短篇【 我們這次週期操作該轉向了，之前減倉部位可以開始陸續買回！】日期：2026年4月14日

大家好，今天是 2026 年 4 月 14 日，今天我們的標題是「我們這次操作週期應該要轉向」，等一下我會講幾個原因。當然大家知道市場的複雜度比我們所能夠理解的還複雜，那我盡量用很簡單的方式跟大家講這個是週期的轉向。 我所講的原因也未必就一定是全部的原因，可是市場它有它的規律跟它的方向，我們不可能逆週期去操作。當時我們所看到的東西可能已經改變了，所以我們就應該要轉向。這本來就是操作的過程裡面極度困難的事情。 所以我一開始跟大家講，我們在做週期的時候只是在避免風險，沒有說一定會⋯應該說不會給我們多餘的利潤，只是可以讓震盪減少。你要降低波動率，你的回報可能就是會降低。那我們的這個過程裡面，有的人如果做得早，我們一開始有說的時候就開始動作，那這個保費就付得少一點；當然有些人做得比較晚，所以可能就會賣到比較相對的低點，那如果這時候買回會相對的高點。 這是你在市場裡面做週期、你要離開市場的必要之惡。所以大家心態要正確，能夠接受它，這是你支付的保費，而不是⋯天下沒有白吃的午餐。 所以現在開始，將之前我們認為市場可能會有比較大的下跌⋯好，那當然買回的方式有幾個啦。一個就是通常我都立即市價賣出了，那買回當然我就會盡快，幾天內就會全部回補我當初離開的部位。那我知道大家對這個進出的速度可能沒辦法那麼快，不過也沒關係，因為市場總是在一個範圍內會讓你買回。 我們不是說這個時候買回市場就不會跌，有可能我們買回市場還會稍微跌，可是⋯這個跟市場漲跌是沒有關係的，記得我們在做的方向通常是以比較長期的眼光來看這個事情。 那我等一下會告訴大家為什麼我們這次的操作週期該轉向的幾個原因。那這個原因當然不是太複雜，我也不應該講得太複雜了。好，這裡我看看這裡是什麼東西啊，這是那個 room,OK，我們應該有錄影才對。好，那免責宣告了，所有的投資都要自行決定、自行負責，我們不是專業的投資顧問，也不是專業的稅務人員，那有什麼問題寫 email 給我。 好，我想我今天就講兩個點。第一個點，我想先說明一下，最近的這個⋯我們本來講景氣循環，裡面有一個叫做投資循環。那投資循環的過度投資，是因為有一個產業可能有泡沫，類似 2000 年的網路泡沫。那 2000 年的網路泡沫，因為那些公司都沒有獲利，所以它經過一段時間的瘋狂追逐，還有這個網路的商業模式出來之後，變成有很多基礎建設的投資。 所以在 2000 年的網路泡沫的時候，是一個產業泡沫跟一個過度投資的投資循環的泡沫，所以它就崩盤下跌了 55% 左右吧⋯沒有，最後跌了 85%，那是 2000 年最劇烈的。所以那是一個產業泡沫加一個投資循環的泡沫、過度投資。 那我們這一次的人工智慧的產業是有泡沫，所謂泡沫就是說大家對它的期望很高，那這個期望能不能兌現，過去這一段時間的市場是有猶豫的。那在去年第四季的時候，其實整個 AI 的裝置的投入很大，可是 AI 的租賃的費用一直下降，也就是說這裡面牽扯到了一個過度投資，過度投資讓這個 AI 的短中長期合約、就是算力的合約持續下跌，所以為什麼開始有人懷疑就是 AI 的投資泡沫。 那可是進到了 2026 年之後⋯所以為什麼從去年的八九月開始，市場就開始受到壓力，一直橫盤了將近十個月、六個月，那這個就是市場對於這個 AI 投資泡沫的疑慮。 那本來應該是要等到第一季的財報出來之後，我們的答案會揭曉，可是我想等到那個答案揭曉之後，如果跟市場的方向相反，這個就會有一個錯配。那最新的資料出來，是這個 AI 的算力越來越緊缺，所以變成租賃 AI 裝置跟 AI 算力的價錢就越來越貴，那現在在高科技裡面投資 AI 算力的公司可能財報會相當有利。 