣所以央行的縮表跟提高利率會造成美國政府的資產負債表會惡化嗎個人公司也都一樣謝謝餵我是妹我想請你到最後的那個三個slide那個conclusion那邊好嗎OKOK你要看的是哪一個page就是差不多是最後一個slide這個嗎這是最後一個你這個時候你曾經就說提出一個問題就是說如果在這樣的情形下你說讓我們自己就說有一個make our own decisionor you know estimate about where we are那我想要請問你你研究了這麼多那你的看法是怎麼樣呢我剛才講說以六個月的話如果我可以看我想猜未來六個月的話我覺得市場會有比現在低跟比現在高的機率有會比較偏向就是比較就是我比現在低的機率會比現在高的機率會比較高並不是50 50這兩個都會啦但是會往下掉的機率的比重percentage會比較高那掉多少我不知道這個就是最難的一點而且搞不好掉下去會多久我也不知道搞不好一掉下去以後三天回來的三天回來的結果我可能扎個眼我賣掉的點比我要買的點都賣掉的點都就是買會買的更高點這個這是最難決定那我剛才也提到一件事情就是說如果是你今天買的是一個指數的話那你指數的話掉了20幾%你勝算不見得會高可能會比較低那我覺得你問的問題其中一個最重要一個可能後面的一個可能有的兩個factor然後兩個因素在裡面一個因素就裡面外面的人大家都在講說這一次是大風暴喔這次還會比現在掉20% 30%聽幾次以後我們到每個人我都我要做一個理性判斷都沒辦法了這就是一件事情就是除了自己給自己的壓力以外這是第一點第二件事情就是外面給你這個壓力那你沒辦法去判斷那我們每個人都會受到這個影響但是這個就回過來到最基本的一個情形瞭如果說你今天買的是指數型的就是SPYGQQ的話掉這個%如果這方面我今天要做一些我都不會我自己都不會做很多的比例我不會做很多假設有我可能maybe我是lucky我就賺一點外快不lucky的話I'm ok with that但是我不會一個大的一個很大一個percentage去把它賣掉如果今天是我們剛才講的是說今天是LEI的經濟指標很早就出問題了已經降了6個月然後股票大家還在歡樂就是這個還在peak的地方我可能會賣的比較多一點但是現在情形是不一樣是由於這個市場已經掉了一段了相當大的距離了然後現在才說經濟出問題了會掉多少我不知道但是如果反正我的conclusion就是說應該往下掉的幾還蠻大的我的市場啊掉多少我不知道但是我會不會抓到我也不知道那在這種情形之下你掉很大你會想去做動作的話就很難去決定了這個的話要根據每一個人看你的情況怎麼樣自己去決定的有些人可能都睡不好就賣掉了有時賣掉以後他往上漲你也睡不好那你就要看看你是要屬於哪一種的要take哪一種的方式的那老師這麼說好了short term很有可能會bounce upbounce back a little bit這個月主要的就是earning嘛現在是earning season然後有可能比如說China的那個Terry也會被relive就是說這種short term的那種momentum的話就是說這每個人要去做決定可是就是說short term的short term的bounce back可能mean something for somebody如果他不要做一些調整的話所以對這種short term的momentum有什麼樣的一種感覺呢當然這個有一個啦大概在maybe下個禮拜或什麼時候又有一個那個Inflation CPI要出來那一次的話會有一個市場會有一個很大的變動這個就跟上一次6月中那時候的那個市場我覺得好像這些大公司實際上也做了不少的資料的收集在那個release出來我記得是禮拜三吧這前一天市場就掉了上回不是有掉了三次連續drop三次很厲害嗎掉很厲害嗎那第一個掉的是那個CPI還沒公報以前它就掉了第二天掉得更厲害那因為那個CPI比一起的差第三天又掉光是那幾天就掉15%或多少%那下個禮拜應該是下個禮拜吧反正十幾號的時候月中的時候這個六月份的會出來這會一個很大的影響那另外一個的影響當然就是corporate這些公司的earning每一季的earning要出來了那個現在的疫情會不會比疫情的差很多如果說現在是現在都太樂觀了等到出來說怎麼這麼慘比想象的慘那市場可能會掉蠻多但是如果說比疫情的又說沒有那麼差嘛大家還在還在買嘛公司賺錢還不少嘛那如果是這個樣子的話我覺得對市場就會往上再上來所以我這個變成就有獎跟沒獎一樣就是我經常講說有獎跟沒獎如果這個假設他就這樣那個假設就這樣那究竟哪一個假設啊那隻能用用你的那個比重嘛所以我們都為了求新安可是這個說來到後來對我們來講好像沒什麼用因為我的頭腦已經決定假設是那個樣子所以我要這個動作但是我假設錯的話我就不會做嘛我就做錯了嘛老師那你從你的非常非常close距離跟那些economy所有的statistic都非常近距離的看你覺得CPI因為最近就是有希望他會比比大家想象中稍微樂觀一點就是說從你這樣很近距離的那種觀察因為最近就是因為最近真的很多missed