【如何看待全球化與中國崛起對美國科技股的影響？】2025年1月26日

00363C 如何看待全球化與中國崛起對美國科技股的影響，2025 年 1 月 26 日，CLEC 投資理財頻道。 以下來信內容： James 老師，您好！我是來自中國大陸的一位金融二級市場從業人員，平時主要負責固定收益類產品的投資工作，對金融市場、各類產品都接觸較深。今年 7 月第一次聽 James 老師的分享就有種觸電的感覺。以前自己一直認為優質股權投資才是個人投資者最終的歸宿，但是卻一直沒有把重點放在美股。老師的分享非常大道至簡，我十分認同，也陸續將過往影片拿來看，但隨之而來也產生一些疑惑，想和老師探討。 一、長期投資、QQQ 的核心邏輯是美元霸權、股市漲錢機制、美國科技龍頭地位以及美國的創新引領，直接體現是納指 100 過去超高的盈利能力和增速。但往後看，在這個全球化動盪的時代，疊加新興國家努力去美元化，後續這些科技龍頭的盈利增速是否會下來？ 其次，我也擔心中國企業的崛起是否會降低美國科技公司的競爭壁壘。中國強大的內需消費市場和軍事獨立，我也不認為美國能像當年制裁日本那樣對中國成功制裁，進而導致之前超高毛利模式受到衝擊、降低盈利增速。目前中國電車企業基本把歐美汽車業顛覆，國內競爭非常激烈，包括華為的自動駕駛也得到國內較高評價，認為其與特斯拉、FSD 均屬第一梯隊。 這兩年華為手機在制裁下再次崛起，也使得蘋果在中國份額受到嚴重衝擊。24 年在國內最新份額，華為再次回到第一位。相應的蘋果則顯得缺乏大創新，消費者也有祛魅的情況。 如果這些企業在中國的份額降低或者丟失，或者中國企業出口和歐美直接搶佔份額，勢必會降低其超高毛利的空間，進而降低盈利增速以及未來預期回報。我覺得老師預期未來 20 年回報率超過之前 40 年的 14%，是否會過於樂觀？ 雖然目前中國頂級科技龍頭還不多，和美國還有較大差距，但這幾年中國科技發展速度確實很快，包括華為、騰訊、字節跳動、大疆等企業競爭力都很強，且國內工程師供給非常多，是美國的好幾倍。每年大量的工程師出來，中國人又非常勤勞能幹、非常內卷。我顧慮的點不是中國會取代美國，而是會降低美國的競爭壁壘，進而降低超高毛利的盈利模式，這也是我認為長期持有 10 年或者 20 年最大的顧慮點。 二、老師提到了兩種資產組合 433 或者 442，但都是基於有槓桿基金可用的情況。對於大陸缺乏槓桿基金工具，如果想要做到 Beta 1.2 的話，有什麼資產配置建議？此外，對於 442 做聰明再平衡的時候，年中如果持續投入資金，這些資金是按同等比例投入嗎？如果遇到下跌年，資金部位要轉多少進入槓桿部位？總資產的 2% 指的是年初總資產，還是年初加年中投入的總資產？ 三、當前本人 28 歲，QQQ 資產 60 萬，但 22 年因為成家也買了一套房 450 萬，貸款了 300 萬，月供 1.5 萬。目前家庭除掉開銷和供房之外，大概每年有 40 萬左右投 QQQ。兩人還有一些信用貸額度 100 萬左右，但不是無限期的，期限在 3 到 5 年左右，利率 3%。 想問下老師除了有錢就買之外，是否可以將信用貸套出來投進去？比如借總資產的 20% 投入，個人覺得風險又太高，但因為現在還年輕，也想看看在大陸用什麼方式可以做到投入的方式 Beta 1.2。畢竟大陸現在非常內卷，工作壓力也大，收入不確定性也較高，想在風險可控的情況下儘快積累起財富。期待得到老師的解答，祝老師身體健康、闔家幸福，謝謝！以上來信內容。 以下老師回覆： 很高興你的來信與分享你的觀點。你的觀點中國會持續強大，這我絕對同意。每一個國家都會持續進步、持續強大，中國持續進步也不能期望說美國會退步。中國進步的速度和美國進步的速度我無法比較，但是如果中國的思維一切都還是以生產製造外銷為主，而且以外銷美國為主，而且又是拿美元，這就如我之前所說的，一個佃農拿地主的貨幣，你覺得佃農會變成地主嗎？ 