高殖利率低迴報；在市場失去部位是最大風險；投資成功關鍵在心理素質；無知 無為是投資成功關鍵 2022年8月27日 CLEC投資理財教育學院

OK、好、大家好、那我們是謝爾西投資理財、今天輕鬆聊投資呢、最主要的目的其實就是大家聽這個簡報、那有問題的話可以提出來提問、不然的話、這個其實輕鬆聊投資的 room meeting 結束之後、我們也會放到 YouTube 上面、一個禮拜這樣子、也是可以好、一個免責宣告、我們謝爾西是一個非盈利機構、 我們的所有影片跟相當內容都沒有盈利的行為、在 YouTube 上面、我們也沒有開通營業模式、那 YouTube 有放廣告、那我們一毛錢也都沒取得、所以大家不要認為說我們有任何盈利的行為、影片跟所有內容跟回覆就留言的回覆、都是教育的目的、僅供個人參考、並不是投資建議、我們本身都不是專業的投資顧問、影片的內容和言錄分享、 都是教育的目的、並非投資建議、所有的投資決定還是要依據個人的研究、跟影片不是根據我們影片內容跟言論、所有的投資風險都很高、可能虧損也會很大、如果你沒辦法承受很大的虧損、甚至達到 70%、那你就對投資就不是這麼理解了、不然就是你的部位就不能太高、投資需謹慎、投資者要先了解投資才能進行投資、所有的投資行為都是要自行決定、 自行負責、市場短期會震盪、長期還是上漲、所以我們、如果把時間拉長、市場就從來沒有下跌過、就是用長時間來拉長市場、長期的眼光來看市場、你們如果有任何問題、可以隨時開麥、對於就簡報過內容任何時間都可以開麥，就直接發問。 那不然的話，你就關閉麥克風。一般我們談的投資回報，就是股息殖利率加上股息成長率。那通常之前有人說，老師有沒有比較高的股息殖利率的股票。那其實比較典型的就是 HDVI share the core high dividend 的 ETF。他 5 年的回報率是只有 25%，年化報酬率就是 4.5，加上股息殖利率 3，比較高。 那股息比較高，所以總年化報酬率就是 7.5。QQQ5 年的成長是 224%，年化報酬是 17%，年化報酬是 17%，所以所以跟股息殖利率是 0.59，所以回報率就將近有 18%。年化報酬相對於跟投資 HDV 的人，想要安全的人，年化報酬只有 7.5。QQQ 震盪當然比較劇烈了。可是回報率長期來說，因為他有增長，所以他總總回報還是比較高。 所以高殖利率的股票和 ETF 長期總回報就不高了。所以你看一下這個 HDViShare 的高殖利率，因為一月之內他還漲，還有漲，漲 0.2 左右，漲 2%左右。你覺得哇，今年大家都跌了，稀里嘩啦，他他怎麼還有漲，就是高殖利率，他比較穩定一點。那他的持股就是這些了，大的持股就是這些有股了。那當然也有漲，他就賺到比較多嘛。 Jones & Jones，Varadon, Cheryl, 還有 Phillips Morris 菸草股, Cisco, Merck, Costco, Procom 這些比較老牌了, 所以他看起來是今年震盪, 他好像沒有什麼跌, 可是你如果用五年來看, 他只有成長 22, 所以跟 QQQ 比起來, 他就差很多了, OK, 你看 QQQ 在這裡, 他在這裡, 你看差那麼多, 五年那就天差地別, 那有比一年的話, 當然就 QQQ 輸他, QQQ 跌 13, 一年的跌 13, 那兩年的話, 兩年的 QQQ 漲 9%, 那這個 HDV 漲 21%, 涨的比較多, 因為通膨嘛, 那些都是, 那五年的話, 這個還是漲的比較多, 那你如果看這個更久的話, 那就隨便寫 2009, 那就會差更多了, 你看差這麼多, 這個一個漲一倍, 一個漲五倍, 所以差很多, 好, 所以要投資股息高股息的, 當然我也不是你們個人的選擇，只是我讓一個事實讓你知道，這裡蘇東坡一首詩啦，這個「莫聽川林打夜聲」，就是你在，你不要去管這個外面的這些吵雜的聲音，何妨營銷且許行，我們就慢慢的往前走， 竹藏盲鞋輕勝嘛，就是慢慢走會勝過這個快馬，誰怕，不用擔心，一說鳶語，任憑身，就是這個整個過程就是慢慢來，對你對環境不用太擔心，廖翹春風吹酒行，就是廖翹春風，就是用寒風讓你會比較冷靜一點，有點冷，加上市場下跌，你感覺到好像有點冷，山頭鞋罩卻相迎很快，如果陽光一出來的話，你就會知道，其實就不那麼冷，回首向來消色處， 當你回首過去那個震盪的時候，歸去也無風雨也無晴，所以一切都會平靜過去，這個就是我看出。 這個蘇東坡的詩的感觸，也跟大家分享了。誰怕為冷歸去，一切都會過去。很多時候，當你聽到很多事情，你沒辦法證實的時候，你就不要把它當真，也不要說出來跟人家分享，因為你都沒驗證，你怎麼跟人家分享？你要驗證過，變成用你的語言講出來，那才不會跟鸴鵡，才不會像鸴鵡。所以這個為什麼大家要獨立思考，不要用耳朵投資。 大阪指數，尤其是美國指數，有人說這個美國指數會被做手腳了，其實很難啦。QAQ，平均一天的成交量 200 多億美金，你若沒有五六百億，你很難做出一根 K 線。