現金是空氣；理解風險和風險承受度；耐心慢慢變富有；經濟和通膨都是一時的 2022年6月17日 CLEC投資理財教育學院

大家好，歡迎來到西奧尼西投資理財教育學院，我是 James。那今天是 2022 年 6 月 17 日，先一個免責宣告，我們西奧尼西不是盈利機構，但是我們的影片和所有的相關內容都沒有盈利的行為。 我們的 YouTube 最近發現好像被 YouTube 放了廣告，那我也不知道，這也不是我能控制的，因為我們是不是盈利機構，所以我們不可能主動說接受放廣告。雖然現在被放廣告了，我們也沒辦法控制，可是我們是沒有開啟任何盈利模式的，所以也不會收到任何一毛錢，雖然 Youtube 在我們影片放了廣告。所以在這裡先宣告跟大家講一下，這廣告不是我們同意的，所以請問大家不要誤會，我們絕對沒有盈利的目的。 所有的影片內容和留言跟肥滬都僅是投資教育目的，所有的資訊跟個人經驗分享僅供參考，並非給個人跟機構任何的投資建議。我們都不是專業的投資顧問，影片的內容和言論分享僅是為了教育的目的，並非投資建議，所有的投資決定還是要依據個人的研究和，而非影片內容跟言論。 投資風險很大，可能也是會有很大的虧損。如果你沒辦法承受短時間有 10%20% 甚至泡沫到達 70% 的話，那你可能就要思考，你就不見得適合投資，或者是你的資金不能承受這麼大的風險的部位，你就是不能投資。投資需謹慎，投資要先考量投資的風險，先了解投資風險然後才能進行投資，投資要自行決定自行負責，所以我們的投資是很重要的。 市場常常永遠就是上漲，可是最近市場當然下跌的很厲害，就是從是 QAQ 從 408 跌到現在可能 27071，也跌了將近 30 幾 %，那很多投資朋友一定現在有時候會很難熬。我只舉個例子講，就是說你這個時候像游泳潛水，潛在水裡面你沒有空氣，那你會很難熬，你就一定要浮出水面呼吸空氣。 在投資裡面一樣，假設你的現金不夠，現金不夠，那你全部的資金都沉在水裡面的時候，那你就等於沒有空氣，這好像巴菲特說的現金就好像空氣一樣。所以為什麼以前我們一直強調就是現金流，現金流就是說你市場在任何情況之下，你都還會有現金可以過日子，可以過日子，這才是投資先決條件。你一定要能夠游泳的時候，投走是要冒在水面上，那至少有部分可以吸到空氣一樣的。 你現在如果會發現你很不舒服，或者是你快要下水了，你快要窒息了，那你發現壓力太大了，那代表你的空氣不夠，那唯一的辦法就是讓空氣多一點。那雖然現在市場下跌，假設你還是很難熬，那你還是要賣一點股票。我們這裡說，我們過去說打死不賣，可是在這裡你都已經快要沒有空氣的時候，你只能先賣一點，賣了一小部分讓你有空氣。 那市場會接下來會漲會跌，其實跟你現在賣一點點沒有關係的，你賣到你覺得你舒服的狀況之下，這代表你的空氣才會夠。那你賣了之後市場可能繼續下跌，那你可能就 OK，也是還還不錯。可是如果你賣了之後市場就往上漲了，你也要接受這個事實，因為因為你快沒空氣了，你總不能一直潛在水裡不浮出水面。 雖然你在潛在水裡面可能會遊得比較快，可是你總是要活著游到對岸，所以你的空氣一定要夠。所以你可能賣一小部分，讓你的空氣夠了，一定夠了，那你這樣子繼續往前遊。那市場如果漲上去了，你有部分還是在市場裡面，你就會開始賺錢的。雖然賣掉的現金會損失一些機會，可是至少你可以活著游到對岸，這是跟大家分享一個心態。 所以你不是說你完全歐陰，一點現金都沒有，那你就好像一點空氣都沒有。