統計、機率、隨機、與意外。合乎邏輯的命題與投資關係 2023年6月30日 CLEC投資理財頻道

大家好,我是 CLEC James 那今天開這個房最主要的就是之前我有答應大家要談統計機率隨機跟意外,還有合乎邏輯的真偽命題這個當然跟我們投資很有關係其實我們在社會上資訊很多所以現在 LC 現在資訊這麼多很難,大家都很難去分辨真偽,或者是真偽命題那這樣子,如果把所有的,在檯面上所有的資訊都當作是真的話,那可能就會非常紛亂, 反而在檯面上很多人會利用假命題,或者是偽命題,來讓大家混淆大家的視聽,你會把偽命題當作真,這個就是現在很紛亂的原因,那當然我們就 focus 在我們投資這方面也是有很多偽命題,那這個我們談這個統計機率隨機,這些事情其實是一個蠻專業的,蠻專業的,那所以我也不能說我是專家,因為我也不是專業人士那也不是學術的,所以假設臺下, 或者是其他朋友聽到我的分享,也不用太苛刻的就是說,我這個跟這個學術上好像不是不一致,那我承認我就是不是專業人士,可是我在這方面就是所知道的跟大家分享,因為這部分如果大家能夠更清楚的理解,那對於未來的這個無論是你在市場上,或者是在社會上,你聽到的很多資訊,你就容易辨別真偽就容易辨別真偽,所以好, 那我們先來看第一個就是統計,統計因為這個內容很硬,很硬,所以我就不會很快,不會很快,如果對這個東西很熟悉的人,那就請包涵一下,有時候有的東西會重複 repeat,那就是要讓大家對這個內容,因為可能我講的因為這個東西比較學術,所以講的太快大家沒有思考過,很容易就 lose 就是 lose connect, 統計這個東西是一種科學的領域,它就是收集、整理、分析、解釋這些資料,所以它涉及的大量的資料跟分析、整理的結果,這是統計比如說,我們統計一下現在男生跟女生的比例,那全世界男生跟女生的比例怎麼統計那就是要取樣,要取樣,這就是一個方法最後統計完了,可能就是男生佔 50 點女生佔零七幾, 女生佔 49 點這就是統計的一個結果那它的目的就是透過分析來提供一種客觀的量化的訊息所以不用甄辯,統計完就是這樣,那可是假設統計完了,50%是男生,50%是女生那你不要去說,因為那就是機率分佈,那你如果說,我去找 10 個人,一定是 5 個男生 5 個女生,那也未必,或者是說從轉角走出來的,如果前面走出來是個男生, 那第二個走出來轉角走出來的,應該是女生,也未必這不是這樣子,統計就是要經過很大量它有一個時間跟空間的一個範圍內,而且數量要夠大,sample rate 要夠多才能夠接近統計的數字所以第一個,訊息量要夠多所以它的目的就是經過資料分析來提供客觀量化的訊息大家要記得數量要夠多, 那以幫助我們更好的理解解釋這個現象做出合理的決策跟推斷這是統計那你知道統計,統計完之後的結果就是做什麼那當然就是在數學上,就是可以用平均值比如說我們常常說的,現在這個在臺北市的所得平均值是多少平均值,那變異數就是你隨便 sample 一個人來,那他可能在這個平均值的落在哪個位置, 那就變異數樓上的這個 moderator 就是大家在上面的,因為他是好朋友我在講的時候,如果你們有任何 question 歡迎你們馬上提出來,因為我們這個如果不懂的話,繼續講下去後面可能有很多也沒辦法理解,所以我會講得很慢那大家慢慢思考過,才會有所得那所以統計完之後, 會經過一些數學來幫助我們預期例如就是用平均值那比如說薪水的平均值,大部分落在比如說臺北平均值是 5 萬可是你隨便抓一個人來,可能他的薪水就不是 5 萬就好像我們常常說美國指數基金長期年化報酬是 10%可是你應該很難找到有一年剛好就是 10%,沒有,大部分都是 up 20%down 30%, up 50%, down 40%就是這樣, 長期之後才會 10%所以有時候你要理解平均值跟它的變異數,就是它的分佈所以就是有一個機率分佈,這樣子,這個就很重要所以統計完的結果,它會有不同的分佈,那你經過這個分佈之後就可以運用這個分佈來做一點你的運用,那每個人運用不一樣,可是重點來重點來就是說,統計完了之後就有兩種結果一種就是統計完的時候,很多種情況比如說, 我們統計 25 年的投資 25 年的話,那回報率可能落在正 7%到比如說 12%中間,那這個是可能性,好多可能性你也不知道哪一個會發生,而且發生的機率也不一樣,這就是統計之後會得到一種叫做機率分佈,那你如果投資 25 年就會分佈在那個範圍內,那可是哪一個會發生在你的命運上面,那不一定所以以過去收集到的資料分析之後, 假設不會只有一種結果,那就變成機率分佈,可是假設假設如果分析完之後只有一種結果只有一種結果,那就是真什麼叫真,真就是可以被驗可以被證偽,可以被證偽什麼叫可以被證偽,就是說這個真不是永恆,不是,這個真只是到目前為止沒有錯,沒錯,叫真所以如果我們來講一個命題就是說所有的人類都需要氧氣那這個統計完,你抓所有人來統計完之後, 只有一種結果,就是每個人都需要氧氣那這個就是真,所有的人類都需要氧氣這是真,它可不可以被證明錯,可以啊,你就是去找嘛,你就去從人類裡面去找看有沒有一個人不需要氧氣的,那這個命題是可以被證明的,你可以去驗證,可是在你驗證找到不一樣的結果之前那這個命題就是真,就是真所以我們常常講說,可以被驗證,證偽的東西叫做真, 也就是可以被證偽的命題才是真命題這個就是統計,所以我們統計完了有兩種結果,一種就是它有各種分佈的可能性,另外一種就只有一種可能性,比如說我們統計所有的人,他就都要有氧氣,那就是唯一的結果在這個法律上,我們常常有一個就是無罪推論無罪推論,那為什麼要無罪推論就是說所有的事情,你這個人在被證明你有罪之前, 我們都說你是無罪的這個就是一個證,那可不可以被證偽,可以啊,就是說檢察官就去找資料啊,來證明你犯罪那這樣子的話,就是這個無罪推論可以被推翻,就是說無罪推論先證明我們先假設你是無罪的,那等檢察官去找到證明證明你有罪那這樣子才是合理的一個命題,假設我們的法院不是無罪推論但是有罪推論,那就沒辦法了,比如說你說這個人是小偷, 那那個人怎麼證明 他不是小偷,永遠也沒辦法證明,他舉再多例子也沒辦法證明他不是小偷啊,你就說他是小偷,那你說他說我那天晚上就沒有去不是這天晚上,你可能哪一天晚上也有去偷人家東西那就永遠,你沒辦法證明自己的清白,所以為什麼要無罪推論就是說,從無罪推論才能成功是一種真命題你說有罪推論,那就不是命題, 那永遠就每個人都是可以就是可能被懷疑犯罪,那這個就是很多在社會上,很多人用假命題那你沒辦法去反駁他,那這個就是會造成很多人認為,其實是不是真命題的,就會被認為是好像他講的好像有點道理有很多媒體或者很多人為了帶風向或是故意,他就會用一種假命題所以我們在聽人家在講話的時候,第一個要聽清楚他這個是不是命題, 還是假命題那如果是真命題的話,可以被證偽,假命題就沒辦法被證偽就這樣,所以你如果說你就是小偷,那怎麼證明我不是小偷啊你也沒辦法被證偽嘛,那有那個算命的常常就是用這種例子嘛,就是說你這個人就是內向,你說不會啊我就是,沒辦法證明嘛,因為你講再多他也不說你還是內向,他就說,你就說我不是內向你一定講錯了, 他說你不要裝了你不要裝了這件事情,就是假命題嘛那你就沒辦法證明,那你就會發現說這個算命的好像都很厲害算得好像很準,其實他們都是用偽命題所以我們說在法院裡面的無罪推論,是因為無罪是一種命題,是一種命題,你來證明我有罪所以檢察官要證偽,那只有可以證偽的才是真命題,如果有罪推論,那就很難了隨便說你是小偷, 那你要證明你不是小偷那很難了,你拿一千萬個證據,也沒辦法證明你不是小偷嘛所以這就是法院為什麼一定要用無罪推論,如果有問題,或者是你們有例子你可以舉出來,我們來討論一下,看說這個是真命題,還是假命題,還是偽命題,那如果就像很久很久以前,在歐洲,天鵝都是白的,所以那個時候歐洲講說天鵝都是白的這句話,就是一個命題, 它是一個命題而且是真,為真的命題,除非你找到一個不是白的天鵝,所以那個時候在歐洲都找不到不是白的天鵝,所以說天鵝都是白的,在當時是一個真命題,可是這個命題是可以被證明錯,主要是你在被證明錯之前你只能先相信它是真這就是真命題可以被證為但是如果世界上從來沒有人看過黑天鵝那在那個時候,假設歐洲有一個人, 他就說天鵝不是只有白的,那這個就是天鵝不是只有白的啦,那你要證明給他因為整個歐洲都是有白天鵝,你要他就說這個天鵝不是只有白的,這沒辦法證明,那這個就不是真命題,所以常常有人就會說,不一定啦不是過去怎麼樣,現在未來一定會不一定啦,如果講這種話的人,那個就不是命題你就不要理他了,因為永遠沒辦法,沒有結果所以如果有人講, 不一定啦,你不要太相信啦,或者是,那這個就是偽命題所以,除非你找到可以證明的,證偽的,那那個命題才是真命題所以,如果有人說天鵝不是只有白色的,那就不是真命題,就好像無罪推論說,你是小偷所以你再找再多的白天鵝,你也沒辦法證明天鵝不是只有白的,所以這句話就不是命題,所以無法證明天鵝不是只有白的,為真, 因為這個是偽命題所以當,如果有人發現有一隻黑天鵝那就可以證明天鵝都是白的,這個是錯的所以在還沒被證明,證偽之前,你只能相信真,所以我常常跟大家講說,你聽到一個資訊的時候,你要去證偽,證偽,為什麼要先證偽,就是說你先證明他錯,假設你不能證明他錯之前,你就先相信他是真,可是你要去證明,可是很多人都不去證明, 都把外面所講的話都當作真,這是蠻危險的比如說有的人就是常常外面流傳的有人來跟我講說,老師,那個 2022 年 2022 年是 75 年來最長的空頭最近外面常常有人這樣子在流傳那這個是一個命題沒錯,那我們要證明這個命題是不是錯,那很簡單,就 2000 年到 2003 年, 那個空頭就下跌三年了所以那個空頭到了 2014 年才創新高所以 2022 年不是最長,75 年來不是最長的空頭所以那個命題就是錯的,所以那個資訊在外面流傳的訊息就是錯,你很容易去證明他是錯的,所以在股票市場裡面像我常常就說,你只要投資美國大盤指數 20 年以上,就不會有虧損,這是一種命題那為什麼大家要相信這個命題呢, 因為這次命題是真真命題,因為它可以被證偽,就是說你們好像是檢察官來證明嘛,證明我講錯了那你們可以把過去 200 年的歷史拿過來看,可是你找不到有投資 20 年以上有虧損的這個區間,那所以我這個命題就是只要投資美國大盤指數 20 年以上就不會有虧損這個是正命題,而且到目前為止還是真可是呢,你可以證明嘛,未來會不會不知道, 那未來是可以被證明,證偽,就好像當初沒有發現黑天鵝之前,那你只能相信天鵝都是白的可是有的人會講偽命題,什麼叫偽命題呢,就是說過去是,但是未來投資美國大盤指數 20 年不一定會賺錢有人就說不一定啊,未來不一定,過去未來 20 年也不一定啊,等到你 20 年後再發現就太晚了那這個是偽命題,什麼叫偽命題,沒辦法證實未來的事情啊, 就好像人家說你是小偷你就沒辦法證明你不是小偷啊,你也沒辦法證明未來所以這是偽命題,這就不是命題,所以你無法證實它的存在所以未來這個是偽命題所以我們為什麼要學統計,統計只是統計過去的事情嘛,我們能夠統計未來嗎,當然不可能那統計的目的是要想說預測未來,那你如果說不可能啊,你如果不相信統計了,那等於就是你不相信科學這件事情, 所以當我們統計出來過去投資美國大盤指數 20 年都不會有虧損的時候那你如果要反駁的話,你要找過去有 20 年的區間投資美國大盤指數有虧損那才能反駁,你不能說不一定啊,未來怎麼樣,那未來是誰知道,所以你講說未來 