那你要做線，你要一根 K 線，你要不能一根啊，你要兩三根啊，那你繼續做，你可能就要三四千億。所以美國指數基金是不太容易被做手腳的。 所以指數基金你長期買進，永遠不賣，就不會成為韭菜。很多人就是我現在是不是被你做手腳了，很多人就是我現在是不是被你做手腳了，自己都不知道。你只要不賣，就不會有人割你的韭菜。市場漲上來，你就會獲利。很多人說老師，你算破浪嗎？還是有什麼技術分析？我都沒有。我說的預測也準確度也不見得高了。 大家買進市場長期投資，短期短線的買高賣低也不重要。最佳的買進就是有錢就買，大部分我們應該都 all in 了。所以如果還有錢，就有錢就買，現在下跌也是蠻好機會，那就一直買下去嘛。他說一直跌，你就一直買。 我是不知道什麼好買點啊，因為如果從 20 年現在任何時間，應該都是好的買點，那你說眼光短淺，對於市場一震盪，你就會擔心，那就什麼點都不是好買點。各種方式，我跟大家講啊，這樣買那樣買，現在可以買的都只是通知啊，因為有些人就需要有個依據嘛，那我就給你個依據，那這個依據準不準也不重要，買進就是了，就是主要就是讓你買進。 在美國上班的年輕人，你們最好就是提撥 6000 塊的 Roth IRA，不要提撥到 Traditional IRA，那你若想多提撥，再去提撥到公司 401k 的 Roth。有時候公司 401k 的 Roth 也不一定要投資啦，因為除非公司有 Match，不然就不一定要投資，因為你每年有 6000 塊到 Roth IRA 已經蠻多的。你放在 Blocker Con，你資產增加很多，你才有可能提早退休嘛。你的資金大部分都在退休帳戶，你要提早退休用錢都不太方便，要到 59 歲半才可以，等到資金達到一個程度，你就可以提早退休了。 這是給一般年輕人，你如果打死不賣，你就是不賣，那你過日子都有錢過日子，你薪水佔了，或是你本來就有留三年的緊急備用金，你就不賣了，你就不會賣在低。 點只要不賣，你怎麼買隨便買都可以，所以重點就是打死不賣。我們投資指數，任何賣出長期都不太對。 市場無論上漲下跌了，你就是有錢就買，你只要趕得上跟得上，只要下次的上漲你跟得上，是先上車等嘛。車子沒發動，或車子在往前滑，不管他，你先上車嘛。上車來總有一天他就會發動。那火車出站，市場上漲，你急速上漲，你都不等你了，你還在月臺上就不好。在市場警報，不要賣，不要失去你的部位，是很重要。 在市場你若失去你的部位，其實是最大的風險，就是你在火車上，你跳下車，其實是最風險最高的。你可能擔心火車往下往後一退，可是你不知道哪天開始往前衝，你又來不及上車，這就是風險最大。市場上漲的時候是不等人的。長期投資的正確，是正投資的正確方式。的投資者，若心理數字不夠，終究還是可能會失敗。 所以很多投資者一開始豪情壯志，買桌我要買進去，要投資 20 年、30 年、40 年，甚至終身。可是經過幾個月，市場下跌 10%、20%、30%，就是完全忘記過去所立的豪情壯志，完全被市場恐懼籠罩，就無法思考，結果就完全絞戒投降了，拋棄一切正確的投資道路。所以方法沒錯，是你數值的問題。 長期投資理念沒問題，問題在於對你自己，你自己認知不足。一直上車下車，上車下車，永遠就會永遠就沒辦法抵達終點。如果你是一個年輕人，你持續買進，你最低點也會買到，然後無論市場高低，而市場漲到中間點，你就會獲利了，就是說 400 多點，是是 QAQ，400 多塊，你開始買，300 塊你也買，200 塊也買，漲到漲到 300 塊，你就獲利了。 所以年輕人，就像年輕人現在房價高等，下過一段時間，像 Porsche 這個，央行要升息，那又要讓經濟打垮，經濟那他也不是要故意打垮經濟，他就說這個升息的話，對經濟當然就有些傷害，那也不得不，那兩廂錢齊齊輕，那就是繼續升息，他現在看法是這樣。所以年輕人，如果這樣子的話，房價會跌，那房價會跌，對年輕人是好事嗎？ 一樣的股下跌，對年輕人也是好事，你可以買到便宜的，同樣股市持續下跌，對年輕人來講反而不是風險，股市下跌不是風險，股價下跌會更安全，所以這個對年輕人來講，是一個上天上吊下的禮物，不要擔心，有錢就買，你們的 401k 或者是年輕人薪水，每個月就固定給他買進去就好了，就像我女兒，從其實他從小我就給他投資瞭，然後他經過 2000 年，他是 1994 年生的嘛，經過了反正你們知道，就是經過 2000 年，2008 年，2020 年，2020 年下跌，他完全不知道，他還沒上班之前，他根本不管市場，現在上班了，就每個月扣錢，繼續買下去。 所以市場價錢對退休的投資者增值生活看起來是風險，但是風險不是來自於市場，是來自於你當初退休的時候，你資金足不足，如果你有準備好，這個你的年開銷乘以 33 的話，那應該風險還是不大，你挺得過去，對新來的朋友，你們可以從我們的影片頻道的 00288 開始看，這是一元的投資講座。 我們人生有很多功課，有些事情是可以解決，有些事情不能解決。能解決的，我們就去解決；不能解決的，我們就放下，他不要理他。和投資一樣嘛，我們要承認對市場無知。