投資金融學 2022年8月13日 CLEC投資理財教育學院

好,那我們就開始上課了我想這堂課大家要可以任何時間你如果有舉手的話我們就展開討論因為這個有時候我在講的時候不清楚的地方你馬上討論就會更瞭解那投資經濟學或是我們叫投資金融學應該是金融學不太算經濟學我們就是把資本市場裡面的資金的運作讓大家瞭解一下那比如說升息降息通膨政府央行的功能財政部的功能還有錢怎麼來你錢是怎麼來那資產的增值是怎麼來資產怎麼泡沫這些都我們今天會想要cover那一開始的話我想大家還是要理解錢貨幣是什麼貨幣是什麼如果你們瞭解貨幣是什麼的時候那就容易理解這個錢是怎麼來的好以前在古時候都是以物易物嘛以物易物那以物易物的過程當中就是如果你有東西對方也有東西那你們兩個的東西認為差不多那當然就可以換那如果差一點怎麼辦怎麼換這個就是有問題嘛就是說我一袋的米要換你一隻雞可是你覺得一隻雞應該用三袋米才來換可是他現在只有一袋米那他只要想要吃一隻雞那怎麼辦所以他會欠你兩袋米那兩袋米怎麼辦OK好那先拿你一袋吧那下次你有另外兩袋你再拿給我那那你就要寫個借據吧那這個借據怎麼寫如果大家都認識那就腦袋記住就好了嘛那如果腦袋記住的話那你如果突然之間這個雞換成一袋米可是你有兩袋米人家欠你的可是你現在又想要去吃個豬肉那你也吃不到因為他兩袋米沒還我我就沒辦法用兩袋米去換那個豬肉所以你可以用口頭跟賣豬肉的說哦他欠我兩袋米了那你現在給我兩袋米的豬肉那你再去叫他要兩袋米如果這這個都市這個這個CT很小那當然也OK啦可是哪天豬肉商去找那位最開始的說哎那個說張媽媽說你有兩袋米我欠他那你現在算是欠我的那那個這個這個先生就嗯確定嗎我得再去問一下我是欠張媽媽也沒有欠你那你怎麼變成說我欠你那這個要講清楚哇那就麻煩了哈所以那怎麼辦為了簡化這種事情就哦那你在石頭上你你找一顆石頭上面籤個字我籤個字兩袋米那你認認識這個東西嗎這你籤的兩袋米所以這兩袋米他就拿去給賣豬肉說這個這個摸摸摸他欠兩袋米這個我跟你換個豬肉那那個賣豬的就去找他說哎你兩袋米給我最近要兩袋米他一看哦對對對這當初我籤的沒中好那我給你兩袋米那這個就是那個那個那個那個石頭就是一個記賬那是不是也是一種貨幣就是一種貨幣就是說哎他有流通嗎然後流通所以貨幣是一種記賬單位也是一種債券就是借條了就是借條所以啊你們如果去美國你們在美國的話你看美金的話我看一下美金US dollar這個OK你看看這個地方這個這個這個這個OK這些note note是什麼債券呢note是一種短期債券短期債券叫noteit's legal tender就是它一個法律上約束的一種那債券for all對於所有的債務啊就是所有的債務誰這個是一種債債不管是你是public and private不管你是公家機關私人你都要honor這個債務OK這個就是美金美金就是一種債務債務所以那這個就會產生一種法幣的觀念就是說為什麼美金大家可以相信為什麼一個國家的法幣大家比較能夠相信而比特幣大家比較不相信因為法幣的話你在美國假設你去跟一個拿一個美金跟一個商家買東西說我要付你這個美金多少錢他說no我不收美金我只收人民幣或者是我只收這個比特幣只收美金我不收你去找FBI或者是那個可以把它抓起來的因為他違反了剛剛那個約定他是一個法定的約束的你在美國境內不可以不收美元他可以你可以收別的那他人家也願意付可以你要收臺幣那對方有臺幣那可以沒問題可是人家付美金你說不收那你是犯法這就法幣就是有法律約束那再來就是說如何從一個義務義務再來用奢帳再來用石頭記帳或是用繩子綁最後如果這個商業行為是一直都維持在一個小的村莊部落裡面也還好那有的人欠了債他離遠離他鄉的話那這個債就倒債了那你的兩彈米或者是你一隻雞就要不回來有可能但這個當然畢竟比較少可是當人類的移動開始的時候那這個倒債的風險就比較高了就比較高所以會變成什麼你我要的不是你一個借據而已我要的不是說你在石頭上寫兩個字或者是我腦袋記住或什麼不是不是不是不是不是不是不是不是不是不是不是不是不是不是不是不是不是不是不是不是不是不是不是不是不是不是不是不是不是不是而且用金子銀子有個好處因為它稀有你要偽造也不容易而且呢它可以剝銀錠給它剝一小塊那當然差不多的話差不多就好那就那就這樣那就大家用銀子金子碎銀子那就這樣這個就是那你這個銀子金子大家都認為這個要偽造不容易而且你就算去開採提煉你的人工費用也差不多就是那個價值啊所以你也可以去拆開採沒關係那你就等於在發行鈔票沒關係你可以硬那這個有個好處就是哎你把金子銀子帶到別的村莊去或帶到全國各地哎大家都同意都承認你到拿著金子銀子你不用抓著三隻雞帶著你跑你就帶著金子銀子到外面外地去你還是可以住旅館還是可以吃的到飯那這個就是從紙的或是結繩或是用貝殼記賬的單位就轉成一個大家約性俗稱的經營來做交易所以古代的時候呢那時候中國用銀亞歐美用金在交易那這個交易的過程當然是蠻OK的了可是金子銀子像銀美中國的銀的話那因為銀有時候私人在住的時候元寶就成分不太純了他把你稱一些鋁啊或是其他的一般的百姓就看不太出來所以不純所以會有官銀官銀的意思就是說官家出的銀元寶那這個純度比較高所以他比較值錢所以古時候會有你是官銀還是稅銀那你就從哪裡哪裡還有哪一省來的銀子會比較不純那就有這種問題所以他要掐取比較高的費用那這個當然就不會有什麼大的標準所以官銀變成是比較大家信用的所以你不能印官銀官銀後面印的那個mark是標準的你不可以自己印如果你自己印那就是偽鈔所以有官銀那可是現在就是來了就是我們運這個官銀或者是今天運這個官銀的過程會有強盜那怎麼辦就好像以前美國的話就是我要是發狗嘛從東岸運那些金銀財寶運到東岸來因為那需要來結果中途被這個洪荒或者其他的土匪劫走了那就經營被劫走上面也沒辦法就被劫走了就查無此人找不到那他們就花掉所以變成都要有標局來壓那個標那標局壓那個標啊當然很怕被人家劫走啊所以他們要很多警衛啊這樣可是還是常常被劫最後那個標局啊他就跟政府或者是說來這樣好了你反正你們的銀子會被搶還有百姓的銀子也會被搶我這邊呢就bodyguard我就把你們你們金銀子後都放到我這個標局來我保護的所以很多有錢人呢就把金銀呢就趕快放回到標局去然後標局就會核定你這個橙色是多少然後上面就200兩拿一張票給你200兩或者是300兩那這個可能上面有有記名跟沒記名然後不一定就這樣那這樣子過程當中就會產生啊就會產生就是標局就會產生他的這個銀票這銀票就是紙張的就是貨幣鈔票出出來的就是這裡20兩的銀票或者是100兩的銀票或者是3兩的銀票那你拿這個銀票就是哪個那個這個這個金絲標局的銀票你到了北京你還是可以拿金絲到金絲標局裡面去換銀子出來那這樣子就不用就節省的運送啊這個這個就是銀本位就是說你把銀子國家的銀子百姓的銀子都存到我這個標局來我標局發一個銀票給你們那這個就是所謂的當這時候是一種貨幣那就開始就流通貨幣那這個銀票當然標局只要信用好多少銀子發多少銀票但當然後來就有借貸那借貸當然就是要看了你如果過度借貸很多人來借錢藉藉錢那說好你要借多少20兩借你那你那個房子抵押給我這樣子就就這樣子那他可以那20兩拿去買買買買買豬買雞來養然後買地來來種那這個就三位業行為就出來了那這個標局如果比較誠實的話他就多少銀子印多少票那可是有人借他想啊你們也不會全部來兌換成銀子嘛哦所以啊沒關係多印一些銀票好了那就就印了就好像美國當初用金本位主義說多少35美金換或說換一一一一一盎司的黃金可是過了一段時間那個美國啊就印太多錢了他發現這個不行了不行了這個所有的錢都拿來換黃金我就就被換光了所以收不住了所以他就說我美金跟美金跟那個黃金脫鉤那那個時候一脫鉤的時候那一脫鉤之後美金算什麼大家為什麼要相信美金呢那這個就變成債本位主義啊就是我們剛剛所看到的美金上面寫的這是個債券那就又回到什麼又回到最古老的那個那個用貨用用用石頭了用用紙張用用紙張寫個或刻個字或用用那個那個那個那個那個那個貝殼刻個賬只要刻個借據一樣的道理只是現在比較文明就是刻在一張紙上而且防偽的功能比較好以前那個那個那個貝殼然後石頭很容易被偽造你到了隔壁村莊誰知道張三的字長什麼樣子不知道誰也不認識張三所以那就就有國家來印或者是國家所授權的銀行來印這個鈔票那你的存款當然看不到鈔票存款你的錢存在銀行就是銀行的債務銀行欠你的債務銀行的你的你的借款你如果去銀行貸款借款借出來錢那是銀行的資產就資產所以這個就是銀行跟你不一樣你錢存在銀行是銀行的債務那你房子抵押銀行把錢印給你那你欠銀行一百萬那這個銀行持有一百萬的債權那就叫做那就是他的資產你的你一百萬欠他他是對他來講是一個資產你錢存在銀行是銀行的負債這個就是要清楚這樣那這個就是解釋整個錢的發行的過程有沒有問題對於貨幣這個怎麼來有沒有問題關於貨幣的這很重要所以很多人不搞不懂錢為什麼可以一直印一直印有人知道錢為什麼可以一直印嗎什麼狀況可以印錢出來你可不可以印錢一般百姓可不可以印錢還是印錢只有央行可以印還是印錢只有財政部可以印誰可以印錢很多人說美國亂印錢那只有美國可以印錢嗎美國是怎麼印錢的有人知道嗎美國怎麼印錢如果知道了舉手你就可以開麥講這很重要美國怎麼印錢一般百姓能不能印錢公司能不能印錢我跟你講都可以都可以印錢你跟美國政府一樣都可以印錢怎麼印我們剛剛講錢就是一種債務對不對那美國政府怎麼印錢美國政府就用他的信用印錢了他怎麼有什麼信用我可以抽所有美國人的稅所以呢央行你這個中央銀行你相不相信美國財政部啊央行說我當然相信啊你欠我錢你就去找百姓拿稅抽稅就可以了我相信你一定還得起所以財政部就要發行債券那他發行債券的時候讓銀行來買大部分很多銀行去買了那銀行為什麼去買債券銀行買債券是不是印錢其實是印錢那銀行怎麼有錢你們的存款就是銀行的錢那銀行拿你們你們存款可能利息只有0.5可是他拿到這個100萬你們存款100萬利息0.5年利利息0.5他如果可以到市場上去貸款房地產能貸得出去的話那可以貸6%那他當然就貸給一般人可是如果銀行全部都用房地產去貸款貸出去風險是有點高而且