無法承受市場下跌的風險不可以投資；接受慢慢致富，人生就富有快樂 2023年4月15日 CLEC投資理財頻道

好，謝謝各位。那個 TOPO 你留在樓上好了。那個 TOPO 你是有問題，還是你進來就上來了？進來就上來了，你有問題嗎？還是我幫你移到下面去？移到下面好了，因為我進去就上來了。我知道這個系統可能有問題。好，我幫你移下去。好，謝謝大家。 那歡迎來到西遊遊戲輕鬆聊投資。今天是 2023 年 4 月 15 號。我們是個免責宣告。西遊遊戲，我們是一個非盈利的機構。我們不會有任何的群組，也不會拉你進群，更不會叫你貴款。不會所以一些網路片子蠻多的，我們我們，我們都是完全義務的，就是經驗分享，以投資教育為目的。那所有的影片、跟內容、跟留言都是僅供教育目的。我們所有的發言，還有所有的老師或講師都不是專業的投資顧問。我們都只是一個教育跟分享的目的，並非投資建議。投資的風險很大，你也可能造成你很大的虧損。如果你沒辦法承受短期的 20%、50%、甚至 70%的下跌的虧損，那你可能就不能在市場投資，或者是那個資金不可以在市場投資。經不起虧損的資金不可以在市場投資。你的投資數值還沒達到都可以掀得起虧損的，也不能投資。投資要自行決定，自行負責。 我們投資者永遠樂觀，應該是說不是投資者，我們人生整個人生都是要極度樂觀。不管你碰到任何事情，都是要極度樂觀。我們永遠迎向陽光。只要我們每天進步，每天改進，每天把問題解決，面對小問題，那就不會有大問題。市場終將上漲市場終將上漲，我沒有市場不會上漲的。 如果不理解市場終將上漲的人，那就是投資年限，不然就太短，不然就不瞭解什麼叫做投資。不要投資，我們投資需要忍耐，財富值得等待。有問題的話，想今天要提問的，你可以先舉手，我們就會先拉你上來等候，因為大家要儘量把握一個禮拜簡短的時間。 短短的時間當然能夠分享投資，投資不需要花太多時間，在網路 上還有在 clubhouse，所有的資訊的這個知識的密度都蠻低的，蠻低的，浪費時間。不管你你在看這些財經新聞，或者是在 clubhouse 裡面，這個短草的房，那個那個知識密度很低，對投資一點都沒有幫助。 看了半個小時，一個小時，甚至有些投資房開了 8 個小時，對我們長線投資者來講，那毫無用處了。當然他們短草的有他們短草的目的，跟我們的目的不一樣，這就是投機跟投資的差別。所以我們長期投資者，沒有看過市場下跌，也不認為市場會下跌，就只有市場只會上漲。 這有朋友 Simon 他問說，股票長期持有不慢的情況，就好像地主不賣地，但是市場崩盤的時候跌了 20%，難道還不賣嗎？那等回升要等一年多，怎麼辦？那我們也不是一路走來了嗎？沒有怎麼辦，就是這麼辦，就不要理他就好。所以我的回答是這樣子。 如果沒有辦法，如果沒有辦法接受投資的資產下跌 20%或更多，那就請你不要進入市場，不然你就會落入投機的行為。會想要進出。那有時候你看到跌了 20%再出場，可能就殺在低點或者是相對低點。當然，有些人認為他自己有能力知道市場何時會崩盤了，何時是股點了，股底。 就好像很多機童也都知道事情，或者預測可能這個人類要滅亡，或者是你的命運。所以機童也可以會知道，他也認為他知道。所以如果你認為你知道，那當然可以高點賣出，低點買進，那也是很不錯了。可是你要想，你是機童，你是這個胡亂猜的，還是你是巴菲特，你是哈沃馬。這你要搞清楚，你是誰。你要先搞清楚，如果連自己是誰都搞不清楚，那很危險。 馬克啟文講過，人類不是因為愚蠢而招致風險，而是堅信一種堅信不移的事情而招致風險。所以短線投資者都堅信他們炒作會獲利。當然哈沃馬克跟巴菲特也不炒作，不過他們知道可以計算估值。那可是他們，就算計算估值，他們也沒辦法預測市場。他可能可以賣早了，也可能買早了。 常常巴菲特買進去之後，市場又跌下去了，或者買進去就市場都不漲了好幾年。所以皮特令舉說，有時候我投資一隻股票，需要等待比 5 年還多的時間，市場才會迴歸到價值。所以少於 5 年都還沒辦法證明你的投資是正確。再來就是，如果像我們在美國，最近已經報稅了，賣出以後，短期資本利得是要繳 30%以上的稅，聯邦稅和州稅合起來最少 30%。 假設你是長期投資，也就超過一年買賣一次，那聯邦稅跟州稅要 22%。這是臺灣投資者很難想像我們在美國所受的限制，而且這很特別，這些高手短線操作者，能夠在 22%、三十幾%他們都短線，應該 35%以上的稅率之下，還想要打敗大盤，這個真的是技藝高超了。 所以假設你想要賣高買低，那你這一次每次的你的操作，就至少要比 20%還多，就至少要比 20%還多，你找稅就要找 20%。所以這個差價要差到 20%。如果差到 50%以上，你才有利可圖。所以你覺得有辦法能夠抓到這 50%的差別嗎？ 可是問題是，光去年這個崩盤都沒有 50%，你高點最高點賣掉，最低點買進也沒有 50%，結果你逃掉之後，只是去繳稅而已。你沾沾自喜說哇，我高點賣掉，低點買進，那我賺了 30%，結果那 30%不就去繳稅了嗎？ 所以在臺灣，有些投資臺灣的投資者買 0066、2006、46 其實非常好，不是沒有資本利得稅的問題，可是你也做不到買低啊，買低賣高。你如果說你做得到，你就試試看。 那有的人說啊，這個你看，那個好多人出書啊，這個幾年賺幾三千萬啊，或者是上億啊，短期只是隨機的問題啊，找這個三千萬只猴子、猩猩來也會有兩三只可以賺很多錢的啊，這個都要 10 年以內的啊，10 年以上或 15 年以上才可以見真章。 但你要知道，當 15 年過後，你三分之一的人生都做這個賭注，就好像左輪槍，你要麼就是獲利三千萬，要麼就一槍斃命。