投資心理學(二) 講師 Wen Chang 2022年12月21日 CLEC投資理財教育學院

謝謝那個我準備的這個投資心理學實際上是過去我大概一直都沿用這些content那我這個內容呢還有插了蠻多圖的因為我知道Frank跟等一下James老師他們會講很多比較deep從心裡面的層面來看心理層面那我跟因為我講過那個經濟跟那個資本主義的歷史觀我用了很多的圖所以我這邊還是會把那些某些圖拿過來再給大家看那我們看這些圖的時候呢來思考一些問題就是我們buy and hold或是一些風管就是risk的control風險的控管的話那我們應該怎麼來做那當然很多投機方面我相信在過去一年一年來或是經常聽老師講的課應該不會有考慮那種投機的現象當然某方面可能大家會take這個risk想去做一些超出你心理負擔的那個人是naturally會這樣做也沒什麼但是不要做的太過超過你能控制的風險所以我的presentation的話是很直接了當那這個title你看到的話就是還是buy and hold index fund就是指數型的基金那這樣的話你會變成會有非常有錢的人如果給他相當多時間的話那不必要做什麼事情只是buy and hold index fund那我們當然我們要做什麼呢?我們在這邊的話大家都已經知道QQQ跟SPY就可以的那這個整個原則就是說我們知道市場不可以一起我們也知道各種方法有些人可以做得很好可是也是短時間有時又做不好像剛才Frank就講了一些例子這些就算很有才能的人也是很有經驗的人他在某個時間點會破產那我們瞭解這一點我們只知道市場有他的機制可以經過長時間經過compound複利這個力量可以讓你賺錢這樣子那個等一下我們可以看這一些chart那這個chart從這個圖從1950年到昨天前天為止我們看這些你如果都假設你當時在50年代那時候是你的可能你的grandfather或是有頭的話那這個回報率經過這一段時間下來這個回報率呢?我們可以看到經過這個快要73年那這個會有成長到232倍這個是沒有考慮dividend如果說把dividend把那個股利都考慮進來的話大概288倍左右那會有這個8.1%如果你再把它再把股利再去投資的話你大概會有9.7%這邊有一件事情就是說我這個算這個的時候我並沒有考慮到這個你拿的股息應該要付稅的話那付稅的話如果付完稅的話這個成長不會到9.7%你如果需要再墊錢進去付稅的話或是從裡面拿錢出來而不是把所有的百分之百的股息都去重新再投資的話那這個你這個compound rate會低一點點那看我們以前看過這個220年的話這個成長左邊這個是扣掉通膨以後他這個有assumption當然220年我不清楚我已經不太記得他details他怎麼去追溯到那麼多比較有的record大概在實際上在過去100年比較有record那200年到100多年那個是不知道是怎麼track的不過這個是一本很好書所track出來的我們看這個220年來的話他的扣除掉通膨因數以後他大概在6.6%到6.7%算是一個蠻穩定的那如果看你右上角這邊有一個這個圖這個協議你可以看得出來這個協議從大概在40年代左右那個協議的話是比較陡峭一點過去並沒有這麼多那也就是說尤其是經過第二次世界大戰以後那個世界的話有一個很好的一段時間比較平和一點那在那加上技術的那個累積所以讓我們可以成長得很快那當然從1980年後起以後的25年到現在在快30年的時間這個全球化也讓我們這個整個成長的很好那最近的話這個在這方面的氣氛上面有點改變就是全球化有點好像是受到的一些挫折以後是不是會再回來然後不知道但是全球化的話也幫忙我們幫助了這個股票的成長那為什麼要投資這個500大公司或是QQQ100大的這些科技公司呢你看看這個500大公司我們看這裡面的資料500大公司他有僱傭了差不多17%左右的這些私人公司的一些Worker不包括政府在裡面然後他產生了差不多三分之二的Revenue那你看這邊才17%的人產生66%65%左右的Revenue也就是說大的公司他是有他的那個可以Leverage的