短篇 【人類的悲觀要有極限，如果沒有極限，那你應該躲到山洞去。】 2024年8月21日 CLEC投資理財頻道(多語音)

以下留言問題分享與老師回答。 謝謝老師分享，我完全同意老師建議大家留足夠現金來防禦風險。同時我有幾個問題。 問題一：老師說 QQQ 跌到零，這是因為那 100 個大公司全部破產發生的嗎？這和巴菲特說的核彈戰爭是不是比較類似了？我們需要擔心這種情況嗎？ 老師的回答。問題一：市場跌到零，是如巴菲特說的市場關閉了五年，你的投資還沒問題。只要市場關閉，我就當作是市場跌到零，無論它關閉的原因是什麼，關閉的時間長或短，我們考慮的是無論市場關閉多久，都可以怡然自得，才是好的資產配置。 問題二：在影片 00462 中 Jason 說的 50 倍資產都放到定存，或老師說的國債更安全，這種配置的另一個更大風險，會不會是突然的大幅度通貨膨脹？比如過去這兩年，50 多年來幾次這種大通膨百分之三十，幾乎不太可行。 老師問題二回答：我沒有建議放定存。對於非常擔心市場波動的人，不想要取得資本利得，也不能接受有本金的損失，只想安穩的領股息退休，現在長期國債利息還不錯，有將近 4.3% 保證 30 年，我建議放 30 年長期國債。 有年開銷 50 倍的資金放在國債 30 年，現在國債有 4.3%，如果每年只用 2%，那還有 2.3% 可以再投資，但長期是否能夠抗通膨，這也很難說。通膨有上有下，過去的經驗平均 2.5% 的通膨，那也勉強過得去。要知道世界上沒有一種完全無風險的資產配置，當然要馬兒好又要馬兒不吃草是不可能的。 仔細聽問問題的問題和我的回答，才能連接在一起。問問題的人是說他認為投資股票市場的波動太大，身體負荷不了，也就是在沒辦法接受本金虧損的人的情況之下，不得不的建議。這樣的人當然只能投資本金保證永遠不虧損的國債，領利息過生活，那是否可以抗通膨，就不是考量的重點。 萬事萬物都有取捨，無法滿足你全部的需求，而沒有取捨，只有什麼是對你來講相對重要的，那你保有你相對重要的，放棄你相對不重要的。我回答問題是個性化，看問題怎麼問，看是什麼類型的人，我就給客製化的答案。 問題三：老師從去年開始到現在，資產配置越來越複雜，真心覺得我自己已經被搞暈了。我理解老師為了不同資產的人做得很辛苦，我寧願接受我自己資產不足就繼續工作。 我自己是科學家，很感動老師每次都非常具有科學精神的做很多細緻的資料推導，並且反覆驗證。不過我 20 多年的科學生涯也告訴我，不可以完全迷信數字來得出結論，還有很多我們不知道或沒有考慮到的因素。隨機漫步華爾街那本書也告訴我們，基於歷史做各種模擬，並不一定會保障未來發生同樣的事情。 130% 維持率會破產，135% margin 接近沒有，在上次歷史沒破產，但好像也不見得很安全。假如 09 年 Fed 沒能及時解救，又跌了一年呢？當然我看到 Fed 一直在努力維持美國市場。老師說留意我自己的資訊，或者是留言。 回答問題三：這樣的人應該就是那位上面問題二擔心市場下跌的悲觀主義者，或對市場波動的恐懼者。連股票歸零的資產配置都沒事，還是擔心投資國債也擔心通膨的人，我都不知道還能做什麼投資。不是沒有能力，是極端悲觀的人就適合買國債，沒有其他的選擇，就算無法抗通膨也得接受。 可是如果市場都跌到零了，也要有心理準備也是灰飛煙滅，應該是不可以投資股票，也不用投資，也就繼續工作到你認為你無法工作的時候。不是你工作越久就可以得到越好的退休生活，總有一天會退休，也總是會被退休，到時退休你能過什麼樣的貧困日子，就去過你的貧困日子，這就是人的命運。如果資金真的低於連買長期國債都沒辦法退休的時候，你要檢討的是不是一生理財出問題。 謝謝老師回覆，我感覺您情緒有些激動。我自己還是在執行之前的接近 100% QQQ，同時留半年緊急備用金，我也沒有做再平衡，因為的確看不懂。科學家也不一定會比別人聰明，尤其在非自己專業的領域，我自認為自己知道的很少，希望謙卑的生活。不知道哪一點讓您誤會我悲觀了，哈哈。如果您不喜歡我評論，麻煩刪除就好，謝謝老師。 留言回答：你的留言告訴我放債券會無法抗通膨，告訴我投資股票跌到零也是沒辦法過日子也會破產，告訴我只好自己繼續工作，這是不是這樣的意思？其實 100% 投資 QQQ 的人，是我看所有資產配置裡面風險最高的，因為市場可以隨時跌到零，無法用半年的緊急備用金度過幾十年。所以我們的資產配置，就算股票跌到零，還是可以怡然自得的過生活，才是理想的資產配置。 我是在說明你的留言陳述沒有邏輯。在留言中提到不能完全相信資料，但是我們總是要有一點邏輯思考，懂什麼是叫做邏輯命題。不能完全相信資料，這不是邏輯命題，恐懼的想像跟毫無極限的悲觀陳述不是命題，沒有人能夠回答不是命題的問題。 以留言悲觀陳述，我把它改成一個命題，就是如果市場真的比 2009 年更糟糕的情況之下，繼續下跌到所有股票都跌到零，我們都破產了，這是一句可以證偽的命題，可以證偽的才是命題。