data就很多很多mixed information你知道那個那個inflation怎麼算的嗎inflation是這個月跟去年的這個月比較的他的基準點是去年的一年前的那inflation一年前的話實際上已經不低了所以就是說他在繼續在網上飆高的機率是比較比較應該會比較小了啦那那最近的話但是有些好像是最近才在掉一些但是從因為我們要report是上個月份的嘛那看看我我不是經常買東西的人來看看經常買東西的人看看你感覺怎麼樣這個這個實在是太難猜的我實在猜不出來會比預期的好或不好這個實在拿你也不準那你看我們剛開始剛才講的是說剛開始在講的這種怎麼來讀這個表格的時候那個那種預期這種consensus跟預期這種這個有時都會差很大的啦就算這個這不是CPI啦大家你看這個這個consensus這個range他們是很多人很多人啊這個他們他們要的是評估的範圍87到93%這個範圍差距那麼差距那麼大結果所以你問我這個問題我實在沒有答案啊我們當然希望他inflation不要再往上再再飆高了飆高的話是蠻慘的那個大家先不要太鑽進去資料跟這些猜測那個都沒有什麼那要從源頭去想這個整個狀況的根結所在我跟他就是說這個問題是怎麼發生的那如果這個問題是因為這個原因發生那之後這個原因被糾正了或者這個原因消失了那就反轉了所以大家回去追去看我們這個第1季2022年2022年這個整個局勢的改變是因為什麼那從2008年的話是因為次貸風暴銀行崩盤最後就是央行就出來救那這個問題就解決所以一樣的道理現在的問題在哪裡就是整個世界局勢的問題在哪裡假設那問題解決那就反轉了如果那個問題沒有解決那就會拖得比較久那我想第第1季就是我進入2022年跟2021年比較不一樣的就是pandemicpandemic re-openpandemic re-openpandemic re-open之後整個產業的結構跟消費行為就完全改變這個所以你們會發現第1季的公司的財報就變化非常大非常大所以這個整個消費行為的改變造成第1季的改變所以大家還是要注意pandemic這個問題到底走到哪個地方那當然他也造成了中國的這個清零政策那這個也是造成通膨的問題所以要watch這個pandemic對整個社會經濟造成的影響這是第1個第2個就是Ukraine的這個戰爭突然爆發也造成第1季的整個這個對經濟的衝擊瞬間而來那這種瞬間而來經濟資料來不及反映了就是經濟資料來不及反映股價也提前反映所以為什麼在Wain的這個簡報裡面以前都是這麼smooth經濟這個leading again的結了7個禮拜10個禮拜11個禮拜經濟股市開始衰退那這次經濟還沒來得及反映就就股市就已經跌完了或者是跌到跌很兇那就好像已經跌到一個一個一個空頭這是因為突然之間這個整個地球就出了個車禍蹦撞下去血流滿地一樣的道理你還沒來得及量他血壓還沒來得及量他的這個這個這個這個各種指數的時候已經已經躺在地上了所以這個是造成為什麼這是Leading indicator什麼indicator都沒有效的原因那所以你現在可能會想說那如果未來Leading indicator更糟的時候股價會不會跌更深如果剛剛講的話是事實的話那Leading indicator什麼indicator都在再怎麼壞都已經被預期進去就是說你現在通膨8.6也好啦8.9也好啦8.0也好啦7.8也好這個應該都不會對市場有什麼影響了這個都已經price in而且都麻痺了那央行會不會升級會你7.6 7.5 6都還會升息這個確定的所以這個也也不會改變市場所以他是升不升息Inflation CPI是什麼數字市場會走他的路所以市場會走他的路那唯一對市場現在看來第一大問題就是Ukraine的這個戰爭什麼時候結束如果戰爭早點結束我們這個股市的turnaround就會比較陡會比較陡就會一直上去了可是如果這個Ukraine的這個戰爭不結束歐洲的能源又沒辦法得到供應那我們這個市場會拖得稍微久一點就是說會這個股票市場可能再拖個半年一年都有都很正常要讓這個市場經濟來適應這種狀況需要需要時間因為這是突發事件而且你的supply