投資心理學（三）講師 ：James Chen 2022年12月28日 投資理財教育學院

大家好我是James Chen我們現在上2022年最後一堂課投資心理學我們所有的2022年的課程這裡是最後一堂課了我們2023年不會再開任何投資的課程所以2022年整年度的課程全部都放在YouTube的CLEC投資理財教育頻道2022年的教學課程裡面所以大家到我們的教學頻道里面去找那個YouTube的影片影片的播放清單裡面就會有2022年所有的課程內容那投資心理學是2022年我們所有課程的最後一堂課2023年就不會有了那所有的學習的課程內容我們都已經錄完一遍所以永遠會在YouTube上面存在有心想要學習投資的可以重複的觀賞還是一個免費的那我們現在就開始我們的CLC是一個非盈利事業組織那我們所有內容跟所有的回覆問答都是以教育為目的我們沒有任何營業模式所以所有的投資大家都要自己研究自行負責我們都不是專業的投資部門大家在投資的時候如果沒辦法承受短期50% 70%的虧損那就要注意不要投太多的資金投資需謹慎所有的投資要先了解才能進行大家對投資要自行決定自行負責現在行為心理學是一個非常在投資學裡面算是一個顯學我們人類在一般的決策過程通常都是以非常快速有效的解決作為決策的過程如果經過太複雜的決策過程不利於人類的生存就好像你看到一個老虎你要馬上做決策而不能想太多所以快速的決策過程那時候人類演化下來才能避免在蠻荒的時期遭受短期的瞬間的生存的災難但是人類如果要經過處理複雜跟長遠的決策過程就要透過潛意識這個潛意識力量非常的強大所以我是建議大家儘量訓練自己的潛意識做冥想產生一種寧靜的思緒這樣你對很多事情就不會太過於緊張跟快速的決策過程你會產生一個比較有效的決策過程靜坐冥想你可以練習一套對市場正確的認知也就是你常常靜坐在很平靜的情況之下你可以告訴自己就是說你的投資只購買指數基金你投資的指數基金是永遠會上漲市場上漲是必然市場下跌只是偶然短期的市場下跌讓股票資產變得相對的便宜這時候你可以買到更便宜的但是買進之後不要在低點的時候賣出這樣子做你在未來10年20年30年你的股票就會漲10倍20倍一半100倍長期指數基金的投資你就會得到巨大的債務這個投資方法很簡單可是過程我相信你們都理解不是這麼容易所以你要常常練習靜坐冥想明明知道這是一個正確的事可是有時候有些人就是做不到為什麼做不到因為就是用快速的決策過程大家要做一個長期的投資要一種慢速的決策過程思考清楚大家投資要成功在市場上漲的時候其實沒有這麼困難市場上漲過率是理所當然可是重點你要投資要成功就是要模擬市場下跌到極限的時候你還能夠堅持這是比較難的所以通常投資失敗不是在上漲的時候投資失敗都是在市場下跌的時候所以你要能夠在市場下跌的時候還能夠堅持這個第一個你可能要用你可以投資的資金來投資不要冒太大的風險也就是這個錢你是虧得起的因為有些剛進來投資的心理素質還沒有成熟的時候市場下跌對他們來講可能是一個非常恐懼的事情所以你如果是一個新的投資者你應該要戒勝恐懼投資本來就是一個風險非常高的事情所以你要用量力而為用你可以投資的資金投資等到你經過幾年你開始對市場的理解越來越深刻的時候你的長期投資的素質越來越好的時候你再來用比較多的資金如果大家等到市場下跌30 50甚至70的時候你才才發現說你自己的風險承受度其實沒有你當初想象的那麼好而且到那個時候市場跌了30 