那投資者是不做這種事情的。那有的人就說，那誰知道你 30 年或 50 年後你會有 10%的回報啊，10%的回報，那這個就是不瞭解資本主義，那這個人太年輕了，完全不懂投資，他也不知道自己在說什麼。 所以能夠持續正確低買高賣的人，我是整個投資歷史來說，幾乎前無古人後無來者，如果有的話，你應該都認識了，應該都認識了。所以有些人，如果在講他做得到，你都不認識他，今天才聽到他講，那你就說，你就知道這個人應該還沒到時候。 真正在市場賺錢的人，我們都會知道的，像巴菲特、哈沃爾馬克斯、索羅斯，這個叫皮特林奇，那他們這些人也不是真正賺錢的，都不是短線操作了，當然我們不要再去講他們了，我們自己做好自己就好。 所以短線操作者真的是前無古人後無來者，如果有的話，那總是有一個名字，我們聽過吧，沒有啊，短線操作者沒有，我們沒有聽過任何，我們只看到投資者，那投資者當然有比較好的投資者，像巴菲特、像皮特林奇、像哈沃爾馬克斯、像哈沃爾馬克斯，他也不是為了追求勝過指數，他只要是在大跌的時候不要虧損太多，所以他有周期，所以他通常是賣的太早，也是買的太早，所以績效不一定打得過大盤。 不過，就是說他可以漲的時候沒有漲很多，跌的時候沒跌很多，而且比較平穩。可是這我們做不到，所以到目前為止是沒有人因為短線操作而聲名大噪的。所以，如果你自認為你是那其中一兩位的話，那是有點高估自己了。所以我們長線投資者都只是接受慢慢致富，人生而富有，快樂。你不需要激進，也不需要冒險就可以達到了，何必呢？ 就好像我們坐高鐵可以平安到達，你幹嘛去飆車呢？更不需要騎腳踏車，也不要騎機車，更危險，你就坐上車睡覺就到達，而且一年花不到 4 個小時。我今年報稅，花不到 20 分鐘。 Cock-Cock-Cock Download Charge up Next Next 就就最多花最多時間，就敲那個那個 Driver License 的 Information 跟我的這個扣款的帳號，就花最多時間。所以這個才是我們投資，不需要花太多時間，連報稅都不需要花很長時間。 所以啊，長期投資美國指數獲利，幾乎是保證。保證世界上真正能保證的事不多，可是這確的這個件事是保證的，那大家何樂而不為啊？我今天再談一下槓桿投資了，因為最近大家都對槓桿投資比較有興趣。槓桿投資的風險其實蠻高的，所以我建立大家，我們以前都建立大家一定要保留生活準備金。 當你保留的準備金之後，有些積極的投資者就認為這樣子的好可惜哦，市場上漲，我的資金都沒有賺到錢，這些積極的投資者啊，他認為他保留的現金就保留太多，失去太多的機會。所以為了提高投資部位，而且又有現金進，緊急備用金，所以我們就就給個建議了，就那這些積極投資者啊，不是給每個人，我只給積極投資者考慮一下，小部分資金就投資兩倍。 什麼叫積極投資者？市場去年 6 月或 10 月最低點，你一點都沒有感覺的，這叫積極投資者。那你會害怕，會擔心，在那個 moment，你會害怕，會擔心的，那就請你不要做兩倍槓桿。還有注意，在美國有做股票質押的這個槓桿基金，像 SSO 啊，或像 QLD 啊，是不計算這個質押的乘數裡面，等於這個這個質押的 power 是 0。 假設你 100 萬，70 萬的額度，那可是你 20 萬拿去質押的話，那你就剩 80 萬，可以有有 power，887 56 只是 56 萬的借款額度，會減少你的額度。所以我對槓桿投資開宗明義，我還是建議不建議大家投資槓桿基金，兩倍的指數基金在下跌的時候，還是會超乎你的想像的下跌，大家都想到上漲，都沒有想到下跌。 很多投資者最大的問題就是腦袋一頭熱，就只想到上漲，都沒有模擬若市場下跌怎麼辦。所以當市場下跌的時候，就沒辦法承受，因為沒有心理準備。那對於三倍槓桿，我們當然儘量就是絕不建議啊。 為什麼不建議，不是說他不能投資，也不是說他不能做，只是說承受不起啊，你承受不起的風險就不屬於你的啊，獲利哦，這個大家記得永遠要記得一件事情，你承重承受不起的風險哦，那個獲利就不是你的，那個超過超超過你的承受範圍，就好像那個超過你能力範圍，那是不屬於你的。所以我們賺錢是賺我們能力範圍內的事，超過的部分是不屬於我們的。 就算是幸運的得到之後，你也會靠實力而失去他的。我們知道 2022 年 QQQ 最大下跌 37%，00662 下跌 24%，那 002 為什麼只下跌 24%？是因為因為那時候臺幣升值，那時候臺幣貶值貶值，所以啊換回臺幣美金換回臺幣就損失沒那麼多，因為得到匯率的支持。那兩倍的 QLD 他就跌了 65%，那 TQQQ 三倍的就跌掉將近 80%。 所以假設你沒辦法判斷週期市場，週期就是說你還沒辦法對市場有感覺，市場的恐懼跟貪婪，然後不是短線的這種，現在好像比較樂觀，不是這種的，是到達了一種非常極度樂觀，現在大家還是在半信半疑中成長。所以啊，你如果能夠稍微在市場經過 20 幾年的人，maybe 你才有對市場的週期才的認知，才有可能接近正確。 假設你投資週期少於 20 年的人，那請你不要太過自信說你懂市場週期，在市場極度樂觀的高點，你的槓桿基金就是要減碼。其實有時候槓桿基金的減碼可能不是在最樂觀的時候，而是假設我們現在你的 QQQ 或者是 SPY 漲一倍以上之後，你槓桿基金就要開始減碼了，反正你市場已經漲一倍了嘛，所以也就不用這麼積極了。 你開始減碼，那可以避免市場快速下跌的風險，不然你就是做上去又做下來。所以你如果不瞭解週期，你也不會做這種，那就請你不要做槓桿基金了，因為市場快速下跌狀況，你可能會無法忍受而殺在地板上。