chain也不是一天兩天種種小麥也不是今天種明天就總是要經過一個C輪兩個C輪才會出來那這些都是我們要考量的所以不要看太壞因為已經壞的差不多了就算再下去我常常講就是難科一夢過了就好了所以當然你自己的資金的調配要穩健穩健比如說有個人就說好像問講的我就算如果再跌的話我如果有資金的話那是比較好那好啊那你就我講了你如果覺得需要點資金我穿上個月幾個禮拜前就講到你就賣你可以賣一點留一些資金你睡得著覺那可是你賣掉的這個資金你不要想多賺如果市場漲上去的你要穩一點不要說市場一漲你原本賣掉的資金假設你100萬你說你賣掉20萬那你賣掉了你市場上這前幾天上禮拜一漲就給他追進去了他說市場在跌下去了那你前面那個賣掉的不是白忙所以你的資金put aside的時候你可以不賺錢沒關係等到市場就完全recovery的時候recover的時候再來買進去反正火車10%15%往上漲的時候你再進去也就好那這樣子讓你的睡眠可以好一點那另外一種人就是OK沒關係我還是睡得著那我我有資金我現在在上班那我想繼續買可以那就可以那你就是要比如說現在295那你可能280有買275也有買那你現在漲到290那如果跌下來295你跌下來290你可以可以買一個那再跌到285你之前買過的就不要買280你也不要買275你也不要270那你可以再買那你就累積到一個程度寧願有更低點才買或者是寧願有更高點才買而不是在同一個點一直買一直買有可能在270跟290之間盤盤半年了那你子彈都打完突然之間這個這個這個戰爭擴大那你不是又下去那也不一定能買完之後戰爭結束那就上去所以你的操作不要想要有多餘利潤如果有操作我是不建議的假設你有的話你讓你睡得著覺那睡得著覺的資金就要很穩定的進去市場而且進去的方式是你還是可以睡得著覺的方式那我是建議就是有你要分很多筆你如果20%的話那你就分20筆每次就1%那一萬塊就看怎麼買那買的反正不痛不癢那你還是睡得著覺如果買了五筆往低點買了五筆之後你還是市場就開始反彈買了五筆可能過了五個月市場開始反彈了你越買越高你要越高興沒關係那再來就是假設100天穿過200天那個多頭排列都出來了那時候買就很安心的那就就市場上去那你可能比比buy and hold比長持來的賺的少沒關係因為你賺到的是免要你賺到的是可以睡得著所以你們如果要觀察市場可能這個indicator現在看起來是有點就是落後要看的是event因為我們這次是出了整個國際局勢撞了一個大車禍那這個車禍這個包紮有沒有包紮好那止血有沒有止好再來就是養分有沒有養好再來能不能跑步這個就要看這個整個Ukraine的這個這個經濟跟美中國的封城這兩個可能才是重點那希望這兩個就突然之間有解決了那市場再有比較大的反轉不然市場會盤盤一段時間之後把這個因素都解決掉了那再慢慢漲上去這個漲上去的速度就會比較緩慢不會是V型V型是一種以前說L型以前大家都說L型L型其實以前都沒發生L型那這次會不會是L型我也不知道不過就是要等事件結束事件要結束我想我是跟大家分享這些我的看法了要觀察當初造成的原因是什麼啊這個原因是有沒有辦法有沒有解決方案如果沒有解決那這個就會拖得比較久請問一個問題啊剛才老師說那個分批版如果像我們那種是還在上班然後其實我們公司的那個退休賬戶是每個Paycheck都買嘛那像這種狀況難免會可能會買到可能這個禮拜和兩個禮拜前買到的那個的那個的那個指數基金可能前位一樣像這種的話就不考慮嘛就反正公司這種就是每兩個禮拜就買了吧像這種就不在您說的這個就買了兩個禮拜買你這個叫做時間分散時間分散那你自己手上的錢用空間分散如果你還有事OK瞭解好謝謝記得你的資金是一個時間分散跟空間分散所以你可能時間上要有半年以上那你的空間可能上下就是20等分假設20等分那20等分不是說一直跌跌跌跌跌20個1010塊錢會跌20個5塊錢就是20個5塊錢的話那就從290就再跌100塊那就會變成190你如果有認為這麼差的話那你應該要分40等分所以你要一半買在左邊一半買在右邊這樣子的話你才睡得著覺不然你全部的錢在左邊就是下跌的過程都買完了到低點的時候你可能又睡不著覺了又要全部那你就對你的持股的穩定度跟你的精神狀態會比較不好我們希望我們的分的比數是左右各半那我們不是想增加賺錢我們只是想讓自己睡得著覺假設你沒有操作有六線筋或者有點那個可是我是覺得什麼都不動就過去了我常常講就是昨天QQ跌到100塊就禮拜五早上就漲上來那你們都不知道那就過去了所以一樣啊這個過一年後跟你們講說QQ曾經跌到150可是現在380那個150對我們大家都沒有意義這個是大家去想象這種這種感覺你如果一直盯著就很可怕就會跌一塊也怕跌兩塊也怕漲三塊也怕因為漲你怕追不到跌你怕