地方他可以用很多他的資源去增加他的研發也好成長也好所以這也是為什麼我們就選這個SP500SPY不是選QQQ那這裡面就有500個很好的CEO或者100個很好的CEO已經幫我們在做這些事情幫我們在管理這個公司那另外一個我們在熊比德我們知道就是熊比德有講一種破壞性的那個建設破壞性的建設然後加上這個我們各種產業革命的話那我們知道在當時的產業革命之下那個行業他的成長率會最高的那這個的話我們過去看過這個圖這個圖的話實際上是從Technology在過去就快要30年左右30年左右他的成長是從這個90年代到現在的話是30多年他成長5.5倍比其他的sectors其他的行業都還快都還速度還高所以他整個的那個這個Grow rate是27%那Compound是一個蠻快的一個所以也就是說我們會選這個QQQ這種科技行業是由於在因為Technology他成長比較快的關係那當然他的變動也特別大這個我們最近都可以感受到pullback的時候最近過去幾個月來那重點在於剛才Frank也稍微提到了這個buy and hold實際上是很簡單可是是不是你真的會buy and hold的然後不怎麼去做這個是第一件事情是說要相信我想我們現在大概有30幾位在這個課堂裡面或是以後在聽video recording的人都一樣這點你可以問一下你自己是不是相信了你相信了以後你是不是有去執行那你執行的話你買的話你可以買到這個合理的風險控管今天我會講一些風險控管因為最近這個市場的pullback就是下跌跟著時間的比較長所以這邊的話可能會超過我們原本想象的風險本來沒考慮到所以我等一下會講一下講一些風險控管然後要有自己的教育規則比如說我就買了就不賣我就是每個月買每個quad買買了就不賣比如說你可以定一個簡單的規則然後你就定了規則以後你就遵循你的規則我們都知道心理如果有恐懼貪婪這些都會讓你很難遵循你的規則Frank跟老師我相信都會講蠻多這方面的相關的心理的因素在裡面那我們剛才看的從50年代到現在70年來它是9.7% compound growth rate那我們怎麼知道SPO會維持這個呢以後會這樣子嗎現在跌的沉稀稀的以後難道也會9.5%嗎那當然從歷史上來看的話我們經過第一次世界大戰1929年的大蕭條第二次世界大戰70年代的那個石油危機還有80年代70年代80年代的那個高通膨還有高利息還有在2000年的internet的那個bubble跟那個2008年的financial crisis甚至於2020年的那個covid-19這些我們都經過這些大的pullback也是時間從幾個月甚至到幾年的時間但是這樣S&P還是都是就是股票市場都還是恢復了而且恢復的成長給它很長的時間的話這是至少是過去的一個record我現在講的都是很positive那等一下我們再講風險控管的時候那些要考慮的除了這個一直衝以外是不是有什麼東西我們要稍微回頭看一下那這一張是跟上一張是來配合上一張出來的一個比較細節的資料上面這個有點細節了有點深藍色的部分就是在牛市的時候它擴充的期間有多長然後它的那個有多少的percentage在那一段時間假設3年也好5年也好12年也好就是那段時間我們然後底下的話那個orange color橘色的部分是熊市的部分它掉了多少percent然後期間有多長可以感覺可以看得出來這兩個是一個比例是很不一樣的那這個的話這邊講出來的話是說平均來講是牛市都會有4.4年的壽命期而且它的回收會有155percent的回收如果在這個就是牛市如果在熊市的話是會有11個月的壽命然後平均會掉31.4percent這看起來實在是太太完美了可是像最近幾個月才掉了二十幾個percentSPY那當然QQQ跌了三十幾個percent大家都覺得心好像在被割一樣所以這個看起來這個好像這個圖看起來真的太完美了可是當我們在這個幾個月的pullback就讓我們的心這麼難過那其中有一個是說那我扳完後假設我現在稍微要嘗試一下有沒有什麼好的機會那我學這麼多是不是可以拿過來嘗試呢當然我們稍微介紹一個兩個方法這方法只是供你參考那你要你自己如果真的有興趣的話你用可以發展你的方法但是主軸還是在扳很後的話這個主軸那另外的話你要做得更好你要知道先知道一件事情這並不是很容易的一件事情現在有這樣所以你就會做得比較謹慎一點那我們大概就是說一種就是逢低買進一種就是說我們把那個技術的指標加上的經濟指標來結合出來如果說這個死亡交叉EMA 