我們有收到一些 email，在去年 9 月 27 號或 10 月底，那時候最恐慌、最底部的時候，有的人真的是快忍不住了，會寫 email 給我。 當然我安撫他，那希望他走過來。那如果你在那個 10 月份，去年 10 月份受不了，之後殺在地板上，那如果你在那個 10 月份，去年 10 月份受不了，之後殺在地板上，那就你的整個投資的生涯就結束了。所以假設你沒有經歷過 20 幾年以上的投資經驗的，就不要太過自信了，沒有尤其最近才進來的朋友，一定要小心再小心。 你沒有經歷過 2022 年，或者是你沒有經歷過 2008 年，那你對週期應該還是不理解。如果你投資兩倍的 QLD，或是臺灣的 00670L 的積極投資者，一定要謹守，你一定要保留現金，那你不說我全部都下去了，連現金都不保留了，那更不行。我們是為了說你已經有保留現金的緊急備用金之後，你才考慮槓桿基金。 那槓桿基金不能超過你整個流動資產的 20%，20%一般的人其實是無法承受槓桿基金大幅下跌的壓力，所以還是一句話，不建議。那你如果自己要做，那你真的要小心。你如果沒有投資超過 20 年以上的朋友，我是覺得要謹慎。個是一個圖，這個 YouTube 的人可能看得到，clubhouse 的人看不到。 這個是剛剛 QQQ 跌，去年從高點跌到低點，跌掉 31%，其實比這個多了。這個圖可能沒有抓到最高點跟最低點，00662 跌 24%，QLD 跌 59%，將近 60%，EQQQ 跌了 77%，快去將近 80%。 這裡有個貝爾林，他是以前在弗蘭大學，我這個氣管 EMBA 的學員，然後他一直跟著很緊，那我相信他投資非常成功，他就看到大家在問兩倍的，他就說買多少 QLD 或 00670L。問這個問題的人，他覺得建議還是要先思考我們所談的風險問題。例如在長期持有下，發生市場大幅修正的時候，會不會影響你的心理，導致錯誤決策。 不能說只看到兩倍的利益，或者就忽視了自己內心的狀態。因為很多意外就是突然發生，好像烏鷗戰爭，或者是其他這個隨機的風險，我們都不知道。所以大家要注意一下。大家都在問問兩倍的問題，還有什麼？跟過去市場 2022 年那時候跌很多的時候，大家從來沒有人在提起兩倍的，那現在市場開始上漲，就開始提兩倍了。現在的問題跟過去問題又不一樣。 這個就是心態，大家在轉變。那其實應該要反過來，反過來在最低點的時候，應該來問兩倍的，那漲上來的，再來問兩倍的。這就是大家心態都錯位，那等於就是說，你根本不知道週期，知道週期的人，是在低點的時候問兩倍的，不是在高點問兩倍的。那在那個時候，低點要逢低沉接，應該是買兩倍的，對不對？ 那如果那個時候都沒買兩倍，那漲上來的才在想問買兩倍的。這個就好像魚兒就忘了魚溝，就是說現在上漲了，只看到利益，沒有看到風險。所以我們人很容易見利而忘了他的害。所以為什麼有些人被詐騙集團詐騙了，腦袋就是一頭熱。所以在投資有時候要 Calm down，Calm down 下來，慢慢致富就好了。 我的回答就是沒錯，就是這樣子，要切記過去市場的經驗，真的不要見了耳就忘了溝，見利忘了其害，這不好。我們總是要對過去的歷史學習嘛。所以不要有了這個經驗，還做了兩次的錯誤，能夠平順的慢慢致富，是關鍵。好，我想我就先分享到這邊，大家有問題的提出來好不好？那凱特交給你好了。好，謝謝老師。那歡迎大家多多用一個舉手上來發一個。 那我們就是把我們的經驗無私的跟大家分享。那田華你上來的，你可以開麥發問的。謝謝，謝謝詹姆士老師，早上好。我這有兩個問題，就是第一個問題是就股市上一直他有一個就諺語說叫 sell inmate，就不知道這個就問一下詹姆，詹姆士老師，這個是不是有他的統計性呢？ 是不是有他的統計學的意義，或者說還說，如果如果真的是很有意義的話，那是不是應該把一些，比如說我要，比如說我要把定投我上半年的錢，儘量在五在五月份多買一些，這是我的第一個問題。就第二個問題是跟包稅有關，好像今年是，好像加州是因為好像是因為是好像是因為下雨還是還是就因為落災，好像說是好像可以包市，可以延期到十月份，是吧？ 這是是不是是不是這情況，而且因為我我今天是包市，還是有些欠了一些錢，這個我就我現在就政府的錢是不是也可以拖到十月份？聚焦哎，謝謝。就這兩個問題，謝謝。一個問題，這個我的回答是這樣。馬克吐溫說，市場能上漲的月份就是一月、四月、七月、十二月，還有呢？三月、五月、八月，還有呢？三月、五月、八月、九月，還有呢？ 二月，這個十月、十一月，天華你聽懂了嗎？所以沒有這回事了，那是要一妹啊，是要玩就要繳稅，沒有這回事。所以不賣是最厲害的。 那至於稅，說是不是延到我沒有，我沒有聽過，因為我 TurboTax 都亂完了，可是他也沒有問我說，如果是有的話，你在加州稅稅的過程當中，他會問你說你有沒有 flout damage 或什麼，如果有這種，他那個那個 TurboTax 會跟你說了，我沒聽過，我也沒看過任何 information about this，所以我不認為有這種 delay 交款的問題。 