雖然未來的前景非常美好，可是你如果沒有空氣，那就遊不到對岸也不行，看不到市場的山洞的亮光也不行，所以這個要自己拿捏了，我只是做一個這樣的比喻。 再來，有人認為市場這個通縮，通縮就是通貨景，就是就是衰退又通風叫做智障，其實大家不用太關心這些事了。就好像感冒，可能就是本來只是流鼻涕而已，那就沒事；那如果只是頭痛也沒事；那如果流頭衣跟頭痛一起來，那就比較嚴重一樣。現在就是通風跟經濟換緩，或經濟可能衰退會同時來，那沒關係，只要休息過一段子就會好了，這個倒也不是我們能夠關心的。 所以你也不用在外面求神問譜、東問西問，這個沒有用的，就時間過了感冒就會好的一樣。我們通風過一段時間通風就會下來，經濟換緩過一段時間就會開始往前走，這是過去一百年的資本主義歷史，就是這樣子做的。所以就是大家記得要有空氣、要有現金、要有現金流，那至於感冒，時間過了就會好了。 好，所以大家知道我們投資的指數 QQQQM 是持有一百間美國最棒的公司，那就應該很安心嘛，股價短期震盪就不是重點。人總是會感冒，那感冒一段時間就好了，一樣市場也是會感冒，那感冒一段時間就會好了。所以你投資的標的是持有好的公司，有價值那就好了，你自己的體質很好不怕感冒就好了。 理財，真正的理財方式就是要有一些貸款，如果你每個月都付得起那個貸款，那也代表你還有空氣會流動，那市場下跌就就不用擔心，你不會有壓力，你只要能夠繳得起貸款就好了。你假如你是理財新還貸，或者我們的配偶用多少計多少利息，雖然現在利息可能比較高了，開始漲到今年底可能漲到 3.5，那你總共的配偶的利息或者是理財新還貸可能會有五 %，沒關係了，就是一兩年嘛，一兩年一段時間就好了。 就好像現在三十年的房貸也要 6.5% 在美國，那你就把當做你是在繳房貸，而且只繳利息嘛。買房子繳的人還繳利息跟本金，那你這個理財新房貸或者是配偶的話就只繳利息，也像我的利息也沒有還，所以那個部分根本不會影響我的現金流，反而是我現金流的來源，那股票就留在那邊反正不動也 OK，只要能夠你的資產遠高於你的負債就好了。 所以需要多少錢借多少來用，那你如果需要留現金那就留吧。雖然你有配偶，可是你又不習慣借錢，那沒關係，那就留現金嘛。那我剛剛講過，你留多少現金代表你需要多少空氣，每個人都不一樣，那你要覺得呼吸順暢就好了。所以你該留多少現金，我也不能用一個標準答案，每個人的空氣需要的空氣量不一樣，所以你就留你可以呼吸的順暢，心情能夠平靜為主。 所以你在貸款的情況下，你市場大跌你心裡可以承受嗎？當然市場一直漲一直漲的時候，我在問大家這個問題的時候，大家的答案可能都覺得自己好像可以承受的風險蠻高的，可是當市場下跌、利息一直漲高的時候，大家所感受的情況可能就比較實際一點。那這個時候你可能就要調整你的倉位，讓你的空氣會多一點。 投資理財除了有錢就買、長期只有當時不賣之外，還考慮市場下跌你自己的承受度，所以這個時候你就會決定到底要留多少現金才夠，確認自己的生活還有貸款沒有問題才可以。我常常講一樣米養百萬，百樣人，百樣人吃百樣米，也就是說投資也是一樣，不同的人有不同的屬性，不每一個人真的都是不一樣的。 那我們的教育教大家就是投資 QQ，那是考量長期的回報率，那我們當初講過就是大家要接受短期的震盪。那我震盪有可能是 50% 都有可能，那你個股 70% 那是常有的事，這都是要大家事先能夠理解。我們也不是專業的投資顧問，所以我們沒辦法一一找你們過來問你們的資產多少、負債多少、家裡有多少人、還有多少人要念大學怎麼做了，這個狀況，我們每個狀況、信用狀況，我們都不是很，沒辦法一一理解。 