20 年投資美國大盤指數不一定會賺錢,那這個不是命題這是偽命題,這沒辦法變,不用變,就好像算命的說,你是內向的你不要裝了, 這個沒辦法變所以我們在,大家在互相討論的過程要有邏輯的思維很多人都是,我們在討論的時候,很多會產生爭辯不修是因為大家都沒有邏輯的思維所以有邏輯思想的思維的時候,那種辯論會比較比較有效率不然就只是一團亂的爭吵所以如果沒有邏輯思維的人,你跟他講再多你也無法講清楚,因為如果沒有邏輯,那就 是沒辦法政委嘛討論的時候都無法反駁, 很多人講出來的話你就沒辦法反駁他,那你就會認為說他講的可能是不是,不是說不能反駁就是對無法政委的,就不是真命題當你沒辦法反駁的時候,你要懷疑他的命題是真命題嗎還是他只是像算命先生講的,你不要裝了所以大部分你會發現,你沒辦法辯駁的事情很多是偽命題,所以在討論的過程我們需要非常注意對方所說的,是否是一種合乎邏輯的命題, 如果只是用偽命題來辯論,那只能說他不懂邏輯那你就離他遠一點就好了所以講到這裡,就是我們在談統計之後會有兩個結果,一種就是機率分佈那不然就是只有一種結果,那只有一種結果,那就是真命題真命題我不知道到這邊有沒有其他 moderator 有什麼想法或是你們覺得有什麼東西是可以來討論真命題跟假命題,偽命題或者是對於政委這個事情, 有沒有不清楚的有沒有,如果沒有,我就繼續講下去下面朋友如果你們有問題或什麼,也可以舉手麻煩 moderator,反正上面都是 moderator 都是好朋友,那大家看一下,如果有人舉手,就幫我把他拉上來那隨時可以發問,所以在統計上假設不是一種,只有一種結果,就是不是命題它就是一種分佈,比如說我們統計臺北市的薪水收入, 不是只有一種結果不是大家都是五萬嘛,就是有分佈,有不同的可能性那這種就是會變成一種叫做統計之後的一種機率分佈那機率分佈就是以過去所有收集的資料之後發現有多種可能的分佈,那這分佈當然有的比例高一點,有的比例低一點,然後比如說這個平均當然收入最高的可能就五萬,那如果是 normal distribution 的話, 那就會是一個比如說一百萬可能就只有佔 0.1,那可是收入只有五千塊的也是佔這個 0.3,0.02 就這樣,那這個 normal distribution,可是最多的數量的可能性就是在五萬,那如果一個標準差,那可能就前後可能就是三萬到八萬這就是分佈最多的人數,那這個統計完了只有一種機率分佈,那只是給你一個概念就這樣子, 可是你隨便路上去抓一個人,你說他肯定就是五萬,那你就是什麼,過度自信不一定,所以在統計上的機率分佈是每個發生的事件在特定的範圍內我們就是以臺北市,或者是以美國市場這是有個特定範圍下,存在一種發生的機率,可是它機率是從 0 到 1 之間總和加起來會是 1,比如說從薪水三千, 一直到收入一百萬那每個收入都是有一個比例那加起來的總和是 1,所以機率是過去發生的一種統計完的,資料收集完的一種分佈那這個做什麼,就是來推斷未來可能的機率,那假設你如果選樣越多的話那你就會越接近那個機率的分佈好,那在這個投資裡面,我們就可以運用在一個投資裡面,就是說我們常常說美國大盤指數, 你投資 25 年以上你的年化報酬率會落在 7.94%到 17.24%之間那這個就是機率分佈那個孟剛上來,孟你有沒有問題剛上來就在講臺上好,瞭解了所以你投資 25 年美國大盤指數,你的機率分佈就會 7.94%到 17.24%那我問一下,有沒有可能跳脫這個範圍以外會不會,過去是過去為止, 欸 Deb 你說我說你這個機率這個範圍就是你說有沒有跳脫出這個範圍以外你這個是已成現實,你說過去的歷史是這樣,但是未來可能不在這個範圍之內,有可能更低有可能更高,這是我的答案對所以我說,這個可以證為嘛所以這個命題是真啊在你被被證明他錯之前,你要先相信這是真啊, 就好像無罪推論一樣那所以我們說投資 20 年以上不會有虧損那是真可是未來會不會,不知道啊不知道啊,所以可是,統計的結果就是,在你還沒證偉之前你只能相信他,啊不然的話你這個,等於就是不相信科學嘛在我們科學裡面就是說所有的人都需要呼吸氧氣這是真,那你說我不相信那我們就變不下去了我們講不下去了嘛, 對不對未來是我沒辦法證明的時候那會不會有可能我們找到一個人他是吸氮,氮,氮氣的有沒有可能,maybe 有可能啊可能經過這個幾千年的演化之後有可能,可是到目前沒有那所以你在一個我講一個句話就是美國,你投資美國大盤指數基金 25 年不會虧損那這個是真那你去統計,你的回報就是 7.94 到 17.24,這是真那我講的再精確一點就是說, 如果投資美國大盤指數基金你的年化報酬率會在 7.94 到 17.24 之間到目前為止也是真可是這兩個真就是說,一個就是說沒有虧損,一個就是說你就會在這裡面,這兩個到目前為止都是真,可是哪一個比較容易被打破會被證偽,就是說有可能後面這個嘛,你落在 7.94,因為你範圍縮小了那可能如果回報率只有 6, 年化報酬只有 6 那就跳脫 7.94 跟 17.24 以外,那就是這個叫什麼這個叫什麼這個就是意外等一下我們會講意外那所以,當我們在講的時候,兩個都是命題的時候,有一種命題可能容易被被證偽,就是未來有可能有可能那這個就是意外可是這個就是一種回報率的機率分佈那我們就以科學的角度, 你只能相信這為真那我們就是背上這個來做長期投資的依據不然,我們憑什麼跟人家講說投資二十五年或投資二十年以上不會有虧損我們當然不會精確到說 7.94 到 17 點,不會那麼精確因為這個也沒什麼意義,只是說不會虧損,那看起來你也不太容易低過 7%你也不太容易高過 17%,就這樣子這就是在二十五年,那這個為什麼我們可以講這種話, 是因為我們講的是有邏輯的是經過統計的而不是想說不可能啦不一定啦所以我們不要談這就沒什麼好談的你就根本不懂邏輯,那怎麼談沒辦法談但是很多投資朋友因為投資才兩三年他就說你看我的回報率虧 20%那你怎麼說不會虧那就是這個就是沒有弄清楚的,就是說你投資兩三年或四五年那你說你不想虧損, 那是你搞錯了這個範圍了假設你只是投資五年內的我還在投資年限只有五年內的那我說五年內的分佈你要去理解五年內的分佈他是會虧損 5.58%獲利也有可能達到 28.76%的年化報酬所以你要去理解你這投資五年以內啊有的人才投資三年啊你想投資三年就就不要有虧損那是不可能的事情, 不是不可能的機率上就不是這樣子長的機率上就不是說你不會虧損機率上是你會有虧損的你有虧損的機會那可是你最大的虧損如果投資五 年，你最大的虧損應該不會超過 6%。 這是從過去的歷史的統計資料來看，所以投資五年的話，你不可以用你投資才五年，你不可以用我以前所說的不會有虧損這個句話來說，這個不對，不是這樣子。你投資五年的，你要用投資五年的機率分佈去看看。那我們講的投資二十年不會有虧損，投資二十年，投資十年，投資二十五年都有一種機率分佈。 那我們就不太精確去講，你可能會多少，因為也很難嘛，你的二十五年是七點九四，還是十七點二十四，還是多在中間的十點二八，it's ok 啦，反正你就知道說大概就在這附近。那這個就是我們所依據的長期投資的邏輯。邏輯，大家記得要常常想，這個人講話有沒有邏輯，有沒有邏輯。如果沒有邏輯的，你不要跟他辯，沒有結論好。 那所以我們談完了這個機率分佈完之後，我們要談一個叫隨機，就是在取樣不足的時候，或者是時間很短的時候，那隨機事件就會發生。比如說舉個例子好了，我們說男女各一半，男女各一半，那我們說這個轉角這邊等一下走走出來的那個人是男或是女，是男生或是女生，你不知道。 雖然我們知道男生跟女生分佈各一半，可是從轉角走出來那個人是男生還是女生，你不知道，你不可能知道。那如果轉過來是一個男生，那你說下一個一定是女生，那也未必，那你就不能去。所以這個叫隨機。 可是你沒辦法斷定什麼適合什麼會發生， 因為隨機分佈嘛所以假設今天我們知道說 25 年的投資你的回報率是 7.94 到 17.24 那你不能跟我講這 James 我肯定未來 25 年我會得到 17.24%的回報最高回報那不對那你就太過自信了你這個把隨機的事情在這個範圍裡面是隨機的事情機率分佈的隨機發生那你把隨機這個事情把它當作很肯定的話那你就過度自信所以隨機其實隨機事件無法確定的它都是無法確定才叫隨機雖然我們知道機率分佈可是它真正發生的次序跟規律不是依照統計的機率發生的假設今天有一個學校三分之二都是女生三分之一都是男生那我們來說轉角等一下走出來那個人一定是女生因為它機率比較高不可以這樣子因為從轉角走出來那個人是男是女其實還是隨機所以當你對一個隨機事件它的連次序發生的次序規律都無法確定的時候那你就不應該有下確確的結論所以因為未必機率高的一定會發生也未必也不一定發生機率分佈的預期範圍因為你要在那邊看 sample 要夠多才會接近這個分佈範圍所以記得就是說機率分佈它是有一個範圍比如說我們說臺北市的薪資收入那你是在臺北市啊那還有你要 sample 要夠多時間要夠長這樣你才能得到我們所說的那個機率分佈當你取樣不足的時候比如說那轉角剛走出來那個男生是女生那是取樣不足嘛所以不一定機率高的就一定會發生， 假設我說投資 25 年，百分之 80%，你會得到 10.28%的回報，那可是你投資 25 年，看看你可能不會，那個最高回報率不一定會發生，不一定所以當取樣不足，或者是你就算是去，你只有一種一次的機會的時候，那你不一定發生的就是那個機率最高的，所以範圍太小，那就是隨機，隨機，隨機的事件是沒辦法被預測的，要記得這件事， 隨機的事件是沒辦法被預測的，沒辦法被預測好，所以再來我們談意外，意外就當一個隨機事件做肯定的預測，那如果發生的時候不是你所預測的，那就會變意外，所以假設我賭一個左輪手槍有六個孔，只有一個是有子彈的，那我賭我不會被打死，結果砰一下，子彈飛出來，我死了，那就是什麼，你其實隨機是很科學的，可是你太篤定了什麼會發生， 什麼不會發生的時候，你就會產生意外，就會產生意外，這個是我們人生一定要避免的一件事情，不要肯定，不要說一定，就是說蠻危險的一句話，肯定一定不會，盡量不要說，所以常常有人說，肯定明天會下雨，結果沒有下雨，那就是什麼，就是意外，我超速，肯定不會出事，如果出事了，那就是意外，所以我們人生裡面最不好的事情就是相信一個不一定會發生的事，所以常常在市場裡面，我常常聽到短期股市漲跌，本來都是隨機的，隨機的，可是你會在市場上面會聽到很多分析師會很多人說，明天肯定漲或明天肯定跌，說明天肯定漲，結果跌了，那就是意外。 那當然，他講，他如果只是分析師講意外，那就過去了嗎？就是跟他賭的時候，那你就虧了嘛，虧了嘛。所以假設今天我們有一個天氣氣候報，就是說 35%會下雨，那這個就是機率分佈，35%下雨，那另外有 65%不會下雨。可是你如果跟人家講，或者是你賭說：「我不帶傘，我就是明天 65%不會下雨」，那你就是過度自信。 那你可能就會過度自信，你可能就會碰到什麼意外。我們人生最怕的是意外。那意外會產生，就是因為過度自信。所以要記得隨機分佈，跟機率分佈，跟隨機，跟肯定之後，會有意外。步驟要想清楚。好，講到這裡，大概把這個統計機率分佈、隨機跟意外，稍微講了一遍。等一下，我還會再重複，再講一些例子。 那當然，統計的機率分佈之外，還有一個只有唯一的結果，那就是真。所以我們通常在跟人家討論的時候，如果不是談機率分佈，通常一般人不會談機率分佈，因為談機率分佈很無聊嘛，可能發生，可能不發生，大家都不會談這個。