120天的平均線小於低於要過要低於過200天的平均線然後那個Lilinic那麼一個indicator的話又差不多掉了6個月左右我是把它定了6個月了那這樣的話我們就可能那時候可以可以儲藏等到這個50天的EMA大於120天的EMA的時候再把它買進來當然這是一種方法你可以再去把它修正那這個方法的話因為我有一些資料所以剛好可以供大家參考那怎麼樣這樣逢低買進那什麼又是低呢那我們在認得sideway的時候那uptrend的時候那什麼叫sideway什麼叫uptrend什麼叫紅盤什麼叫當然我們是從用經濟的觀點來看他應該可能不會是熊市或不會是經濟蕭條造成的大幅的下跌在那種情況之下的話就是這個D可以在那種期間上面來用這個事情那用這個方法那你這樣的話你要做的這件事你有一些超過你生活費用的那些大費用的那些那些那你這樣的話你要做的這件事那你有一些超過你生活費用的那些大費用的那些那你可以用來做這個所謂的紅體買進那它大概大致上就是這個股市它不低於120天或200天的平均線的時候你可能可以買那時候買了再掉可能也比較不會那麼多因為它給你一些打折了那關鍵上來的話那你會有比較一個好的回收你也可以用技術的方法來看分析的方法來看底部那很重要一件事情你一定要保留一個人的收入情況跟資金情況來定可能是幾個月到三年的現金然後這樣的話如果在大修正的時候你不會因為生活的壓力然後你就會低賣賣低然後這個因為這個時候實際上是一般來講是修正的時候是應該買的時候那這一張是一個我們說純粹用技術分析如果120天低於200天平均線的時候我來做買賣那上面這邊紅色的粉紅色的垂直線就是低於120天那它的右邊緊盈的右邊的部分的綠色線是50天大於120天的平均線的時候所以剛好你可以把起來的話是一對一對這個樣子其實有賣了就會你就找個機會去買賣了你就找個機會去買這樣子那這樣的話你在從81年代到我當時是把它看到2015年的時候你到那段時間的時候你會做了這麼多次123456789次這個9次這樣子那你看右邊這個地方你的結果是這應該是gaingain的話你只有在那個2000年跟2000年2008年那兩次你是比不賣buy and hold的好但是你一般來講的話你是大部分都是損失的所以就是說光是從用技術的分析就來做的話是並不好那我們把它加我們加入一個因素就是說我們leading economic indicator就是它掉過6個月的話那我才做了這買賣那剛才從上面那個圖的話我們就有一些我們會把它刪掉了剛才那邊也有很多密密麻麻都來做了就不做了那做的話只會做這個幾次4次12344做4次這樣子那這個4次裡面你會把其他的這個像12345這個從8487112015的這個你就不會做那你只會做4次兩次虧損兩次賺到這樣子這個成績就會比較好好那講這過期的歷史那這一次現在怎麼辦現在是什麼情況這個是從2008年一直看到現在那這裡面的話那個這個紫色的部分是SP500那這個leading economic indicator是藍色的部分然後leading economic它用它的pullback它的最高點以後的pullback幾個月的話這個所以這兩個這個也是leading economiceconomic indicator的一種另外一種表示的方法那我們現在來看的話這這個紅線SP500的話它的那個死亡交叉就EMA120小於EMA200差不多在5月的時候5月下半旬的時候就是這紅紅色的部分那當時呢這個leading economic