全部都是等下房地產有人倒債的話那他就會週轉不靈所以他有些錢他就要拿去買國債那因為你們的存款才0.53.2所以他去買國債拿到3.6那他就把你們的錢就借過去給政府去用那政府就把錢印出來了那當次貸風暴的時候政府印錢政府發行公債銀行沒錢買了銀行自己都沒錢了百姓也沒錢了銀行都被倒債了銀行沒錢了連ATM都快領不出錢了所以政府要發行公債沒人買那這個時候央行就會是最後買家所以央行會把財政部的錢的債券買掉那把錢交給財政部那財政部就可以有錢花就這樣就政府印錢的方式那一般的公司怎麼印錢一般公司很簡單他就是我有多少資產我有辦公室我有生意你看我的蘋果就是你看我生意多好我每年賺多少錢所以你現在借我10個billion美金那銀行搶著借他那他說利息多少哎呀蘋果公司好說好說1.3就好了那他就借到1.3他用什麼借用信用借啊那信用是什麼就是信用貸款嘛所以有信用可以貸款像美國的中央銀行有信用他可以印錢蘋果公司有信用可以印錢那一般的公司如果業績不太好那怎麼一般他可是又要用錢那他就要用他的公司辦公室來抵押那就叫做抵押貸款就是抵押貸款所以你你現在知道了有兩種可以印錢的方式一個就是信用一種就是抵押這兩種都可以印錢就是印錢那怎麼印你就信用給他跟他籤一個這個我欠你100萬那他就給你100萬那這個錢就是這樣印出來的那一般的百姓怎麼印一樣啊你你去買個房子當配20萬他借款80萬銀行就印出80萬給你印出來的你要記得是印出來的那他為什麼有權利可以不是央行可以印嗎沒有他也可以因為他拿到你100萬的產權100萬的產權那他的資產他就拿到100萬的資產可是就是就是他拿到權利100萬那他把80萬借給你借給你那他就80萬的權利就資產有80萬資產有80萬那他就這樣印錢出來所以那他的資產80萬用什麼做後盾用你的房子抵押做後盾以前不是用用黃金或白銀做後盾現在沒有用抵押品做後盾所以現在你說債本位主義其實後面的支援的後盾就是信用跟抵押品兩個信用跟抵押品只要有信用跟抵押品這個錢就印的出來所以你們要看到上面就是這個債券就是這個是一種debit是一種債務什麼債務就是你可以去向任何人要求償還所以美國規定所有人都要都要接收美金那這個錢的背後其實當初借錢出來這個人他是有抵押品的有房子抵押或者信用抵押就這樣所以每個人都可以印錢你跟美國政府一樣有權利可以印錢那我們像Pledge也是印錢我們抵押品是什麼就是我們的股票股票也可以抵押也可以印錢那個錢就印出來了那央行就說你這個銀行你為什麼可以印錢給那個James沒有啊他給我很多股票抵押所以我就印錢給他那好你這個這個叫什麼優良這個抵押品的品質不錯不錯如果你抵押品的品質不好那就那這個銀行就有問題所以反而看的不是你借印出多少錢要看他的抵押品的品質好不好那刺激房貸的抵押品的品質不好那信用不好所以才會破產才會出金融危機所以這裡理解就是怎麼印錢這個大家可以理解有沒有問題好所以我們在這個Pledge就講錢怎麼來從一物一物到用金本位銀本位金紙銀紙金紙銀紙很重帶來帶去容易被搶所以就用銀票那銀票如果被搶了沒關係啊就是再回到本行去要一個就好了那他們會認定那會通知對方就是這個銀票已經被搶了作廢好所以這個就是從金銀交易變成這個金本位銀本位後來脫離金本位之後就變成債本位就是反正錢的背後就是有債主冤有頭債有主就是這樣子好老師我可以問個問題嗎請問你剛才提到財政部是因為他有稅收所以他可以印錢蘋果公司可以用他的信用和資產做抵押可以印錢個個人可以用房產做抵押可以印錢美國的央行他是透過什麼方式可以印錢呢央行他拿抵押品你只要他收的就是高品質的抵押品所以他收美國國債他就可以印錢了是不是這樣你美國國債給我我就把錢給你了就這樣子那是財政部的印錢對財政部印錢財政部寫個借據給中央銀行就是30年國債我發行10個billion沒人買央行說那我買可是你每年還是給我10年你每年給我2.5%利息財政部說OK沒問題他就把10個billion的錢撥到財政部的賬戶去這個撥怎麼撥很簡單就在電腦裡面敲一下就有了他就是等於財政部在在央行的賬戶裡面就多了10個billion你們在房地產抵押的時候說借80萬你們賬戶上跑出80萬這麼棒那個也是他們這個銀行裡面敲進去而已他就叨叨叨電腦敲一下就你賬戶裡面有80萬就好了那這個80萬就是他的債權了債權那央行來audit的來來檢視的說哎你為什麼拿80萬給這位張先生他有一個房地產在Cupertino180萬他抵押給我的那沒問題有藍債權就這樣子那央行也是一樣央行就是拿到政府的所以央行只收高品質抵押品所以央行當初只收美國公債不收其他的可是2008年之後央行發現市場不是公債的問題很多市集房貸也出問題還有很多這個Mortgage bank loan也出問題所以他那個也收了他也收了他也收了所以他也把它收了要把錢印出去了這樣理解嗎央行的錢就是筆記本上的這個一個一本記記記記記記記記記記帳本而已啊哎沒有什麼其他的央行可不可以無中生有呢什麼都沒有他就印錢呢沒有他一定要有人抵押OK那央行購買的國債然後財政部會付他利息這樣央行就會有收入了他的收入會會記在他有他有income statement他也有income statement他有他有這個叫做央行的這個叫他有個statement所以你看他他這是有個statement那央行的這個收入會開開支掉嗎會花銷掉嗎他只是記賬他多了多少錢他這個多了多少錢OK他不需要他不需要他他可以dimesh他把它捏一捏不見了也可以反正無所謂他是表表表帳帳帳面上是有賺那個錢那帳面有賺的錢他也是要發薪水給央行也是要發薪水給給員工嘛對不對央行也有員工啊OK好謝謝老師對央行也有也有也有也有也有也有賺錢可是他就是是是你說他無中生有也可以來因為你說無中生有是說他有無限印美金的權利可是他也是要拿到抵押品高品質抵押品他可以把錢給任何給那個人啊很多人說央行印錢為什麼不印給我我去央行央行扣扣扣你印錢你要不要發給我一百萬央行說你憑什麼而且你那麼小咖我理你啊我我我我只針對美國美美美國財政部如果六大銀行有需要錢我有個視窗那個視窗就是緊急借貸視窗那就用用用用央行的隔夜財款理你你可以來敲門我可以借給你沒問題那個那個就是銀行的借貸視窗那所以為什麼刺激房貸的時候沒有人敢去那個視窗借錢為什麼因為他視窗的錢最便宜可是你去那個視窗借錢代表你這個公銀行有危機了所以央行在零七年的時候為了解決這個問題他知道有兩三個銀行出問題沒錢可是他們不敢來借因為他們來借就暴露出他們的銀行出問題那很多會被擠兌所以他把所有的銀行不管是威爾斯法購BOAGoldman Sachs這個這個Morgan Chase都找來說你們每個人十個billion假設我不知道都要拿每個人都要拿你不缺錢也要拿沒關係都拿這樣才不知道誰要破產所以當初央行有做這個事你們不要不拿一定要拿因為我們不能讓人家知道誰有問題就這樣每個人都吃藥不知道不要讓人家知道哪些銀行病了就這樣這是零七年零八年出的問題這個你不理解央行只是一個記賬單位他不能他也他你說他無中心也可以因為他的錢可以無限量印那可是他印了要給誰就是有人拿抵押品來那他不只收高品質的抵押品就這樣有沒有其他有沒有問題一個問題就是pandemic的時候美國政府發了很多給大家發的錢是吧他增加國債是吧他就是用債來發錢但是我在中國的朋友都說是美國浪發貨幣是不是把這個好像是剝削了全世界是這樣可以這樣理解嗎這理解是錯的他不會爛發我們剛剛不是講嗎就是財政部要去背書不是嗎是要還錢的不是嗎雖然現在欠蠻多的了七萬多億還八萬多億是不是欠蠻多的對對對可是每個人不都這樣子嗎你們去借錢你們去房地產貸款或是你們去信用貸款有人罵你說你是亂印錢嗎有沒有沒有嗎所以財政部也沒有亂印錢央行也沒有亂印錢的他們是有憑有據那現在的inflation是不是由這個引起來的嗎所有的inflation當然就是貨幣現象確實沒錯那當然貨幣現象只是一種嘛那像外部環境也是一種嘛你如果說戰爭當然就造成inflation嘛還有pandemic的貨運塞港也是造成嘛所以那是很多原因那貨幣是一個大的原因沒錯就是所有的通膨就是貨幣現象嘛你都沒錢了哪來inflation沒有啊就沒有人錢沒有人有錢買就沒有inflation是極端狀況所以所有的inflation都是貨幣現象沒錯是沒錯可是不是100%啊100%錢只是其中一個主要的角色好的謝謝對所以有時候央行低利率好久可是都看不到inflation為什麼因為貨唱其流嘛還有公司的這個農業的這個科技進步嘛所以供給增加嘛那這樣子的話錢多也沒關係嘛你如果能夠做出每個人可以吃10個麵包你的量可以供應全世界每天可以吃10個麵包的話我想沒有人吃那麼多那就是供給過剩錢再多也沒有人面包也不會也不會漲價因為因為不會有人買那麼多面包去吃吧那如果假設所有的物資都是供給過剩的話那也不會有通膨你印再多錢也沒有大家也消費不完就把它存起來了這個就是一個公司就是mv.pq嘛mv.pq是m就是money的supplyv就是速度速度就是你你一天吃多少饅頭多少麵包這是v就是速度嘛那你有吃10個饅頭那速度就比較快那如果大家每個人都只吃兩個饅頭那速度就比較慢可是不管你吃的量多量少等於pqp是什麼物價乘上q是什麼數量那q假設是無限大q假設是無限大就數量無限大那個p就無限大了無限小那就不會通膨了是不是這樣所以你你若懂mv.pq這個公式你就把永遠記住那以後碰到這個問題你就會發現錢硬很多大家也很踴躍消費可是沒有通膨那等於p還是維持在低倒那你就知道那q就很多那q很多什麼因為人類進步中國很會量產東歐的解體所以讓很多產出增加所以mv雖然增加那p不增加q增加那那合理那現在呢m增加v也增加可是呢q不增加q為什麼不增加那因為就是打仗嘛哎呦說這個這個這個船運不進來啊大家都很多很多馬頭工人都生病了pandemic了所以呢q是什麼東西啊q