你如果說假設你如果說你真的沒辦法繳稅那你要你就 fire in 一個 lat fire in 就是可以到十月報稅沒問題啊，可是那個你沒繳的這個金額是要繳利息的，要這一段時間是要付利息的，所以你可以延遲報稅，可是你還是要 fire in 那個 fire in 那個一個表說你要 lat fire in 這樣子，在 18 號之前 fire in 這個， 你可以延遲報稅沒問題，這每年都可以延遲報稅，延遲報稅沒關係了，報稅不是那每年都可以，那你只要 fire in 一個 phone 那就可以了，可是那 fire inlat fire in 是不是只有 federal，我就不知道了，你只要去 research 一下，那個我現在網路上查一下，應該可以，可以查得到，反正就這樣，就是稅問題， 我用我個人可不可以用，說比如我今年我可以因為我覺得現在錢稍微有點多一點，然後我可不可以，我因為我可以用 PAL 然後先就先付稅，可以啊，有 PAL 就是用 PAL 去付，我費付稅也都是用 PAL 直接付了，對啊，當然有 PAL 就去付了，對啊，沒錯，沒有什麼不用就去付了吧，好的，好的，謝謝，謝謝甘老師， 好我謝謝天華，然後謝謝老師的回覆，然後就是還是希望各位朋友能夠有個舉手上來，就是跟老師討論投資相關的事情，因為問題越多，所以學校學習的事情就有越多，那每個人的就是面相都不一樣，其實我們也會加深我們的寬度跟廣度。 那有一個朋友是輕誘，是嗎？是輕語老師嗎？是的，那輕語老師你可以發問了，謝謝 Kate，謝謝 Moderator 跟 James 老師一直在這邊陪我們。 我想請教 James 老師一個問題，有關於這個資產配置，就是一般在美國我們會有一般的帳戶，還會有退休的帳戶，那可是我們會擁有不同的資產配置，譬如說我們會有緊急備用金，然後有些人可能會有 20%的現金，或者是有 QLD，有 QQQ，SPY 等等。那在哪些帳戶呢？放哪一些資產的配置，這是大家好的選擇，就講這一點，請教 James 老師。 謝謝，這個問題也很好了，就是說你這樣兩倍的，就是沒有 Lavage Power，你就沒有辦法做 Payout，所以你不要在一般帳戶買兩倍的，你要在退休帳戶買兩倍 IRA 買兩倍的。那你在賣掉的時候就不會有稅的問題。 所以你假設你現在買 QLD60%，那等到它漲了市場，如果現在 QAQ 漲到 500 塊了，那你的 QL、D 也漲了快一倍了，那你應該就是開始減碼，有序的減碼 QLD。那你減碼了 QLD，看你是要買 QAQ、SPY 呢，還是就留現金，就都可以。QLD 兩倍的，在美國的，要在退休帳戶投資了，不要在一般帳戶，不要在一般帳戶。 如果用一般帳戶的人，只有一般帳戶，沒有退休帳戶的人，就不要買 QLD，因為你最終還是要賣掉 QLD，因為不是說最終，就是說你要得到最好的效果，還是要用 QLD，因為你要知道兩倍的、三倍的，這個跌下去漲上去，當然很快很好，可是跌下去的時候，要再漲上來的時候，速度會慢過一倍的，所以你會得不償失，結果晃來晃去， 這正兩倍也讓你沒有達到很好的回報，所以你 QLD 真的是要得到最 maximal 比較好的，還是要有周期的概念，週期的概念，所以 QLD 放在 QLD 放在那個 QLD 放在那個，放在那個退休帳戶是比較正確的做法，輕易回答那想要請問一下，就是我們可能會有一些緊急備用金，不只是 20%，有些人會有 20%、10%、20%的， 就是現金放在 money market 裡面，因為假設一個人退休老師說 33 倍的儲蓄，那如果 20%的話，那就將近六七年的這種現金，那如果放在 money market 裡面，那是放在退休帳戶好呢，還是放在一般帳戶會比較好，這個倒沒有關係，因為都不賣嘛，都不賣的話，你的現金哦，你如果是有現金的話，就看來沒跟不一樣， 因為還這個還跟你有沒有 Pay 有關，像我是有 Pay，那我有 Pay 的話，我是沒 有去還那個 Pay 那這樣子的話，所以我的一般帳戶是完全沒有現金的，因為都欠錢了，怎麼會還留現金呢？ 不會沒有。可是我還是有一些錢放在 money market 裡面，是在退休帳戶，這是我的狀況。我的狀況，因為我們還是要防範一些風險，所以我還是有現金留在退休帳戶。可是這是我的狀況，因為我有 Pay。 那今天你如果都沒有借錢的人，沒有借錢的人，那你應該是留現金，要留在一般帳戶啊，因為你從退休帳戶有年紀還沒到，退休帳戶錢也弄不出來，所以你到時候還是得去賣股票，沒有 59 歲半的人，你還去賣股票。所以你如果留現金，當然是要留一般帳戶，不是留退休帳戶，你這樣才能夠用錢。所以每個人狀況不一樣。 所以有 Pay 的人，那你的 Pay 用的不多，那其實你都不用留現金也 OK，你就是等於有 20 倍槓桿的 Power 在那邊。那你這個時候可能就，你如果有用 Pay 的話，那你可能就不要去買 QLD 了，就不能再買 QLD 了，你是根本沒現金的人，你已經用借款的話，那你已經開始 levage 了，所以就不能用 QLD 了。 可是假設你今天沒有 Pay 的人，你留現金，那就留在一般帳戶輕易，我這樣子回答，謝謝老師，很清楚。如果有 Pay 的，你就不要買兩倍了，那你應該繼續用 Pay 過日子啊，那不一定要留現金，因為 Pay 就有夠你，兩個我談的 20%，不是說你一定就就 20%，那 7 年你的 20%如果是 7 年，那是太多了啦，那你就就是 33 年，或者是 10%就好了。 對啊，這每個人真的不要因為 20%只是個 general。那我講過退休帳，退休至少要你最好有 3 年的，你看我們去年 2022 年就是一年嘛，所以你多了兩年的那個就可以回到高點，所以你留留三年是已經足夠了，已經足夠了。 通常沒有連續兩年下跌的，除了除了 2000 年那一次的網路泡沫跌了 70%，那個有連續兩年，2000 年跟 2002 年，2001 年，2001 年的下跌都是連跌兩年，不然從來沒有跌兩年。 