indicator這個重新在去年底的時候就到最高有一個下來但是後來又很彈那實際上從第二次的pick高點下來的話到10月份現在是11月10月份為止它實際上已經掉了8個月了OK那也就是說這個已經是meet到我們的criteria我們的定義那我們的定義如果超過6個月你可以定義8個月定義5個月whatever你自己去研究以後這樣那原則上的話原則上的話也就是說可能在8月左右8月底以後這個地方從如果說要用剛才這個交易的方式的話那應該這邊要減碼一些那這個的話這個是這一次由於烏克蘭戰爭還有一些中國的那個跟美國的這個貿易的摩擦的原因這樣這一次的leading economic indicator掉下8個月的時間比EMA還來的晚那像你看到2008年2006年這個case這個情形2006年的時候它實際上已經在往下掉了所以這個的話在這邊出來的話就很完美然後這一次是剛好是倒過來市場先掉這個經濟本來是還不錯的但是後來漸漸被拉下來所以這個地方的話你可以回去再好好研究一下看看你要怎麼做那這張圖是這邊有幾個leading economic indicator然後因為大家都在講這個inflation這邊有一個CPI就是inflation通膨的一些資料在70年代那時候你看曾經這麼高這麼高這麼高有三個peak那我們這次也不低一下就衝到最高的時候9.2%是蠻高的那這是一個然後這個市場黑色的這個是市場然後這個是這個10年跟3個月的利差這個現在已經變成負的過去的話只要變負的話大部分都會進入經濟蕭條ok那我們這次還沒有被定義成經濟蕭條但是看樣子大概應該是會已經是在經濟蕭條了只是等以後這個看看這供高出來是怎麼樣子那在這個這個這個這個草綠色的部分是在附近的高點所掉下來多少%我們這次是掉了到10月10號左右大概掉了24.8%SPX那在2008年曾經掉到這個57%然後這個47%這樣子也就是說掉了24%在過去的歷史裡面來講算是比較多的因為比它還24.8%沒有幾次12345大概64左右而已所以這個是現在可能是第7次這樣子那掉了這麼多出廠的話你如果是算是保守的人出廠的話你受傷的機遇可能會比較大除非這位高後來又有一個黑天鵝像2000年的話那是可能沒有那麼嚴重後來有個911讓它這麼嚴重了那2008年的時候是Nevin Brothers破產讓它變得那麼嚴重不然的話它可能不會有後半段那麼很大的一個勁跑出來那當然黑天鵝的話是最難的因為它超乎這個經濟指標能一起的我們的經濟變壞了當然大家的壓力都很大掉這個資金都比較困難那這裡面會不會成了一個很大的事件如果會有可能它就掉的很低如果不會它可能就是在這邊晃晃晃就回來了那這個是比較難猜的實際上是看不出來但是不管怎麼樣但當你掉了二十幾個percent從過去的這個幾十年的歷史這個五十六十年的歷史六十幾年的歷史的話這個是你這邊出場要勝算的機率可能會比較少一點OK那我們來看一下剛才講的都是說來是比較正向的一種思考方式那我們現在過來看一下這個剛才我們講了說平均9.5percentSPY那是這個樣子嗎從剛才講1950年到現在9.7percent這個70年這個樣子然後200多年剛才是5.6percent加起來就要加2percent加起來也都蠻高的然後我這個難道我的生命沒有那麼長但是我覺得可能會投資20年30年40年那這段時間我的回報會這個樣子嗎回報是不是這個樣子實際上說來不是那麼重要但是重要的是說你的如果你在自己的生活費用的錢沒有reserve夠多的話你可能會比較大的受傷因為你可能會在比較低的時候賣掉不然的話就讓它度過去在時間長一點以人類的這個工業人類的聰明的話它可能會克服很多困難我們股票市場上上下下但是可能會歸入到比較強的一個地方的一個return那我們這邊的話我們來看幾個時段從1960年到1980年1973年到1980年這一段時間的話是通膨最高的一段時間又有加上石油危機然後越戰這些然後2000年到2013年這個是因為經過一個2000年的高點2007年的高點然後經過Internet bubble再經過financial crisis那回到這個地方2013差不多年中的時候中間點的時候才恢復到2000年的最高點所以我們看這個時段然後我們來看一下大致上看一下這個compound annual growth