supply進不來所以你說因為m太高嗎還是qq太少都有可能都有可能所以要解決的話兩個都解決那當然央行沒辦法去解決q的問題因為quantity就是塞港的問題也只能政府去解決吧或者是讓pandemic所以為什麼要說我們這個通膨還是要看這個疫情的狀況這就是他為什麼會這樣說有沒有問題你們的問題都非常好儘量問那這樣我才能夠解釋的更清楚好誰能印錢剛剛有講過薪資勞力所得是用你勞力換錢你用勞力換錢貨物銷售是交易不是印錢這些都不會印出錢錢不會從這裡印出來這只是一個轉換的過程可是你只要有抵押品你就可以印錢今天你如果去銀行要借錢銀行說哦那樣子啊你有房子嗎你有車子嗎他說你都沒有那你有工作嗎你在哪裡在臺積電哦好那你利息2.5你要借多少如果借多利息較高借9借30年那利息會更高你如果借個3年5年那1.5就可以了就是這樣那這個就信用所以我們每個人都在印錢不要只怪央行不是隻有央行印錢每個人都在印錢這個就是印錢的功能央行的貨幣政策與運用這個大家理解一下那央行印錢他的貨幣他要決定印多少錢央行可以去買美國國債他也可以不買他可以決定買很多他可以決定買很少那個就是貨幣政策瞭解嗎所以他貨幣政策有幾個一個就是他可以定一個利率你們看央行現在的利率是2.0到2.25你們覺得這個利率在做什麼有人知道嗎央行定一個2.0到2.25這是什麼利率央行的利率有人知道嗎你們都常常聽到央行在有一個利率那利率現在升息了所以這個升息這個升息是什麼Fed Fund Rate這個Fund Rate是什麼Fed Fund Rate他已經Rest到這裡所以現在Rest Fund Rate就是2.25到2.5這是什麼利率這個是什麼利率有人知道嗎好Man你說Man你舉手你可以開麥講這個Fed Fund Rate對市場上有什麼意義好像是說這個是央行貼給銀行的利率是不是這樣的我一點都不懂還是聽到這個也蠻不錯這樣子這個就是央行的貼現視窗的利率就是你銀行就是一個標準利率就是銀行你如果3點半嘎不出來了你去央行借的話他會2.25到2.5這樣懂了嗎所以現在市場上銀行之間的利率就是2.25到2.5瞭解嗎所以央行就是讓市場框在這個位置你們如果比2.5高你不要向他借Morgan Stanley說要向這個VOA隔夜拆款結果是2.875那這個Morgan Stanley會向VOA借2.875那這個Morgan Stanley會向VOA借2.875那這個Morgan Stanley會向VOA借2.875那這個Morgan Stanley會向VOA借2.875他說央行才最高2.5那我去央行借我為什麼要找你借那VOA說你去借那個Morgan Stanley說真的會敢去借嗎他當然不敢去借為什麼去借就被人家知道你欠錢你錢不夠所以也不會去借那可是央行又要規定大家就是希望大家交易的時候都在2.25到2.5之間隔夜拆款利率是這樣子的時候那央行怎麼辦央行怎麼辦他就要經過公開市場操作就是說他盯著每天的隔夜拆款利率是不是在昨天你們之間借的怎麼樣你看2.375還好啦在我2.25和2.5之間可是假設有一天突然飆到3.875央行一醒來你昨天在幹什麼為什麼飆到3.875他們就哎資金太緊俏央行說我那不行不行你們資金緊俏不行來所以他央行就會進場干預央行進去進場干預一樣是進場交易他們銀行之間有個交易就是隔夜拆賬的系統那央行就進去裡面人家也不知道是誰買家賣家不知道所以央行進去操作沒有人知道他只是從那裡面BOA說3.25可是有一個人哎他說2.35當然大家去跑那個借了2.35沒想到就借了還還一直還還可以藉藉蠻多的量還無限供應那就發現說那央行就是這樣進場干預他央行這個利率是個宣示的利率那可是他宣示總要有實質意義所以他就是用這個去幹涉銀行的成本你們銀行借錢的成本因為百姓存款是無息無尊的不是啊可是銀行有時候短期資金要很多的時候他突然一天只是一天而已要嘎個10個billion如果嘎不出來就破就就就就就就就就就就就開天窗了所以他要去公開市場要去借個10個billion明天就還你那可是如果銀行之間沒有這麼多資金油資那他就變成利率很高那利率一高央行就知道銀行之間有一些資金不足所以央行就會進場干預那讓利率掉下來那這個就是央行的fund rate的意義他不是隻有宣示而已他會進場干預讓這個銀行跟銀行之間的利率維持在這個範圍內這樣理解嘛好所以我有一個問題我想請教一下我們就是說因為現在就是那個那個Federal Fund Rate是在增加嘛那這個跟就是跟就是跟那個Bank要給那個就是給那個存款人的interest rate有相對的關係嗎就是說我這個fund rate增加的可是你看我們我們現在現在的我們的那個不管是interest就是checking account還有saving account甚至於CD都還是非常低那這個沒有說一定fund rate增加Bank就一定要增加這個這個這個saving account嗎?或者checking account的interest rate嗎?有什麼關係嗎?不需要銀行如果錢很多他幹嘛你要來存我我這個是競爭關係嘛如果BOA不太需要錢你來存我就是零利率零那你說我零那我去Morgan Chase看看怎麼又說我0.3你就把錢換到Morgan Chase那你說你看BOA你好笨啊比如說沒關係啊因為我錢實在太多了油資太多所以我利率我不要收你不要來存也沒關係啊瞭解嗎?所以你們存到銀行的利率是有競爭性的就是說如果利率還是這麼你們存進去錢很低那利率利息很低的話那代表銀行也不缺錢了你們曾經在20032006年07年的時候你們有沒有碰到三個月的存款利率5%在在在一般的CD有沒有?有啊那個就是什麼?金融風暴要來了銀行連那個那個借貸視窗2.5他都不去借還找你們業界那個5%的瞭解嗎?你們有沒有碰過這個問題?有嗎?在我知道如果在2006年07年的時候你們去那個時候CD非常好啊三個月半個半年都可以拿到拿到4.5那代表什麼糟糕了銀行銀行快破產銀行資金快斷了啊這個就是一開始就可以知道了銀行這裡就知道了所以所以為什麼我很像這一次這個這個這個這個這個這個央行在Tapping在縮表的時候我很注意這個CD啊這些根本沒有起來代表什麼?錢是太多了太多了連銀行都不想要你們的錢那這個代表什麼?金融業沒問題金融業沒問題所以你們看看這個還有一個叫Prime ratePrime rate好好這個Prime rate也是銀行之間的ratePrime rateFederal fund rate這個你們可以去看看這個Prime rate跟Federal fund rate這個都是在這裡你看看這個Prime ratereported by the Wall Street Journal Bank Arenais among the most widely used bankbank market in the setting home equity line of the credit credit rate這個就是啊這個Federal discount rate你看這個Discount rate就在這裡這個這個2.5一年以前你看一年以前這個這個現在2.5這個就是Federal discount rate其實也就是Federal fund rateFederal fund rate就是這個Discount rateFederal fund rate那District cost of the fund這個零點這是呃所以你們會發現所有的這個Mortgage都受這個的影響都受這個的影響了這受的影響那這個Home equity line就是這個5.5所以你們現在去借款應該都在5.5用房地產去抵押都差不多在5.5對老師我可不可以問一個問題你問那個Fed他提高Fed rate然後他就是這個Fed rate就是一個基準說他借給銀行的一個利率那一般來說在的提高Fed rate意思就是說借錢的成本變高了嘛對所以所以像一些Mortgage啊什麼像Fed rate都會跟著提高那為什麼每次那個Fed一提高利率那市場就會很敏感就要去request呢是因為借錢的成本提高了那這這跟stock price他們之中間是他們一定是有一些model去有一些model所以他們才會有這種這種是這種好像關聯性那那個model是什麼就是說所謂的reply stock是指是是是是這個一回事這個是這樣子就是說這跟折現率有關啊就是說假設你今天今天蘋果未來10年未來蘋果未來10年你看折現率我用簡單的不是完全正確不過用簡單我們以前常常算這個蘋果的價值那你如果用蘋果AAPL對不對那你蘋果那蘋果蘋果的價值就是他今年賺6塊對不對他今年賺6塊那他的growth只有1.9假設是這樣那我們假設他過去可能成長5%好了那我們用5%來算假設你是投資者你就給他一個估值嘛他現在賺6塊6塊那你給他一個估值那我們來看一下這個以前我們算過了不過你看這個111加1那把它貼上去怎麼貼貼上OK我們假設30年蘋果30年他現在發6塊他發6塊給你他賺6塊今年賺6塊那明年會賺多少就6塊乘上1.05假設成長這樣就變6塊明年會賺6塊3那你把它全部加起來30年他會賺多少錢假設這樣加起來然後再貼上去那我最後一個我就說等於V2到V31假設應該是這樣子這個不對等於sumV2到V31398塊你30年會賺拿到398塊那假設10年公債殖利率10年公債殖利率你看10年公債殖利率stock chart30年公債殖利率因為我們拿30年30年公債殖利率那30年公債殖利率我們來看一下這個這個dynamic chart現在的30年公債殖利率在這裡這是在這裡那這個30年在這裡show