我不是你的財務顧問，所以也沒有辦法一一量身定製你的理財策略。我們就是一個教育單位，給你們一些材料，那大家要自己烹飪、自己組合自己所適合自己的投資方式，投資者還是要自己量量自己的風險和判斷。那當然之前市場還沒跌的時候，大家對自己的風險和承受利益的判斷都不是這麼精準，那現在市場下跌了，終於大家可以稍微學到什麼叫做風險，什麼叫做自己能夠承受的風險。 我們的資訊都是只是提供一種教育，最後決定責任還是投資者自己本身要負責，這就是師父領進本、修行在個人。那是一個很好的學習，你如果學過了這一套這一套，那你就是有經驗的投資者。所以你如果想降低風險震盪，那長期回報低點也無所謂，那你就要考量自己是不是應該要投資 QQQ，還是你要投資 SPY，還有就是你應該留多少現金能夠減輕你這個壓力，那這個要自己決定。 Elon Musk 問這個巴菲特說，你的投資方式這麼簡單，為什麼大家都做不到？巴菲特回答就是因為大家都沒有耐心慢慢變富有，所以我們說致富的關鍵是在耐心。那除了耐心之外，當然要能夠以你承受得起的風險為標準了。雖然對岸的風景非常美，可是你如果在中途就溺水了那也不行，哈。 這個還是我們的投資方式是這樣的啊，我們的投資理財講座第一堂課，那如果新來的朋友，當然建議你從這一堂課開始看起。所有的經濟都是一種循環了，所以你如果去看後世經會看得很清楚，就是經濟的循環、景氣循環是如此的清晰，可是你當下，你雖然知道景氣有循環，可是你真的很難知道現在是在景氣循環的哪一階段。 像現在是到底是景氣循環，講個講講白一點股市好了，現在到底是股市的底部，還是腰部，還是還在頭部，就不知道。如果現在是在底部，那現在 270 點的 QQ 可能就開始會往上漲了，那就確定，等他開始漲了而且漲一段時間了，那你才確定哦 270 就是底部。那可是如果從 270 跌到 250，跌到 2003，跌到 200，那你才發現哦，現在其實才是在腰部而已。 然後所以你在當下其實很難判斷現在是在經濟的哪一循環的哪一個週期，週期的哪一個階段。就好像我們說現在央行開始升息，那我們經濟到底處在什麼狀況？是已經衰退完了，還是正在衰退，還是在衰退的過程當中？講白一點是沒人知道的。 所以長期投資者不會因為經濟跟市場狀況而做出任何操作，但是確實會因為個人的風險承受度，你會留多少現金確實因人而異。所以投資者你是可以研究經濟，但其實對你長期投資者是沒有什麼幫助，反而你要關注自己需要多少現金、多少空氣你才能舒服，這可能是每個人自己要去思考的。如果你的空氣不足，那你只好賣一點股票讓你空氣足一點，唯一就是這樣，那這個時候你就沒辦法期望所謂的回報率的問題，一定要活，活著到對岸。 投資專注估值和公司的體質，QAQ 跟 SBI 的估值都不錯，未來前景也很好，也很好，這個長期投資其實是沒有問題的，那重點是你要相信，還有重點是你要活得過去。這個就是我常常講，你現金跟你的呼吸跟你的心態都能夠吃得好、睡得好、沒煩惱的狀況之下，你如果吃不好、睡不好、有煩惱，那代表你的空氣不太夠，你的現金不太夠。 所以長期投資者買進持有，堅持市場永遠都會上漲才會富有。所以能夠承受風險投資 QAQ 才可以取得長期回報，所以我常常講能夠承受起的風險才能夠有回報，承受不起的風險，他有再好的回報也輪不到你。 