通常我們在會有爭辯，或是有什麼，都是都是真命題跟偽命題的問題。 所以你，我們在談事情的時候，或者是我們在跟人家對話的時候，先搞清楚這個是不是命題。如果是命題，才有才有繼續討論下去的的道理。如果不是命題，就浪費時間了，浪費時間了。我先停在這裡。 那大家如果有興趣，或什麼，分享一下你剛剛所聽到的，或是有 question，有問題的，那下面有問題的也可以舉手，假設你有對有些命題你也不太清楚，這是命題還不是命題，這合乎邏輯還不合乎邏輯，可以大家提出來討論一下。 James 老師，我想問一下，就是剛才你講的跟大家解釋的，如果是從我的理解來說，是不是所謂的統計機率，這個都是有資料支持的，就是我們有一個 population，然後在這個 population 的基礎上可以計算的，可以用模型來顯現的，它的機率是如何隨機的結果是如何，它是可以人為的去控制或者去計算的，而隨機卻是完全不是在這個過程當中的是，人完全想不到的是在那之外的，所以我的理解好像隨機和意外是一回事，就是你想不到的，你也沒辦法去算它，你也根本沒辦法用你的想像或者用你的科學計算來去預測的，是不是這麼回事呢？ 大概是這樣，沒錯了，不過就是講更精確一點，是這樣，就是說統計跟機率分佈跟真命體，這是科學的，這是完全科學的，統計完會得到兩種結果，一種就是真命體或者是機率分佈，今天如果統計完了，就是所有的人都需要氧來呼吸，那這個就是真，只有一種結果，沒有分佈，沒有所謂說 美國人吸氮，有的人吸氧，有的人吸二氧化氮。 沒有這種分佈，就是只有一種答案。那這也是科學。那另外一種，就是分佈，男生女生的分佈情況。那這個就是一種機率分佈，這也是科學，因為經過統計完，你只能相信它，不然你就重做。不然機率分佈就是說，比如說全美國的男生女生的機率分佈是怎麼樣，或者是種族的機率分佈是怎麼樣。那這個是有科學證據的。 那你說我做更精確一點，我做到小數點第三位。那當然是可以啦。可是如果他做得出來是 35 比 65，那你說我做出來結果得到是 30 比 70，那這樣你就可以推翻他的科學。這個可以推翻。所以只要是科學，這個東西，只要是這種統計機率，這種還有命題，都可以被證偽的。可以被證偽的才叫做真，你才可以相信它。不可以被證偽的，你不可以相信它。 那個就是偽命題。所以我們知道統計的真命題跟統計的機率分佈，這是科學的。那之後呢，被上這個科學，很多人就是被上這種科學的證據之後，就跟他做對賭，賭什麼。比如說，我們知道上漲的年份是 90%，10%的是下跌，每十年就有一年會是下跌，那另外九年會上漲。這個是那，明年是漲還跌？明年是漲還跌？這個是隨機，這是隨機。 那我們說 90%都漲，10%跌，那是 sample。比如說他會說，我去看了一百年之後，我發現 90%的市場都漲，10%是跌。這是統計完的機率分佈。 可是你被上這個機率分佈，說明年是跌， 那這個就是你統計拿來那個機率分佈你太果斷了你太過自信了所以你把明年是漲是跌其實是隨機的你太過果斷的說明年是跌那如果明年是漲那就會產生意外意外不是自己跑出來意外是人太過自信之後才會跑出來意外這個所以我們要非常尊重隨機雖然我們知道統計的結果所以以前常常有人講市場每 10 年都應該可樂一次可是已經漲 9 年了所以接下來明年應該要跌明年沒跌後年應該要跌所以就是他把統計拿來用在隨機上那就會錯 3 年從 09 年一直到比如說 19 年他就說市場要跌了就是 19 年沒跌 21 年沒跌連續 3 年都還繼續漲所以他把統計的結果拿來用很肯定的去猜測未來那就是猜測一個隨機事件那這個就是會產生意外所以統計的結果比如說我說這個學校裡面 90%都是女生因為這是女校只有 10%是男生那他說等一下轉角走出來那個人肯定是女生那這個叫什麼這個從轉角走出來那個人是男是女其實是隨機的雖然我們統計過全校就是 90%都是女生可是他去賭一個轉角出來那個人是是女生那就是會產生意外會產生意外就好像通常加州都不下雨在 5 月以後可能就不下雨或是 6 月以後就不下雨了我就跟他賭我就說不可能啊這個從來沒有過發生過他就去肯定了結果出去不只下雨還大雷那這個就是在短時間內都是隨機的你 sample 不足都是隨機的。 那我們不要對隨機事件太過果斷，不然你就會產生意外。所以當對一個隨機事件做肯定的預測，而發生的事件在肯定預測之外，意料之外，那就變成意外。例如說，明天肯定下雨這種事，你就絕對不要說瞭。如果沒下雨，那就是意外。所以在市場裡面，常常有人說短期漲跌其實是隨機的。 可是很奇怪，大家常常在預測明天是漲，一次跌，而且還會預測上半場前面一小時可能是會先漲，之後可能會拉跌，兩個小時才會繼續上漲。這個就是過度自信。過度自信，那就會產生什麼意外。所以他們就說，我講的你們不要全部相信，我只不負責，因為他知道會有意外。這個等於就是說，如果那是個機率事件，的意外可能發生，可能不發生，你所期望的。 那你如果去賭他肯定的話，那就是賭。所以大家要分辨。為什麼常常說股票市場是個賭場，就是因為大家都太肯定一種隨機可能發生事件，把隨機事件當作肯定發生，那個就會產生意外。所以我們人生最好不要去賭，也就是不要去預測肯定一種隨機事件，肯定它，其實它是一個分佈。那你肯定它不會發生，或肯定它會發生，那你就會遭致意外，會遭致意外。 所以我們常常要會意外而準備，而不是要肯定它不會發生。不然為什麼要保險，或者為什麼要有一些緊急備用金，就是因為我們不知道。We don't know。我不知道，我這樣解釋，Jennifer 你可以清楚，因為我們在統計命題隨機機率分佈之後，這些都科學的。可是到了隨機跟意外，這就不是你來預計的，這不科學。 當然你講的沒錯，這不是科學可以確定的，就不要去確定，不要肯定。 James 老師，你剛才的解釋非常好，我覺得非常有啟發性。但是我們的生活中有各種各樣的偽命題，我覺得就是這種偽命題會讓人感覺到是是而非。就像是我們 Clubhouse 裡面那些炒股房，大家在討論的時候，經常都是很多的偽命題。有時候我就感覺到很困擾，甚至覺得不去聽更好。去聽了會覺得他說好像好有道理，他是言之鑿鑿的，但是過後又覺得好像不是那麼回事。 所以我常常感覺到，我們的邏輯思維怎麼樣辨別哪些是真命題，哪些是偽命題，其實是一種怎麼說呢，真的是一個思維上的修行。我會感覺到這方面還是很，我個人還是感覺到自己水平很有限。對這個，大家都是因為這個邏輯思維是要練習的，要練習，常常練習才會慢慢會敏銳。 你要知道，醫生，醫生是要最有邏輯思維的，因為醫生看到一個一個 X 光的時候，他們不是說確定它是什麼，不是他先排除偽命題，就是說不會是這個，不會是那個，也不會是這個，排除完了之後，就說這兩個可以證明。我如果證明這兩個其中就不是這個，那不是 A，那可能就是 B，這樣就可以比較容易對症下藥。 所以你要知道，醫生是一個非常邏輯思維非常好的一種訓練，一種訓練。當然我們一般人都沒有經過那樣子的訓練，所以比較很難分辨，那就是什麼，你不要去接觸它就好了，不然你會搞得頭昏腦脹。 比如說，我們之前在去年有一段時間，很多人講特斯拉有多好多好多，好好像避漲無疑，很多人都賭了，賭了就就 Margin 了，跌下去它才繼續 Margin，就變 Margin Call。那這個是什麼，他講的沒有錯，他講的是十年後可能會漲到兩千、三千，不然就二十年後，他講的沒有錯。 可是他賭了一個隨機，什麼叫隨機，二十年後會漲，沒錯，今年會不會跌，不知道。我們絕對不要賭隨機，我們要做一個統計上的，不會有錯的，不會有錯的。時間太短，時間太短，太少，那就會產生隨機。比如說，加州五月份通常有五天會下雨，另外二十五天不會下雨。 那可是你說明天不會下雨，那你這是什麼，是隨機的可能，連續五天都下雨，之後就不再下雨了，對的，可是你的肯定是錯的，那你就可能會被淋的落湯雞。所以我們講說，投資美國指數，二十五年不會有虧損，可是你不能賭明年不會虧損，就是說你去賭明年不會虧損，那就是過度自省，那賭明天不會漲，那也是過度自省。 所以，所以統計是以過去很 長一段時間，所有的資料經過分析，得到一個過去歷史的軌跡。那如果是一個唯一的結果，那就是一種命題。那如果不然，就是一種機率分佈。這就是科學。那你要知道，這裡有一句話，就是一個過去歷史的軌跡，經過所有的資料。 這個之前有一個說建立自信的區間範圍，就是說它有一個區間範圍，不是明天的，它是一個過去五十年來的一個結果。可是它不保證明天，統計不保證明天，或不保證短期，因為你這個不在它的整個建制的取樣範圍，你的取樣不足。比如說，我們說 90%那個學校的 9，0%的女生。那你說我讀前面八個是女生，第九個是男生，第十個是女生。 那你這個就是讀啊，有可能出來十個都是女生，或者是可能出來前面三個都是男生。那怎麼，那就要 sample 更多一點，幾千個之後，你才會發現 10%是男生，90%是女生，這是對的。幾千個出來都是女生，那就是太過自信，你就會產生意外，會產生意外。所以統計是以過去比較長的時間，用較多的資料，得到一個比較肯定的答案。 就像投資，我們說投資美國只是 25 年不會虧損，這是經過 200 年的統計。那如果美國長期，你投資 200 年，你差不多會漲兩萬七千倍，兩萬七千倍，假設你能夠投資 200 年的話，你可能會漲兩千倍。這個命題可能是真的，就是真的。那可不可以再被證偽？可以啊，那就 200 年後我們來證明一下。所以一個命題是可以經過時間的驗證的。 可以被證偽那，在被證偽之前，你只能相信它是科學的，不然就沒得談了。所以你為什麼會相信天氣預報？因為你就是相信機率分佈，你只能這樣子。你總不能說證明它錯嗎？也沒錯啊，他說 90%明天會下雨，結果明天沒下雨，你說氣象報告錯了，沒有啊，它是機率分佈。那你賭它，它會下雨，那就是太過自信。 所以天氣預報本來就是一種機率分佈，它只是一種可能性，但不一定哪一個會發生，不一定，尤其在短時間內你無法確定，只有長時間的統計數字夠多，你才能確定它的準確性。那你也不能說它一天錯，一天預報不準，你就它都錯沒有，它可能時間夠長。就好像你會講明天會長會跌，這個都是隨機的分佈。那你若肯定會長，那你就是過度自信。 就好像有一隻小鳥停在樹枝上，那請問你下一秒它會往上飛，還往下飛，還是往前跳兩步？你若能夠確定知道的話，那你就是過度自信，因為小鳥在樹枝上下一秒要做什麼，是一種隨機的，無法被預測，就好像股市一樣，下一秒明天會怎麼樣不知道。所以假設你對一個未知的事情而做一個確定的確認，我確信這個小鳥接下來會往前跳兩步，那你就是過度自信。 所以大家要區別，就是很多過度自信的猜測是不足以採信。假設你依據統計資料的機率分佈結果，你做一個肯定的預測，而去下注的話，那就是賭，那就是賭，是過度自信。很多事情，如果它過度自信，你就聽聽就好，不要相信，更不要用你的資源去賭這個是很危險的事情。所以機率是一種描述事件發生可能性的數學概念，它是介於 0 跟 1 之間。 可能就是接下來從轉角出來那個女生，有 90%是女生，10%是男生。這是沒錯的。可是你篤定她是男生或篤定她是女生，那就是過度自信。那介於什麼？介於 0 跟 1 之間，10%是男生，90%是女生。所以這是表示這個事件的可能性的大小。可是不保證接下來會發生什麼，不是。可是大家常常把機率分佈拿來當作確定的結果，這是非常危險的。 所以大家注意，就是機率這個描述其實是一個隨機的可能性，並不保證具體一定會發生或不發生。所以大家常常把機率當作一個科學，就很堅信的說會怎麼樣，這是錯的。這就完全用錯了。