information那我看一下30年在這3.12對不對3.12你記住3.12如果以現在來算的話那30年你3.12你公債你如果用公債的話你3.12一年100塊可以拿3.12乘以30年你可以拿多少你可以拿9393塊嘛93塊所以100塊你拿93塊30年可是蘋果是398塊30年所以你這30年拿100塊那蘋果如果398塊值多少錢就是等於這個除以這個乘上100那就蘋果就值425嘛對不對425所以這個用現在的利息30年來算那30年因為利率很低它現在很低那假設我們談一下之前30年更低在這裡那2前一段時間2那2的時候假設是2的時候那30年的公債30年剛剛是我忘了3.1乘上30年你們記住428蘋果值428可是今天如果過去在一年前利息只有2乘上30年蘋果應該值660假設那個市場是有效率的那市場也有想過這個事認為蘋果就是660所以在一年前它股價660可是當那是利息是2的時候就是30年是2的時候那如果30年公債變成3的時候那你用660就不划算了嘛因為我有660如果660塊我去投資公債的話這個可以乘上我可以乘上0.031年再乘上30年我是可以拿到600多塊錢我去投資公債我可以拿到600多塊錢你只發390你只賺398當然640塊不合理嘛就不合理了所以股價就要跌那跌怎麼跌那就是看你看看跌到哪裡就跌跌到420所以可能428才是合理那它就會跌多少那就會從這裡跌到660跌到420瞭解瞭解這個意思嗎就是說大家把公債當做一個大家把公債當做一個標準的時候那公債價值高那公債利息高的時候那你這個長期成長股的價值就不高那就要跌這是他們的模型合不合理I don't know見仁見智瞭解嗎你們如果同樣是去30年的話那30年後不管蘋果股價多少我們只談你的收穫多少那如果是去央行的水果那邊種那你用600多塊去種拿到的水果會比給蘋果去種拿到的多那當然就是蘋果的股價就太貴了所以就變成標準的利息上升的時候成長股或者任何股票都要被修正這樣理解了嗎因為它有個標準稱在那邊嘛假設假設有一個公家機關叫做公賣局公賣於賣豬肉的一斤6塊錢那另外一邊的市場說我一斤8塊錢那你說那我才不買當然是一斤我去公家機關買一斤6塊錢就好了珍妮你可以理解這個意思嗎而且我想我不懂的就是你那個社群裡面你怎麼從那個那個10年的公債最後推算出蘋果的股價哦你就很簡單嘛就是我把那個擦掉很簡單我們我們只要講就是說剛剛蘋果30年好像有90幾塊錢我忘記了假設他是90塊錢30年他給你9090顆蘋果90顆那公債公債100塊可以給你一年可以給你給你3.1塊嘛對不對那30年他可以給你多少他給你93塊嘛93沒有我們剛剛是這裡有300多塊300多塊那如果93塊的蘋果值100塊對不對是不是30年公債3.1可以給你93塊嘛對不對珍妮你理解嗎你買100塊的公債30年他會給你93塊每年給你3.1對那那你如果那蘋果的話他是給你假設他給你300塊300塊30年給你300塊假設那你覺得蘋果值多少錢93個蘋果93塊值100塊那30300個蘋果值多少錢那就是300除以90乘以100嘛對不對那蘋果股價就值322嘛對不對300除以93乘100對呀93塊有值100塊可以有93嘛那你如果300個蘋果300個300塊錢那值多少錢你只要投給他322你會得每100塊會得到93個蘋果一樣的價一樣合理兩邊都一樣你買這個跟買這個一樣你322買蘋果跟100塊買公債你得到的100塊同樣100塊得到的那個回報是一樣的對不對那這個93塊是保證的嘛對不對所以蘋果如果322那已經是最高了再高可能也沒人要了這是這樣假設他的回報率是這樣他的30年可以給你300塊那可是蘋果30年不動就是這樣我們已經固定了可是公債變成100塊30年可以拿到假設了400塊不要400塊了120塊如果公債利息升高的時候那你30年可以拿如果變成4的時候那你30年就可以拿120塊對不對120假設公債變成4的話那每年可以拿4塊那30年30年你就會拿120塊嘛好100塊可以拿120塊那3拿到300塊的應該值多少錢那就是350除以這個呃乘上100塊那就變250所以你股價就會從因為這個升息從3%升息到4%的時候你會從300塊跌到250因為他一個公公他有一個公平的有一個公告價錢在這邊嘛瞭解對這個很像就是可以生93個蘋果的值100塊那請問可以生300個蘋果的值多少錢一樣的道理嘛那如果標準那個中央銀行標準就是就是那個那個那個那個公債殖利率他公債說100塊可以生120個蘋果那你300個蘋果可以知道那應該只值250就沒有值那麼多了因為人家這邊100塊就沒有了就是可以生那麼多蘋果瞭解所以你只可以生300塊的蘋果就數就不值的300多了要值250所以他有個公告價錢這個就是公那個那個那個國債國債就是一個標準所以當無風險利率升高的時候那那你有你你你這個就要就要被打折賣嘛不然人家就不絕投資啊如果如果我投資公債30年可以拿到拿到拿到300塊跟你投資蘋果30年能拿到300塊那我去拿投資公債就好了嘛我幹嘛投資你蘋果瞭解嗎所以就是一般說的股票的價錢跟10年的公債殖利率是有那種反比的大家只是其實那個都賣色的問題其實那個那那因為在那個那個那個那個公債價錢是有的那個公債價錢會飄來飄去的所以股價也飄來飄去的那其實公債你現在把他因為因為公債殖利率高了所以你把股票賣了公債低點就把他搶回來你你搶得到嗎你會接的不要管他就好了因為長期他就公債殖利率就在就在2到3或2到4這邊飄動那你股價當然也會在那邊飄動可是長期因為有成長所以他也會往上飄動所以你要不要操作也不用沒沒關係的那只是那些modeling的人在計算而已可是實質上對投資者來講意義不大你你現在說因為因為公債殖利率高了所以你把蘋果賣了過了明年年底公債殖利率又掉下來你就把蘋果再買回來你你你你來不及了因為公債殖利率開始要升高的時候股票就跌光了那你來不及你要賣都來不及那你賣掉之後等到明年的公債殖利率掉下去要漲上來你去買又買到高點所以一般百姓是沒辦法做這個事情的所以為什麼要預期預期你如果預期銀行央行會升息那股價會還沒還沒升息就已經跌了那只是說預期本來是跌預期本來是升0.75 0.5後來變成0.75 0.75那股票就再跌一波就是這樣子就是這樣那噹噹初預期第二次會升0.5後來成0.75那很多modeling發現那這樣子還要再跌所以就就就就跌了所以為什麼在4月5月那個時候又跌下去了就是這樣子就是因為央行本來應該升5%的那0.5的升0.75所以市場就要反應那現在因為這個CPI變好了沒有那麼高的所以大家認為這個央行0.5最多了而且那個這個這個就業率也沒那麼好嘛所以不是就業率沒有好對了就業率沒有那麼好所以央行覺得這樣可以了就是如果升0.25說不定我們就可以說不定如果央行說只升0.25那股票就飆的更快所以現在都合乎預期所以沒有surprise如果不合乎預期那市場會反應那看起來央行應該會都合乎預期因為現在的資料都央行是蠻喜歡的所以看起來市場就會buying央行會buying那我們就會在同一個軌道上執行那這樣就不會有surprise這樣理解嗎謝謝老師完全瞭解所以央行的貨幣政策央行目的是什麼央行的目的是什麼央行他說他的mission有兩個一個是控制通膨一個是保就業當然兩個都不能保就是二者選其一的時候央行通膨跟就業率兩個不能雙全的時候你看他這次保什麼他就是不管失業的他要保他要把通膨壓下去因為通膨比較難壓所以他就把通膨壓下去而且通膨大家比較有感所以為了合乎民意他就要把通膨壓下去那我們之前講通膨那個緊縮的時候通膨真的因為緊縮而會下去嗎也未必了我是認為央行的升息心理上是有助於通膨下去可是真正的原因應該是戰爭就是像整個整個供應鏈還有整個這個疫情開放讓這個供應鏈比較順暢那這個就是這個就是央行為什麼CPI會掉下來的原因你們如果去加油就看到了然後本來是6的現在都快我看到有的油已經破5了就4.89了所以7月份8月份8月份的CPI應該會再掉下來而且這個供應鏈應該慢慢緩解那中國的這個清零政策還有港口慢慢開啟那這個肯定沒問題沒那麼嚴重很多很多工廠美國的肉店肉商跟很多運輸貨運都順暢了貨暢其流了物價就會掉下來所以物價會一直掉下來的時候央行升息就會變緩那那個modeling就會翹起來就是剛剛我們算了modeling股價就會翹起來這就是這樣所以央行的貨幣政策就是保保就業跟保物價第三個就是保流通性像07年08年那個流通性不足的時候央行就是保證流通性這三個就是這樣有沒有問題保流通性老師我有問題請說你說那個央行到底是幹什麼的假如說我們當時要這個社會又回到了那個石頭記賬的時代比如說就一物一物用一個機換一個什麼東西直接用物質交換的時候沒有央行這一道手續的時候是不是通貨膨脹就應該沒有了還有央行會不會破產央行不會破產它只是為什麼呢它只有一個筆記本怎麼破產筆記本你比如說現在這些國家央行它是基於財政部的那個優質抵押那麼財政部給它的抵押不優質了還有財政部憑什麼要給它它的抵押的價值是從哪來的假如你這個國家已經搞得到處都去設賬來維持生活的時候它能夠國債還能夠成為優質債券嗎還有看美國的資產貨債表我還是就沒有弄懂這個事情你比如說有前段時間哪個國家破產了那它是為什麼破產了呢它的央行在裡面起了什麼作用呢或者是我們說有一天人都到了火星去了然後沒有什麼這樣布那樣布在裡面了或者咱們是用去中心化的貨幣的時候那麼在就是去中心化的貨幣在我理解看是不是有一點就是說以物易物的這種功能在裡面我直接中間就不要咱們就不要倒手了我直接咱們倆直接做生意用一個雞來換一個雞蛋或者怎麼怎麼的就不需要中間有交往的東西那麼它就那昨天換兩個雞蛋那我今天還是換兩個雞蛋那麼不會有這種通貨膨脹在裡面了是不是這樣考慮的對沒錯就是這些我想的所有的那些機構所有的這些東西都是一個自然的隨著這個社會的這個分工的越來越細化或者是分工的越複雜那麼咱們也說不上這個分工的細化和複雜比原來原始的這個社會到底是進步了還是落後了你這個是談到為什麼會通膨啊是不是對啊通膨啊那通膨從哪來的總是有人吵才會有通膨啊好來我來跟你們解釋通膨怎麼來的好謝謝剛剛那個公司mv.pq嘛mv.pq那今天假設我們住在一個村莊裡面村莊那村莊裡面的話有的人做假設三個人好了我們就用三個人有三個人一個人一個早上他每天做三個饅頭另外一個人每天做三個麵包另外一個人每天煮三碗飯好那如果他們沒交易的時候就各自吃各自的我早餐吃米飯中午吃米飯晚餐吃米飯三碗吃光光面包的人就早餐吃一個麵包晚上吃一個麵包中午吃一個麵包就吃光光那就是自