所以所以最多就下跌的過程，去 2021 年 10 月到去年底，一年兩個月三個月，2008 年是從 2007 年的 10 月跌到 2009 年的 3 月，所以也是一年半而已，所以三年的緊急備用金夠了。好的，謝謝老師。好的，謝謝軍醫老師。那 Deaf 你可以開麥發問了。謝謝老師，謝謝大家。 我剛才聽到老師提起那個三倍槓桿 ETF 的事情，美國這邊的金融的設計制度創新非常非常棒，但是你這種槓桿指數基金 ETF，你投資之前就請大家先看清楚它的內容。 我剛好收到一本書，就是我投資 QQQ 也投資過 TQQQQ，然後我就對比兩個 QQQ 上面說明書裡面就列了那 103 家還是 100 家的那斯達克上市的非金融類公司，有很多都是我們的主席的公司了，Microsoft，Apple 這些，那不用說了。然後 TQQQ 它就列了一堆，我一看不懂的期權和期貨。 然後它裡面也說明書也詳細說明了，TQQQ 的目的不是持有股票，而是跟蹤 QQQ 這個指數，每天波幅的三倍。效果是使用期權和期貨的這些金融衍生品來達到這個目的。 如果 QQQ 這隻盯著的那斯達克 100 這隻指數，長期來說一直往上漲，那當然你槓桿指數的 QLD 也好，TQQQ 也好，也跟著長期往上漲，那個漲幅也很巨大，那是在過去 10 年我們都看到的。但是就像剛才老師總結的，如果它下跌怎麼辦？ 下跌的話，如果是同一點下跌，有人做過預測回測，不是預測回測，2008 年或者是 2001 年那種大跌，QQQ 要漲回原來的原點，還有 TQQQ 要漲回原來的原點，下跌前的原點，所花費的時間是完全不相等的。就比如說，你 QQQ 可以 8 個月就漲回原點，你 TQQQ 說不定是要一年，甚至一年以上的時間才能漲回原點。 所以剛才老師說，在市場下跌，你買石油石油槓桿指數 ETF 的投資者，要真的想一下，投資之前要想一下自己的那個心理承受能力。如果心理承受能力承受不了，那真的不要投資。因為它這個槓桿指數 ETF 的設計，它如果是依賴期權期貨這些金融衍生品的話，其實就是沒有一個實質的一個可靠的實質資產來持有。 如果沒有實質資產可靠的來持有的話，那其實基本上期權期貨這種事情，就是相當於去拉斯維加斯去拉斯維加斯，大家也懂我的意思是什麼，我就不說了。這個事情其實也包括經常喜歡講交易講操作的投資者，他們不在心裡都不是說持有一個資產讓它長期增值，而是希望下一手有人提更高的價格，把這個產品競產品賣出去。 這種其實就是投機的思想，跟長期持有投資的思想是兩種世界的人。所以我有時候看一些留言板，有些人提出一些事情，我覺得真的不需要跟他討論任何東西，大家都是平衡世界的人，討論也沒辦法討論。這就是我的一些想法，不對的地方，請大家指正一下。謝謝，謝謝 Dev。 我講一句話，第一個不要跟愚蠢的人爭執了，你跟愚蠢的人爭執的話，旁邊的人看就分不清誰是愚蠢，因為你們兩個吵來吵去的，旁邊的人看就不知道誰是愚蠢。所以我說不要跟愚蠢的人爭辯，因為你跟愚蠢的人爭辯，你跟他一樣愚蠢，這個不值得花時間去跟愚蠢的人爭辯。所以不需要爭辯，你跟愚蠢的人爭辯是浪費你的精力，你會拉低你自己的智商。 所以這個不需要，事實勝於雄辯，我們堅信真理，堅信投資的事實。當然世界沒有所謂的真理，那所謂真，我們只能說是真真的話，就是你如果能夠找出偽的話，那你可以證明這個真是錯的。所以這個真，有的人講說我講真話，他說他講真話的意思就是說你有機會來辯駁，我這個叫做講真話。那如果他講的話你沒辦法反駁他的，那這個人講的就是不是真話？ 我舉個例子，就是說哎呀，你心裡就是非常矛盾。那那個人說沒有啊，我心裡總要有矛盾。哎呀，你不要不承認了。那這個你沒辦法證實給他看。那這個他講那個話，這個是一般算命的人就這樣說的嘛。那就好像那個我們長線投資者說，20 年指數投資就沒有虧損過的。那你來證明，你證明，因為人家都已經證明說過去所有的發生的事情沒有 20 年有虧損沒有。 那當然我講這個話到目前為止是真，到目前為止是真，未來是不是真，I don't know。你可以證明，我們就每 20 年來證明一次。那當然可以啊，那可是你來，你可以來反駁我證偽，沒問題，有機會讓你證偽。可是你要花 20 年以上，那你多少 20 年，那你自己去想想看。 那可是這個過去資本主義的歷史就是這樣走的，超過 18 年就不會虧損了，這個是這樣。那我們相信這個真，你不相信的我也尊重，因為那 20 年後你如果蹉跎時光，就好像左輪槍一槍斃命，那你就是斃命了，你就沒辦法退休嘛，那你沒辦法致富嘛。那所以各有各的選擇，我尊重。 那講這個槓桿基金，我這個圖，我這樣抓到一個圖，就是 QLDQQQQ，從高點下來，到目前為止上漲了，觸底要 開始反彈，從高點下來觸底反彈到現在，QQQ 是虧損了 19%，已經拉上來，QLD 還在虧損 44%。 從底部上來，QLD 的爬升的斜率跟速度沒有兩倍，很緩慢，所以我預計預計預計這個 QQQ 差不多創新高，那個時候 QLD 可能還沒創新高，大家要注意這一點。所以你可能五六年，只有 QLD 的人是白忙一場，那 TQQQ 的人可能會需要更長的時間白忙一場。所以這個是比如說，兩年兩年的話，QLD 到目前為止還虧 27%，可是 QQQ 只虧 6%。 五年 QLD 就有機會就有機會，可是如果三年，我們看 2020 年 4 月的話，QL 和 QQQ 是一樣。所以你一個兩年三年都一樣。所以 QLD 你在高點的時候不應該持有，那你不應該持有，那講的這麼容易，什麼叫高點，那你就要去知道嘛。 