rate從99年2017年到今天還有從這段時間到今天這個跨了30年或許剛好是我們投資的一段時間如果在比較幸運的時候我們可能回收蠻不錯的比較不幸的時候比較倒黴的時候可能回收就沒有那麼高我們來看一下這個市場有很大的不確定性所以我們要做一些風險的控管這個圖是從1966年實際上是1965年底一直到81年底你看這個整個市場是幾乎是稍微塞位幾年上去就幾年下來蠻痛苦的投資人來講這個地方我們來看如果從1973年到1981年的話你從1973年到從1972年底到1973年你會掉了15.41%compound到1974年底你會掉到這裡來compound到21.49就這樣所以這個圖的看法就是說你從1972年12月的時候31號我這邊有箭頭的起始點在這裡你可以看出來也就是說你看這個如果說你這個投資9年的期間你這個整個的並沒有我們剛才講的9.5%那麼樣好的一個數字同樣的在1965年12月31號假設從那邊算起的話當然我這邊的有風險控管所以我拿的是比較相對的高點來做那你說老師你為什麼不找這個最低點對呀那你如果在最低點假設你就執行了剛才可能經過就是黃金交叉或經過這個可能在LEI最bottom然後bottom up的時候你可能會在這個低點這邊你有可以加碼的話你可能會在這附近加碼你可能會在這邊附近加碼所以那些技術分析還有經濟的那些資料的study也是很有用的你可能會在這裡加碼比較勇敢的去加碼你可能會在這裡加碼這邊可能就再多加個10%要20%要那都沒有關係那為了風險控管我還是拿高點來看讓大家感受到一下就是說在這種市場的不確定性的時候我們講的9.5%並不是那個樣子的像這16年的時間它的compound annual growth rate你看起來都是蠻慘的從這一點開始投的話你從這裡開始投的話假設不信你在這裡投的話那你會這段時間那剛好你退休的年齡你假設剛好這一點是你退休的年齡你的話你整個回收並不好所以也就是說這種市場的不確定性你要去考慮到然後再來看看你的自己的財務規劃應該怎麼規劃剛才同樣的期間我們來看一下這個當然是percentage用錢來算的話是代表什麼意義呢我們這邊的話就是說這個圖的解讀方法是這樣的我們這個是有包括股息但是股息沒有在投資在這種情況之下這是一個假設那假設你的期市減是100塊你說100萬也好如果是1000萬你就把它充實這個一樣就從100塊開始在這種這個還假設你每年0.4%這邊有小小的字withdraw 4%你每年都拿4%假設你是退休的那沒有退休的話你這個你這個沒有0.4%你這個回收會比這個好很多你在0.4%每年0.4%之下你100塊錢當時在71年底的時候下來的72年底sorry72年底的時候下來的時候你到81年底的時候你會還剩100你的錢會有103那103的話你說還不錯我每年還領了4%還OK但是你如果把這個假設你今天有一個inflation 2.5%你把它考慮進去的話你那時候的值價值是隻有82塊在1972年12月的時候的82塊也就是你的buying power你的購買能力是降低的這是9年的情況這個16年的情況同樣的你可以去讀從100塊變成129好像漲的不錯可是你如果用因為這經過時間比較短把你那個inflation把你吃掉以後你只會是86塊那好這個圖講出來就是說你看這個從9年16年在某一種場合裡面有可能我們其中的某些人可能會碰到這種情形大概不是每個人碰到因為有些人可能在低點買有些人每個人都不一樣但是假設今天我們說有3%5%的人在買到這一點那對這個3%5%的人來講就比較蠻suffering那你有可能在這個高點買所以加一加說不定我們有十幾個%的人進場的點當然你也不是說全部都扎進去的你是可能是by average的話也不會這麼慘這個是但是這種的話我們要心裡要知道就是這個市場有一個不確定性我們要去考量的那我們來看那個99年到2013年我剛才講過會從99年的12月份這一個起始點是因為它經過2007 08年的高點回過來回過來的話回到平頭點大概在2013年那一年這個地方可能第一個quad第二個quad的地方回到平頭後來的話它的市場很bullish再往上的同樣的你如果看compound