你如果對市場一直認為你知道，那你就要做些什麼，那你就會越做越差，越做越糟糕，把自己的生活越搞越亂。 如果你可以，你認為可以預想市場，你可以預測市場，你就會去操作，那沒關係，讓你操作看看了。你如果能夠從中獲得比買進持有但是不賣更富有的話，那也會常不可。可是通常不容易。我們是承認我們什麼都不知道，所以我們就不會操作。我們也承認對人生很多事情我們也都不知道，無能為力，那就好了。 這就是要從心裡面提醒自己，自己常常要練習，要告訴自己：我無能為力，我不知道市場，我不懂市場，我現在也不知道市場會漲會跌。你完全都不知道的時候，你就不會想要操作。所以投資，只要長期願意長期投資，賺錢是必然的了。市場永遠是必然的會長，不停會長 10 年、20 年，會一直長上去。 雖然短期內有一些困難，要教育小孩子的話，長期家長自己要有正確的投資觀念了。還有小孩子，一出生每年都給他幾千元、1000 元投資，他長大了，等到 40 歲，他就有這個很多錢，很多錢。就是如果 1000 塊的話，那應該將近一 100 塊，就 100 萬；1000 塊將近 1000 萬，有錢。就買有錢就買，這取得第一桶金最快的方式。 很多人說老師，我怎麼要取得第一桶金，沒有辦法，你就有錢就買，就對了。能夠儘量存越多越好，能儘量投資越多越好，40 年後你就會有非常多的錢。我離開人世的時候，應該都會上億臺幣或上億美金。我們的投資方式跟學歷、薪資沒有關係了。學歷、薪資是主觀的，你能夠唸到博士或唸到碩士，那是每個人不一樣嗎？家庭環境不同嗎？ 所以有錢唸書跟沒錢唸書嗎？可是，那你你是工程師，薪資高一點，那就會富有嗎？也未必。這些主觀因素是因人而異，來因家庭背景，來因你出生地了。比如說，你出生在非洲，你跟出生在臺灣，跟出生在美國，可能就不一樣。可是，當你這個投資的方式，確實他全世界的投資方式是不一樣的。 世界很公平，都一樣的，指數也可以是投資指數，全世界任何角落的任何人都可以富有。這是客觀的條件，所以每個人都做得到，每個人都可以富有。這跟你的性別、年齡、職業、智商都無關。每個人富有。所以為什麼說富有是天賦？我們不要管市場震盪了，國際局勢的利息啊，我們也不要管市場分析，財務報表，經濟局，是一切都沒關，沒關係。 我們投資指數嗎？我們不像巴菲特，還投資個股，那就頭痛。巴菲特投資個股都不太頭痛了，我們投資指數，為什麼需要太擔心？應該不需要。我們今天的簡報其實蠻簡單的，那有沒有什麼問題？有問題你可以開麥，大家知道就是禮拜五央行的言論。 只能只是講的比較硬派一點，至於他說這個九月份的加息要看資料了，所以講話硬派，不代表他真正做起來會是很硬派。只是因為整個市場有點 reductant，覺得認為央行應該是要不太會升得太快。他只是表明，你們市場不要太誤會我的意思了。那我是覺得另外一個，就是剛好每一天這個中國量化寬鬆，讓他覺得面子問題，可能要表明一下自己的立場。 沒比了，我猜了，所以這個也只是不重要。我們也不知道真正他的意圖。不過就是大家注意就是你們要現金流了，那該保有的生活費了，就要準備好就好了。其他的其實都不重要，因為你我們也不知道，說不定一般一可能如果再跌，那你拜二可能就大漲，也不一定，誰知道，沒有人知道。 Nobody know，如果知道的話，你應該事先就知道包圍要講什麼，都沒人知道的，講完之後才發現怎麼會是這樣。就是等於說全市場都沒人知道，所以我們也就不要裝作自己知道，沒人知道。接下來下個禮拜會怎麼樣，也沒人知道，那你怎麼操作，什麼都不知道，就沒辦法操作，所以就不操作，好有沒有問題？央行他們最近一直在加息。 啊，而且一次加三碼，好像那個通膨已經就是得到一些控制了，已經好像是不是有點 peak 了？所以就說，像你剛才講的，說他 9 月份要不要加息，要看 data。 不過目前看起來好像，我我是每天都看 NBC 的 Morning News 7 點鐘的新聞，好像感覺感覺上就是說，通膨有點獲得控制啊，然後而且物價好像開始有點有點回落啊，這個好像是對對於老百姓來講是一個好訊息嘛，是這樣子啊，這是我的問題，對對，那個你們知道通膨受到控制到通膨掉下來，需要一段時間了，所以嗯，央行的立場是這樣，就是說你今天通膨如果是 8，那你的利率是 3，其實還是在量化寬鬆，還是在寬鬆貨幣啦，因為你的實質利率是-5 嘛，就是 3 減掉 8，-5，所以他可能要調調到 4，那你通膨降到 6，那還是-2，所以通膨掉到 5，那利率掉到-2，那這樣就平衡了，那就自然利率，那這樣子利率就是 0，這是一種概念問題啦。 可是就是說他為什麼會會這麼堅持，就是一直達到什麼叫做達到目的不達目的不停止，升息，你就看看這個美國通膨，美國通膨還是美國通膨，還是利率，美國通膨在在 1970 年的時候，大家看這個藍色的是通膨，所以你看這個通膨上來，這通膨幾個原因，第一個就是 91 年這個美國脫離金本位，所以開始上來通膨，後來石油危機，第 1 次石油危機，這是黃金脫鉤，後來石油危機加劇了整個通膨，石油危機再劇前面這一段是黃金脫鉤，那當然就印鈔比較多，那時候越戰越戰，那個尼克森要黃金脫鉤，要印更多錢，所以這是那個印錢產生的通膨，戰爭產生的通膨。 