那你如果不知道 10 年的高點或 10 年的低點，那你對指數基金就槓桿基金就沒有能力持有了，你也不可能，這不在你能力範圍內，那就等於你賺不到這個錢。 所以假設你的投資時間，或者是你沒有經過一波的這個 2022 年，至少 2022 年這整個 up and down，就是說至少它上漲的時候你知道，下跌的時候你知道，高點的感覺，這 2021 年 10 月那個高點，你那時候有感覺到它是高點，你又沒有感覺。 假設你沒感覺，那你回想一下以後，你要學會那低點的時候去去，去年 6 月我說買進，那 10 月買進，那個時候的低點。 恐懼的狀況，你也能感受到，那未來還有這個，你感受到是一件事，還有未來你做得到，又是另外一件事，還不保證你做得到，OK，那這樣子的這麼困難的事，你要不要去做，你要思考一下，我不是說不能做，可是思考一下，當然你做長線投資，蒙著頭就一直給他抱抱，一點點不要他抱太多，那你蒙著頭抱，也不是說不行，你經過一個摔敗也可以， 可是 tqqq，我就不敢保證，因為你期權這個東西，今天如果 qqq 像 1987 年這樣，一次跌 30%下去，兩三天就跌 30%，他可能所有的所有的期權都爆倉了，那就回不來了，不是說想回來就可以回來了，這個不是說你認為他會回來，沒有，不是可能在短期一爆倉就回不來了，option 就是你一爆倉就回不來了，這個叫特別特別特別注意，好， 謝謝 Dev，我要謝謝 Dev，謝謝老師，那我補充一下，就是那個兩倍的幹杆跟原生型的那個 ETF 的差異，就是說每天這個兩倍型的 ETF 或是三倍型的那個 ETF 都要跟原生型的這個指數連結比，就是今天一定，比如說兩倍，就是要說今天漲的兩倍，那今天跌也要跌兩倍，所以他每天都要一直去微調他的，就是跟這個指數的連結， 一定要在兩倍跟三倍的中間，所以如果當指數是橫盤整理的時候，其實對這些幹杆型的 ETF 就是很傷，因為他所有的成本，就是在剛剛 Dev 有說嘛，其實他就是做期權，那他就是一直這樣交易，就即使他指數不漲不跌，你就會無形中，那個你的幹杆型的 ETF 的價格就會往下跌。 那老師剛剛有提到說，為什麼那個比如說跌很深，然後回彈力不夠，是因為在下跌過去，如果其實通常在下跌的過程，其實股票其實跌的比漲這個多頭的時候，其實漲的比較慢，然後跌的時候很快。 所以當幹杆型的特性又有一個特性就是說，你要同一個方向持續的運作，他就會發揮他最大的效應，他就會那個幹杆，他就會就是會滿足所有的那個需求，你會賺的比較大。可是如果今天我們像我們現在特性就是你在上漲過程中，其實股票漲不會是一直漲，他一定會漲漲停停漲漲停停，然後整理整理再往上走。 那這個情況下就不利於幹杆型 ETF 的就是往上走的過程，不是我們想像的這麼的完美，說我在同一個時間點買，那可能到終點的時候 QQQ 是 100，我的 QLD 就會是 200，然後我的 TQQQQ 就會是 300，不是這樣子，他就是每天微調，每天微調。那下跌段，因為就是在股市在下跌的過程中，就是很快，那很快的情況下，他真的就是會跌的特別兇。 這是我的補述，我希望我可以講的清楚，好以上謝謝。 Kate 的補充沒錯，就是市場的特性就是漲勢慢囊中，所以你的兩倍就沒有發揮效果，跌勢急進風，那你兩倍就真的會跌超過兩倍，不是不只有兩倍，而且還會超過，所以大家要注意，因為他 AccumulatedAccelerate 就是加速下跌，那這個就會不只是兩倍，可能還會超過兩倍多的下跌。OK，好，那我們往下。 好，我謝謝老師幫他補充，那魏你可以開麥巴問了。謝謝 James 老師，謝謝大家。這個早上好，第一個問題就是說，我分享一個資訊，就是前面好像有信上問的這個今年加註的稅的問題，好像這是沒錯，自動延長到 10 月份，這是我跟我 CPA 討論，這是 for sure 的，這可能大家負責能力不需要發 extension，自動 extension。 今年是第二個問題，我就想講一個問題，就是說這個剛才大家討論到 KODQ 跟 TQQ 的問題，我個人這麼借鑑，我覺得這些做 TQQ 的人，他第一個他也是做短場，他不是長期的，所以這跟我們理念本來就是不一樣，他不可能考慮這麼長期，他可能就是一個禮拜兩個禮拜，可能就抄一抄而已，所以我覺得這個不值得討論，跟我們觀念不一樣。 從資料上講來說，比如說，從 TQQ 從去年最高到最低，大概 400 多一點到 200 多，掉了 30%左右，如果回去的話，如果從 200 多到 400 多，大概要漲 50%左右吧。 那倒過來講，TQQ 從最高去年 91 到去年 51 到大概 16 塊錢，那你想從 16 塊錢要回到 91，要漲 5 倍，我的意思就是說，你 TQQ 回到最高點，最低點回到最高點，大概 40%左右，你 TQQ 要翻 5 倍。 所以任何市場都這樣，就是當你掉 50%你反彈 100%才會走得去，所以相對來說，這些人就是他做的，他絕對不會考慮這些，他都是短線的，所以我覺得跟我們觀念完全不一樣，我是這麼感覺，所以這個我覺得也沒什麼好討論的問題了。 另外，我覺得大家有一個迷思，我不能講迷思，大家有不同的觀點，很多人認為今天可以買 QLD 或者用槓桿，因為他的認知就是說，2021 年就是 2008 年，所以這是股市的最低位，所以從南岸我就是一個長期的這個博馬給往上，那當然如果這個理論是正確的，我不能說這不正確，這有道理有一段可道。 理那倒過來一下，我們為什麼一直認為我們的去年 2021 年就是 2008 年？如果我們判斷是錯的，是 2000 年，那我們今年是 2001 年，那可能後面還有很長一段路要走。