這個機率只是用來評估事件發生的可能性的大小。可是並無法確定具體結果是哪一個，不知道。就像我說投資 25 年是會賺錢，沒錯。那機率分佈是 7%到比如說 17%。 那突然之間你投資 25 年，跟我講說投資 25 年之後我的回報率只有 10%，為什麼不是 17%？那你就是為什麼會 17%？因為會是 7 或者是 17，在這中間都可能發生，那只是一個隨機事件。所以你篤定你會 17%，你用你的回報率 17 來做你的退休規劃，那就是過度自信。所以隨機就是不可預測。也就是明天會不會下雨也是隨機的。 如果你講 70%會下雨，你也不太要篤定說明天一定會下雨。如果預測 99%會下。雨結果，你大晴天，那這個就是什麼？最不可能發生的事情而發生了，那就是意外。 也就是常常很多就會破產，因為他預計 0.0001 的事情，0.0001 的機率會發生，大部分 99.9999 都不會發生，結果就因為太過自信了，所以在市場裡面很多會破產的人都是太過自信。因為就是發生了肥委事件，那個事件一發生他就破產了。 所以你要對隨機事件做預測或肯定，尤其一定要避免，避免所以老子莊子就是常常沒有肯定的答案，這就是他聰明的地方。可是你對一種預測或者隨機的事情，你太過肯定而且堅信去執行，那你要知道你的風險可能就來了，那就是賭，你可能會招來災難。你可能會去避免這種事情。 所以馬克·吐威他講的就是，人類不是被一無所知的事所累，我們不知道也就算了很多朋友，他說老師，我就不知道，我也不懂，我就跟著你去做就好，就是不知道沒關係，你不會被無知所累，可是你會被深信不疑的事情所累。 當你太過堅信的時候，堅信的是一種隨機事件，所以你要知道大部分很多事情都隨機事件，隨機是指事件或現象結果無法被精確預測，尤其在統計建制之外的條件，很多人不只是認為隨機，不太注意隨機事件，還有不太注意人家統計的條件，比如說我們說 20 年不會虧損，他投資兩年就說我虧損了，就是比較難過，或是比較不能接受，他只聽到不會虧損，他沒有聽到投資 20 年以上，這個就是差別在這裡。 所以建制之外的條件，通常取樣要夠多，才能接近統計的機率分佈。不然你會發現你的結果都是隨機的。而當你對一個隨機事件做一個肯定的預測的時候，那意外就會發生。隨機是不確定性的，在隨機的情況之下，什麼東西可能發生？不要說他不會發生。你講說什麼事不會發生的時候，那你的風險就來了。 所以機率分佈是有跡可循的，就是說你投資 20 年不會虧損，這是有跡可循的，但卻不是可以預測明年會漲會跌。所以機率分佈是一種確定的結果，可是隨機是一種結果的不確定。這要注意，機率分佈是一種確定的結果，可是隨機性是一種結果的不確定。因為隨機的取樣不足的結果，這很重要。隨機是無法確定如何發生、何時發生。 所以常常我們在講說什麼控制風險、管理風險，這就很難理解。因為隨機這個事情就是沒辦法知道它怎麼發生、如何發生。那如果一個完全無知的事情，你怎麼控制風險？你再控制一個完全無的東西，你怎麼控制？因為它不存在，在它發生之前是不存在的。所以你無法預知發生什麼事、如何發生。當你如果完全不知道它會怎麼發生，一無所知。 的時候你根本無法避開風險你沒辦法所以不要去做這種你完全無知的事情說你可以控制這是很難做風險控管根本不可能所以短場人要做風險控管不可能除非你收手事件就結束那當然可以如果你對隨機事件做預測而說你可以控制面對隨機風險你只能做什麼有人回答可以回答將你面對一個隨機的風險的時候你能夠做什麼有沒有人可以想到當你面對一個隨機風險的時候你就不要去就好啦就好像芒格講的我如果知道我這男子死掉我就不要去那個地方啊這個芒格講的話就是在講這個事情所以你就不要去碰那個倒楣事你不要去賭遠離倒楣事那你的機會就來了這個是連貫性的所以怎麼去避免風險你不要去碰那個風險就好了嘛那你不要去賭嘛如果有人很確定一個隨機事件會如何發生的話通常這個就是過度執行他就會招致什麼會招致風險就好像小鳥五秒鐘內會怎麼跳你不知道一秒鐘會往前往後你不知道今天會不會打雷不知道所以我們在投資裡面你常常聽到我不知道我都不知道對真的是不知道你不知道才是聰明你如果假裝知道那就有問題接下來一個小時會漲會跌我就看很多這個群組就說下禮拜來請問這位老師下禮拜會怎麼走我跟你講禮拜一會漲禮拜二會跌禮拜三會單邊行情禮拜四會跌禮拜五還是會跌我覺得都滿厲害的這個叫做過度執行所以我們根本不可能知道下一個小時市場會漲會跌， 因為這是隨機事件。 也不可能知道接下來 K 線是跌是漲，也不會知道明天是漲是跌，也不可能知道下個月是漲是跌。如果知道的人，那就是過度執行，那會招致什麼？如果只是講講就好了，那也就算了。可是當你用你的資源去賭那個，去賭那個隨機事件的話，那就是你可能就會遭致風險。那個不要要遠離，不然你意外就來了。 這個就好像，如果有個袋子裡面有 100 顆球，裡面有 99 顆都是紅球，有一顆是白球。那我請你拿一顆球出來，假設是紅球，我給你 1000 萬，假設是白球，我一槍把你打死。你說我就跟你賭了，我跟你講有可能就一槍斃命。雖然你 99%都是紅球，可是你也不能賭。就好像巴菲特講的一個左輪手槍裡面就一顆子彈，你不要去賭，你打出來不會是剛好打到那顆子彈。 所以投機者說明天肯定漲，或者是股票肯定點，都是過度自信。就算有人說 70%明天是漲，那他也是說說罷瞭。如果因為他這個是隨機的，你不可以全信，不然你可能就會用你的競選去賭，那你就會通常會輸的。所以為什麼散戶聽那些分析師，因為他去聽分析師講隨機事件，就去賭，就會跑出意外。為什麼會虧損，就是因為他不懂得人家講的是一種隨機事件，那他不負責。那你要去用你的生命或是用你的資金資源去賭，那當然就自情負責。 所以通常意外，我們人會碰到意外，就是人類過度自信確定。隨機事件發生的事，肯定會發生，就好像你猜小鳥接下來會怎麼樣一樣。結果假設不如預期的話，那就會造成風險的意外。所以人生不是說專注，我們不是要專注說喔好事發生，不是這樣子的。你要避開風險，避開隨機事件的風險。 所以不要太肯定，你要知道你的這個 horizontal 空間，在一個可控範圍，不能小到你不可控，小到不可控那就是隨機。要避免過度自信的意外，那你的好運才會來。這個就是我們所有，為什麼我們長期投資所有的利潤，根據是根據這個科學的依據，而不是根據隨機跟意外，更不可能是根據那種偽命題。 用偽命題來 challenge，那就不用跟他們談，因為他們連邏輯都不通。好，我想我的分享的內容差不多就是這樣子，希望大家有聽懂。如果沒聽清楚，就回放慢慢聽，慢慢思考，可能可以想出一些邏輯。大家有沒有問題，或者是在臺上的 moderator，你們都是很有經驗的，月上來有沒有分享一下？那個 James 老師是在跟我說話嗎？ 是啊，我就問你，你剛剛有聽我們全部的內容嗎？我剛剛剛剛沒有全部聽到，那有空你再去聽回放。好的，好的，因為我是你說的那個隨機性，剛才在說，我還在想呢。 昨天因為 clubhouse 裡大家又在說，下個禮拜要跌，下個禮拜開始要跌了，這不就是大家也是一個慣性，長多了就開始猜要跌，反正就是畫畫什麼線在弄弄，就覺得下個星期開始要跌了，要開始做板子了，跟你剛才說的很像，就其他沒什麼，我就分享完了。我就是有時候預測的也不一定，這就只是一個預測，並不一定準。 對大家都知道那是預測，那預測什麼好玩就好。可是你如果用你的錢去賭那個預測，那為什麼會虧損，那是必然的虧損，就必然因為你賭的一個是隨機的，就好像賭男生是女生，你去賭他，你覺得這樣賭你會贏嗎？當然不會贏，就是你根本不知道，不可能知道，而且還把自己給嚇得半死。這兩天就在糾結了，哎呀，是不是要出來也什麼，開始又糾結了。 每次雖然知道，每次都來聽老師說這個，每次都來聽，聽了覺得很安心，但是被人家七下八下又嚇得會動搖。有時候對市場就是希望大家交易，這個金融業就是希望大家交易。你看看，竟然有這種 JP Morgan，竟然有這種分析師說，我上調特斯拉的目標價，可是我建議嗎，賣出。 怎麼會有這種這種 statement，你們就知道他們只是要你交易而已。怎麼會有這樣這種分析師，你們看看他們在分析特斯拉，當然特斯拉大家比較關注，所以我引用他為例子，不是說大家這些分析師在預測這些目標價的時候，這個股價漲他就調高目標價，股價跌他就調高目標價，到底是股價漲跌帶領他預測，還是他預測股價漲，到底誰先？ 你會發現這個分析師，落後指標是落後，所以你聽他的，就剛好做反了，可能做反了，所以乾脆就不要聽。那這種預測都是隨機的，所以你依據隨機的事情去讀你的資產，你通常是虧損的。所以我們說是長期，短期是隨機的，那不科學的，所以你去讀短期散戶，都是虧損的。反正現在可能還是不要動的。 有時候 youtuber 聽了也會像，今天我聽那個 youtuber 就在說，後面幾個月會漲到多少，大概呢，只有 300 點的漲幅。所以呢，在這半年裡，只有 300 點的漲幅。所以下去呢，又要多少多少。這聽了呢，就就開始發慌。他們講的很精彩，很吸引人，可是都是隨機的嘛，短期都是隨機的。 我們只能說什麼叫真命題，就是說長期 20 年，你會得到，25 年，你會得到最少 7%的回報，就是這樣。這是過去 200 年所證實的。所以你長期投資 25 年以上，你就會有年化報酬 7%以上。那這個是真命題。所以你只能相信這件事，其他的很難。短期很難 Tee，你上來要跟我們分享嗎？ James 老師好，對我聽 James 老師講，就是我覺得這個真的是挺複雜的一件事情。 那我想問 James 老師，那你過去也說過 Howard Marks，他們比方說做波段，就是說更高的一個境界，做波段的這種對這 個股票市場投資的做波段的這種做法，那他是不是也是屬於這種，就是說是賭，然後變的，因為這也是不確定的一件事情，是不是可以這樣理解呢？非常好的問題。 好，我們知道，我們不知道市場何時反轉，我們也不知道市場會走向何方，可是我們可以做好準備。Tee，你聽得懂這意思嗎？我們可以做好準備。那我理解，James 老師你叫我們做好準備，準備好足夠的這個現金流，就是足夠的準備好現金，然後股市下跌，我們就能夠抱得住，這我理解。就是 James 老師叫我們準備這個，對不對？ 還有其他，還有什麼要準備的？當然的，我現在要跟你們講過去一段兩三年來，你們是如果完全經歷過，也完全懂的話，那你們就是小學，小學畢業。那你們是我們是做一個獨孤求敗的一個練習敦馬步，所以我們要學習，所以要求敗。所以經過 2022 年這個過程，你就學會，等於小學就畢業，這個投資的一個第一階段，你們畢業了。 那再來週期這個東西，我們做好準備，我們要做好準備。那我會教大家，未來我會教大家做週期的時候做什麼準備。第一個有很多種這個策略，我們不知道市場會走向何方，可是我們可以做好準備，怎麼做呢？ 有一種做法，比如說現在市場漲，那你不是留三，比如說你留三年的準備金，或者是留半年的準備金，不管你是什麼樣子，或者是留多少現金，你可能說我就留比例，還比較好，比如說我就現金三年的話，這樣我整個的 portfolio 可能就是 10% 好，那就是 10% ，那你就現在 10% ，可是市場一直漲漲漲的時候，你本來 100 萬準備 10 萬對不對？ 那市場漲漲漲漲，這個本來 90 萬變成漲到變成什麼 180 萬，漲一倍了變 180 萬，那加上那個 90 萬，你加上那個 10 萬的現金，你不是 190 萬了嗎？你就變成 190 萬了對不對？ 到時候對現金比例會小了，對，那你就再留 10% 嘛，所以你應該要留 19 萬，所以你應該要賣 9 萬的股票，留 10 萬 19 萬的現金，這個就是做好準備。 