40你就開始想我這個手上的指數基金是不是會歸零最後你會讓嚇自己就是用很快速他用那種快速的決策過程把你的投資撒在地板上這是絕對不是好的投資決策所以大家在投資的時候一定要正向思考市場總是最後要上漲的你第一個要買對那指數基金你就買對了這個就毫無懸念再來就是報警能不能報得緊那你就是要能夠用你能夠投資的資金當你在模擬的過程你如果投資投資投資那你再開始因為越投會越多嘛那你每次都要模擬我這個資產如果跌一半你可以嗎啊如果你覺得這樣子市場如果真的跌一半你會睡不著覺那你就要減倉直到你能夠接受你所模擬的市場最惡劣的狀況之下你還能夠睡得著這樣子才是好的一個投資心態我們投資要成功不是說你一定要知道多少懂多少也不需要真的知道基本分析或技術分析因為我們投資指數也沒什麼基本分析可以分析技術也不用看反正你投資十年二十年終究要上漲所以投資唯一成敗的決定不是在於你懂多少而是在於你的一開始的心理狀態當你的心理還沒有成熟的時候你就不應該投資不僅少量的投資也就是說你都還沒有做好市場你會虧損的心理準備的時候你先不要投資等到你可以接受虧損你再開始投資你的投資心理素質達到什麼樣的程度你能夠承受的風險損失你才能投資對於新進的投資朋友不要過於急躁先將部分的資金投入試試水溫慢慢地投資慢慢在資金擴大投入那你有可能會如果市場一直漲你一直買那你可能部位會越來越多可能有些是買在相對的高點所以你有時候要自己隨時反覆的思考我在這個時間點是應該在加碼嗎如果這個時間點市場往下跌50%我可以嗎那你在思考的時候你就知道你可不可以繼續加碼還是應該要減碼而不是在這種情況下市場不是說市場一直上漲你就一直加碼無限量的加碼其實市場上漲的時候你無限加碼是比較風險比較大真正加碼好的加碼點應該市場下跌的時候可是因為有些人剛好像今年你碰到下跌你還是有資金可以慢慢承接可是有時候市場一漲就10年你根本沒有時間往下承接你只能往上承接所以你在往上承接的時候就要注意風險再來就是我們投資者一定要先承認自己的物資跟自己所知有限我們沒辦法預測市場所以市場是一種漫步飛線性的什麼叫漫步飛線性的就是就像麻雀一樣他在樹頭上你不知道他下一步會往哪裡看成往前跳一步跳兩步突然就往上飛或者是往前跳一步跳兩步之後突然就飛到地下去所以你沒辦法預測麻雀下一步是怎麼樣這就是市場的漫步飛線性的特質所以麻雀他往上飛不會因為前面是跳一步跳兩步所以你不會因為前面跳一步跳兩步就預測他再來往上飛或往往地上跳或再往另外一個枝頭跳你不知道所以每一個段落都是非聯絡性而且不互相關的這就是市場是一個漫步飛線性的可是很多投資者都假裝或假設市場怎麼樣A發生B就會發生或者是一個什麼形態就應該要上漲或一個什麼形態就要下跌這個就是不太瞭解市場是一個漫步飛線性的特質所以你只要想象麻雀你能夠猜出麻雀下一步是怎麼走的話你才能夠說你能夠猜測市場可是沒有人能夠猜測麻雀下一步連續幾步他會怎麼走你不知道所以你就不要認為你知道市場要怎麼走投資者虧損的時候常常就會認為以為自己因為對市場的瞭解不夠所以造成虧損所以有時候就會用很多力量去學習市場分析市場學習更多基本分析技術分析甚至有人開始看天象日月的陰晴圓缺來分析市場這都沒有效果所以我們一定要承認無法因為自己對市場的判斷而獲利啊你不可能啊不會因為你對市場判斷如果你判斷而獲利那只是僥倖而已認為市場造成其虧損啊所以很多投資者就認為是市場造成他虧損所以他想要個花更多時間來研究市場其實都無效什麼比較有效就是你買進指數有錢就買成就長期持有不要操作打死不買這就是最簡單的策略當然如果你想理解週期啊