那這個跟我們當初認為就是 AI 產業泡沫、再加上投資循環的泡沫，再加上因為你投資需要借貸嘛，那你借來的錢，商業模式如果沒有完整、就是說需求沒這麼多，你投這麼多的錢進去你能不能回收——那現在看起來是不會像想像那麼糟糕。 回收這個要看整個財報，可是這個 AI 的算力需求看起來是有增無減，而且 AI 算力的需求的增加是以指數型的增加。 所以本來如果這個投資是一種泡沫的話，就會擴展到另外一層的所謂的信貸泡沫，因為你 AI 投那麼多錢你要借錢嘛，那你如果整個投入都沒辦法回收，那你就會有違約的狀況。所以這個就是我們在思考的:產業泡沫、投資循環泡沫，再加上信貸泡沫可能會發生。 那過去的整個過程是有指向這方面的，可是現在看起來，就是資料報告顯現出來，AI 的算力現在非常緊缺。 那所有的像 Microsoft、Oracle、Google、Amazon 這些大量投資 AI 基礎算力的公司，當初大家是有質疑的，那現在看起來這個質疑會因為 AI 算力的緊缺、還有 AI 算力的漲價——現在可能從每小時一塊多已經漲到五、六塊，有些短期合約已經漲到 14 塊——那這個算力合約的上漲就有利於這些 AI 基礎建設的公司獲利，或者是它的成長率會超乎預期，那這個整個就會打破了所有市場的錯誤，會重新定價。 這個也為什麼就是說市場會持續強勁。當然所謂市場會強勁，不是說它就一路飆漲不下跌，可是它會重新定價之後，市場會回到一個高點之後才開始震盪。那這裡面有兩個，一個就是基本面的高點，另外一個就是技術面的高點。 我是建議大家盡量忽視技術面，因為你要想的是一個基本面的市場多頭。所以我們之前開始做週期的所有的疑惑，就因為這個報告出來，就是 2026 年第一季的算力減少、非常緊缺。現在新的 AI 的裝置在生產投入上面也有一些瓶頸，再加上臺積電的晶片的供給也是到了頂點，再來就是記憶體的供給也是——都是變成現在反而不是需求端出問題，反而是供給端出問題，這會造成 AI 算力的價錢會一直越來越高。 那我們知道現在產業企業，我不知道臺灣的公司，美國的公司是已經大量的採用 AI，所以他們認為 AI 的算力上漲對他們來講不是重點，他們花大錢買 AI 算力是值得的，因為可以取代人力，還有再來就是提高整個公司的效率。 所以像很多銀行、高盛吧還是什麼，他們都已經開始大量運用 AI，而且要削減人力。 所以這整個問題就是說，OK，我們這次的週期應該轉向了，原因就是 AI 這個泡沫應該不會產生第二個投資循環，這個投資不會打水漂，它會獲利的。那既然這個投資是會獲利的，就不會刺激信貸的循環，所以這個 AI 的週期可能會讓我們再次的比較快速的上漲。 所以綜合這個基本的觀念，我們之前減倉的部位可能就要開始陸續買回了。好，這個是最根本的產業循環、投資循環跟信貸循環的說明。 那接下來我要講的就是市場告訴了我們什麼，那這個是要從技術面來看。那我把這個圖調出來一下，好，這個我要在 iPad 上操作。所以我們看這個 QQQ 的線型，我記得我們那時候建議大家賣出是在這個位置，我記得我們賣出之後，結果市場就來了一根大的上漲。 就是那時候，我們最早開始建議大家賣出應該是在這一天，我的印象。可是賣出之後市場就漲上去，我跟大家講說不要去追它，那市場就下來，我們認為市場應該是反彈之後應該是會下來。這一根線是有問題，昨天這根線上影線應該是沒這麼差。 好，那現在會不會在這邊震盪，有機會，可是我們不需去考慮這個震盪的問題。我們考慮的是這個市場就是在這 600 到 617，最多就在這邊，所以這個範圍有 17 塊。如果說它下跌，也應該就是會守在這 600 塊、590 這邊。 那這裡將近有 20 塊、30 塊，那 30 塊差不多 5%，就是你會在這 5% 裡面震盪。就是我們可以知道，低點可能就會留在這邊，高點你不要⋯今天美股開盤應該就會衝破這個高點了。