所以已經退休且基金剛好足夠的退休可以考慮，你可以多一點部分在 SPY，那 QAQ 震盪當然是比較劇烈，那現在已經跌下來了，你要做分配當然也可以。可是在美國的投資者要記得，你如果做完分配，那當然現在如果你是虧損的，那你做個分配也無所謂，反正就是實現虧損。 年輕人還在上班的，那我想應該可以冒比較大的風險，承受的風險承受度比較大，那你可以大部分都是 QAQ。下跌我是對年輕人是好事，你下跌的話那可以買到便宜，現在如果房子能夠腰斬再腰斬，那對年輕人真的是好事。 這位朋友分享了，他說是從一九九九年開始買股票，短短的時間，他那時候剛好一九九九年就是泡沫的尾端，那時候快速上漲，他也很快賺了兩百多萬，對他來說這是大筆的錢。後來兩千年他就一下就賠光了，就像這個市場一跌就賠光了。那會賠光代表是買個股了，或者是有融資才會賠光，像我買指數頂的股票挺多腰斬。 所以零七年他也賺了一點錢，零八年又賠進去了，一直到零九年他就是不敢買進，那這個就是一朝被蛇咬、十年怕潮水。那代表他應該是說就是買的標的不對了，還有就是可能借款借太多融資才會賠光。所以二零一五年、一六年他又買了很多石油，但是等不到今天，如果中國只有到現在，那當然就就會賺錢，可是他又賠錢殺出，因為時機不對。 然後那時候可能對於景氣循環也不知道，那在景氣循環的什麼時候，那你也熬不過。石油那個時候臺灣的石油 ETF 好像爆倉了，所以決定寫出自己，這也沒什麼丟不丟臉，這個都很多投資者都經歷過的事。所以在投資路上你如何認真學習，結果你還是虧損沒有得到實質的效果。那我們的做法雖然不保證永遠晴天，可是長期回報還是有的，所以只要你能夠投資對的標的、有對的投資心態，你就不會變成韭菜。 好，所以大家一定要冷靜思維你在做什麼，那你的風險承受度跟你的長期回報，唯有了解市場的風險跟可怕，還有泰山崩以前不動魚舍，才是唯一的方式。我們常常講長期投資就富有了，可是市場下跌你要忍受得過去，你不賣就可以撈到，撈到低點了。就是說你總是會從低點反彈上來，那你就你的資產從低點就開始往上漲，這就所謂撈到低點了，不是說不一定你要買在低點了，就是說你承受承受你的虧損到低點，他會漲上來。 如果你都你都已經歐陰，現在都沒有現金，那你壓力特別大，那你只好也是要賣一點點了，讓自己舒服一點，要空氣。市場上漲，你的部位有剩下的部位還是會漲回來的；那市場如果還下跌，那你賣掉的現金會讓你市場繼續跌的時候你可以安心一點，這就是現金是空氣的原因了。 一般在美國居住的年輕人，你們應該先提撥六千元的 roth IRA 買進 QQQ，不要提撥 traditional IRA。那如果公司 40k 的選擇技巧還不錯，當然你可以投資 roth401k，那如果公司的 roth401k 的基金選擇績效沒辦法贏過 QQQ，或者是接近 QQQ 的話，那你也不一定要提撥 401k，你可以把錢放到 brokerage account，那這樣以後要運用資金會比較方便一點。 你如果只有，你如果到時候有五百萬是在在在在退休帳戶，可是你的一般帳戶都沒有現金的話，那你可能也沒辦法提早退休，你要到 59 歲半才能領退休，那個從退休帳戶裡面領錢嘛。那你如果說一般帳戶還有一些錢的話，你在 59 歲半之前可以用一般的退休帳戶，你就可以提前退休，所以這個大家要分辨一下。所以我常常講，就是一般的年輕人最好一半資金放 roth，一半的資金在 brokerage account，這樣子會有比較有彈性。 還沒完全退休的，就是你還有收入的，你應該可以大膽的投資 QQQ，就沒有必要投資 SPY。