是可以就是啊你如果理解了週期那就可以有一點彈性啊那如果不理解週期的那就抱著長期10年20年就可以在這裡啊投資心理學裡面大家瞭解就是說你要先理解風險投資的風險第一個你要認識風險什麼是風險就是說你的資金投資的資金會永久損失什麼叫永久損失不是說全部損失是有些是永久損失當你買買錯一個標的下跌之後你發現錯了你賣掉那你那個虧損就是永久的虧損了所以那個就是風險然後那就風險再來就是你要理解風險你要知道你無法預測所以有時候你買一隻股票你買對買錯你不知道個可是你若買指數就不會有這種買錯的風險所以風險有些風險是很難預知的比如說會不會發生核子戰爭會不會發生911會不會發生次債風暴會不會發生什麼的的的的都有可能所以理解風險就是說理解風險無所不在可是不是因為你風險無所不在你就不投資了不是這樣接下來我們要做到一件事情就是控制風險什麼叫控制風險呢因為你知道風險很大而且隨時會發生而且不知道什麼時候發生而且發生的時候不知道什麼狀況你都不知道那你怎麼控制很簡單就是說任何風險一來的時候你要知道就是你所有的投資都互動了你都控制一句那你可以承受嗎這是第一件事第二件事情你還可以活著嗎你可以過日子嗎假設你的證交所三年不開張你還活著嗎你有錢過日子嗎這是這就是風險假設你還可以活著還可以過日子那就沒有問題那你這風險就可以控制住不管他因為什麼原因和證交所停止我不是說他真的停止交易三年有可能市場跌下來之後一直在低檔盤三年了那你就沒辦法賣那沒辦法賣的時候你怎麼過日子那你如果賣了來過日子可能三年賣完你股因為跌的跌七成了那那那你再賣就三年你就花光了所以這才是怎麼控制風險就是你一定要有不能靠股市短期資金不能靠股市過日子你要有錢可以拿得到去買便當吃飯我們知道市場總是在波動了那市場跌跌跌跌到一個程度就是會止跌一定會止跌除了你那個個股就會跌到零那我們投資指數不會跌到零所以他跌到一個程度就會止跌就開始往上漲所以市場指數就是隱含著有一種長期會上漲的趨勢他的年化報酬就是10%有些人他在投資的時候他是長期投資者但在市場下跌迴圈中他就失去了信心這就是比較沒有經驗或者是沒有經過市場下跌的人在市場下跌的過程當中他失去了信心而殺在低點離開市場這是一種更多的投機者很多人就是在市場歡聲雷動的時候用融資用期貨期權那到時候你用的槓桿太高市場一跌你可能就等不到天亮所以聽我的勸不要融資很多人說我融資就10% 20%可是對你的資產的damage其實還是蠻大的當然投資市場下跌你失去信心的理由有很多了可是通常我們都是被市場嚇到因為你一直聽市場的訊息尤其最近這個訊息都是非常錯誤非常多你現在終於發現連路透社或者是連一些這麼有信譽的媒體都可以胡言亂語的報導據可靠訊息他就會寫一大篇文章據某人說就可以寫出來這個這個是不是證管會應該去查一下對不對所以不要受這些像路透社啦這些聽起來好像好像就是很大招牌的這個媒體應該不會說話其實誰知道連總統想講的話我們都不太能夠相信的何況這些媒體對不對所以市場我們常常被市場的訊息嚇到讓我們的長期投資者就破功了所以再來就是現金流不足你因為現金流準備不足所以迫使你變化做長期投資者再來就是你沒辦法承受壓力你失去信心所以這裡面就是第一個你的資金準備不足第二個就是市場的資訊你太過於相信了他把你嚇大了嚇唬你你就以為是真的再來就是自己收到這環節環境的影響結果就沒辦法承受這些壓力離開了市場我們在市場有時候因為對週期不是很瞭解所以有時候買在高點當然你很不舒服但買在高點在整個投資的過程不是最糟糕的最糟