給自足可是當你有貨幣的時候那我們這樣每個人都有一塊錢都有一塊錢都有一塊錢那貨幣就是三嘛三塊錢三塊錢那你三塊錢一天一天買三次每個人三塊錢嘛每個人每個人有一塊錢那每每一塊錢一天要動三次那就三乘以三等於9等於什麼等於PQ那P是不知道多少可是呢Q是多少Q就是9什麼為什麼Q是9就是有三個米飯三個饅頭三個三個麵包所以Q是9所以就會等於那那那這樣子的話P等於多少就是每一個每個麵包或每一碗飯等於多少就是一塊錢嘛你理解嗎到這裡就說你用一塊錢張A去找V買麵包V找C買饅頭C找A買飯都一塊錢這個物價是不是一塊錢所有的一頓飯就一塊錢這樣合不合理對吧就是一塊錢那今天突然我們三個人過得好好的突然有一個人他說他是政府派來的那他說我也要吃飯那可是呢我要幫你們管理啊因為你們有時候會爭吵啦那你們要來我來做何事勞啊可是我光忙你們的事情都忙不完我沒有時間做饅頭所以呢我要抽稅我要我印錢我印我也印一塊錢所以我也我也有錢你總是給我錢嘛一塊錢所以這樣變成什麼M是四塊錢M就變四塊錢因為政府也拿了一塊錢他說我有一塊錢他自己印那大家哦好吧你既然印了那我就所以就他印了錢那每個人都要吃三餐所以就三可是呢P在這邊可是呢因為還是三個人在做饅頭所以呢還是九個九個頓飯那你看這樣子的話每一個每一頓飯值多少錢就是四三十二除以九等於多少就就就漲漲價了嘛對不對就變成一塊三毛三了所以因為有一個人去印了一個錢所以通膨百分之三十三這是通膨的原因了理解了嗎所以如果政府印錢會造成通膨啊這個有沒有問題從上面到下沒問題啊所以說我是說這些就是就是這個這個這個這個把事情搞複雜化了這是第一個把他的價值就是泡泡泡泡起來的就是通脹嘛就那個公務員跑來他不做饅頭他還拿錢對對對那就是說那麼現在為什麼現在就是咱們就是說回到那個時候就是數那個比如說那個貨幣是本來是沒問題的沒罪的是不是那貨幣的話它只是一個價值的體現是沒罪的那麼這罪的那個泡泡的來源就是中間的週轉過程太多週轉過程多然後這個週轉過程並沒有像比如說像有些人工智慧的軟體這種軟的東西它能夠創造價值而它很有的東西就導致了龐大的政府機構導致它的副效應加了這個價值加加到這個貨幣裡面了就就把泡泡給吹起來了那就成了通貨奔漲不管你怎麼說就是就成了一個通貨奔漲比如說我還是用我的一個雞去換一塊豬肉我們就直接面對面來換沒有什麼國家沒有什麼政府比如現在這個數字貨幣咱們就去中心化了就直接在裡面倒騰你給我一個東西我給你一個東西就直接倒騰中間就去中間就去了很多的過程那麼這個是不是就會泡泡就會降低你看就是這裡面盤生一個就是一個沒有效率的政府他就只吃飯沒有生產所以造成通膨而且他還運氣對不對所以他這個政府就是沒有效率可是今天如果政府那個政府來了說我跟你們講你們這個用手工饅頭太慢了你們我教你政府政府他就研究有研究單位什麼什麼的他就研究說我跟你們講你們為什麼只能做一個饅頭你們麵粉太少那我教你怎麼改良麵粉讓你們的麵粉產能增加所以那現在就變成每個人都可以做不是三個饅頭了他可以做四個饅頭了因為這個政府的人來了雖然他多的印了一塊錢可是他把讓大家的效率增加了他們爭吵的時間減少了比較和睦了假設真的政府不見得讓大家更和睦了不過就是假設政府有功能的話讓每個人的產出多出來比如說本來三顆饅頭的變五顆饅頭了那我們這個公司就會變成4乘3等於P因為大家做五顆了嘛那就變成五三十五了嘛就會乘15那這個P變多少就變成12除以15就通縮了嘛就是低於一塊錢了就變通縮了所以政府假設有效率讓大家的產出增加的時候那也不錯就是公路開的好那運輸好那貨倉其流那產能增加那這個就會變成這個通縮就會就會好了通縮就會變0.8了每一個每一餐大家只要花0.8那這樣好不好看起來也不錯好啊我們能不能做這樣一個設想我一直在想這個問題我們能不能做這樣一種猜想其實這個通縮膨脹就像就像一個我們滋生在我們身體裡面的一種癌細胞當你的比如說你說的生產效率提高的話那生產效率提高我可以不透過政府的人員來跟我做指導我本身就有這個需求我本身就有這個比如說我自自自體生長的細胞就有生長的需求我就好好去使勁曬太陽使勁長就是這個本來就是長給你政府給我提供建議無關好就是這叫自由經濟了對你這個人跟我無關那麼那你你你你你今天是生產麵包的好了那你你產能會不會增加很可能不需要你來政府來我就增加了我不要來可是你你的產能要增加還是要減少還是都我可能增加了你想要賺越多嗎如果一塊一個饅頭賺一塊錢那那那你會產能增加嗎對啊可是你會發現但是這個是實際上我的價值在創造的我價值在增加了嗎我的value在增加那就不會有有inflation在裡面了對對對而且還會通縮嘛因為你們都會自己做的越來越好那通縮的時候你會發現你你你可能賺的比較你你你你你可能很多報廢你你你你可能報廢那為什麼你會報廢就是說因為他錢就是這麼多你你你你你你如果做出今天今天你如果做出你說沒政府那只有三塊錢每個人也只能吃三餐那可是呢你因為每個人產能增加你們說我們靠自己就可以產能增加好那你不要做三個饅頭你做六個饅頭每個人都做六那會產生什麼情形通縮對對通縮那對啊那這那這就是叫做那個就必然的罪惡對對對那通縮通縮沒關係啊你如果變成六的話每個人本來吃一個饅頭變吃兩個饅頭it's ok fine就是說哇便宜了嘛很好可以吃的更飽對不對那很不幸的就是不是六個你如果是產能增加到三十個那那沒有吃對啊三十個他就他就他就賣不掉第二天就扔掉了對他就告訴自己你不要再做那麼多了對對對對對對那這那那你要知道假設你背後是一個工廠結果本來產能增加結果本來是從三個變十個變二十個沒問題變三十個哇沒人賣了結果你要什麼你會發現因為你你你你你你買了很多很多很多很多機械那麼麵包做了很多結果發現那那那那那隻賣十五個那做了三十個沒有用你要做什麼事你可能要lay off人啊假設你後面是一個工廠你要lay off人那政府說哇那不行啊那會有社會問題啊那政府要怎麼辦我覺得這個地方有一點邏輯的問題就是說我們現在說這個通脹是從哪來的我的我的論據就是我的我的我的我的想法就是以無換物的話中間不產生價值的泡泡的話就直接一一一斤肉買兩個雞蛋這種價值本價的中間沒有泡泡的話那麼通脹就不會像這樣子增長還有一個推測就是通脹假如說是由一些非效率的人工干涉導致的泡泡產生特別是政府的非效率的機構產生那隨著人類社會的不斷的發展這個非政府機構的不斷的龐大那麼我們就會在一個高通脹的常態中生活下去這個是這樣的就是說你如果用以物易物的話那我們就現在還是生長在一個盲花園時期因為你沒有辦法沒辦法擴充產能那你要擴充產能你要有金融運作所以一定要印一個就是要借錢你今天如果不借錢你永遠買不起房子所以你如果買不起房子那建商就沒辦法賺錢建商沒辦法賺錢那麼material也沒有就一直下去所以這裡面還牽扯到就是說你如果借不到錢你如果以物易物的話那你就是因為你只能養三隻雞因為你的你也沒辦法買更多飼料因為你雞如果沒賣出去的話飼料也沒買不進來飼料沒買不進來雞就會餓死所以你要就是這個一節卡一節所以假設你今天可以借錢借貸就是政府有印錢那銀行有印錢你自己也可以印錢的話那你就可以借貸去買多一點的穀物那養多一點的雞那可以產出多一點的雞肉就是這樣子那借貸這個東西印錢這個東西沒有不好如果還是以物易物我們人類是不會進步的所以老師通貨膨脹是一種經濟行為的結果通貨膨脹事實上對經濟成長是必須的它只是要控制在一個範圍你不能通縮因為你通縮你經濟就不成長了大家就不用買股票了因為你經濟不成長你股票是不會漲的今天idea的狀況就是大家錢很多東西很便宜你們希望這樣子的生活嗎對不對通縮最好錢又很多這不是perfect嗎是不是這樣那就是日本啊那就是日本日本不是就是在通縮的狀態嗎對啊所以大家都不想開企業了是啊我也不想住在日本啊對啊大家都躺平了不是嗎這個就是這個就是這個就是必要之二了今天不是說通縮好通縮不好通縮當然不好通縮辦不好越買越貴但有什麼好的當然能夠一塊錢買買三碗一三三碗那個先一先好啊九塊錢才買一碗當然不好啊對不對可是你如果如果一塊錢買三碗先一先先一先那我不幹了你們連先一先都吃不到那你說那他先一先的成本低大家都低就好了問題是商人就想賺多一點錢嘛如果商人不賺多一點錢商人就不做了嘛不幹了他把員工都lay off了嘛所以呢今天如果今天如果你做了很多面包吃不掉那會layoff人那央行就央行的責任就是要保這些人的工作嘛那為了保這些人的工作他要麼就是政府給他失業救濟金嘛那當然也是可以啦失業救濟金他再去改到去做生產別的當然也可以那另外一種方法就是讓他通縫嘛讓他通縫讓這些企業做15個麵包還是可以養30個人嘛那因為麵包貴了嘛那這個誰被偷走了就是員工看起來這30個人好像領的薪水沒有改變可是他的購買力降低了所以變成什麼變相減薪了了解嗎所以通縫就是政府為了保障更多人能夠就業可是又不希望你layoff人的變相減薪的一種方式就是說每個人都拿每個月拿3000美金本來是15個人在上班每個人拿3000美金那今天如果賣不出去了因為大家都沒什麼錢了賣不出去了那通縮那這個五個人會被layoff那央行看不行了這個一個麵包賣一塊只能養10個人那給他通縫一下所以就給他一個麵包賣1塊2的時候那可以養15個人那他就讓他通縫一下那這那個企業家有賺錢他就15個人不會被layoff那這15個人不會被layoff的時候可是他們的薪水沒增加還是3000塊所以你會發現這些拿3000塊的人去市面上去買的時候他發現其實他3000塊買不到之前3000塊的東西那這個可是咧3015個人都沒被layoff這好像有時候景氣不好的時候有的公司就說我們不想layoff人了所以我們全部人減薪了我們全部人減薪好不好大家說哦好好那就不layoff這是一種狀況就是企業自己自動減薪讓大家都不layoff那另外一種就是靠政府讓他通縫就是趕快印更多鈔票你的東西都賣了出去那他認為說印鈔票也不會造成通縫因為你們產能都過剩嘛所以他就印鈔票讓東西貴一點那你們的購買力會降低可是失業率不會增加失業率不會增加失業率不會增加那這樣子的話相安無事可是勒勞工的朋友的這個變相被減薪