所以換句話說，我們怎麼去認知，就是說去年 2021 年是最低位。 很難認知的這個觀念，這上面，那你如果你認知是去年最低，2008 年，那當然這後面十年都是大的 booting market，當然這是每個人自己的認知，我不能說對跟錯，但是我覺得這肯定有風險，沒人知道這個認知正確不正確，所以我們 很多時候，一再比較就是說，去年就是 2008 年，其實我們在講這個話的時候，其實我們有個認知，就是說去年就是最低位了。 但如果是錯的，去年是 2000 年的話，那我們去所有的講述都是有問題的。所以我也不知道怎麼去看這個問題，所以我只講，每一個投資人自己要去看，很難講，沒人知道到底是對跟錯，但是這個可能性都是存在的。所以說，我個人解決，作為一個長期投資者來說，這些都是對短潮的人來說的，其實沒有這個必要性。 如果真的很擔心，我都聽說最近在 Cloud 有一個人講認同的，我覺得 Jim 老師很早就已經講過了，就是說，如果我學到一個經驗教訓的話，如果事實上以後再回到高位的話，我是不是應該做適當的保護，特別在我的退休上，可以做一下適當的保護，讓他下次再修正的時候，可以再做一個 CAP，比如說我做一個 10%的 CAP，這個我覺得是可以商榷的一種方式，就是說，這個也請 Jim 老師這個踢踢進去好不好？ 謝謝魏。 我們不知道去年是不是最低點，我們也不預測低點的高點，所以我們也不會說現在是上漲了，所以你的現金可以保留少一點，沒有，我們一直維持一貫，我們從來不會因為去預測市場而改變我們該流的緊急費用金，我們 position 都佈置完了，always 一路走來就是這樣的，所以市場怎麼樣跟我們一點關係都沒有，這才是投資，如果你會跟著市場。 變動，那就不是投資，就是投機。除非有一種，就是沒關係，你也不會猜市場高點低點。像魏說高點的時候做 protection，重點來了，你都不知道去年底是不是低點，你怎麼知道高點要做 protection？所以你等於在講就是說，你不知道的事情。那什麼樣做能夠讓你完全都不知道，而且還可以做到 protection？ 那這個就是 rebalancing 嘛。rebalancing 就是說 OK，反正我就是我就是有 20%的現金，每年 rebalancing 一次，那這個就會做到，像就是可以做得到。那這個就是無腦。當你不是因為市場的漲跌而做事的話，那這就比較 smart。雖然看起來是 stupid，可是是 smart。 可是假設你的你你所講的就是說，我們如果到高點，那就買一點 protection。那你再講一件事情，就是你再講一個你根本不知道的事，你明明承認自己不知道，而且還說要因為這樣子而做，那你的就是在這是相互矛盾的。所以如果假設投資者想說在高點，我不應該要持有那麼多股票，那可是第一個你要先承認，因為不知道什麼是高點，那怎麼做？ 那我是定義就是說，那你就 rebalancing 嘛，就是 20%的現金，每年 rebalancing，那今年如果漲得很好，那股票超過 80%了， 那可能比現金只佔你的整個 portfolio15%那你就賣掉 5%轉到轉到現金了那這個就是 rebalancing 那你這個是無腦無腦才是最聰明的方式了了解嗎假設你的所有的計劃都說我們預計高點的時候我們要做什麼或預計低點那你就又在 timing 那你這個等於就是說明明一開始說我們根本不知道後來就說又說你知道這個是 against 你自己所說的話所以我們常常有這種悖論那唯一你就是完全不知道你要所有的 statement 都是 I don't know anything 之後做的計劃那才是計劃才能夠面對任何市場的變化好這個為我這樣子跟你回答我想謝謝你的補充還有就是我剛上網查了不是所有的加州只有受到災情的區那我跟大家講一下你受到災情的區就是灣區灣區還有舊金山 Santa ClaraSan MateoAlamedaPuerto CostaMarineSolanoSonomaNapa 還有 Santa Cruz 你不用 fire in delay 你直接 10 月 16 號前報稅就可以了這個是我剛上網查的我看一下加州報稅截止同樣延遲週四宣佈將加州的報稅截止日期同樣延遲到 10 月 16 號隨著所有社群投入重建加州也要幫助重建只要是在 4 月需要繳付接著報稅人截止日同樣延長不管你繳不繳稅都延長如果你可以退稅， 都早一點去報了，那你如果需要繳稅，就晚一點去報，10 月 16 號沒問題，看起來這個資訊是對的，謝謝魏的補充。 James 對不起，我推薦一點東西，James 老師，第一個我覺得當然我們不能談密碼，這裡完全同意，但對每一個投資者來說，多少有點 sense，因為我要講我自己的判斷，不是說一定對不對，如果我們以 SP500 這個 average PE 來講，FORP 大概 16 17，這就是 Historical 來講，那你當你當一個 FORP 達到 25， 那相對是相對高位了，那像 2021 年的時候，NASDAQ 他 FORP 達到 30 多了，那決定是因為我們不知道決定的高根基，但我們只是跟 Historical 平均來講的話，它相對是高的，這個是相對是肯定存在的，但你說相對高是不是還會再高，我們不知道，但是就是說就是說在這個情況下面，有些人覺得我已經賺的夠多了，我做適當的保護， 我覺得這也是有一定的道理可循，但這是不絕對的，沒人知道絕對什麼叫高跟低的，是相對的，譬如說我持塊錢的股票，我漲到 100 塊了，我已經暫時備了，我是不是要做點適當保護，那是人見人知的問題了，也可能打得更多，但有些人覺得 it's good enough，那我可以做部分的保護，那起碼就不要讓它掉掉，這是我的最佳辦法， 你講的沒錯，這個你不是預測，這個叫做就是 Howard Mark 講的週期，就是說你的感覺到這個市場是有點高了，那你可能就做了 Protection，或者是多留一點現金。 