糕的是你賣在低點那你就離開了市場你沒辦法再玩下去這才是最大的風險所以不要不要融資投資只要你不要被過離場那你買進指數抱著最後總是會上來那之前就是說你可以用你能夠投資的錢去投資啊你不能擴大信用也不能把吃飯買便當的錢拿去投資啊這個要大家理解在投資的過程怎麼樣降低風險第一個你要避免你的資本完全損失的投資所以說不要亂投資不要道聽途說不要人家所以這一個公司你就去買那這個就是才能避免你完全損失的完全損失或者是永久損失那我們都是指數基金嘛那QQQ你就QQQ不太喜歡那也可以啊那SPY也無所謂了那你QQQ跟SPY互相搭配也沒什麼不好反正這兩個都很好投資在長期有效的資產那就是指數基金所以你在投資降低風險其實有三個然後第一個就是你要留緊急備用金三年的三年沒問題的資金之後你去要選一個不會歸零的支撐那就指數基金再來就是長期有效這樣子很多人在市場裡面尤其做投機的啦做option的啦突然之間賺一倍啊100賺到200啦他認為他們在做一個因為他賺錢嘛所以他認為他在做一個沒有風險的投資其實不是沒風險是因為那個風險沒發生那不是說沒發生就不存在大家理解所以只是僥倖所以有沒有風險不是因為你交易結束了就賺了錢就說沒有風險好像說你從你你飆車從頭飆到尾沒有事故沒有被交通警察抓到那你就說你看沒風險啊飆車很安全不是的風險不是因為你整個過程結束了而沒發生那個災難就說這樣子做沒風險不是的所以大家知道你只是幸運幸運罷了所以有時候你這個投資的過程賺了錢說這樣子的方法是很安全的其實有時候也很難證明因為有可能那個風險沒發生所以為什麼要大家保留三年的資金就是說有些風險是不一定我們不知道所以為什麼要保留三年的生活緊急備用金那你這樣子核子彈核彈戰爭來了你還是活著這個是當然投資是這樣子當然有的人就會在家裡準備一些乾糧用水等等等等這是生活上的我們講投資的話就是你要有三年的緊急備用金事情災難再大你都是有三年可以安然度過那這個就是緊急備用金的目的真正的風險是來自於你不知道會會發生什麼事就算你知道了也不見得會發生而且有些事情有些災難是你不知道的比如說你開個車很好的車結果出了車禍了安全氣囊沒有開啟那這個風險是你事前都不知道所以當事情沒發生你車禍沒發生你根本不知道你有這個風險等到一發生你才知道有這個風險所以有時候真正的風險意外是就是不在你考量範圍之內的就好像你的房子房正在好誰知道地震來了才能夠證實所以有很多風險是想像的你也不要把所有的風險那你永遠想不完太多了太多了那個也沒有必要沒有必要所以系統的風險有時候是避不掉也是你很難想像的所以這個也不是機率可以計算的所以這個系統風險是無可預知的所以如果你要避免系統風險那就不可能了你年活活在世界上都不可能的事情了因為你隨時都會有風險一個隕石掉下來你也命也沒了那怎麼辦你就擔心這些系統性的風險那不只是不能投資年怎麼過日子都很難所以不要擔心這些事你只要做好準備就好了因為這些不可預知無法避免所以你怎麼考慮也沒用無從考慮所以真正的風險不是看合乎邏輯啊如何計算風險是無法計算出來的真實的風險通常是隱藏的他在發生就瞬間發生所以他不發生風險不發生不代表他不存在好像就說沒颱風沒颱風很好很好我到海邊玩沒颱風沒颱風可是颱風來了你才知道你在海邊玩有沒有風險啊不是說你在海邊玩沒事就等於說在海邊玩是沒有風險的不是這回事所以總歸一句話就是我們對未來一無所知你也不能用機率來算用機率去算的話風險更高因為長期是機率問題短期是取樣的問題取樣的問題後面我們再解釋就是說機率的話是可以計算