短篇 來信問題二與三、股票質押風險與槓桿基金！2024年8月28日 CLEC投資理財頻道(多語音)

繼續昨天影片的來信問題。問題：我發現有些同學包括我自己會有一個想法，如果不會從資產中拿錢，那麼如果遇到股價下行週期時，就質押部分股票再買入 QQQ，並且也能重新提高維持率。這個想法無非是希望透過危機入市的做法，在承受更高風險的前提下，用更長的時間等待換取更高報酬。 基本上老師都會明白回答不可以，會破產。我思考後認為，這其實是用一個比較複雜且危險的方式提高曝險率，其危險之處在於可能因為繼續下跌而遭遇清算。換言之，想要提高曝險的安全做法反而還是回到調整槓桿基金比例，做到 Beta 1.1 到 1.2，因為槓桿基金每日再平衡的特性，因而不會有清算風險。請問這樣的思考脈絡是否正確？ 老師問題二回覆。如果你有看我們影片 00005 專題影片和理解我們的 Excel 檔案，聰明再平衡的方式就是在市場下跌的過程，用一點點非常小的現金部位買進槓桿基金，這就是我們聰明再平衡的精髓，也就是你說的市場下跌的時候稍微提高槓桿基金的部位，而不是借更多錢來投資，可能帶來破產風險。 問題：槓桿基金的優點在於保留更多的現金，在於保留更多現金時仍能維持相同曝險比例，這點遠優於過度降低曝險的傳統股債 64、82 比。那麼如果相同 Beta 能保留更多現金是一項優勢，則 50% 現金 50% 二倍可視為優於 60% 原型 20% 現金 20% 二倍，且 66% 現金 34% 三倍還會更優。 但老師並不推薦的原因，單純是因為定期再平衡將會極度挑戰人性嗎？或是槓桿基金的波動耗損、所謂的費用是否會造成費用耗損？還是還有其他缺陷？因為在台灣就連槓桿基金也能質押借款，我好像想不通上述方式有何缺點。 老師問題三回覆。我們在我們的資產配置的狀況例子當中，有 20% 槓桿基金 20% 現金的資產配置，也有 30% 槓桿基金和 30% 現金的資產配置，可以看出 30% 槓桿基金 30% 現金的更安全。但是更安全的資產配置未必能夠取得更好的回報率。 因為我們不是無腦再平衡，無腦再平衡會讓你破產，我們是用聰明再平衡。所以市場跌非常多的時候，槓桿基金幾乎跌到快零，雖然我們有資金抄底，但是也是一小部分的資金抄底，而不是大部位資金抄底。 所以 30% 槓桿基金在我們模擬的這一段時間 1999 年到 2024 年 3 月，績效就沒有 20% 的績效來得好，但是持有更多的槓桿基金跟現金的資產配置是比較安全沒錯。我們說過資產配置沒有最好，也沒有最差，只要安全能夠活著就好。 不同的資產配置在最糟糕的狀況之下，所剩餘的最後淨資產會不一樣，你要能夠接受你最後淨資產的底線。我們在影片 00005 專題影片的檔案和 Excel 檔案，都有很詳細的每一種資產配置最糟的狀況淨資產剩多少、維持率剩多少等等，所以你可以仔細好好研究這一部非常重要的影片。 在不同的市場狀況，不同的資產配置表現會不一樣。在下跌的市場有比較突出的資產配置，但是這種表現突出的資產配置，在市場多頭持續上漲的時候就不是最好的資產配置，而是另外一種資產配置會勝出，所以沒有一種資產配置能夠永遠勝出。 免責宣告：所有的 email 影片內容與回覆資訊僅供參考，我不是專業的投資顧問，也不是專業的稅務人員，所有資訊僅是個人經驗分享，投資需謹慎，投資和任何決定與行動都要自行負責。感謝觀看本篇影片，如果你喜歡這個主題，請給我們按讚和訂閱、分享轉發，也歡迎在評論區分享你的想法和經驗。撰稿 James。感謝觀看。

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