了因為通縫就變相減薪那這個還理解嗎所以政府是希望透過微微的通縫讓產生充分就業讓這些企業感受到還是有在賺錢雖然賺的錢沒有跟以前的價值沒有以前多可是數量金額是更多了金額更多可是企業主就賺錢那這15個人的工作就保住了那這個15個人工作因為薪水沒增加所以企業主有獲利可是這15個人的薪水購買力減少了那等於就是說通縫就是剝奪了工薪階級的購買力造成讓大家不要失業就這樣老師我再問一個問題從你的觀念來說這個通縫到底是一種自然現象正常的自然規律自然表現是自然現象呢還是因為我們人為的操作不當導致的我們人為的全部是貨幣現象那意思就是說央行開這部車希望它開得快可是又不希望它顛簸太厲害所以它就是要控制利率跟貨幣供給讓有一點點通縫所以不會有人失業那可是通縫也不能太嚴重通縫太嚴重百姓會抗議所以大家的薪水會被稀釋很嚴重所以大家會抗議所以他們說2%的通縫是合理的為什麼因為在2%的通縮大家是比較無感無感那就不會抗議那好像通縫好像是企業的胡蘿蔔就在前面你永遠也吃不到因為因為因為你的賺的錢更多可是價值跟以前一樣多所以可是你這個驢會一直跑就這樣這個目的所以就是人為導致的就像現在美國要補助電動車一樣的你把強者你把弱的一定要把他扶得站起來來利用這個最後來浪費掉然後把弱者一定要把他拽了不要他長得那麼快那這個通縫也是一樣的在我想來就是你要失業就失業唄然後人會變得更強壯一點你要失業了這個行當不行了你趕快去失業重新找一個東西來餬口那你整在不停的思考中不停的奔波中那你人就會進步啊是所以而不是被對不起所以央行是認為通縫二那失業率不要超過3.5因為失業率就會造成就會讓這個整個產業的這個破壞性創造可以繼續運作下去就這樣沒錯老師我在這最後一個問題對不起耽誤大家時間太多您剛才講的您剛才講到的就是說央行的這個有個基準利率那麼其他的銀行它還是有自由度的那麼你只要看到其他銀行不會因為央行的漲息而它的在其他的派生方面銀行在其他的派生方面也漲也隨之漲的不停的在漲那麼這樣就相當於這種依賴性銀行與香港與那個央行之間的依賴性相對來說獨立一點的話那就是一個好現象是不是你比如說我現在看了一個東西就是儘管現在央行還在往上調高利率但是有的房有的銀行對於房貸的利率已經在開始下降了從五點幾已經下降到四點幾了那這是不是一個好的現象嗎就證明銀行沒問題這個是證明銀行已經預測預測央行不會再升太猛了你如果賣一個東西買進來你預期未來會用三現在一塊半進貨一塊半那你賣就賣三塊錢那可是你會發現這個東西以後進貨可能會兩塊半你可能而且可能會來變三塊半那你開始賣就五塊雖然你進貨還是在兩塊錢你會說五塊因為這個一賣就三四年才要還所以你馬上會用五塊你會比央行速度更快央行還沒調你就先調了可是五塊五塊半那後來你會覺得哎呀你預估央行會調到3.54可是看起來央行看起來就是2.7533.5應該就停了所以每個銀行都開始算那5就可以5就可以而且3.5之後會掉下去好現在就5之前說5.5那現在就變5了後來發現央行可能最後到了明年底可能只剩下2.75了那4.54.5就好了所以市場還有競爭性所以所有的銀行都還是在預測央行的行為之下來做房地產貸款而且都是反映在未來所以如果之前還不明顯央行升息到底要升多升的時候你看那個房地產利率都到5.75都都都跑出來了那現在發現央行應該不太會那麼強烈了而且CPI也下來了可能不去那我有的銀行就那我4.5就可以了那既然有人4.5那另外銀行不4.5他還高高5.5那他的錢也帶不出去所以大家都還是在為了就跟市場跟我們的股票市場一樣股價怎麼定就還是預估央行利率應該會怎麼樣走向才定出一個價錢出來瞭解嗎所以你現在看到房地產的Mortgage掉下來的時候你們就可以知道大家預期央行的加息不會那麼猛那為什麼股票也會漲就是這個原因好謝謝老師好我想央行貨幣政策應該這樣子就可以了應該可以了現在大家都講的蠻細的老師可不可以問問題你來問我有一個衍生性的問題有關於這個MP equals to PQ這個M剛剛講說這是美國本土從3到4那我只很好奇在歐洲他們是negative interest所以他們的政府是不是他從民間掛來了以後他們就把這個把他們的M放到美國來拿這個高利那這樣說他們就可以有這個好好好果子吃那in the meantime美國的M也就越來越多是不是這也是他這個通膨的一個原因是不是同樣的事情把他美國跑到那個泰國去是不是把泰國人這樣子搞一搞我只是很好奇是不是這麼回事謝謝應該不是了因為你看這個M是全球的M還是隻有美國的M所以你要我們在M可大可小如果是全球的M那錢流來流去都無所謂因為要有去購買才算了你們的M如果存在定存的就這個M就不會動了你們如果M存在自己的房子床下的話你們不去買東西的話那個M都沒有用所以這個M乘以V是有動有在移動的資金的M而不是沒有動的M如果你歐洲把錢匯來美國只是定存這個M不太有用M就是有去因為他要去買PQ要有物資物資物資的交換你如果錢不動那不會影響物價所以這個是我的回答請問如果中共把這個他在存這裡的這些買的這個債M拿掉的話是不是我們這個地方的影響是什麼一點影響都沒有你要知道中共這就中國要把所有人你們賣債券賣央行發現那個債券跌太兇利率太高他就進場去買了他買到利率維持在他想要的位置就好了他有無限印鈔的能力所以大家不要太天真了以為中國的酒中國的一兩一萬多億賣出來中央行一下子就可以印八千億了你一萬多億賣出來沒聲音沒聲音不會有動作的央行全收了謝謝知道了央行全收了大家不要以為是什麼什麼中國把這個這個債券賣出來美國就金融風暴沒有這回事央行有無限印鈔的聯絡剛剛我們講過無限他你要印他要印一百萬億也可以啊對你要全賣他全滿因為他本來就是他的他要買多少就買多少那你們要買他讓你買你們不買他買就這麼簡單不會不會造成崩壞不會所以央行有無限印鈔的潛力這mv.pq我們剛剛講過所以我們就可以跳過去可是老師如果央行買債券的話央行就要付利息對不對因為不是央行不用付利息央行是得到利息是得到利息那等於利息還自己賺不用給中國賺他自己印鈔票買了然後用賺利息這樣子是是是是這一舉了得那老師他那個鈔票印的基礎還是他有那個國債賺到手裡面做抵押他才能夠這樣子印吧是啊是啊那那個對啊那那個國債的話那比如說財政部把那個國債拿出來那個他他總要有一點抵押品他才他才能夠拿出他才能發債券啊比如說你們家有五斗米你才能印五斗米的票子出來吧那個信用才能拿得到你說美國現在這個這個美國的國債現在負債那麼大他然後他用什麼來做抵押呢GDP你你用我們全民都是抵押他可以他可以無限收刮你們啊你只要省一點省省一點稅就好啦那但我也沒那麼懂你比如說你我就是買我我就是那一百多磅你你你把我全部榨乾也也就這一百多磅了你你還能弄弄出五百萬出來你們繳稅沒有全繳啊你們還是繳什麼二十percent三十percent嗎你們也沒有全繳啊所以他只要再調個五percent他也就問題解決了這現在是美國已經是搞的就是現在已經是整個國家都在負債的情況下在這種不知道要到了N年多少他才能夠把他的那個負債能夠這個窟窿填得上那我就在想呢誰還比如說我告訴你我我現在就說啊我們家有五斗米你給我印印個印個十鬥米的那個鈔票出來然後用完了我又再告訴你你給我印一百鬥米出來那那九負的九十五斗米現在誰在管這個事了美國現在我就是這樣的你先不要你你要知道這個借多少錢才叫多有一個人借一百萬多不多有一個人借三百萬多不多有一個人借五十萬多不多假設有一個人他薪水才三萬塊薪水三萬塊那也沒有當配他他要借個五十萬多不多當然多啊可是今天假設有個人收入五十萬收入五十萬那他的他他他有三棟房子那借個一百萬算什麼所以你們要了解美國的資產負債表你才有辦法你如果說假設USasset value你要查一下asset value二二五個trillion了有沒有看到兩百二十五個trillion了他資產有兩百二十五個trillion那那你花個現在他借七個trillion而已有有這麼擔心嗎你們擔心嗎他有一點兩百二十五萬的房子借個七萬塊你們這麼擔心你們自己房子一百五十萬都借了八十九十萬一百五十萬的貸款了那美國的資產有兩百二十五個trillion才花你們才借個七個trillion而已你們那麼擔心他幹嘛瞭解這個嗎有兩百二十五個trillion借個七個trillion而已啊主要是我不知道他到底有多少資產你們只是在環繞人家的借債資產是很多的瞭解了對了解了謝謝好老師就是這一頁第二個地方就是他有一四五trillion哪一個一四五個trillion這個financial position那就是include asset of the list269個trillion不會啦這個是那個and the debit of the一四五個trillion這個是什麼你知道嗎這個是你們所有的連你們的房地產貸款不是美國債券的問題這個是financial position of the united states這是你們連你們自己的那個欠款都算在內了那你們要去看那個那個那個debit clock是的老師以前教過debit clock你要去看debit clock了好不好這個我們不要在這邊算了就是說這個assettotal assettotal liability這些算就可以了你看看這邊好了balance sheet of the household這個是這個美國房這個household我們談美國united governmentunited government這個是asset4.9個trillionliability有34可是你要知道你們要知道所有的美國的asset這是美國的asset所以你們的asset應該也是算在美國的asset裡面大家所以這是美國全部的asset雖然不能 belong to government可是virtually belong to