的比如說你有一顆籃球九顆紅球那你每次拿一顆起來再丟回去再拿一顆再丟回去你拿了一千萬顆或是拿很長時間那你出現籃球的機率是十分之一那是長期可是短期呢你說有九顆紅球一顆籃球我現在下去一拿拿到籃球機會只有十分之一機率不太高所以你認為你拿去去取出來第一顆球一定是紅球那你就過於天真了所以有可能第一次拿就拿到籃球之後的九次十次都是紅球那還是合乎機率可是你不能賭說你第一次拿的是籃球是紅球雖然他有九顆紅球數量比較多可是你很難保第一次拿就拿到藍色的球所以大家要分辨期望值機率的問題跟取樣短期取樣的問題取樣的風險取樣這個是個風險你取樣是個風險好像是說車禍也不就是十萬分之一嘛所以我應該不會出車禍可是誰知道誰知道所以機率跟期望跟風險是兩回事所以很多那個long term capital很多基金會爆倉就是他認為那個機率很低結果他發生了所以短期我們沒辦法給你保證你的投資指數會獲利可是那是因為取樣的問題可是長期30年那你是會獲利的這是機率的問題這是期望值的問題所以短期的虧損或短期回報是取樣的問題這是不可預知的而且通常意外的事情在短期發生機率很高就像當初Hillary跟那個Trump在選舉的時候大家都說Hillary會贏那Trump說我要難保這個小機率會發生真的就是這樣而且小機率在短期發生的機會還蠻高的再來我們談的就是風險本身不是來自於活動而是來自於參與活動的人好像就是登山這個活動本身的風險高低通常還不是這個活動的本質真正的風險是來自於參與這個活動的人去登山這個人的行為所以有人做實驗就是當紅綠燈都失靈之後車禍變少了為什麼因為大家都很注意可是當紅綠燈正常的時候闖紅燈的就多那因為綠燈綠燈的人認為應該不會有人闖紅燈那就一蹦那就出車禍了所以活動本身不是造成你風險的源頭而是活動的行為人才是風險的本質就好像以前登山當登山的安全裝置越來越好的時候竟然發現發生山爛的頻率竟然越來越高因為大家是認為這個裝置齊全所以活動的人就冒了超過大的風險所以風險是來自於參與者的行為所以在股票市場裡面的風險其實都來自於投資者本身參與這個市場的人本身而不是市場通常參與市場的人都認為自己記憶高潮或者是認為自己的忍受能力很強殊不知自己的忍受力不只不強還不知道自己在做什麼那當然就風險很大所以在市場裡面當大家都認為沒有風險的時候也就是大家歡聲雷動市場非常貪婪的時候認為市場不會再有風險的時候恰恰就是風險最高的時候另外當大家都很緊張認為市場還會再跌而且明年可能會有resection把市場的底部拆到這個無底深淵的時候可能是最安全的時機通常在市場建議大家買進的人都有風險因為什麼如果市場沒漲那你就錯而且讓人家虧損所以所以為什麼這些分析師都不分析都不講多都要講空因為空的話你沒有買那市場漲上去頂多就是沒賺錢而已你沒有虧可是市場如果跌下去他就對瞭如果你買了市場漲上去了你賺錢你也不care他講對講錯如果他買了市場跌了他會說哎呀你真準所以為什麼分析師都在唱空市場或唱衰市場因為唱衰市場唱空市場沒有風險對分析師來講沒有風險像Cathy