那市場會不會轉折，不知道啊，可能三年後你就變成做好準備，那這個是比較被動式的就是說，那我就留 19 萬，那我在市場裡面就還有還有，這個我看一下，我們總共 190 萬嘛，剪掉 19 萬，那你可能在市場裡面就是還有 171 萬，那你說留 19 萬會不會太多？ 其實你要反回來想，當初的市場裡面只有 90 萬，那現在有 171 萬，其實你還還是賺很多，所以在那個時候，當我們在做週期的時候，你一直維持 10%的 cash，你就會一直上去，一直上去，那你的 cash amount 會越來越多，可是你的 percentage 不會增加，這個就是做好準備，跟以前我們講的說，就 10 萬留著都不要動，不一樣，所以我們對週期的準備是要這樣做的，我們不知道會走向何方，可是我們可以做好準備，在不同階段，不同的資產的時候，會做不同的配置可是我們不知道什麼時候會 crash，你在理解嗎？ 瞭解。那就是說這個比例要 James 老師，你覺得要多少時間做一個？你剛才說了，比方說翻了一倍以後做，那你是覺得就是翻了一倍以後做呢？還是就是每年做一次呢？還是還是怎麼樣？還是看到有這個市場，這個大家信心都很好，市場那種瘋狂的時候，在做這個是怎麼把握呢？ 我要教大家的就是沒有技巧的，就是一定是被動式的，被動式的，剩下要看市場感覺，這個是另外一個階層，那就要再更高階層，所以我會建議大家是用被動式的 rebalancing，就是說當然為什麼我會建議大家一定要有退休帳戶，因為只有退休帳戶才能做 rebalancing，不然你再多一般帳戶，你就會產生稅的問題，尤其美國投資者， 那臺灣的投資者或中國投資者比較好做，因為你們賣掉股票沒有稅的問題，那在美國的投資者就有稅的問題，所以你如果有退休帳戶，那就比較容易留現金在退休帳戶，另外一種就是不要再投入，比如說你現在就繼續定期定合，每個月的資金都一直投投投，可是當你的資產來到一個程度的時候，比如說翻倍好了，我們舉個例，翻倍之後，你可能就不要再投了啊， 你現在就放到現金去，你本來留 10 萬塊的現金，那你現在每個月多 3000 塊，不要投了，就留在現金部位裡面去，那就這樣子，這個就是你如果沒有退休帳戶做 rebalancing 的時候，你可能就要被動式的無腦的做現金，讓現金增加。 那說實在的，一個多頭市場只漲一倍也未必。那你可能會就是以 percentage 來說，用 10%。那如果是每個月的話，你可能每個月 3000 塊都投進去。那如果市場已經漲一倍了，你就不要投 3000 塊，你就留 1000 塊，投 2000 塊。那如果市場再漲一倍，你就投 1000 塊，不要投 2000 塊。 那如果市場再漲一倍，那就 3000 塊都留現金。這是無腦的，要無腦。你這樣子就會在市場越接近高點的時候，你的現金的 amount 會相對的多。當你的現金在高點的時候的金額比較多的時候，那你就有機會在市場低點的時候就會稍微勇敢一點。就這樣子，假設你在高點沒有現金，那低點當然就不敢勇敢了。 這個就是進階的，就是在週期上，我們不知道週期。就像下個階段，我也不會教大家如何看週期，我只會教大家如何做做好準備。這個準備跟以前的準備不一樣，以前是比較固定，就是三年的緊急，不用去其他的，不用管。那這個也可以，很多人就說，那老師，我這個很複雜，這怎麼做我都搞不懂。當然有人還搞不懂，那搞不懂不要做，你不懂的是不要做。 這個獨孤求敗，東方不敗的方式，就一直抱下去就好了。因為未來如果長三倍、四倍、五倍，跌個 30%也 OK 啦，你也不會跌到你的骨頭去，不會就是表皮擦傷而已，不會像 2022 年。這麼辛苦，那如果願意做的人，那你可以像我這樣的例子做。當然，我每個禮拜都在，所以我會稍微跟大家講一下，現在市場已經漲一倍了，那你們開始可以多留一點現金。 可是我沒有預測，我不會預測，我就是無腦的做第二階段的週期。我們絕對不預測市場，就像所有的預測你都會有意外，你只有被動式的做防禦。那可是你做週期會比那個無腦的東方不敗來的好嗎？未必。 比如說你本來 10 萬塊，如果東方不敗，他就是一直留 10 萬塊現金都不動，他就不用多留 9 萬塊，可能繼續再漲 3 年或 5 年，那你留現金的人，有點好像自己有點呆呆的，有點笨笨的，你會懷疑自己是不是做錯，要先跟大家預告這件事。所以我們做週期，不是說要多賺錢，像 Howard Mark 說，我們這個週期，我們只是在市場多頭的時候少賺一點。 可是我的客戶不希望我們在空頭的時候跌太多，瞭解這個意思嗎？因為他是一個基金經理人，所以他可以多頭的時候人家賺 15%，他賺 13%，他不會被 fire，市場跌 30%他如果跌 30%那他不會被 fire，所以他希望市場跌 30%他可以跌 20%或 25%。 % 他可以交代的過去那這樣子，overall 他不會被 fire，這是 Howard Mark 的 position，大家要理解。 那如果你們願意學週期，不希望經過 2022 年這麼痛苦，那我說你也不會減輕痛苦，因為你有可能會有兩三年的多頭，最後四五年的多頭，你一直留現金，你會很痛苦，你會發現我幹嘛做這個事，因為這個錢可以賺更多，為什麼要留現金呢？所以沒有，沒有全部都讓你賺的，替你理解這個意思嗎？瞭解，謝謝錢子老師。 所以不是說說不定東方不敗還是真的是最厲害的，可是大家可能想，那我不要經歷 2022 年的痛苦，可不可以？當然可以，有 solution，你可以不用那麼痛苦，人家跌 35%，你可能跌 28%，沒有那麼痛苦。可是你前面有四五年，你可能從 2018 年就開始留現金，一直留到 2021 年，你會認為你自己是一個 very stupid，very stupid，結果最後你不要到了 2022 年初，你把它全部再重新下去了，那你就真的是很糟糕。 所以人家說這個，要嘛你就要堅持到底，不然你就不要做，就是長期投資，就是這樣子。你覺得要堅持到底那一樣，我們做週期的時候，你也要堅持到底。例如說，2018 年我們留一點現金，2019 年留十萬，到了 2021 年你留了六十幾萬的現金，結果你會發現做週期好像也是好像笨蛋一樣喔，那個時候你又反悔。 你在低檔殺掉你的現金，又買回去，那跟低檔殺掉股票是一樣的慘烈，所以要理解這個事情，理解完了你去做，你才不會做錯。就像我們說，我們就是打死不賣，所以在低點的時候，我們就打死不賣，那就對了。可是當你打死不賣，到了低點很痛苦的時候，你把它殺出去，那就全盤結束了。所以這個是一個不太一樣的，要聽我的回答。 謝謝 James 老師講得很好，那我瞭解，那我覺得剛才你說的那個，或者 Yue 剛才說的，有很多股票房，大家都在討論下個禮拜跌，或者華爾街的分析師說現在市場高低，那他們所有的人，包括所有的股票交易者，其實都是對市場的一個預測。那他們也是肯定用過去的他們有的資料來進行一個判斷，而且他們有可能自己還拿現金押上去。 這就是說，剛才 James 老師說他有可能就是過度執行，那他過度執行，他如果 smart enough，或者他在短期時間，他有可能就是他可能是贏家，那他可能是做對的，但就是說長期，或者他沒有這麼聰明，或沒有這麼那麼厲害，那我就覺得他們肯定就是是個輸家。所以這是我的想法，就是分享一下。 對了，這個就是說，比如說他們用技術分析，這個形態，那或者是一個技術，一個 k 線，或者是一個 indicator，或者什麼金流，或者是什麼，我不知道他們有沒有統計過，有沒有統計過，如果這個現象發生，有 65%會怎麼樣，另外 35%會怎麼樣。 統計過，就好像我說的一個學校，有 90%的女生，10%男生，那我們來猜這種狀況，這個學校裡面狀況，我們來猜，等一下，從那個巷口走出來的學校，巷口走出來那個人是男生還是女生，他們在做這個事情，我們明明知道這個學校有 90%是女生，就好像這個形態有 90%會長，那他就給他讀長，那他就給他讀長，就好像巷口會走出來的是一個女生，他們讀是女生，你覺得這樣子對嗎？ 出來那個從巷口走出來的確定一定是女生嗎？那肯定不確定的，這是一個機率問題，所以就變成隨機嘛，就是說 sample rate 不夠的時候，就是一個隨機，所以當你去讀那個隨機的時候，你就會有意外，就會有風險就來，那你說那我很聰明啊，像很多人有什麼凱利公式又把資金分成 20 等份啊，對不對？ 那說只是 25%輸了，我就是繼續讀，繼續讀總會贏吧，那機率嘛，可是你要知道，如果你讀那個出來會是女生，那你每次都傳出 90%嘛，就讀是女生是女生，結果出來會不會連續 10 次都男生會啊？ 會啊，所以就破產了嘛，雖然那機率很低啊，10%就是 Temple 0.1 的多少十字方，那機率很低啊，那就是 Long-Term Capital 會破產的原因，所以所有破產的人就是太過自信，而且認為不會 continue，就是好像用凱利公式講了一堆，結果會破產，還是會破產，還是會破產，所以會破產的原因是這樣。 可能你比較會算的人，可以撐久一點。好像你去 Las Vegas，你就拿 100 塊，每次讀一塊錢，一塊錢，你可能可以讀一個晚上沒問題。可是你一次押 100 塊，或是一次每次押 10 塊，只能玩 10 次，那你就很容易就破產了，很容易一個小時就回去睡覺。 一樣的道理，很多人說，那我就讀一塊錢啊，100 塊讀一塊錢，一塊錢，我這樣 100 次總不會那麼背吧？未必，你讀到第 20 次，第 30 次，你可能會壓大，要不要趕快賺回來，結果本來可以讀 100 次的，可能變成只能讀 40 次，30 次都輸掉，最後 10 次也一起輸掉，那就也是破產。所以人性很難預測。所以賭徒是這樣子的心態。 所以從一個認為可以贏的一個 strategy，搞到最後還是破產。原因是什麼？原因是連續 100 次都難生出來，也是有可能的。雖然那個學校 90%都是女生，是不是？所以那個都是賭，只是我們人生不需要這樣做。所以遠離，遠離賭，遠離過度自信，遠離像芒格講的，我如果知道我會去哪裡死掉，我就不要去那邊就好了嗎？一樣的道理啊，要去碰它。 所以我剛剛不是講，對於一個隨機的風險，你怎麼避免，你不要去就好了。所以我一直跟大家講，不要去就好。很多你們短炒的人，後來有說你炒得很好的，來分享一下，大部分都是不好的結果。不好的結果，麥克老闆是好像有做那個網格，好像是不是，還是挺好的，沒有網格，只有在牛市的時候可以做熊。 市的話，第三段就是多頭無塞乎，多頭的市場沒有市場怎麼做都會賺，在熊市的時候你賠的會更慘，那個是拿來玩的，所以我做了一年，後來就發現碰到後面第四個 Quarter 的時候，碰到熊市的時候，就我前面賺，後面就回，所以我是覺得還是建築老師講的對的，多頭是無塞乎的，你可以講這種例子出來，講了半天其實都是假的，所以不要碰網格法，其實也只是拿來在牛市的時候，你可能可以比長頭多一點點，可是你就碰到一個碰到一個不對的東西，就把你一下就砸爛了，所以還是不要碰那時候玩的是 TQQQ，所以我就說以後不要再碰。 就是網格說的，這個人會破產。只有三樣東西，一個叫 Licker，一個叫 Lady，第三個叫 Leverage。就是這種 TQ，就叫 Leverage，千萬不要去碰。趁這個在建築，老師的話，你再講一次，千萬不要碰。任何策略看起來有效，是因為 sample rate 不夠嗎？ 我們今天談的統計跟機率分佈，就是說任何一個策略，可能在某一個時段是有效的，可是因為它的 sample rate 不夠長，拉長之後通常就無效。 