government所以這個不要擔心你們所有的資產都屬於美國的資產好他們美國政府借錢是替你們借的替你們借的好這裡有一個全球貨幣互動新興國家杯這個是我以前講過了就是說你要知道以開發國家的經濟帥隊就是像美國我們舉美國其實以開發國家就只有美國會大量印錢那07年08年的時候他就印很多錢印很多錢他美金就貶值所以很多銀行家就可以從銀行銀行可以從政府那邊拿很多錢拿了很多錢就拿到新興國家去把新興國家的資產炒高炒高之後他發現央行要升息的美金要升值的美金要升值的趕快把新興國家資產賣掉把錢匯出來那新興國家就會造成這個資產泡沫那會造成破產這個會產生國家的金融風暴簡單的講是這樣子的那舉個實際的例子假設今天我是說今天如果臺灣我們講臺灣好了當然臺灣不可能然後因為臺灣的外匯成績很高假設有一個主局手比臺灣的資產還多那臺灣的外匯成績3000億有個主局手他就突然之間他知道這個美金要貶值了那他一塊錢可以換30塊他就趕快拿3000億跟臺灣一樣的外匯成績3000億匯進去臺灣那變成一塊錢兌30塊他匯進去了那把臺灣的股價炒高了把臺灣的皇帝產炒高了賺了10倍賺了10倍之後他才把它賣掉那賺10倍是什麼概念就是說3000億美金進去最後賺多少3000億變成10倍就3兆3兆美金匯出來當初他的3000億再加上你匯進去的3000億也才6000億那你要匯三兆出來臺灣沒有那麼多外匯給你臺灣就破產了所以這個為什麼很多國家會有金融風暴因為匯進去的錢包資產炒高之後突然賣掉之後換成他們國內的貨幣賣掉之後要匯出來資金的時候那個國家沒有那麼多美金給他兌換就破產了外匯不足這是最那麼簡單的為什麼那臺灣辛辛苦苦做了30年40年的勞工辛辛苦苦賺了3000億結果一夜之間還道歉人家2400億兩兆4000億那這就是美國的金融海嘯搜刮全世界新興國家的資產這樣理解嗎可以理解嗎有人聽不懂了嗎你做勞工沒有用了他只要用一個海嘯政府印錢銀行拿到資金啪跟你匯到臺灣把你的資產炒高大家歡聲雷動突然蹦一下賣掉把你挖出來你道歉人家兩兆4000億你自己的本金3000億不止不賠光了還道歉人家2億4000萬那到最後那個IMF這個世界銀行來了哎臺灣啊你們這個要開放啊這個銀行要給我們管啊那你們以後都要聽我的利率要到20啊所以你要知道當初那個韓國的金融風暴的時候IMF去的時候還有跟誰誰跟去了摩根史丹利跟那個不是摩根史丹利那個摩根切爾什麼的總行什麼都去了因為他們可以去搜刮他們的資產這個是新興國家的悲哀所以沒辦法他們可以印錢所以他可以用海嘯用錢來給你淹淹沒之後海嘯一退把你的資產你們家冰箱都留到他們家去了就這樣子有沒有問題就這麼簡單簡單的講一下那是不是就像中國這樣子搞集權搞關門然後當時那個香港的什麼金融保衛戰由中央出力硬的把它拉下來對啊對啊這是比較好的對你要靠國家之力所以不要以為美國為什麼美國一直要開放開放開放因為開放他的錢才淹的進去啊才能搜刮的出來啊你如果不開放他怎麼做沒辦法所以為什麼美國一直要人家金融你知道美國跟很多國家談的時候第一個先談什麼金融開放這個跟以前的八國聯軍的租界是一樣的道理開放要你開放那他才有辦法搜刮你不開放他怎麼搜刮那很多國家沒辦法因為美國老大嘛所以他就叫他開放你不開放他當然就沒辦法你一開放他就可以搜刮你而且越刮越多每次的金融海嘯你的你的破產的又被他刮一層越刮越多刮到你沒肉了沒人要颳了那你就國家就繼續繼續回到未開發國家那就這樣了那當然臺灣比較好因為外衛存底很高所以比較動彈比較動不到可是每次都有國家會被搜刮了那些本來是韓國韓國跟那個印尼泰國那後來現在可能比較偏遠了然後就是變成什麼比其他比較你們沒聽過的國家了所以現在東南亞韓國臺灣已經比較強弱強了可是還是有其他國家會被搜刮那這個就是但是美國就是就是就這樣子的那金融操作才是王道的所以船間炮力就是這樣來的但是就像一個大漢就像一種打架一樣的你只有有一身肌肉你才能夠到處去到處去打唄沒有肌肉的你只有把門關起來唄對啊美國好就好在這好全民都可以接兵都可以有動武之力很多新興的國家那就只有抱團唄所以你如果是義和團你就會被侵略你們如果像你們都懂得金融操作你們就不會被侵略你們如果你們在臺灣一直買臺股臺股被人家拱成泡沫跌下來你們就被搜刮走了可是你今天如果是在臺灣你懂你不要一直人家那個外資來了你就一直炒上去了你還跟人家一起炒結果外資一撤走你就被搜刮走了所以你要懂你不要去跟著外資去你要去投資美國你投資美國人家就搜刮不到你了了解了嗎這個就是為什麼我們要強化自己的資本的腦袋不要被搜刮那你如果一個國家懂的話讓自己的百姓對金融操作都很熟悉而且國家自己的主權基金也來那就是可以船間暴利你的錢匯進臺灣我就馬上匯成美金馬上出去買你美國的資產看誰厲害國內的錢就不會那麼多你匯3000萬進來的臺幣我馬上3000萬就把你匯出去我臺灣的錢不會那麼多我的資產不會被標上去那你也炒不起來你自己炒你就是你一個馬家我們錢又匯出去買你們美國的資產那你就炒不起來可是這個就是主權基金的厲害問題是沒有一個國家沒有一個新國家會幹這種事可是美國有沒有美國不用主權租金他就是用這些投資銀行就是他主權基金他把錢印給他們他們去攻城掠地就可以了這個就是美國從政府到銀行到企業三個航空母艦你要在很多新興國家開標美國的企業沒得標美國這種會介入的你們知道嗎所以這個是美國厲害的地方他全民皆賓所以皆賓不是武力的他是資本主義的力量OK好再來是這個這個我這個沒辦法奇怪停止share我要把這個東西弄上去為什麼我這個關不下來好這樣子好來我們要看為什麼這個利息跟這個關係我們一個經濟體一個經濟體經濟如果變好利率會怎麼樣經濟如果走弱經濟走弱利率會下調經濟經濟走弱利率會下調利率下調的話那經濟就會變好就是這樣這個就是一個相關性經濟如果走弱商品為什麼商品就會走弱所以為什麼要升息讓經濟走弱那通膨就不會那麼嚴重那經濟如果走弱那股市就會走弱了那股市就會不好這個是相關性的可是在這邊記住經濟還沒走弱股市就跌了這股市是影響在落可是你說經濟先不好了股市才跌不是是股市先跌經濟才變不好了解了一定是這樣可是雖然這個就是有相關性因為大家預期經濟不好所以股市先跌就是這樣利率下調美元就走弱利率下調因為利息是貨幣的成本那你利率走低沒有人要美元那美元就走弱利率下調債券就上升債券就會變貴債券會上漲所以利率下調債券會上漲那美元走弱美元走弱商品會走強就是說美元如果走弱那商品會走強因為如果美元不值錢了那東西就會變貴有沒有發現經濟不好利率下調讓美元走弱本來是要讓商品就是變便宜結果美元走弱商品又變強所以這裡面就很有點就希望說美元還沒走弱之前經濟趕快變好那美元走弱商品就走強也無所謂就這樣所以這裡要就是說你把錢注入經濟的時候利率下調把錢注入經濟的時候經濟要趕快好起來before商品就是通膨上來了瞭解嗎所以這裡面就是有個時間差所以央行就是下調利率讓經濟上來可是他一直看著商品通膨不要來通膨不要來在經濟還沒上來之前通膨不要來可是有時候經濟還沒上來通膨就來了那就是叫做智障所以他在從經濟裡面輸血經濟之後他一直在擔心通膨會來所以他要慢慢輸血讓商品不要上來可是經濟會慢慢變好這是央行的如意算盤他也是這樣做商品走強又不利經濟所以央行向低利率的時候希望經濟趕快好起來不要等到商品到達經濟一巴掌所以這個是難沒有perfect的那你們知道債券跟股市的關係很多人說債券跌股市漲股市跌債券跌其實跟你講八竿子打不著兩個差的十萬八千里互不相影響所以不要再聽那些什麼債券漲股市跌股市漲債卸跌都沒有這個都完全沒有關係從這個裡面關係裡面債券跟股市不要說表兄弟連血緣關係都沒有所以商品上升利率到底怎麼辦經濟還不起來你商品上升利率要不要調高調高的話經濟會摔下去所以央行就在兩難所以你們看央行為什麼那邊猶豫不決有時候也是他有難處這裡面的關係就是富次的關係所以這個是為什麼央行有時候決定有時候沒這麼盡人如意就是這樣所以可是這個球可以讓大家知道就是說債券和股市是一表三千里沒有關係沒有關係老師我可能沒有comment現在比如說是三十年的磅的殖利率是很低可是我知道在好像以前吧是什麼什麼時期七零年代八零年代如果說你的債券的殖利率能夠維持在五六那個範圍的話事實上你是會discourage很多人去投資股票如果說假設那種情況發生就是說你債券的殖利率真的是維持在一個五或六的話那勢必對股市會有影響我是說假設那種情況發生那你覺得就是像我們現在是覺得說好像美國會維持低利率所以這種情況可能不會發生是這樣子嗎你是指十年還是三十年我不知道十年或三十年那假設十年好了這個是10year那這是什麼這是2.849OK那這就是什麼在這裡我是奇怪怎麼怎麼跟好這點2.8現在歷史十年的2.8這整個一直往下一直往下所以你看看1979年跟1982年我們把那個這個SP500把它弄進來這個利率很高的時候在這裡在這裡你們看看這個利率高的時候是怎麼樣沒錯利率高的時候股價就不太漲你們看到利率高的時候股價不漲了等到利率開始掉下來的時候股價還在漲懂了嗎這個利率這個利率是多少這個時候7呀87 8所以股票不漲股票不漲誰去投資股票對不對這他等到開始掉下來的時候這點開始漲這邊就是這邊1981年是不是是不是那個金本位脫離金本位的時間Anyway所以這個地方你看看就是沒錯啊你講的沒錯如果利率真的搞到7 8的時候股票不會漲的對吧你只能拿股息現在是這樣沒錯所以7年年代60年代那時候的石油危機事實上那個時候有他的時代背景的石油危機的還有越戰了就是這個問題沒錯失落的美國要失落的20年了沒錯60年代70年代都是到80年代初才開始掉下來才開始所以會不會重複發生I don't