Wood唱多市場或很多唱多市場風險都很大因為市場只要不照你的那個走那買進去的人虧損就要怪你這就是這樣所以你會發現市場的分析跟市場的資訊通常是恐怖主義比較多大家在投資裡面不可能說完全都不承擔風險就想要賺錢重點是你要承認有風險而你冒的風險是不是你可以承受的當然我們也不是為了承受風險而去承受風險所以第一個我們要能夠承受得起的風險賺錢這個叫做風險回報有時候我們當然知道買便宜啊大家都知道買便宜啊不管他現在什麼價錢你在買那個MOMENT你都認為他是便宜嘛可是便宜不見得就是一定會立即上漲所以有時候你要忍耐哦嗯有時候你買的早或買在剛好高點只是超前買而已長期來講你沒有犯錯超前買你可能會認為自己錯其實沒有超前跟有沒有犯錯很難分別有時候你正確的估價但是你沒辦法堅持的話那結果你的投資效果也不大所以投資要做到兩件事第一個你要知道估值還有你買進之後要足夠信心長持這個就是投資裡面兩件事情都要做對那我們投資指數的第一個不見得要對就是買了你必然金買買了之後你就要堅持長期就好了我們另外有時候會建議大家多瞭解市場的週期瞭解週期不是要大家去預測市場而是你要準備你要準備在週期的極端的位置的時候也就是極端的貪婪或極端的恐懼的時候你要利用這種極端的情緒那你可以達到一些獲利有時候這種極端是十幾年會發生一次一生才發生幾次所以你如果能夠運用極端週期那是非常好的不容易可是是有利可圖的買進指數會令人安心你要有正確的心態才能夠投資成功有時候市場多頭大家把多頭當作自己的聰明才智那其實那個時候可能是最危險的時候那市場跌到很深的時候在最黑暗的時候那市場通常在絕望中就誕生了所以這裡貪婪的時候市場貪婪的時候那會擊垮市場自己自己會把市場就會垮了當市場很恐懼的時候那給投資者提供一個比較高報酬回報的機會所以你在市場高點的時候你要因為酒醉金迷那時候大家非常歡樂的時候你也自己醉了你要發現自己你要獨立思考比較不容易可是在恐懼的時候我想大家都知道可是重點就是在於當在市場高點的時候你還是跟著一起酒醉的時候你沒辦法採取行動那等到市場恐懼的時候你也沒有多餘資金所以難就難在這裡通常恐懼大家都知道可是貪婪的時候因為你參與其中所以貪婪的情況之下大家都是深在其中啊所以巴菲特說只有潮水退了才知道誰在裸泳通常大部分的投資者都在裸泳所以投資者要在市場很恐懼的時候採取令人不安的不同立場那當然在市場高點的時候你人家全部人都醉了你要獨行那這個要做到也不是這麼容易大家盡量努力所以投資者在理解週期擺盪到極端位置的時候你要做出正確的反應市場在極端位置的時候其實比較容易判別可是在貪婪的極端位置的時候很多有理智的投資者自己也沉浸在這種歡樂之中而不自知所以那個時候大家都醉了連很有理智都醉了所以這個很難要在你賺很多錢的時候你還要保持理智不要酒醉金迷很難如果你在貪婪的時候就是說在市場非常好的時候你沒有準備好或者是沒有離開市場或者是你沒有部分資金離開市場的時候那市場下降下跌到很恐懼的時候你也不會有資金這就是市場在恐懼的時候你如果離開市場那你市場上漲的時候你是沒有賣稅那市場在高點的時候你如果沒有有預留一些現金的時候那市場下跌之後你也沒辦法逢低加碼所以我們課上到這裡就完全結束了那剩下來就要靠大家自己在市場上還有多看書那下面這個霍華德馬克思的兩本書投資最重要的事跟掌握市場週期這兩本書大家可以尤其是投資最重要的事這個是可以重複聽我們有YouTube大家可以去聽投資最重要的事我看一下我以前有已經有弄過了投資最重要的是投資最重要的是有聲書我看一下是哪一本這個這個這個AI Team這個頻道裡面的這個版本的書比較好這個版本的書比較好這個這兩本書這兩本上下集建議大家去看去聽用0.75倍數不要用正常速度0.75倍數聽你可以絕對可以有一些收穫好那我們今天的最後一堂課投資心理學就先上到這裡OK好謝謝

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