為什麼如果有效的話，華爾街你就會看到有一群人都用這個賺的比巴菲特還多了，就是有時候有效，有時候沒效，結果 end up 起來就是就是虧，因為賭徒心態。 看看大家有什麼問題，標題就是統計機率分佈，隨機跟意外，這個大家要搞清楚。再來就是，跟人家在討論事情的時候，你要先分辨它是不是合邏輯，合不合乎命題，如果是你才繼續跟他討論，如果不是，你就說你這不是命題，那就到此為止。 麥克，你前面沒進來嘛齁，我剛剛在陪小孩子打球，沒問題，對不起，球場人太多，沒關係，我有錄音，所以你們大家 miss 掉的可以聽回放，因為這個跟我們為什麼要長此是很有息息相關的。 其他的策略都是隨機跟意外，其他都是隨機跟意外，不然就是機率分佈，不是 for sure 投資到目前為止，for sure 就是你投資超過 20 年，你不會有虧損，那你投資 25 年，你的回報率可能在 7%在 17%的分佈的區間裡面，那就是這樣子，那其他的好像沒有，沒有什麼確定的事，低於 15 年還是有虧損的可能，就是這樣子。 Jim 老師你好，我是浩青，我有一個問題想要請教一下，像如果說要判斷這個波段的話，有沒有辦法說，從政府宣佈的一些政策，或者是他們講了一些話，或者是宣佈了一些，像從現在開始我們利率要怎麼做調整，或者是有一些新的政策出來之後，然後我們就可以看到市場大概要反轉了，有沒有像這種去做判斷，沒辦法，沒辦法，現在市場還沒說要降息，市場已經漲 40%了，怎麼判斷？ 我們整個經濟狀況，跟整個央行的策略都沒有改變，可是市場已經轉向了，怎麼判斷？好像也很難判斷。 但是說，像我們大概從目前的這個整個趨勢，可以看起來，好像今年年初的時候，應該是整個市場最低點的時候，那我也不曉得說，今年年初的時候是不是有特別的一些政策的宣佈，或者是有一些政府有一些調整，或者是國際間有什麼造成，大概那個時候就是最低點。我自己也是在研究，或者是可能麥克老闆比較有關心這個政策議題，可能他比較清楚。 我今天早上在一個投資房，就是剛好不投資房，在一個政治房裡面聊到那個韓國，韓國這兩天房地產跌了 30%，很多的房東跑掉，然後房客自殺，我就完全不懂，所以我就把一個韓國人聘進來，那個韓國人他在江南待過，他也是一個算是一個房地產的資本投資家，所以我現在就想到一件事情，就是我覺得 97 年的時候的那個金融風暴，好像有一點點像現在的感覺，有點出來，韓國已經開始瞭，然後韓國是因為叫所謂的都是房客，這個東西講起來是太複雜了，我後來講了快兩個鐘頭，我大概稍微有一點點瞭解。 那昨天看到美國在做那個壓力測試，他做了三樣東西，第一個是私有率 10%，然後商務地產 40%，商務地產是 39%，然後住宅是 38%，做了一下，有 23 個銀行全過了，結果後來人家就強然說，上一次測試也過，SVB 的銀行結果還是一樣 crash。所以說這個東西測試了，壓力測試，壓力測試是不是做個形式，到底是不是真的這樣子？ 如果說 10%加上 real estate 跌 40%，銀行會不會有問題？這個昨天做的那個測試好像都過關了。我不曉得，建樹老師，你不曉得對這個事情怎麼看？我就是純粹是大宏觀的，因為自從認識老師以後 QQQ 以後，我就發現我時間太多了，根本就躺著就可以賺錢。 現在全部都回來了，當初漲到我們那個時候還陸陸續續上班還繼續買的，大概平均都已經拉到 300 出頭一點，現在根本都是正的。所以我現在就發現到這個 QQQ 真的是太漂亮的，而且我也覺得這個 AI 的這個東西絕對會像是當年那個 98 年開始 boom 那個 internet 的時候，99 年你看多瘋狂！可是我就不曉得這次會不會像 2000 年那樣瘋狂？ AI 我是覺得這個主題是一直每天越吵越厲害，我現在聽到的基本上沒有一個可以躲開這個 AI，你把這個東西一上去，你馬上就是往上衝，這個是非常非常盲目的。可是我們也沒有辦法敢抓個股，非常難抓，你怎麼樣也猜不到，說 Blocom 買個 VMWay，他可以把他漲到 800 塊，這個就是 900 塊不止，到 800 塊。 所以現在這個肩膀，你看 Apple 每天在破新高，就像老師講的那個 Vision Pro。現在還是看喔，Tim Cook 也沒有去戴那個 Vision Pro，他在 WTDC，所以我那天也去 order 了，我說對不起，我們現在只有在吹秀的時候會給人家看，所以我就排了，排了，就還是說沒有沒有辦法看，所以我就算了，就回來。 結果我現在我的孫子每天就跟我講說，他想買一個便宜的 AR 的眼鏡，所以我說不要不要，我說等這個 3500 出來，我們再來說，他說 3500 是 Riboff，他們小朋友都直接在談，他說要去買那個 200 多塊錢，我說那 200 多塊可能是 junk，不要不要不要買便宜貨，就像當年的早期的時候手機嘛，你買到之後都丟掉了，所以我說寧可等這個時候，我就覺得龍頭是很重要的。 所以我想問的老師的問題是說，像昨天做的壓力測試，韓國的房地產已經這樣大跌了，那這整個亞洲情況下，其實事實上看得到，應該是有一波贏者會越贏，輸的會越輸人才，這個 98 年到 2000 年好像就是這個現象，所以我不曉得剛剛你們是不是討論到這個，我剛剛 miss 掉了，不好意思，麥克講的一個事情就是壓力測試，壓力測試其實那個條件是你開的嘛，所以它在那個測試的盒子裡面全過了嘛，那會不會有不在那個建置的環境以外的事發生，當然會啊，所以 Greenspan 就說我們從來的金融風險都不是因為監管而發生嘛，都是因為不知道要監管才發生嘛，就是說你再怎麼監管，都不可能避免金融風暴，這個是不可能避免的。 比如說，銀行倒閉這種，因為它既然是一個就是意外嘛。那如果是一個意外，就好像我說的是今天我們提的就是一個隨機嘛。那既然是一個隨機，你就是不知道什麼時間會發生什麼事嘛。那當你不知道時間發生什麼事的時候，你怎麼有辦法預防呢？再怎麼預防都不可能的事情，所以當然它做一做心安而已啦。可是也是大家需要它做嘛，那它就做給你看。 可是那個意義不大，意義不大。而且那個中國現在那個房地產也是房價大降，這也是跟金融危機應該是有關吧。好，大家在談金融危機的時候，我就稍微點一下。不過就是說，剛剛麥可講的就是麥可，你第二個問題是什麼？就是就是說那個其實沒有什麼太大問題。 第二個問題是說這個東西有點像 97 年、98 年那個時候開始，那個他開始搞那個 internet 的時候，不是 superhighway 嘛。我覺得現在形象有點像耶。那個 AI 現在目前是 anything 都可以看到 AI，然後 GBT 也好，BOT 也好，現在兩個陣營在那邊吵得好厲害。 而且那個 Spa CEO 也要擠進來，幾乎好像連可口可樂啊，什麼波音都在搞，幾乎沒有人不搞 AI 的耶。這個我先回答麥可這個，再來回答 Yu 的兩個問題。第一個就是 AI 這個問題，你如果不，我之前有講過，假設你不去用 AI，你這公司或你個人的 career 就會 end，就會結束了。 你們有知道像 Google，他那時候的 conferencing 做 AI conferencing，你們稍微有沒有了解？我稍微去看了一下，第一個他以後的 email 回覆是可以 AI 幫你回覆的，那你的機票訂機票，他會幫你訂的，他會找到最便宜的，要幫你訂，你要退票他也 AI 幫你做，你人都不用做，一件就搞定。 當然你有一些資訊要給他，所以你會發現未來我們人類的的生活是非常非常有效率，任何事情都是一件搞定。你以後去旅行可能不是說你去訂哪個旅館哪個飛機，你就是跟 AI 講，我要去歐洲 10 天，那我的 budget 是 8000 塊，那我希望去比較靠近 nature 的 mountain 的，有時候可能偶爾去海邊，請你幫我訂。 所以從機票一直到旅館，反正你給他 budget8000 塊，那你說我的旅館希望都是什麼樣子的，好像你在問 GPT 一樣，問完他就幫你做完。所以這個是未來會來的，而且現在大家是 work on it。 所以你去看那個 google 那個那個 presentation 的時候什麼都是自動化，都是自動化回 email，那定 schedule 都是自動化，這些自動化。 比如說你們看我現在這個 youtube 都是自動化，那你看我每天都可以產出好幾部影片，只是我要寫稿，那當然稿子我以前都有一些，所以我可以產出蠻多 video 的，那這個以前我做不到，現在我做到，而且效率很高。一樣的就是說，所有的公司都要往這邊擠，那可以省很多錢，而且服務會比以前更好，服務會比以前更好。 所以你們以後可能，以前 custom service 是什麼印度的啦，或什麼哪裡的，現在不是了，你可能 custom service 你自己都不知道。那這個絕對是會讓整個企業，這個提高它的利潤。 那這整個到達所有的企業，比如說，比如說這個各行各業，比如說你會計，比如說你報稅，到你法院法律，到什麼你要 start up 一個公司跟 close 一個公司，你要做一個離婚，或者是你要做什麼任何事情，可能一見就搞定，而且還做得很好。 那這個背後是什麼，在這個建制，這整個的 knowledge base 的這個背後是什麼，其實就是 infrastructure。 好，那你們知道，就是說我最近就是跟有一些知道一些光，以前很多做你要說，那電影不是要有人做寫那個劇本嗎，那劇本如果寫好被那個電影公司用了，那它真的就是可以拿到比如說五十萬美金，那這些作家現在碰到一個問題，是 Hollywood 的這些電影公司，他們因為他們掌握了 AI，他們有很大的算力，他們可能像 Google 或是像 Amazon 租這個算力，所以現在很多公司要去向這個 Google、Amazon 租這種算力。 為什麼？因為他們要做他們的 developer。那電影，它就是講一個，就是說我要 Tom Cruise，我要什麼什麼什麼，你幫我寫劇本，就啪啪啪寫好多，就先看一下還不錯，請他再鬆寫什麼。現在是寫完劇本之後，他拿給那個寫劇本的時候，你幫我 review 一下，兩個禮拜看能不能做出來，給你五千塊。 你看這寫劇本的本來是三年寫一個劇本，他可以賣五十萬，現在不用了。所以以後會不會有哈利波特的書出來有？可是只有出版商有賺錢，因為出版商掌握了算力，所以未來誰掌握算力，一定是大公司掌握算力嘛。所以你要知道投資指數基金，大公司，大者很大，絕對沒錯。這個就是 AI 未來的狀況，麥克是這樣子，未來是這樣發展，沒錯對。 因為現在有一個很大的一個非常非常不太 balance 的一個情況，就是說現在目前 AI 的這種 platform 非常非常的需缺。那基本上像那 Grace Harper 或是那個來一臺賣一臺，所以現在這些公司都在利用關係在搶，像 Elon Musk 訂了一萬五千臺，就拿到一千臺，他就現在到黑市到處去收。 