後來因為美國、歐洲支持以色列，燒壓多不爽，所以就是制裁這些美國，所以他就石油禁運，就產生石油危機。石油危機來，石油危機來的時候，那個那個那個 walk 那個總裁，那個央行主席，他那個時候因為戰爭，所以失業率大高。那因為沒辦法印錢，所以黃金脫鉤，黃金脫鉤網的時候，失業率就掉下來。 失業率掉下來之後，可是因為印太多錢了，所以通膨會上去，再加上火上加油，石油危機，所以這個通膨就繼續上去，繼續上去。這裡沒有利息，你要知道，這裡兩次大通膨，兩次大通膨。現在的央行就認為當初那個央行 walk，保羅沃克太早降息了，他太早降息了，貨幣供給，這個太早降息，太早降息了。 他在這邊，這個通膨開始下來之後，他就開始降息，結果造成了第二次的通膨。其實第二次通膨，所以那個現在的央行就是不希望有這個啦，不希望有這個二次通膨，所以他就要壓到這個見底了之後，所以他底下來低下來的時候，他不會在這裡降息，他也不會在這裡，他一直要等到這個到像這裡啊，到這裡，到這裡很穩定的時候，他才會停止加息。 所以現在從這裡往這裡走就會了，走而已，還早就是在這裡，所以他會繼續加息。那如果照這個狀況來講的話，如果照這個例子來講，其實就是 1972 還有一年還有一年，所以他我想應該到明年中加息，可能會加到明年中。那如果平均都加 0.5 的話，就還要加兩碼，所以可能會到五碼，有可能的話，沒有到差不多五碼，4.5。 4.5 不像過去大家想的可能是 3.25，3.5。那你們看看現在大市場的預期，市場的預期可能認為他是會加到看多少。你看兩年的國債，兩年的公債殖利率，這個是一直跳出來幹嘛？2 year treasury rate，2 year treasury rate，他現在多少？禮拜五比較高，現在好像有掉下來，3.38。 禮拜五是 3.39，差不多 3.49。anyway，所以這裡 3.38 減掉現在是 Fed fund rate 是 3.38，Fed fund rate 是 2.25，2.5。所以減掉 2.25，所以還有一點一三。可是還有一 percent，現在市場認為是央行會升到 3.38 和 3.5，那就可能還有一點一三，還有一點。 如果如果 3.5 的話，減掉 2.25，就還有一點二五，然後比預期的高 20.5。本來是會他應該增加一，就是到 3.25 是 3.5，那現在會到二五，所以可能會到 3.375。要是那如果經過一年半年，通盤能夠掉到四以下啊，央行可能就會停止升息了，央行可能就會停止升息了，大概是這樣跟大家解釋一下。 老師，我沒聽懂，你拿那個 Trader 的 year 的兩年 的 year 跟 Fed rate 比，然後呢，就是一般我們都是兩年的 Trader 是當做央行的目標利率，是當做央行的目標利率哦，那現在是 3.38，那現在那目前是 2.5，所以他還要繼續往上往上調到一左右，只要調到 3.38 或 3.5 嘛，所以還有一點一點一 1%或 1.25 左右，現在市場認為市場，所以兩年 Trader 是市場的 expectation，那市場是認為 9 月 0.5，11 月 12 月 0.25，明年 0.25，再一個 0.25 或者是 0.5，0.25，0.25，那這樣就滿足了，那就看這三季市場通盆能不能從 8 掉到 5，那 maybe 就 match 了。 不然的話，如果通盆掉的慢，其實市場會認為通盆掉下來的話，央行就會停止升息。可是 Paul 的意思就是說，我不會太早停止升息了，因為他從剛剛我們那個圖，剛剛那個圖的就是說過去的經驗來看，停止太早停止升息，太早停止升息會有這種 double，就是二次通盆來的。 其實二次通盆來是因為第二次石油危機，我不認為不過，他總是不希望這個再發生，他所以他說，我不會像 work 那樣子的，不會重複那個錯誤。 他的意思就是說，為什麼要打到底的原因，就是說他不會重複那個錯誤，他不會重複這個錯誤，就是這個 double 通盆的問題，他那個保羅沃克的太早降息，太早降息就是太早降息，我們可以看那個 FedFundRate 的圖，你看一下 FedFundRate 的圖，看有沒有 FedFundRate 長期 FedFundRate，你看看這個沒有圖啊，對這裡，這裡就是央行，就是這裡利率掉得太快了，掉得太快，讓他二次通盆又碰上來，所以他現在不要了，他現在就是要維持高利率，直到這個通盆下來到，他才會掉下來。 所以你看這裡兩個 recession，就是太早停止降息，太早停止升息而開始降息，造成這個 double dip，這是市場的 double dip。那現在央行就不想重蹈覆轍了，那他的想法對不對，不不知道。不過如果通盆持續往下走的話，那才才會停止，他就不想換這個錯誤了。 我想這個是禮拜五的那個他的 statement，所以他不會太早停止加息，可是停止升息，他可是也沒有說他要加速加速升息。