know機會不大因為以前有那個石油禁運嘛那時候有石油禁運嘛還有越戰嘛這個都要物資的所以造成很大的通膨還有印很多錢因為石油危機是沒辦法了因為燒的阿拉伯就是不不不不給油啊因為美國好像不要幫助什麼結果他燒掉了算了我不給你油了所以這禁運石油禁運所以現在是沒有這個發生的所以而且如果是這樣子10年工作也跑到八九的話那當然那大家都沒戲唱了是沒錯OK這個往下調這個我們不談了這個剛剛談過了那經濟所以如何體的動態平衡就要看了所以央行是很難控制的這個要測試藝術你們還要看看這個問題像有時候是從經濟先衰退這一次我們經濟沒衰退是商品先先動作所以要解決商品的問題所以根源在商品所以央行調利率是針對商品不是針對經濟OK大家要知道所以一開始這個經濟球本來很穩定stable的時候沒事可是當問題出來的時候看是從商品trigger還是從經濟trigger就這樣當然從泡沫trigger股市trigger可能央行不理它那當然從經濟走強開始那利率上調就不利經濟所以這個我想讓你們看看就好了這個就是反推而已了這個是反推而已所以我想這個就是我們今天最後一張股市殖利率和債券殖利率的比較這個比較難比較了不過就是說剛剛比較過了剛剛算那個apple的價錢就是跟你們比較股市殖利率跟債券殖利率的比較造成股價的波動就是這個樣子好所以我想我今天的課應該講完了我們是講了多久了8點42分兩個多小時有沒有問題希望大家對這個整個金融業的這個來龍去木有一點概念對於投資有沒有影響有沒有幫助你們覺得知道越多對投資有沒有影響有幫助嗎沒幫助我不知道對我來講應該是我你說我覺得應該是怎麼說呢就叫做有兩個極端吧一個就是反正人都是難得糊塗要麼杯子裡不要裝水要麼就裝滿水最痛苦的就是心裡慌慌有點水對了你們聽完這個要自己digest那能夠come out to自己的strategy看能不能用上股市可以用得上如果用得上你就知道人家不知道的事那這樣子就就可以了就是說如果你沒辦法come out to你的conclusion跟different from other peopleor you你不能observe你不能你沒辦法產生自己的獨到見解而且比別人快一步知道想到比別人多想好幾步那你如果可以多想好幾步別人還沒想到的時候你就想到了你就有得先機如果你沒有這個能力那這個知識對你來講就也就不過是知識而已也沒有用所以從這知識裡面你如果能夠思考出一個方式而且得先機比如說下次大家都還不知道有通膨的時候你就知道通膨要來了那通膨一來那你就知道怎麼處理或者是下次你你你如果可以預先知道cpi看起來是不會上來的所以你就提前叫提前自己買進那你就得先機了他一出來說只有8.5和乎你的預期那大家開始買進你已經買好了除非你有這個預測的能力那不然的話你是沒辦法得先機那至少你知道前後關係嘛就是說預估央行如果cpi掉下來央行利率不會再升了那有利股市那你在這個預估裡面你認為cpi會掉下來所以你就先買了那你就得先機那你如果沒辦法從這個整個經濟這個聯動的關係去預估預判而且能夠思考出人家還沒看到的問題人家都還很恐怖你認為cpi跑到10了你認為cpi不會死而且還會8點幾的時候你贏了你就可以提早買進你就贏了所以你要先有一個動足先機的能力所以要有非凡的能力那你就要先把這個經濟學搞得非常透徹之後之後要come up自己一個model而且可以預測未來你要比央行還央行那你就贏了那就是不可能了所以說先就說躺平嘛就是要躺平要不然就躺平要不然就找一個大腿抱大腿是所以你要知道你投資指數沒那麼簡單除非你要比央行更央行你才有多餘利潤那今天你如果投資個股你要比CEO比Elon Musk還知道Elon Musk都還不知道有這個好處或者有這個壞處的時候你都想到了那你就可以投資這個這個公司所以投資個股要比CEO還厲害你才可以投資個股投資指數你如果要操作你要比央行還厲害財政部還厲害那你就可以做那你們要要有這個認知要有這個認知要不然就是猜猜猜而已啊就跟其他的群組一樣猜猜猜好玩啊可是沒有用那瞭解了那至少你你可以看得出我現在的天氣為什麼是這個樣子至少你們現在瞭解了聽完這個課你們知道現在天氣是這樣子那接下來應該是那樣子如果是這樣子應該會是那樣子那股市為什麼漲你至少知道原因了知道股市為什麼會漲啊不會跟一些人說連漲了說這是無稽之談那你至少不會那麼無知你還至少有知這雖然是後知後覺可是總比那些不知不覺的瞭解這個意思不會跟人家起鬨這個唯一的目的至少說你不會跟人家起鬨你知道這個市場為什麼漲為什麼跌雖然是事後諸葛可是你知道為什麼有些人人事後諸葛都沒辦法做那他們就是瞎起鬨就是這樣子我我我學了我學了從這次大跌中我學了一個東西就是在那個恐慌指數到達三十三十八左右的時候市場一片鬼哭狼嚎的時候就扎鍋賣鐵的找點錢趕快就給他買買起來嗯對那你學到了那下次你要做得到對對對對我想我一定能做到那我問你下次三十買進去恐慌指數三十你買進去他做恐慌指數跑到五十怎麼辦我們以前零八年跑到七十接著買啊接著買啊接著買啊就是就是要扎鍋賣鐵就是不要不要不要不要放你還不能一次買完啊你還等七十有七十的時候還得買那都不要不要了那就就死在買那鍋已經炸完了那還要到五十那就是那就只有看著了對啊那你有可能也是會死在半路上對啊老師我能不能再問一個問題你這個禮拜在好像是這禮拜還上禮拜在clubhouse你講了一些東西我我覺得很有趣你說每次股票就是那個指數上升下跌都有一些叫做 leading stock好像是叫 leading stock比如說你股票要上漲你指數要上漲你leading stock可能會先漲那你指數要下跌你的leading stock可能也會跌而且會跌的很多那跌的夠了以後才會到谷底那你說2008年那一次的leading stock在2009年在那個index還沒有說很明朗的時候那個leading stock就已經非常的那個trade已經相對明顯往上那個時候就是amazon對啊這一次呢就是Apple跟Tesla所以amazon對我的問題是amazon在2009年以後未來10年它是漲幅非常非常高的它中間的波動也是非常大可是你在2009年買了amazon你未來10年是賺10倍以上的所以現在Apple跟Tesla現在假設說現在就是已經有了你未來10年的potential應該也是非常高的可以這麼可以這麼思考沒錯這是我的動足先機從你的話裡面你聽出來了沒錯沒錯你看你看這個你看這個在我們那個時候這個還沒觸底之前在這裡66塊吧那時候amazon好多次了在這個地方我們就開始買在這個我說已經漲了不要再等指數觸底的很快在這邊就買了所以我們在這邊就買了這個就是為什麼我說amazon已經上漲了其實你要等指數觸底算了不用了就趕快買了所以我們這時候先買了amazon是這樣沒錯那為什麼這次我會叫大家趕快買進去了因為指標股已經已經漲上去了嘛就是指標股已經漲上去了所以你為什麼像這個的話這個不是amazon我們看這個這個QQQ那個QQQ跟那個Apple你看看Apple不是這個QQQ你看QQQ那你再掃一個Apple來你看這個這個它同步上漲等一下我們看看除了Apple以外那個特斯拉我們談的是因為它它已經是你看這個應該是這麼看的你如果從QQQ它的均線你看它的為什麼我們說它已經起漲就是indicator我們用100天就好了用100天就可以了100天這個你看這個100天還有一個200天這個是指數就指數這100天200天這個是指數就指數過100天準備過200天可是你看看你看Apple你看它這個200天100天它已經跑到200天上去了瞭解嗎所以為什麼這領先指標股已經是一碼當先了所以特斯拉它已經過了已經要過200天了所以這個都是指標股那你看看Amazon就沒這麼好了Amazon比較弱Amazon就跟Amazon也還蠻強的可是沒勾起來沒勾起來我看一下你看這邊這個蘋果都勾起來所以Amazon雖然跑到那個可是他們他們這個跌的太深Amazon跌的很深那其他的不用看了其他這個Microsoft看看我也沒看我只是看了Amazon跟那個Microsoft也是蠻強的OK所以你會發現指數才剛到這裡的時候所有的指標股都已經尤其像Apple跟特斯拉都已經跑到很高了QQ還在這裡他們已經都跑到這裡來了所以這個比較好這個比較好好還有沒有其他問題老師我可不可以問一個問題嗯請說請你回到那個倒數第二張的那個PowerPoint那個我知道老師給我對任何一張這個地方有這個有6個block然後呢老師用紅的紅的黑的這個箭頭那個尋的這個時間有這樣的develop我只是很好奇如果是用一個2D的一個就像一個sinsin curvecosine curve的話這個隨著時間這樣子轉過去的話那我最近裡面就想說有沒有像這個sectorsector rotation一樣那個隨著這個時間走的往右邊移的話那也也就講說同樣的這個我們這個6講的這個6樣東西呢有有有有這樣子的一個wave在一個變化也就講說是不是有這樣子的一個看呃表示方法我只是很好奇有沒有這麼回事有啊有這個回事啊就是互相推來推去啊可是問題是啊速度的快慢你不知道相對關係你不知道因為這個還是蠻dynamic的沒有說幾個月之後會變那個幾個月變這個那都騙人的那個這這這種sinsin wave的cosine wave這種東西如果說在這邊移對了他們他們之間的那個那個那個那個寬度啊這個高度會有一點變化我就是講說是不是那樣子會比較好也比較容易看那這這是一個對了那個可是那個你們要去找那個關係我是認為這個比較好看的就是這樣的你們那個整個sin wave都把在一起的時候你會發現哦你們會想債券跟股市是不是有correlated那其實沒有嘛對不對你如果用了sin wave你會發現是不是有相關性那你到底利率調調講的時候經濟多久會反應那是每次都不一樣可是那些經濟學家為什麼用了sin wavecosine wave都都把它固定只是一個示意圖讓你們誤解為他們就有很多東西沒相關的股市跟美元有沒有直接相關一表發現了可是你就用sin wave去表達看起來好像有相關那是錯的對不對清楚了謝謝你把它疊在一起就是錯了因為你會誤沒相關的誤認有什麼Tony你又舉手你會你要問問題嗎哦剛剛就是問這個謝謝OK還有人有問題嗎來好了好了沒有問題的話我們今天的課就先到這裡大家都花很多時間那我會錄音錄影那等一下就會播出去你們需要再吸收的再看一次吧好那教授有事嗎沒有事謝謝同學今天這麼踴躍發言OK謝謝老師謝謝大家了好拜拜

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