因為他就是這種東西，現在變成說你現在臺積電也趕不及做出來，所以像可口可樂、波音、可口可樂都搶到這個 AI 的 server，他拿來做什麼不知道，他就拿到了，因為他之前就有訂，因為他本身就有 Data Center，他也有 Cloud，因為可口可樂基本上也在做很多這種全世界的行銷，所以呢，他拿到了之後， 其實我發現黑市就是那個 Great Market，可以賣到將近百分之一百的那個利潤，比如說二十五萬一臺可以賣到五十萬，還有人家搶，大家還拿不到，為什麼，因為現在你等於是你等於拿到一臺，你就馬上就會賺到 revenue，這個現在變成一個很不平衡，就有點像當年那個九五年那個神木大地震之後發生的事情，就晶片短缺， 可這次的晶片短缺不是耶，反而是因為新科技的東西出來，那這個東西你說有泡沫，我覺得現在講泡沫還太早了，而且我覺得這個衝上來有一大段，因為基本上現在每一個公司，他所有的 emerging department，就像剛剛 James 老師你說的一樣，你如果不碰 AI，你大概就會沒有 job，或者是說你不碰 AI， 至少你不去做這個分析的話，我都覺得我們公司沒有前途，東西就要套一個狀態，就像在九九年的時候，你如果東西說我這個不是 internet enabled，根本就賣不掉了，那個時候什麼都是 IIII 或.com.com，我那時候記得公司只要開個.com 都可以賺錢，叫個名字都可以賺錢， 比如說你 cocacola.com 買錢賣個 cocacola，後來還規定說不可以這樣子，夠那時候很多公司取的名字，然後後面加個.com，或者前面加個 i，比如說 iMovie，iPad，那個 steam 叫 i 什麼都要買，他把 i 所有東西都買下來，所以現在那個時候真的就是市場上面就是這樣。 可是那個時候我相信 QQQ 才開始，這次 QQQ 已經是很成熟了，我是對這個東西蠻樂觀的，我覺得我個人都很多人問我 QQQ 會多少，我說至少會漲 80%，應該沒有問題，至少看到 80%之後才可能會做調整，就是現在的價錢的 80%。 不過那個問我的時候是 280%，280% 80%差不多 400 多塊，我還覺得有點太保守了，我覺得這個漲 80%可能在最近一兩年應該就看得到了，也許我太樂觀了。 不過我是覺得因為每一次這個歷史都會重複演，尤其在這種科技的部分，現在大家要被困了困出來以後，這個工作上面來看，每一個人都想要找到 那個好的待遇的工作，你一定要把那個 resume 都來改一改，摸一摸，也叫摸一摸，摸到 AI 才可以薪水加得高一點。不曉得我這說法會不會太偏激了一點，聽聽看老師怎麼看。 賣個短期，說漲 80%，70%，我是不知道。可是長期來講，我跟你講，你們的資產，假設你投資在 QQQ 的資產，長期你可能加兩個零，是 minimum，就是 100 倍，是 minimum，加三個零是可能的，瞭解這意思嗎？加 100 倍是可期，就是應該會來，加 1000 倍也不是不可能。所以這就是我們未來。 所以未來會有一種大者恆大，富者恆富，富者越富。那個公司大者恆大，所以你會發現 Apple 已經上了三個 tier，記得當初才剛一個 tier，就已經大家 amazing，這怎麼可能的時候，現在已經三個 tier 了。那你就知道未來你的資產加兩個零是 very easy 的事情，就是大者恆大。 那為什麼我跟你們講，我最近不是做 youtube，那有的人說老師，你都做中文的，可是我小朋友都講英文，所以你有沒有翻成英文？那我就去找有耶，就是說我要翻成什麼語言都可以，我把 youtube 的連結就丟給那個 app，那個 AI 他就完全把我翻成英文耶。 可是，一分鐘一塊錢，我兩個小時要發下去，我就兩百多塊，一個月光我們的影片要翻的話，可能要花一兩千塊。那你就從這裡可以知道 AI 是多麼賺錢。那我說你說那這樣太貴了吧？AI 這樣有人用嗎？ 我跟你講，我問人家人家說，你光一個五分鐘或十分鐘的影片，叫人家以前要叫人家翻，而且把它 edit 完，那個 vc 都弄完之後，五百塊最少一千塊是比較專業的，瞭解嗎？幾分鐘而已就要花五百多塊、一千塊，現在一分鐘恰形一塊，他說太便宜了。可是呢，AI 這個公司有沒有很賺？很賺啊，他什麼都不用做，你們就拿去用，就所以那個商機很大。 以前需要人力要花兩個禮拜做的事，現在只要五分鐘，而且兩個禮拜可能人家要 charge 你這個兩千塊，現在只要五嗎分鐘 charge 你五百塊，你不要嗎？當然要，所以我跟你講，corporate 都要付錢，而且付得非常高興，只要你把那個產品做出來。 所以我那時候不是跟大家年輕人講說，你們現在有好多可以穿越的軟體，假設你想出它的方式，而且你又是一個 programmer，你又可以拿到算力的話，因為算力還是很重要，因為你如果沒有算力，比如說我們那個整個 video 要叫他丟過去叫他做那個，要很大的算力啊，如果很多很多人都丟 video，兩個小時叫你翻譯，那你要多大的算力，那可不簡單。 而且假設我把那個人頭，就是說你把那個人也換成 James 的人也可以啊，問題是付錢，算力要有，但是為什麼是稀缺？算力是稀缺，為什麼 Elon 要自己做晶片，多久你可以知道，現在算力是稀缺，好像石油當初是稀缺一樣，以後在科技裡面，在我們 Industry 裡面，算力是稀缺。 那當然之後衍生出來的，像石油是稀缺，可是衍生出來的 plastic 跟這個附加價值，各行各業都要上去，你就會知道說這個勝敗就在這裡。那大者很大，因為大者擁有算力，所以你會發現像 Google 他們得到的算力，他說的 APP 這個 APP 都 integrate AI 的時候，那小家的可能就很難生存。 所以如果比較 general 的 application，比如說 Graphic 的 Adobe 什麼這些都做掉之後，那就要有一些突破，不是說不可能，還是要突破。當然做一做可能就被 merge 掉了。所以我們有幸生存在這個地方，會發現這個天翻地覆，可是我們投資者受益良多，你的資產加三個零都不為過。 這是 Mike，大者很大，這是一個很可怕的事情。老師你好，我想跟你講一個 infrastructure，因為我在 AWS 上班，那我個人是覺得，我也常常在想，就是說我們在做的算力，這個資料中心，這個行業到底有多長。但是當 AI 出現了以後，我們業界在看的話，就覺得這個潛力是很大的。 那我們就用資料來講，好像一個區的，現在 AWS 裡面的三大區裡面，它一個區一個重要區，像美國西部這一區的，它這整個 data center 裡面需要電力，就是一個 Gigawatt。Gigawatt 是怎麼算呢？ 一個 Gigawatt 就是 Spoken 這麼大的 City，在在那個在那個華州上中間的 Spoken，它也才有五百個 Megawatt。所以你看，一個 data center 就一個 Gigawatt。現在呢，最大的 Hurdle 就是這附近，從上面的州加拿大到左邊的 Idaho，下面的 Portland，它的電力根本是不足的。 所以當 AI 真的被 adopt 以後，像你講的 infrastructure 會趕不上，等於是你有了這個晶片以後，你的算力還是出不來，這些 data center 目前為止跟不上現在所需求的。 所以我是覺得要 bubble 的話，目前為止看起來蠻難的，因為它不是一個可以虛構出來的東西，而是它是要師大師的電力，還有水力，還有所謂的技術的東西。我想 Brian，謝謝你，這是正確的。那 infrastructure 電力真的是問題，cooling system 也是問題。 所以為什麼黃仁勛去臺灣看的就是 cooling system，cooling system 也是問題，不過就是說可克服啦，需要時間，沒錯，算力跟電。所以我不知道，像現在那個核能，把它歸為清潔能源，我不知道美國是不是這樣子，核能是不是未來的一個，還是會變成拉回來了，不知道。不過謝謝 Brian，電是一個問題。 沒錯，所以為什麼像像中國啦、臺灣啦，不是只有算力的問題，電還是很重要，這個能源政策都要重新考量。在歐洲也是一樣，因為當你這個一來之後，完全整個思考邏輯都完全不一樣。那對 Aaron Musk 來講，就是說整個地球上的太陽能，這個整個照射在地球上的那個能源是夠的，只是說 how to utilize，那可是需要時間啦。 所以這個 Megapack 也是一個非常重要的一個 infrastructure，當然小啦，解決的問題還是很小，重點是那個電廠到底要蓋多大多快。所以很多企業就自己蓋電廠，這個我們就沒辦法太深入了，因為我也對這個部分也不是很懂。 不過我們知道，就像有這個有這個 button net 的時候，那壓到 bubble 可能也不那麼容易，也吹不起來，吹不起來。那慢慢來也是好啦，不過你會知道它的速度可能會比我們自己想像的還快。好，AI 這部分我們就先到這裡，如果有需要再談，我們繼續談喔。 那我要回答育悅的那個，還是麥克也有提到，就是金融危機的事，金融危機的事在 1996 年的亞洲金融 風暴還有就是那個那個，不管是泰國啦、韓國啦，這金融風暴的來源，就是當美國升息到一個程度之後，美元堅挺到一個程度之後，就會產生銀行的危機嘛。那再來就是新興國家的金融危機，這個是以前就會發生的。那會不會真的發生，我們也不敢確定啦。 不過就是說，新興國家的壓力就很重，因為美元強勢的時候，資金就會流回美國，所以你資金被吸乾之後，那房地產資產就會下來嘛，會下來，會不會存體夠多，像韓國它的整個企業就有問題嘛。因為三星這些，當然半導體還有整個手機，整個下來之後，那可是它 AI 跟軟體部分又不夠強，所以它是前不朝春後不早點，像韓國就比較辛苦一點。 那它如果會存體不夠多，那可能又會對韓國又是一個比較重大的打擊。中國也是一樣，中國也是一樣，就是說，中國的 pandemic 再來，就整個中國的經濟沒有拉起來之後，那還有就是美國很多公司就撤出中國嘛，那中國壓力就比較大一點，資金流出不流入的話，那就會產生它的金融不穩定。 那金融不穩定的時候，你現在看中國的央行就是寬鬆嘛，要開始大量寬鬆，那看能不能度過。中國有個好處就是因為它比較封閉，不像韓國，所以它至少在一個沙盒裡面，自己在一個環境裡面它做量化寬鬆，錢不會跑掉。 可是韓國就不一定，東南亞我就沒有看到有問題，所以以前比較弱的反而沒有問題， 反而韓國的產業比較單一一個國家的產業太過單一都是蠻高的風險那臺灣剛好佔了一個很好的這個 AI 的 position 所以臺灣看起來還 OK 那其他的國家根本沾不到邊 所以也沒什麼好壞的問題所以如果有一點點金融風暴我覺得不會像 1996 年那麼大啦 不會那麼大那頂多韓國緊張一點可是我覺得問題不大就算是也不會有問題啊 因為你看那個 1996 年不是美國股市不是一直漲漲漲亞洲金融風暴還是一直漲漲漲漲到 2000 年所以海外的金融風暴對美國經濟沒有影響你知道全世界只要進入的金融風暴之後最好的就是美國你看 2009 年 08 年 09 年的時候美國製造出了次貸風暴可是最後造成什麼歐洲四國歐洲四國還有什麼大家都趴在地上結果最快樂的經濟最好的是美國所以 always 是美國傷害是傷害別人當然得利的時候就是美國這就是美國的優勢所以為什麼我一直建議大家投資美國因為沒錯啦金融風暴有可能就是一點點啦可是你不可能天氣天天每個地方都是晴天嘛那就是隨機事件可是不影響整個我們投資指數的成長這一點都不影響因為整個美國指數跟美國公司是如此之健康跟強壯外面那一點點的毛毛雨不會有影響的而且現在真的是 AI 的世界搶都來不及了何況是什麼什麼沒有那回事如果有 GDP 就知道了非常非常好 YES， 我的回答是這樣子，謝謝詹姆士老師，不要擔心外面的那些風風雨雨，還有很多那個都是隨機事件，我們看的是你們記得我的話，你的資產加兩個零是 very easy，就是時間到他就會加兩個零，可是加三個零也不是不可能，那你想想看你，如果一百萬現在加三個零會多少，一個 billion，一個 billion，大家都會很有錢，只是需要時間， 那很多人又說詹姆士，你又要呼嚨，我講的是真命題，不是像一般人講的是偽命題，為什麼我講的是真命題，你們想想看，四十年的一百倍會連花報酬多少，你們知道嗎，四十年漲一百倍，連花報酬才十二 percent，十二 percent 而已，所以一定到你加兩個零，一定到你一百萬的變一億，情而易舉，一定會來，那加三個零，連花報酬多少， 十八 percent，不容易，可是假設我們週期做得好，可能可以從十二跑到十五 percent，就會來，所以我們未來的資產的增值就是加兩個零跟加三個零的中間，這個是長期，我們做投資，很多人像那些短潮就賺個 15percent，35percent，就算他賺一倍，他就已經好像那個不會富有的，賺 15percent， 賺 30percent，賺 50percent，期權投資，你才放進去你的 2percent 的資金，他說賺 100percent，也不過 2percent，投資要看的回報是加幾個零，這個才是會致富的方式，而不是加幾 percent，買個便當都沒了。 