可是已經退休的人，可以在退休帳戶裡面將資金移在 SPY，這樣就不會有稅的問題，那這樣子的話就讓自己的資金可以比較穩定了，比較穩定一點。 不過就是說，當你的資金用 2% 就可以過日子的時候，那你可以慢慢將 SPY 轉到 QQQ，你這個風險承受度就比較大。那你如果 2% 沒辦法過日子，那 2.5% 可以過日子，那你可能就一半 QQQ 一半 SPY，這樣也可以。 如果你有 300 萬，那 2% 一年可以用 6 萬，那你就可以過日子了，那也 OK，你就買 QQQ。那你如果只有 250 萬，那 2% 沒辦法過日子，那你就部分放在 SPY 的部分可以用 3%QQQ 的部分用 2%，那合起來 maybe 還是可以有 6 萬塊一年。那這樣子還是一般人還是要留一點現金，在能夠留的狀況下留一點現金，留個 5% 10% 的現金，那市場下跌的時候你還有空氣，不會太緊張。 大家一定要熬過市場下跌才會真正理解投資，你如果熬不過去那就失敗，失敗下次就不敢再投資了。你熬過一次，那你對投資就會有信心了，經過幾次你就其實就處之太軟了。不要人云亦云，對長期投資要堅定，要堅定。 Peter 分享 1999 年以 27 塊的價格買了 AOL，在那時候很紅，那買了其實有上漲，可是他因為抓不住抱不住，所以就賺了幾塊錢就跑了，其實就上市的機會。可是這個個股到現在 AOL 也消失了，所以個股真的是風險相對於指數來說大很多，當然短期有暴利，然後長期來講都會歸零。 現在精神能量如果夠的話，那你就能夠買得對、抱得住。所以一般人要能夠認識到投資的全貌，知道投資的本質，就是要經過一個投資的循環，這個 up down up down 幾次，才能做到無論市場任何狀況，你就會得到無懼、勇敢、堅持，直到獲利滿滿。這個需要時間，需要時間，不可能一兩年你就就完全理解投資，現在可能大家都還是在理解投資的過程當中。 投資是理財的一部分，理財不是只有投資，就像企業除了好的產品之外、好的營業額之外，他還要有財務部門。所以一個公司的營業額就好像我們投資的獲利來源，這個有生意賺、有生意做、有生意有錢賺，這就是獲利來源。但是一個公司還是需要財務的，如果你公司如果在景氣不好的時候，財務才能讓你活命。 很多公司最後會倒閉，就是因為財務做不好，不是產品不好，是財務做不好，他不能度過景氣的寒冬。所以個人也是一樣，投資是會獲利的，但是要能夠過得了春夏秋冬，冬天過得了你才能看到春天。所以現金流汗、風險控管與承受得起的壓力，才是正確的投資心態，所以現金流汗、風險控管與承受得起的壓力的投資才是好的投資，這個就是財務規劃，那你的投資才會成功，最基本就是說你要有空氣、空氣。 一般人對估值評價永遠用無風險利率來做折現，一般的風險評價模式都用無風險利率來做折現。但是大家可以思考一下，一家公司的價值卻是以短期利率的波動來定價，這有點奇怪。就一家公司明明他天天生意這麼好，或是天天生意也沒什麼改變，可是會因為一個變動、變動的利率而改變他的價值。 也就是說，一個公司的價值會隨著利率、短期利率的波動而波動，這有點奇怪，或者是跟著 10 年公債殖利率這樣波動。那一個公司的價值是一個浮動的，這個未來利率下調了價值又上升了，利率上調了價值又下降，這很奇怪，公司的價值和一個不穩定的利率綁在一起，大家值得思考。 所以過去 100 年來，利率也是 up and down up and down，那股價也是跟著 up and down up and down 飄動，但是長期股市還是一個穩定向上的斜履。