我也支持中國去美元化，但是去美元化的進程跟長期規劃是否是一個可執行的？而且美國的策略也是很簡單，就是不會讓這件事情發生。現在的美國製裁中國，還有美國圍堵中國，還有美國拉幫結派圍堵跟中國有關係的國家，這就是美國不能接受去美元化，也不能接受佃農變地主。 當然佃農跟新興國家和第三世界可以結合，中國可以反抗、可以進步、可以努力，我都看到，但是要達成有親戚的國家難度，我們拭目以待。而且如果不瞭解資本主義的真諦，還是專注在生產製造外銷，而不是在發展一些全世界都需要的產品，那要翻身不容易。 況且就算有產品，美國要求全世界抵制也很難突圍，如華為手機很難在世界銷售，因為美國已經抹黑中國，這是產品不受西方國家信任。我們也看到中國很多軟體很強，就如 TikTok 和微博和微信和阿里巴巴和最近的 DeepSeek，有很多非常強大的中國企業，但是美國就用一種強權來抵制你，你只有在國內而無法出海，這就是美國為了維持他霸權的一種方式。 雖然是不公平也好，或是一種歧視，但這就是現實。要改變這種現實，你的實力要強過地主。當初黑人要取得自己的合理人權所付出的代價，現在新興國家要取得合理的地位，可能要付出更多的錢，可能要付出更高更大的代價，也是很漫長。 美國用制裁跟讓與中國親近的第三世界無法取得高科技晶片，這就是手段，也就是抑制佃農變地主的一個策略。你喜歡也好，你不喜歡也好，但是世界就是比拳頭大。當然我同意這是美國霸權的歧視，這跟當初美國奴役黑人，讓一些國家不能取得先進晶片就如不能讓有色人種上學一樣，是一種歧視，沒有兩樣，但卻是事實發生。 這就是我說的資本主義的戰爭，且美國阻止中國的崛起，這是會持續存在的事實，因為美國不會讓任何讓美元霸權被削弱的事實發生。如果中國變成是一個入超國，人民幣撒到全世界，全世界都想要出口賣到中國，中國才有可能取代美國成為資本主義世界強權。 如果中國和其他新興國家都還是專注在生產製造外銷為美國服務，所有的製造業都是主要銷到美國拿美元，那要超越美國在架構上跟體制上就是不可能。新興國家的勞工跟製造技術再怎麼精良，還是幫地主耕田而已，只是打工仔幫美國打工而已。你可以技術精良，你可以 996，但是還是打工仔。 唯有思維模式的改變，不要以生產製造外銷到美國為主，而是要產生更大的內需，讓全世界國家以為中國生產製造外銷為主、為中國效力、為中國生產、為中國製造，才有可能人民幣成為世界主流貨幣。 關於你第 2 個問題，我們在很多影片都講得非常清楚，無論你是用 433 或是 442，你可以一年 4 個月為一個單位，4 個月投資原型基金、4 個月投資槓桿基金、4 個月投資貨幣市場基金，最後年底或隔年初再來做聰明再平衡。且聰明再平衡也只是槓桿基金跟現金之間的再平衡。所以再平衡就是槓桿基金期末資產減掉槓桿期初資產，再減掉當年度投入槓桿基金的成本，就是當年度的獲利。 中國如果沒有槓桿基金，那還在上班的人就留半年的緊急備用金，其他的就全部投入 513100。如果是已經退休的，那就用 80% 513100，20% 現金，每年無腦再平衡。你是可以借信貸出來投資，但是你覺得風險太高，那就不要做。因為所有的投資都要依據自己的風險承受度來衡量，而不是什麼好什麼不好的問題。對自己可以睡得著覺就是好的資產配置，如果睡不好覺就是不好的資產配置。 在中國要做到 Beta 1.2 不太容易，除非你到香港開戶，可以買到槓桿基金。以上是我個人的見解，供你參考。很高興的感謝您的來信。 免責宣告：所有的 email、影片內容與回覆資訊僅供參考。我不是專業的投資顧問，也不是專業的稅務人員。所有資訊僅是個人經驗分享。投資需謹慎，投資和任何決定與行動都要自行負責。撰稿 James。

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