所以你要知道，就是說你買高，那低點在這邊，可是你不一定會等到低點，所以你可能要陸續買回。 你怎麼買回要看你個人，如果是我的話，我會在這個禮拜、下禮拜二，這個禮拜我應該就會全部把我失去的部位就全部買回了。 那我給大家看，就是說當初市場對於 AI 的擔心，就是從去年 10 月說 AI 過度投資，那後來就是 12 月開始財報的時候，很多公司今年要投資幾千億，total 整個 Mega7 可能要投資將近 7 千億的裝置，那他們講就是說需求是在那邊，可是市場不太相信，所以市場的賣壓就出來了。 那市場為什麼不相信，是因為去年底的時候，這個時候 AI 的租賃的合約價錢很低，每小時才一塊多，所以那個時候的算力需求不像 2026 年的爆發。所以其實在去年第四季的時候，AI 的算力租賃其實一直在下跌，而七大巨頭還有更多的公司要大量資本投入 AI，這會讓市場更為緊張。 所以其實大家要知道，市場不是因為戰爭，戰爭只是讓市場更加可能惡化。如果市場是惡化，它可能更加惡化，可是它不是，你看市場是在這裡就跌下來，所以這裡整個戰爭都還沒發生，所以戰爭不是我們決定說我們該短期離開市場的原因。 真正做週期的不會因為戰爭，所以大家一定記得，我不是因為戰爭才做週期，是因為產業泡沫還有投資循環跟信貸循環可能三個循環都會出問題。當然一定是產業泡沫推動了投資循環泡沫，再來推動信貸泡沫。既然產業沒有泡沫，也就是 AI 的投資是沒有泡沫，它的需求是真正存在的，這個時候就推翻了市場的認定。 這也為什麼就是說最近這個市場下跌之後上來，這個從底部上來的原因當然就是戰爭的原因，可是之後再往上漲，這個就是基本面的原因，所以戰爭應該是不在市場的考量之內了。現在問題就是 AI 這個產業跟這個投資回報是不是真的，那從 AI 的算力需求來看這是真的，所以 AI 這個不是泡沫，那投資就會被回收，投資的回報會被回收，那信貸問題就不是問題。 所以就是跟大家解釋，我們應該要轉向的真正原因，是因為產業泡沫、投資循環跟信貸應該是不用太擔心了，AI 這是真實的需求。如果沒有那麼大的需求，那整個 AWS、Microsoft、Google、Meta 這些算力不會那麼緊繃。 所以像 Oracle 它投資很多算力，本來大家懷疑這個公司可能會破產，可是看起來可能他們會大量的獲利。 所以總結來說，為什麼我們今天會跟大家講我們的週期操作應該轉向，這個就是在市場裡面沒有對錯，只有應該怎麼做。就像我剛剛當初講的，我們的週期大部分 80% 會錯，那錯沒有關係，就怕你錯了不認錯就繼續一直下去。 我們這個本來就在我們的預期當中，但當然我們的資訊取得沒這麼快，所以等到我們現在知道——我今天現在美國凌晨 4 點 43 分，我差不多 3 點多的時候差不多知道這個訊息，那看了一下所有的這個資料，所以我想就應該要通知大家了，該轉向我們就轉向，就這樣子，很簡單。 那我們就在這個百分之五裡面，如果動作快、一開始就有賣掉、沒有殺在低點的，那你的成本就低一點。那比如說我記得是 6600 左右了，所以現在 6117 塊，17 塊除以 6600、6638，就 3% 而已，所以其實還是蠻小的一個範圍。 所以這個成本每個人不一樣，有的人付得比較多 5%，有的人付得就比較少 3%。不過好，我們這個週期這次這樣就結束了，我們就開始全倉。所謂全倉當然是你還是要保留我說的百分之三十、或你該有的現金，你是還在上班的你保留一兩個月，那你已經退休了保留百分之三十以上的現金，就這樣子。 所以那你買進，我是建議盡快買進了，市場下跌的跌幅應該是有限。好了，先這樣子，那大家辛苦了，那我們就跟大家說明到這裡，好，謝謝。

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