然後我是認為市場解讀是有點 over 了，那市場之前的也是樂觀過度 over，所以市場過度樂觀之後變成過度悲觀的，這是兩個市場心態的問題呀。 嗯，在說他可能對通盆現在是不是已經已經 完全控制他，應該也沒有什麼信心，因為因為因為說是在通盆，也不是他能夠控制的。那如果說講到這個通盆的那個 root cause 的話，他真正的原因是不是完全解決了，可能他也沒信心吧。他完全不知道，對他就是我就是要升息，升到我看到通盆變二嘛，他就是這麼講。 那他能做的也只能升息啊，他也沒有其他方式，他也不能叫無二去停戰，也不能叫呃大家多深層哦，他就是他不是才這麼他什麼都不是，就好像去年年代那一次第二次石油危機，可能也是政治因素啊。那全部是哎，那麼他前面是戰爭因素，就是越戰，第二個是那個呃政治因素，因為歐歐美支持以色列建國那個沙熱那波不爽，所以就不不不不輸出原油了。 那個時候那個時候的問題是因為沙熱伯戰，整個石油供應可能到六七十 percent 嘛，所以他一禁運就沒轍了嘛，現在不會了，現在還好，你看這樣油都叫下了呀，我們就審慎樂觀吧。你你也沒辦法，央行都不懂，不知道了，我們也不知道啊。 所以可是你知道，央行的立場是這樣，他在不知道中間，他只知道一件事情，就資料嘛，通膨資料嘛，所以他的升息就根據了通膨資料，他什麼都不管了啊，就是只要通膨沒有掉到三以下，他繼續生，就這樣，他閉著眼睛生，這是他的目的啊，現在看起來是這樣，那就祈禱通膨早一點掉下來嘍。 嗯，看起來蠻多好好的訊息了，像中國的景氣衰退了啊，還有全球的衰退的比比比美國快，美國應該不會就步入衰退，或者是微微衰退，不會大量衰退。可是全世界其他國家都會步入大升幅的衰退，看起來是這樣子的。那這樣就會解除很多通膨的問題了，不是只有美國衰退，其實其他國家衰退，歐洲衰退都有可能造成整個通膨就掉下來了。 嗯，XQ，你可以開麥。嗯，啊，James 先生，你好，我是 XQ，我是想接著剛才問題，為什麼歐洲的經濟衰敗同時會牽連到美國經濟，牽連到美國的 CPI 呢？還有一個是我們看到原油價格已經跌下來了，但是天然氣的價格卻一直高高升。那天然氣高昂的價格對美國 CPI 的影響是什麼呢？對於 CPI 的影響會有多大？謝謝老師。 天然氣價格是歐洲天然氣價格，美國天然氣應該還好，因為歐洲買不到天然氣啊，所以有美國歐洲的天然氣，因為蘇聯已經斷供了，沒有了，所以他沒有天然氣。因為歐洲因為環保，所以都沒有用，都用天然氣在燃燒發電，那現在都沒天然氣了，所以他就要用很貴的價錢買天然氣。那天然氣從美國運過去，當然就很貴了。那在美國當然就便宜啊，運到那邊就加造運費，還有多人，很多人在搶這個天然氣，就貴。可是美國不會了。 再來就是為什麼歐洲經濟衰退對美國有好處，當然有好，因為他經濟衰退，很多很多東西有好處啊，因為他經濟衰退，很多很多東西有好處啊，很多人就不買，省吃儉用啊，對不對？小麥、稻米、石油都省嘛，那也不用上班了。 也不用開車了，也不用你知 道，歐洲如果經濟衰退，中國經濟衰退，那很多原物料就不需要這麼多嘛，那那這個原物料就會下跌，然後原物料就會下跌，這個當然都有影響，全世界的原物料是一體的嘛，一體的，所以那邊不需要，那這邊就會便宜了。 當然美國還是有自己美國的內部問題，那現在看起來，如果是 pandemic 慢慢結束，美國的勞工都回到崗位上去啊，農產品啊，豬肉啦，牛肉啦，有港口的運輸通暢了，也是會緩解，緩解通貨，所以你從美國企業的獲利模式哈，看起來這些大企業都還很 strong，所以步入衰退，美國步入衰退的機會有，可是不省，不省，因為像蘋果， 你看他第二季的營業額，在中國慢慢都佔的不多，那你知道 google，facebook 很多根本就在中國就沒生意，沒有生意，沒有 business，所以也不受中國經濟的影響，所以 overall 整個大企業來說，QQQ 的前 20 大有啦，還是會有啦，比如說 IC 業啦，中國經濟不好，很多電氣產品就不用了，或者是什麼， 那就當然不是只有中國啦，就歐洲也是一樣，當那個，那 IC 業啦，電子產品就會稍微，稍微衰退一點，可是很幸好，就是 QQQ 的前 10 大，大部分都是 virtual company，大部分都不是賣硬體的，除了蘋果之外，其他都不是賣，那蘋果很大的部分也是收入，也是獲利，也是從 service 來， 所以當分析師預期這些公司的財報不是很好的時候，反而可能是是一個好的，好反而是好的一面。 所以不知道不知道，不過就是全球會步入稍微經濟衰退，現在是看起來是不可免，不可免。歐洲因為對抗通膨，他也要升息，歐洲比美國更困難，因為他們步入衰退，又又通膨這麼高，十幾這個就是他們的困難點。那美國那算還好，所以我們投資美國，我還是蠻蠻好的。當然也是受到升息的影響，就會會會有震盪，可是神聖樂觀吧。 SQ，我不知道這樣子回答不精確了，不過就是大概是這樣子。謝謝老師。