現在吃個飯都要好幾百塊，所以那個只是買便當的錢而已，不會讓你富有的。James 老師，我還有個問題，那就是像去年，我是記得當那個危機快要來臨的時候，那個你就叫我們大家都把個股賣掉，那因為當時吧，我們特別是我沒經歷過，所以有時候也不太聽話，就沒賣。但是現在是嘗到了這個味道了，以後是不會了。 但是就是說，那現在是好的時候，那有時候我們就比如我，我就又把那個 QQQ 就拋掉了，去買了特斯拉，又買回來了。那就是以後我透過去年的這個這個教訓，我就會知道下一次當有風吹草動的時候，就立馬把那些個股就換成那是要在退休基金裡，在那個現金帳號，我到現在什麼都沒動過，那個帳號還賺錢更多。我那個動來動去的，沒有那個現金帳號賺的多。 那就是說，當這個時候，就是透過去年的這個危機，讓我就是也從老師你身上學會了，就是危機來的時候，就是趕緊要把那些相對危險的資產要轉到那個比較好，就是比較那個保值的資產，像指數基金啊這種，趕緊得轉回去。這個是一個很重要的，很重要的一個保護自己的方法。我現在覺得，謝謝也是上教給我教了，我真的是給我上了一堂課。 我覺得這個特別重要，知道怎麼保護自己的財產。 是的，我記得那個時候你叫我把特斯拉賣掉的時候，我還不是很捨得，現在想一想，你這個做的真一米，竟然跌到了一百塊，這就是你想，你是在其實，差不多一年前就想到了這個會造成的擠壓，我記得你那時候就告訴我，大家散戶買這個特斯拉，這個後面的擠壓，你是在一年前就看見了這個，真的是不簡單，謝謝了，詹姆斯老師，詹姆斯老師好，你好， 我想 echo 一下這個嶽理事剛才講這個問題，我覺得這個其實我根本直接聊到講，我覺得不可取，因為其實我們一個人，如果我真的知道什麼時候危機來的時候，那我覺得太簡單了，我什麼時候知道我運起來的時候，那我全部買漲，我知道什麼時候危機來的時候，全部買跌，其實市場是很難知道的，如果一個人這個他們都能算出來什麼是危機， 什麼是你的運起來的時候，那我覺得這就不用投資了，這太簡單了，其實我覺得一個長期的，像詹姆斯老師說的二十年，他當中肯定碰到危機，也碰到過這個轉機，肯定當中都有的嘛，因為危機的時候轉這個穩定的，那不危機的時候，我再做兩倍三倍的，我覺得這個是太難了，我是個人覺得一般人常做不到這件事，應該說不是兩倍三倍， 就像詹姆斯老師現在如果全部是指 數基金那就沒事了，就不用談。 但是往往我們有的時候還是做不到，還是做不到。但是在做不到的時候，你要想到，比如說是其實我們在那個要減息要加息的時候，大家還是知道的，前好多個月其實我們已經在討論這個事了，還是知道的。但在這個時候能夠想到怎麼規避風險，這就是一個很重要的。 像原來吧，我就比如說，就像上那個時候，我有一個毛票股，那個 SDC，那個時候還有我七塊多買進的，那時候還有三塊多呢。詹姆斯老師說你賣掉吧，我說我不想賣，我虧掉了那麼多，不賣。那現在就剩多少錢了，四毛錢了，我還拿在手上，我十幾萬虧掉了。這就是真的是一個非常，真的是用金錢買來的教訓。 就是在危機的時候，特別是這種毛票股，要立馬跑掉，管它虧多少都要跑掉。原來不知道，原來還是想留，留了竟然留到了虧了九十幾%，現在才四毛錢。我覺得這個，如果我的理解正確的話，我覺得以後詹姆斯老師也不會推薦我們個股，因為他其實他的總體的方案就是希望大家越來越多的資金都是往 ETFQ 上面去走，SPY 再回頭路再回到個股。 那你说原先有一些遺留的問題，那每個人自己去解決。但是他也不會再，不管是將來好，他也不會說我們再回到做個股去。我覺得不會了。所以說以前就是慢慢慢慢解決掉算了，我這麼理解是。不過我看你也買了很多個股，所以說應該是這樣講的。我是坦率講，但是我講主要是這個樣子。 我是剛才跟我在聊天聽節目講話，一個人的 risk 跟 reward 他永遠是成比例的。那你說一個人從來沒有 risk，那相對 reward 也少，這也是世界上是合理的。但問題是，比如說我是不超過 10% 在做這個東西，那你知道你這 10% 的你的 risk 是能不能承受？ As long as 你說這個 10% 就算我都無所謂，那 OK，你可以這樣做。但是你，我一定要說這個東西到底，因為每個人這個方法不一樣，到底 5%、10% 每個家庭不一樣，我不建議大家做。 但我只想從 Long term 角度來講，你將來 QQ 的比例會越來越大，因為你 QQ 隨著它的時間的增長，它這一塊它的增長數很大嘛，所以它的比例會越來越大。但是你說是不是每個學生都 100% 不願意 take any risk，對我很難說，因為這個東西花幾個%，所以這個東西還是會有一部分。 但是我覺得最好的辦法，你說怎麼去避免 risk，其實沒什麼辦法叫避免 risk，就是說有些人會講這叫資產配置，就是說當你知道你今天放進去這個 risk 的東西，就算配光對你也沒有影響，那是 OK，那就是這個簡單講法。因為我很難去遮蔽這個 risk 到底多大，我跟它到底合理不合理，這是太難了，好謝謝月。 反正透過去年的這個，讓我真的學到了兩樣東西，就是這個指數基金真的是好東西，特別是在危機來臨的時候。這個指數基金你就可以反正你就可以抱著不會像其他那麼擔心對吧？還有當市場起來的時候，其實市場真正從底部起來的時候，我們還是有有感覺的。你拿著指數基金，你也很活絡。 就是像要是有人至少還是就可以也可以抄其他的東西，用這個來抄一點，不用全抄。哪怕就是你說的 10%，就像你這次買的那個那個三倍的那個什麼那個什麼股票，就是你買的 FNGO FNGO，你看看對吧？就拿個 5%來抄，你就不用擔心。 還有一個就是我覺得詹姆士老師說的那個錢漲到一定的地步，要拿出來一部分存在銀行，就是拿出一部分流出來，這也是很重要。你像去年我為什麼就是沒有一分錢來抄底，因為我把所有的錢 all in 了，在前年的 9 月份 all in 的，所以去年我真的就是沒有一分錢多餘的來抄底，就蠻可惜的。 OK，那個第一個我想這樣子就是說，你如果知道的風險就不是風險了，中間的風險是你不知道的風險，所以就無法避開。那沒辦法控制風險的時候，你要什麼？要理解風險而遠離風險，遠離風險。去年初的時候，我跟大家講賣掉個股，我不是先知先覺，我只是知道那是風險。 大家離開風險，也不要把我當作是神，就很厲害沒有，我只是說因為個股是風險，所以如果有風險來的時候，個股是最大風險，所以大家要離開。所以我們在做一個決定的時候，只是我們什麼都不知道，可是我們知道要離開風險。說：月圓，我跟你講，說 200 多、300 多特斯拉，你應該賣掉，賣掉，轉 QQ。可是那個是風險，還有你的毛票。 我說那個也是風險，所以我不是在預測，我沒有預測，所以你們大家不要以為我會預測，沒有，我一點都不會預測。我只是知道那個可是風險，所以我們今天一直在講的一件事，就是隨機的風險，你要怎麼處理，就是遠離它就好了。那個股就是有風險，當然也有機會，那你遠離它，風險嘛，那機會就來。如果加兩個零，你的資產可以加兩個零。 現在 300 多少，我都不知道，360 幾，370 那加兩個零會多少，3700。如果 QQQ 長到 37000 的時候，那就已經夠富有了，而且會來嘛，QQQ 到 37000 會來嘛，會來就好了，幹嘛一定要冒風險，沒有風險的事情就可以讓你富到不知道到哪裡去了，錢都花不完了，那何必再去爭一點點個股。 如果是 for fun，就是好玩，那當然就另外一回事。可是既然可以讓你富有的方式，就安心的遠離風險，機會跟富有自然就來。所以我們走的是這條路。所以很多人問我，那我會跟他講怎麼做，我都從來不預測，只是讓風險降到最低就好了，讓風險降到最低，不可預測的風險降到最低的方式去做，可能就是一個最大的好的 strategy。 所以未來我也不會預測股市，也不會預測市場，我只會跟你講，這個時候買，應該是還不錯的，風險還蠻低的，這邊多留一點現金，應該也是還可以的。會這樣，可是市場會，你買進去，市場會不會跌？我們去年不是叫大家買，不是還是繼續跌嗎？我有很厲害嗎？ 沒有，可是那時候買都對啊，現在看起來都對，所以我知道短期不一定完全正確，可是長期風險就很低。這個就是我們依據統計跟機率分佈，長期會怎麼樣，就是我一貫的決策的方式。所以你們以後如果這樣去理解，就是我為什麼這樣講。第一點就是遠離風險，機會自然就來。 所以你們如果給我建議，我會給你建議，不見得就是最大利益，可是我會讓你的風險稍微少一點。那不是我很厲害，我沒有預測的能力，有可能你賣掉之後它又噴出去了，那有可能，可是我只是建議你遠離風險。那我們富有自來富有自來，所以不要把我當作我會以為預測市場，我沒有預測市場。 所以我們今天講的一件事情就是無知，無知反而是真知，就是你真正知道的是，就是你認為自己不可能知道的才是真知，你才是真的懂。你如果說你什麼都懂，那你就是不懂，就是不懂。所以那個那個什麼這句話，我看一下，這個馬克·吐恩講的，說我們不是因為我們的無知所累，我們是因為我們的堅信不疑的事情所累。 大家記得不要太果斷，不要太說「一定」或「會怎麼樣」，那你的風險就會來。我們要抱著一個非常謙虛的心去面對市場。那你只要長期就好，你任何的預測，那市場都會打臉。所以我們沒有要預測，我們只是避免風險。機會跟機會，跟那個富有就自來好。我想兩個半小時也差不多了，那今天我想就先這樣子好了。 那有空我們禮拜，明天早上還會有一個 Clubhouse，我們還是每個禮拜。那這個都是不定期的，因為我覺得這個要花很多時間，讓大家投資去講。那有興趣的人來聽，那我還是會錄音錄影，等一下就會放出去。那如果有興趣聽回放的，那就再去聽回放。 我覺得你要搞懂這個，就是要懂統計、機率分佈、跟隨機、跟意外，還有人家在跟你討論的時候，你要了解他是真命題還是假命題，你才有辦法跟他討論，你才會進步啦。不然跟一堆玩家完全不懂邏輯的人在那邊爭吵，是沒有意義的。好，我們謝謝所有的人。 那所有的 Moderator，那你們因為我 invite 你們進來，就是大家好朋友，大家常常在這裡有發言，所以我都會 invite 你們進來。好的，那也謝謝其他參加的朋友。那我們今天就先到這裡好了，大家可以早一點休息，因為 Weekend，明天還有一場。那就這樣子好了，謝謝大家，謝謝，拜拜。

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