所以我們要證明這個說辭是不是錯的，我們就舉例證明，只要舉出一個例子證明，就算 2009 年之後更糟的狀況股票都跌到零，有一種資產配置不會破產，上面這個命題就是偽，就是俗話說的錯誤。 我們可以證實以上的命題是偽，就是 2009 年繼續下跌，跌到股市都變零了，我們也不會破產。也就是就算股票跌到零，我們的資產配置也有解決方案不會破產，我們是有解決方案的。如果真的理解我們的投資策略，以下有一個方案適合，就算股市跌到零也不會破產。如果沒辦法找到另外一種更糟的狀況來反駁這種解決方案，我們就得相信這解決方案為真。 這就是邏輯思維，用科學的方法計算證實，才是回答命題的最佳方式，不是嗎？而不是用我不相信資料、我不相信數學、我不相信科學，用這種完全沒邏輯的語言說話，沒有邏輯的思考是找不到答案的。 不過我很感謝這樣的來信問題，因為來信問題讓我知道，還是有很多人一樣非常擔心，還是有很多人不理解我們的投資哲學跟投資策略。所以因為這樣的提問，我有機會根據這樣的狀況跟這樣的思想來解決問題，回答其他問題。 如果大家有相同問題的朋友，如果有閱讀霍華德馬克思的週期，其中有一段故事。當市場跌到非常悲觀的時候，他去跟他的客戶說明，他的客戶就問他，如果市場更糟糕的時候怎麼辦？他就回答他的客戶，詳細的解說如果市場更糟糕的時候我們有什麼辦法，我們的投資不會有問題，而且還有不錯的獲利。 客戶就繼續問，那如果更糟糕更糟糕情況發生怎麼辦？霍華德馬克思還是有耐心的繼續回答，詳細的解說如果更糟糕更糟糕的狀況發生，我們的投資組合還是有辦法有利潤。那個客戶繼續追問，如果市場更糟糕的時候怎麼辦？霍華德馬克思就跟那位客戶說，你如果真的這麼擔心這種這麼糟糕的狀況會發生，那你現在不應該再跟我開會，你現在應該回去將你所有的資產全部賣掉。 人類的悲觀要有極限，如果沒有極限，那你應該躲到山洞過原始生活，只要不要被老虎吃掉。況且我們的方式就是市場都歸零的狀況還有現金可用，世界上還有其他更好的辦法嗎？如果有更好的策略和資產配置，我們歡迎提出來讓我們參考。我建議仔細看我們的 Excel 檔案，不要自己瞎子摸象，想像問題，想像恐怖片，自己嚇自己。 我們有很多方案可以讓股票跌到零還有很多現金，如下幾個狀況。 已經退休的，又如你非常擔心市場真的會跌到零，可以用狀況三，槓桿基金上漲年 50% 獲利的部分轉現金的聰明再平衡。在市場最糟糕的狀況，所有股票都歸零，你一開始資產的 100 萬，你還有 339242 美金，你的欠款是 229350 美金，你還有 109892 美金。市場下跌現金是不會跌的。如果有 300 萬資金的人，最後還有淨現金 329676 美金，也應該比你的留半年、其餘的 100% QQQ 最糟狀況都歸零來得好。 還沒退休、不用從投資資產取用資金的，可以用狀況四之一，80% QQQ、20% 現金，無需從投資資產取出資金花銷，每年做無腦再平衡。在市場最糟糕的狀況，所有股票都歸零，你一開始資產的 100 萬，你還有淨現金 145157 美金，就算市場再怎麼跌，現金是不會跌的，你完全不會有欠款。如果有 300 萬資金的人，最後還有淨現金 435471 美金，也應該比你的留半年、其餘的 100% QQQ 都已經歸零來得好。 還在工作留半年的緊急備用金，100% 都投資 QQQ，就如你說的，如果市場比 2009 年更慘繼續跌，跌到股市歸零之後也只剩下半年的生活費，有比我們的策略好嗎？還沒退休的就只能繼續工作，所以就算股票跌到零，還是可以繼續工作有薪資，一樣怡然自得過你的日子，這是沒錯，但是總有一天也是要被退休的。如果退休的人碰到這種狀況，只好就去開 Uber 也沒什麼不行，這是極端狀況，無論你做任何資產配置，沒有一個人可以倖免。 我只是努力回答問題，希望大家要用邏輯思考，要懂得什麼叫做邏輯命題。人生不要那麼悲觀，悲觀要有極限，人生要非常的樂觀，就算最悲慘的事發生，就如以上我們的資產配置，在最悲慘的情況我們都還有方法可以處置、可以解決，就可以非常的快樂。 還有建議仔細好好研究我們頻道影片編號 00005 的檔案和 Excel 檔案，計算檔案內容隨時更新在檔案裡面。一個資產配置最艱難的，就是已經退休沒收入的狀況，我們總是要考慮如果退休之後要如何處置，可以達到利息漲到天，股市跌到零，還可以有十幾年怡然自得的資金可以過生活。這是大家未來需要面對的問題，所有人總是要退休的，不是嗎？ 以上文章供大家參考。免責宣告：我不是專業的投資顧問，也不是專業的稅務人員，所有資訊僅是個人經驗分享，投資需謹慎，投資和任何決定與行動都要自行負責。 感謝觀看本篇影片，如果你喜歡這個主題，請給我們按讚和訂閱，分享轉發，也歡迎在評論區分享你的想法和經驗。 撰稿 James

※ 逐字稿由影片語音自動轉錄，可能有錯字，僅供參考。