老師的觀點就是，即使歐洲經濟衰退，也會可能也會多少影響到美國經濟，也會不不像以前幾年那樣高速發展，但是美國仍然是我們投資的首選，對，因為你看看，你經濟不好，你 Google 還是繼續劃嘛，不是嗎？ YouTube 繼續看嘛，Facebook 繼續用嘛，Instagram 繼續用嘛，就說 Microsoft 的這個 Cloud 還是會繼續 Working 嘛，特斯拉，尤其是特斯拉的這個 Business，還是以 50% 100% Earnings 100%在 Growth，所以這前十大裡面都是有六七家都還是非常強，除了 NVIDIA Netflix 稍微弱一點，其他的都還蠻強的。 那後面的公司其實也有蠻強的，後面當然你知道，前十大裡面還有 CoCoCoRa 跟那個 Costco，QQQ 的前十大。以 QQQ 當然會震盪啦，可是我是覺得，我覺得在全球市場裡面，他應該還是會表現相對好的。所以老師，我可不可以這麼說？ 我覺得那個市場禮拜五他反應非常激烈，可是他短期的震盪應該就是擔心九月份的時候不太確定，說 Fed 到底是會挑兩 Two Point 還是 Three Point，他們很有可能很擔心會是 Three Point，所以他們就先跌了。 我覺得短期的震盪，那是還是好像還是九月份那次的，那次的調息到底會調多少，市場已經不確定了，市場準備 Pricing 0.75，對對啊，所以會跌，那跌完了就好，頂多跌到五六月那個時候，破三百兩百九百，可能吧，那不知道，不要預期。 可是如果說也是當初當初就預期會 0.75，0.75 嘛，所以就是才會跌，跌到那個位置嘛，那現在只是恢復那個位置而已。 所以哦，差不多是這樣子的，最 Worst case，可是誰也不知道，哪一天下禮拜又什麼 News，或者是八月份的 CBI 出來，又是 Good News，又上去了，那再來九月份到了，九月升息，如果只升 0.5，那又要上去了，那如 果 0.75，那就沒什麼關係啊，因為反正都 Pricing 了。 那如果是 0.5，那就又又跳上去了，就像這個六月漲到現在一樣。那再來就是九月份的 CBI，如果第三季合乎預期或稍微好一點的話，也可能往上走。所以我是覺得還蠻樂觀的，沒有像市場那麼悲觀的。不過這個不重要了，因為我們如果不操作的話，其實就是看戲嘛，就看戲而已。 Tony 老師，我只是很好奇啊，如果中共說他的進口 MVD 啊，這些 high tech 東西，講說我是他要人民幣計價，那他是買家，他說了算了，還是老美說我就是要付，我就是要用美金，這是然後然後我也很好奇，講說中共如果把他的這個王牌都把它放到香港去的話，他還是用香港計價嗎，還是用人民幣計價，這些東西我不清楚，老師可不可以指點一下？ 你知道用什麼計價，用什麼計價是什麼計價啊？是賣方決定，賣方決定，不是買方瞭解嗎？如果你中國要賣什麼東西，你說我收人民幣，那可以啊，那可是我要賣你，我收美金，你就付美金，就好像印度，像蘇聯買油，蘇聯說我要收人民幣，那印度就說那就支付人民幣，就這樣子而已。 所以是賣方說要收什麼幣，你去買東西的時候，你去歐洲，你們收什麼，我們收美金跟歐元都可以，那是賣方決定的，不是買方決定的。那 Tony，理解嗎？所以不是說中國說我買的東西，我要支付人民幣，不是他決定的，他要買東西的話，是賣方決定的。 謝謝有沒有問題，我想你星期五的事情，到下禮拜正應該就差不多了，那之後就看是要再去盤了，還是怎麼樣？ 浩青上，我是浩青，那個我今天下午跟我弟弟在聊天的時候，他就是帶朋友去看車子，就是他們住在紐澤西那邊，讓他們去看車，因為他有朋友想要去買 Honda 的 CRV，結果他們去車廠一看，就車廠實際上車子非常少，可選擇也不多，然後在展示廳裡面幾乎沒有什麼車可以選，然後他們問當地的那個業務員，問他們說他們想要買一部 CRV， 他說現在是事實上是 available，那如果要的話，他可以幫他們調貨，那調貨的話，事實上是用 MSRP 再加五千塊錢才能夠買到這個車子，所以比方說這怎麼講，就是說好像生產率好像不夠，然後然後他們也問了那個當地的業務員，那個業務員主動跟他們講，他說他問他們說，你們知道說現在那個 Honda 本身的那個產量， 就是 compare to 那個最高的時候的那個比例，就他們現在生產出來的車跟當時候那個他們最大量的生產的時候的比例是多少，就問他們說知不知道了，那他們說他們也猜，他說可能 maybe 只有 50 個 percent，他說沒有，他說現在的生產量實際上只有最高階的 19 個 percent 而已，表示說那個生產量實際上是非常非常低， 現在根本沒有車可以賣，但是我後來就看一下那個失業率，失業率的話，那個七月份出來的事實上就六月份本身的失業率是 3.6，然後七月份的話，實際上只有 3.5，反而是往下，就是失業率上並沒有往上升，反而是往下掉。 那這種情況之下，的話就說好像他這個升息升了半天，好像並沒有辦法去抑制說那個通膨的效果，而且我是有點搞不懂，我就說失業率低，那表示說現在的生產率應該是非常高，但是又看到說這個 Honda 本身的那個產量只有百分之十九，就是跟最高時期的時候只有他的百分之十九，那這個不是有點怪怪的。 