annual growth rate的話它是屬於好幾年都是負的ok因為這個是高點這幾年都是比較低嘛所以你會有一年兩年三年四年五年六年六年的話甚至到第七年都沒有什麼回收如果在這一段時間你是在退休的話那你是蠻痛苦的那等到回來的時候沒想到經過兩年它又下來了所以在經過這個14年時間你如果看起來的話你的compound annual growth rate只有2.81%那同樣的我們說以金錢來算的話100塊錢你投進來以後經過14年你又有120塊那當然這個是假設你每年都會有4%的拿現金出來這樣子那但是經過這個inflation的話你的價值84塊所以我們剛才看這幾張經過這個十幾年如果這個inflation都是在2.5%的話那經過這個不管是9年也好跟著16年也好或者這個14年也好你的錢都是稍微real money都是往下降那我們來看一下這個這個compound annual growth rate我特別從我看一下等一下這個是到1999到2013然後這個的話是從1999到2007我特別表了兩個到今天為止或是昨天為止這個的話你的compound annual growth rate是5.19%我這邊有個table把它列在這裡我看這個是5.19%在這個地方看到嗎小小的字12月31號99年一直到12月9號2022年你是5.19%12月31號07年到這個年的話你是到7.87%都是低於我們那個我們希望的那個理想的數字是9.5%或是過去歷史跟我們講的所以就是說真正實際來講你在某個時段你可能都比9.5%還低我們可以用很樂觀的是想這個但是也是實際上是這樣的一個數字那這個數字的話你可以來看從93年年代一直到今天這個compound annual growth rate是這樣子的這個數字因為我們現在是由於pullback那是去年底的時候今年初的時候是最高點如果說我是算到去年底今年初的時候那你看看這個數字是一個很大很大的不一樣像我們剛才講的7.87%實際上是9.64%這個就跟我們講的9.5%就很接近了那after that你看這些都是一個很高的一個數字這個成長那這個成長的話從就是09年08年以後的成長都是17%或是甚至於到20%那個到去年為止的話是一個很高的成長那我們未來是不是會可以恢復到這樣子或是可能會比較屬於這種前半段這種那我們就不知道但是主要的目的我跟大家分享這個的目的就是說讓你去思考一個問題在你在做你的財務規劃的時候你可以用9.5%去算但是也看看比較低的percentage這樣的話你的那個容忍度有多大ok我先來弄個conclusion所以buy and hold實際上是一個很好很好的一個strategyas long as大家可以執行的話那在這邊我們可以學習專注的學習瞭解什麼時候市場可能會反轉如果你需要做一些想要把握一些機會小小的可能會贏市場一點的話像剛才的逢低買進或是剛才的用技術分析跟經濟指標來做一些簡單的trading那這邊很重要一點一定要做一個風險的控管這個一定要了解這個市場存在的不確定性而且是不確定性是我們沒辦法知道的那一定要保留足夠的那個現金那另外的話在提升心理方面就是了解自己的弱點比如說恐懼不完整感貪婪還有嫉妒還有自尊心這些東西的一些還有對金錢的態度等等這個要自己瞭解我想今天大家上了這些課大家都算是相當成熟的部分雖然可能都在學習的階段但是這個地方的話如果你成長的話你的回收也跟這個會有一個正向的關係那今天做這些其實是很輕鬆還有做友誼的活動那你如果有賺很多錢或是你有很多的知識你可以用知識分享也好或是金錢分享也好都不錯有你的金人開始然後再擴充到親朋好友這樣子還有一些正面的團體謝謝我知道大家沒有問題OK如果沒有的話那我就要quit這個分享然後讓讓老師去James老師今天不會來他今天不會來對我想說要保留很多時間給他James老師今天因為家裡有事情所以他把他的部分錄了

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