繼續更低這個就是你盯市場盯太緊的關錮啊假設你都遠離市場都不要管他你該留的現金就留你該留的持股就留著南科一夢就過去了這個是我建議大家會比較好的方式你留有現金讓你能睡得著覺你就留吧這是比較重要至於說是不是在這段時間你想多賺錢我是覺得不用那就就就想太多了你這段時間想賺錢比較不容易不過就是說等到就算一年好了一年後整個多頭趨勢三線向上那時候來轉那自然自然就會一直一帆風順又是10年了10年好漢就這樣子所以你要想未來的好現在就把它忽略掉就好了那有沒有問其他問題問問的或者是大家放輕鬆了因為這市場其實我還是蠻怕的挺我不覺得他會大的大的問題那當然這個接下來第二季的財報因為第二季的財報是是驗證第一季財報不好那第二季財報是不是還會持續不好還是就已經遞進吧我這個第二季的財報大家可以注意一下那第一季的財報QQQ的Top10只有Apple Microsoft Tesla表現好Adobe好一點點Plus5%其他都是Negative所以一半隻有四家公司是Positive其他五家都是Negative這個就是第一季的狀況那我講的就是因為pandemic那個整個消費行為的shift改變造成的這個不能當作參考改變完了資金會往哪裡流就在第二季再看第二季的財報可能會比較影響比較大可是從dividend的角度第二季的dividend發的非常多所以我覺得公司的COVENT STABLE還是還是有的啦所以也不用看得太壞一般的空頭市場別30% 25%已經滿足點通常都已經到了除非有更Worst的Information we don't know好像08年08年世代風暴跌下來本來以為結束了後來就產生這個Diven Brother還有整個銀行要倒閉所以盤整在在那個2008年10月那時候盤盤盤盤盤到之後還不行再下去有些沒有預期到2003年2002年那個是因為911事件又一個沒有預期到就下去所以會再比這個30%再更多那我們現在跌30%如果事件都已經明朗化的話在這裡應該就是滿足了除非有什麼case we don't knowPandemic有沒有什麼case我們不知道那我看起來是pandemic的意外比較少倒是Ukraine的這個意外會比較大這個造成歐洲跟美國能源的問題你要知道1970年那個石油危機才是就是Saudi阿拉伯禁運現在是蘇聯禁運的話會怎麼樣那可是蘇聯禁運不是全球他還有銷中國跟印度只是整個價錢提高所以不會有那種買不到的狀況就是貴一點所以應該不會像1970年那個這種石油危機那麼那麼大了講個白一點就是不會像2000年跟2008年那麼大理論上不會應該不會我看不到會除非有什麼狀況我們預計不到的那不然30%到這裡應該是低了只是說因為事件戰爭沒結束所以這個盤整應該還會持續就是這樣子做其實還是還是非常樂觀的我覺得半年後一年後不要說半年後一年後一定比現在高了應該是比較確定OK請問一下James老師那個7月份的聯組會還會升息談9月份那對目前的經濟股票市場有什麼樣的影響謝謝如果談升息的話股票市場應該都price in的大家都計算完就是該跌都跌完那唯一我們不知道的就是這個升息縮表對金融業的影響有多大金融業因為因為你升息的話債券會跌那債券看起來就已經跌到3點3點多了再來就是3.5我想3.5已經到maximum所以債券還會再跌債券跌的話對保險業跟銀行業會是一個資金的緊縮你要知道他們的維持率還有他們的這個資產資產負債表就會變得比較難看因為他資產縮水那他為了維持流動性他可能會需要賣一點資產那我想比較聰明的銀行應該事先在這個時間都已經做了動作了把該賣的資產都賣掉所以那時候升級0.75的時候是是意外那意外的時候就會造成很多像瑞士銀行為什麼要拋售因為他們要留現金才能夠維持他們資產負債表還有這個這個這個會計報表的這個壓力壓力測試所以我想很多銀行早就把資產拋掉了這個是我認為當然我也不知道我認為那個時候升息0.75的時候他們已經預測未來是0.75再來0.5 0.25那他已經算完之後他應該拋多少資產應該都拋掉了所以為什麼會跌得這麼兇就是因為那些銀行在拋資產因為央行要升息這個是我的看法了未必正確了不過你的問題是說那升息會怎麼樣我想金融業應該做好準備保險業應該做好準備他們該留的現金都已經留下來所以應該影響不大謝謝好如果沒有問題的我沒有還沒有問題沒有問題沒有問題聽聽我們是不是結束了好那謝謝問那謝謝大家的參與那我們我還是非常的樂觀的因為已經跌跌跌跌掉了就是最大的應該講跌很多就是最大的力多了好謝謝老師謝謝大家拜拜

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