你又要讓他不生產，然後問題是看出來的話，他這個生產率根本就不夠啊，那你又去抑制他不要讓他去生產，那這不是有點矛盾，對就就這個問題，謝謝。 汽車是一個比較特殊的產業了，這個因為他的供應鏈很長，所以要從原物料降下來到生產出來，需要一段時間。我你看哦現在的 IC 業都也很多嘛，那供給有些供給過剩，那有些就是 double booking，所以現在 IC 這個半導體業步入比較不景氣。那像 NVIDIA，你看那 graphic chip 的很多 chip 挖礦了，現在都沒人挖了，那 graphic chip 的 PC 沒人買了，PC 銷售量減少，gaming 減少，大家收入減少，所以就會減少。所以像 NVIDIA chip 就就賣的不好。 可是汽車吼，因為汽車像現在很多中國的汽車跟特斯拉，我是認為我不是啊，這不精確，我沒有證實我認為中國因為美國的中美中美國的制裁，所以中國下了很多單。他們不是要去做飛彈，也不是要去做 iphone，他們下了很多單，就是要做他們基礎工業的，那就是像汽車這個。所以他們有有的量，所有都包了。 所以為什麼美國商務部就說誒，臺積電，你們這些 IC 廠，拿來給我看一下，你們這些東西都賣給誰啊？其實他就是要看看你們單子到底是誰在買啊？為什麼 Honda 買不到我們的，福特買不到我們的，GM 買不到 chip 啊？那個歐洲的車廠都買不到啊？怎麼你的生產的 IC 到底都跑去哪裡？那我認為可能都被中國的汽車廠全部訂走了啊！ 我我猜了，因為我就沒看到中國的汽車好像有什麼問題。那再來就是特斯拉也沒有，特斯拉當然比較特殊，因為他很積極的像 Elon Musk 自己一個人跳進去裡面搞這 supply chain，所以這個就是 CEO 跟不好的 CEO 的差別。 那在日本這個，這個，這個歐洲啊，大家都坐在那邊等啊，沒有 IC 啊，一口沒有 IC 就就解決了，就這個擺爛，這個那種企業該被淘汰就被淘汰，跳算了。 我知道那個沒有車了，像你不要說就淘到什麼什麼什麼哪裡 Chicago 哪裡去看，你到這個 Steven Creek 的那個 Toyota 的那個的的的停車場去看，以前我們去買車的，整個停車場都是新車啊，滿滿的，現在都空空的，只有修車的車在那邊。了，其他的都新車都沒不在了，這個是什麼？ 他們沒有原物料，歐洲也沒有，歐洲也沒有原物料，很多 Porsche 的，很多 Volkswagen，很多功能都沒有了，這個，這個很多功能都沒有了，那就就這樣。所以他們 IC 拿不到，拿不到的原因是可能中美貿易戰的時候，那個 IC 的訂單都被中國搶走了，說三會員搶走了。 所以車汽車是一個特殊的產業了，我覺得不要去不管那個東西，可能對汽車比較特殊了，那你看看 iPhone 啦，PC 啦，可能就 over surprise。那因為 PC 啦，iPhone 就是這幾家在生產，中國大陸只有聯想，所以這些 IC 都蠻固定的，不會有人另外一驚圖取去搶這些 IC。 可是這個汽車的是因為中國要大力發展電動車，中國的汽車量需求很大，他們又怕被美國斷供，所以他就先買先贏，所以可能產能都被包了。所以這個為什麼美國商務部要去查，到底你們把你們訂單、客戶的訂單拿過來給我看看。那看完好像也沒下文，那人家定了，你們沒下定啊，那你怎麼辦，沒辦法給你們嘛，所以我也不知道這裡到底要拖多久，是不是。 那你如果說 是 overbooking 也是一件事嘛，一年兩年，因為 pandemic 下去很多汽車廠，那個歐洲日本的車廠都停止下單，這是他們失誤的地方。停止下單，他們想說車子沒人買，停止下單，等到他們要下單，要到拿到訂單，隻拿到供貨的時候，可能需要時間。 我覺得產能沒問題啊，只是供貨的時間，maybe 我們有空可以去問 Bill 再看看，我不知道浩青，我這樣回答啊，你不理解，謝謝健老師。我想這個應該就是像我之前幫我女兒買那個叫做電腦，就是 Apple 的電腦的時候，事實上只要一訂，那個兩天就來了，那 iPhone 什麼事上都是這樣。 但是這個汽車就是蠻奇怪的，就是怎麼會缺貨缺成這樣子，然後生產一直生產不出來。 不過就像那個石油當初也是，好像美國在推這個綠能，那當初很多像美國在開採頁岩油嘛，開採頁岩油的時候，後來也是拜登上來之後就說這個都不能開採了，那現在忽然間禁運之後，現在忽然間說那你們趕快去採石油，可是問題是那些功能都被支遣掉了，現在忽然間要再重新再來複工的話，好像也要花很久的時間，再去把所有東西再把它 set up 起來，不曉得是不是跟這個現象有點有點關係啊。 對啊，這個計劃趕不上變化，那需要時間，那再來就是，所以你知道美國的失業率很低，所以這個為什麼央行有底氣可以升息，因為你們失業率那麼低，讓他更擔心了，所以可是你知道就業都是跑到哪裡？都是跑到航空業啊、旅館業啊、服務業嘛。因為那邊開始 open，開始請人了嘛，餐廳嘛。