所以這裡可以大家知道，就是說其實很多價值模型、經濟模型，對因為利率而改變的這種模型其實是一種短暫現象。所以經濟和利率其實都只是一個短暫現象，長期的股市其實真正的軌跡是人類成長的軌跡，才是股市發展的軌跡。 短期的經濟、短期的通膨、短期的利率影響估值，那都短期的，那個都是會變動的。好像好像一個人的智慧是固定的，他的價值是固定的，可是會因為他的穿著，而對人們，人們對他的價值有感官有點改變。就好像這個一個公司蘋果、一個公司特斯拉，他的估值本身，其實他的智慧、他的本身的價值其實沒有改變，可是因為利率這件外衣讓他看起來漂亮，或看起來變得很簡單，這個是外表，這都短期現象，真正的長期現象是這個內涵，這個公司的內涵。 所以這個只是一個比喻，讓大家理解其實經濟跟利率的變動對一家公司的價值的改變其實是短暫的，然後真正的價值是內在價值，而不是外在的估值，大家要了解這件事情。內在的估值、內在的價值是永恆的，外在的、短期的估值是短暫的，是短期的。 好，那我們今天到這裡。投資要禪定，市場震盪跟我們沒關係，你只要留足夠的空氣跟現金。國際局勢跟我們沒有關係，市場分析也跟我們沒關係，你也不要去求神問譜的，沒有用。財務報表跟我們沒關係，你現在去問所有的經濟學家說通盤會到什麼、多嚴重、利率會升到多高，對我們投資都沒有用，反而你應該留多少現金可能是一個最大的 question，而且這也不是人家可以給你答案，只有你自己知道答案。 經濟局勢跟我們沒關係。所以有一句話說，賣就是賣到你能夠睡得著、吃得好、沒煩惱的狀況。那市場會漲沒關係，你已經在市場的錢會開始賺錢，那時候你再開始考慮把資金投進去，或者是等到低點的時候你覺得 comfortable，你再可以慢慢再買回去，也是 OK 的。 所以一切跟我們沒關係。可是我跟大家講，這不代表就是違反我們說的打死不賣，我們的打死不賣就是你能夠承受得起的風險的資金，那就是你一直留在市場裡面。可是你這時候的壓力很大，你沒有空氣，那代表你當初的風險控管就是有問題。那這一點我是沒辦法教大家的，因為每個人到底要留一百萬美金還夠，還是十萬美金就夠了，這每個人都不一樣。 你有家庭沒有家庭，你是退休還是還是上班族，都一樣。那你自己要多少空氣、呼吸多少，在這個是每個人的，跟自己每個人的健康狀況有關係，跟自己的財務狀況有關，跟自己的家庭組成有關，跟自己的是退休有關，或者是還有工作。就算有工作，還跟你的工作的這個安全度有關，是不會被 lay off，還是說你會非常穩當，或者是你就是隨便找都可以找得到工作有關，當然還是有的人會比較辛苦一點。 那我這一次我做，我問那個 Uber 的，那以前那個在美國開 Uber 的，你如果很努力開。我有一個 Uber driver，他說他早上七點一直開到晚上十二點，當然但是很拼，他一個月賺一萬多塊，一萬到一萬二，一年也有十幾萬，那如果你開八個小時也有五六萬。 這個也是，如果真的熬不過，那你也只能去做這個 Uber，我不是說一定要這樣做，可是你如果真的陷入困境的人，資金現金流有問題的，那打點小工也沒什麼不好，人就是這樣子，而且做做一些服務業也是有一種對社會有貢獻。所以一切都跟我們沒有關係，不是市場聲色起伏。好，那我們今天的分享都到這裡了，謝謝各位。

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