所以那邊的就業是事業在上升了。 那那有些永久失業了，就不算了。所以為什麼失業率會那麼低？其實那是不是說總就業人數比以前多應該沒有，而是統計上的問題而已。所以你知道開放了現在旅遊業了，那整個暑假了，所以這個迪士尼也開放了，也需要很多人了。所以這些人呢就業人數就會增加，是很正常的了，很正常的。所以包也是因為這樣子，所以他才敢大力加息。 所以你說的為什麼就業就業力那麼好，為什麼生產不出來？因為這些車子生產也不是在美國，這在海外，沒有零件就沒辦法。我知道歐洲的車很多是沒有零件，都沒有零件。以前有電動窗了，現在就沒電動窗了，就是這樣子。以前有電動椅的，現在沒有電動椅了。我就這樣。 我知道什麼，就是我當初幫我爸買車，我就我看十分鐘就下定了，因為只剩兩部車，我幫他定了之後就沒車了，所以這個一年前的事。所以你知道這個零件的問題，是這些這些這些汽車傳通產業他們非常僵硬了。所以我他們對於這個 fulfillment 的處理，這是處理的不好，處理的不好，不像不像這些電動車都是很 new 的，他們很 active 的。 當初他們是小的時候，他們這些電動車小的時候就是很積極的搶料，不然他是搶不到。人家都是生產給 Honda。Toyota 這個這個就 fulfill 跟 VMW 那他們那邊不下定了，你們就搶到了，結果現在要轉過來給他們，已經訂單單子都被都被佔滿了，所以需要時間調配，而且這些給汽車零件的又跟這個電腦的又不太一樣，所以這個需要時間。 你們看看總汽車總銷量可能沒有改變，總銷量，可是像特斯拉，你看他賣那麼多，從 50 萬變 100 萬變 15、50 萬，而且還供不應求，那可是那邊的人就賣不好，為什麼，因為他們的整個 fulfillment 沒做好，反正那些汽車廠應該都要被淘汰掉了，是這樣，所以你看到失業率下降跟這個汽車為什麼買不到，這是完全比較獨立的事件，因為人工這邊就業率都是服務業嘛，不是製造業，製造業在外面，製造業在外面，不是他沒個人工，是因為他沒零件，都是這樣子。 好，請我想回答，是這樣好，謝謝劍老師對我，所以我第一話就跟我講說，那這樣的話，乾脆去買特斯拉，還比較快，因為特斯拉他定價多少，就多少，就產量，產量也變大了，反而去買這種 Toyota，這還要加價，他覺得不太合理。 謝謝，謝謝你，去特斯拉，有時候他有現貨，直接看了，只有這個 model，這個白色，你馬上也有現貨，馬上可以買，是對，因為我幾個朋友，他們去買的時候，也都是這樣，就說你只要不挑，然後有什麼買什麼，就買就有了，是是對，我覺得這應該是蠻，而且那個 2035 年之後，全面，全面都是電動車，電動車所以這個可能，這個可能，可能是未來趨勢。 謝謝阿伯，你有問題嗎？我只是聽到最近聽到訊息呀。特斯拉雖然賣得很好，可是他加價加到甚至於 50%，他還賣得很好。可是他加價還加 5，0%對。我只是聽到這個訊息，對他加價兩個億，是原物料的問題。那另外一個就是那個他 SFD，從一萬二變一萬五，我很高興，非常好。這個有能力加價，你加價，人家還是買。 別的車都買不到啊，別的車有錢都買不到，只好買他的，至少他還買得到。天安的你有要講話，他的股票應該不錯了，他的特斯拉股票應該不錯了。沒有啦，那個 MSD 反正是 optional 的，買了的應該不是很多啦，15%吧。OK 也無所謂啦，因為我覺得開特斯拉不開 FSD 那幹嘛開他。 我是個人，因為我是蠻 engineering 的，所以我覺得應該是要有的，而且那個一買就一萬多塊錢，也是跟著跟著整個車子一段時間嘛，不然就用訂閱的嘛。訂閱的值得了，我覺得值得。他如果能夠救你的命的話，很值得。當然很多人會說他的意外，可是我覺得意外是是意外，他的事故率是比一般的油車，還有沒有自動駕駛的少很多。 那個那個能夠能夠救你的命的錢不貴。還有一件事情啊，你們要知道為什麼就算經濟不好，為什麼樣可是消費還是這麼強。我跟你講，有錢人就是消費很強，所以你要知道這是兩個世界。通膨對有錢人是一點都沒有傷害，所以包括講通膨對瘦心皆行。退休人對老人傷害最大，所以他為什麼極力打擊通膨？對年輕人、對瘦心階級、對退休族、對老人傷害最大。 對有資本的人、有錢的人是比較少，沒有什麼影響。牛肉就一顆牛排 60 塊，跟 8，0 塊摩擦了，無所謂，都本來當初吃也不知道幾塊錢，所以沒有關係。我發現高等餐、高階餐廳好像還沒有價錢，好像還沒調，反而一些小吃還本來 15 塊的變 20 塊的，中餐廳可能調的更多。那些小小股，因為他們本來 margin 就少，所以他們承受不起這種原物料。 可是 Alexander 這個 stack 反而，反而吃起來相對就便宜了，變成這樣子。所以現在是兩個世界，那也沒辦法。OK，還有沒有什麼問題？如果沒有的話，我們今天就先到這裡了。那教務處這邊有沒有問題？教務處沒事，好，沒事。那我們今天就到此為止了，謝謝大家，拜拜，謝謝老師。

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