可是你會提早 Howard Mark 講的，你會提早就是說可能你留現金了，你做 Protection 了，結果今年還是繼續漲，明年還是繼續漲，等於你那個 Protection 是沒有用的。 可是沒關係，這個就是這沒關係，就是說你已經在做 Protection 了，不管你是有留現金或者是你懂 Option，你做 Protection 用一年，那你浪費了一年的資金，那可能今年那一年都沒賺到，因為你如果 Protect 一年，就是有 10% 的 Cost，你就要付掉。 那你如果因為你是 Buy Put 才有 Protection，Buy Put 才有 Protection，你如果 Sale Call 那個不是 Protection。那所以你講的沒錯，就是說你只是有可能提早做，提早做跟做對是兩回事，就是說你要提早做，有可能做錯，所以有時候你會發現你的提早做了，跟做錯是無法分辨的啦。 就是說，很多人在 1996 年就說高點了，因為 Greenspan 就是非理性繁榮，你 1996 年就開始做 Protection，或 1996 年就做了很多留了比較多的現金，1997 年也留了很多現金，1998 年又留更多現金，1999 年更多現金。你如果繼續這樣做的話，其實是提早做了，可是沒錯，就不會遭受 2000 年的大債。 可是要記得一件事情，就是說你提早做對的事，可是不要反悔來做。就是說，你 1997 年做對了，1998 年做對了，1999 年發現繼續漲，你就你又把現金尬進去了，結果前面本來是對的變錯了，後面本來是錯的變，你就本來是就搞錯了。 所以一定要記得一件事情，要機械化假設，比如說 1996 年那個狀況，你覺得風險太高了，我開始留多留 5%現金，1997 年你再多留 5%，1998 年你再多留 5%，結果你到了 1999 年是有 40%的現金的時候，你那個時候可能會 Wondering，你是做錯了還是你繼續要堅持，我的建議你就是要堅持這個，就是我的魏也講的這個週期的事情，週期的事情就是說，你的你提前做對的事，跟你可能做錯是很難分辨的，要記得這件事情。 那魏也講的就不是 timing，他就說我感覺已經，比如就像我剛剛前講的，你 QLD 就是市場，如果漲一倍，你就開始減碼，那不叫 timing，那就不叫 timing，就是說 OK，我做 Portfolio Rebalancing 就是這樣子，那不叫 timing，那跟市場會不會繼續漲，或是市場就是高點，我們不希望，我們也沒有期望說我們就在最高點，剛好做 Protection，沒有，那就是開始做一些風險控管，那這個就不 timing 了。 所以我們一路走來都一樣，我們都不 timing 的這樣子，那我們一路走來就是你要 20% 的現金，你如果用到實際上，比如說三年的現金，那你用去年已經用一年了，那現在開始漲上來了，那你是不是要開始補充你的你的現金，可能只剩兩年，那你現在開始補充現金，一直把它補充到三年，這個你要做，這跟市場漲點沒關係，這個就不叫 timing，這個叫做 Rebalancing。 Reportfolio 你的這樣講好，謝謝魏魏，是不是這樣子，謝謝 James 老師，非常好，謝謝你好，謝謝魏，那我就大概跟大家講一下今天那個房間的規則，我們最晚拉人上來時間是臺灣時間亞洲時間 11 點半，然後那個美國時間是 8 點半，就歡迎大家自己踴躍舉手，然後我們會把你拉上來，然後跟我們討論各種的問題。 那接下來 LT，你可以開麥法文，好的老師，好，我的那個問題是正在報稅，稅還沒做完，但是我也是用的那個 Turbo Tax，所以現在是兩個小問題，第一就是說 2022 年跟前面的不太一樣的時候，是因為我們家孩子還不到 18 歲掙了一些錢，1000 多塊錢，我覺得以前好像老師說過，是 1000 塊錢以下都是不用報的，那他又多一點，那我是報呢，就是在哪裡加，我看不到，就是說都是只有父母的那個 W2，沒有他的，就是說這是第一個這個問題，你先我再問第二嗎，還是你先回答，我可以先回答第二問題，你小孩子有收到錢，那對方沒給他 1099 票嗎？ 有個 W2 問題，是他不是 1099，是 W2，那是 W2 的話，那就是你可以把它存，它是可以開 RAT 的帳戶，可以存的，那你 W2 的話，那就把 W2 填到你自己的表格裡面，它是不是你的 Dependent 對，因為我他還不到 18 歲，那他 Dependent，那你就把他報到你的 Dependent，他既然你把他報到 Dependent， 那他的 W2 就要敲進你的報稅單裡面了，那我的自己在，就是說因為我看 Turbo 的作為還沒看到，可以加還是這個 W2 的可能，我再去看一看，對你就是說他會問你說你有沒有 W2 Phone，你說有，他會問你說你要不要 Download，有時候你可以直接 Download 你們公司的，還有就是說你如果說沒辦法 Download，那你就說 OK， 有還有 W2 Phone，你就敲你兒子的 W2 Phone，把它敲進去就好了，好的 Add one more W2 Phone，這樣就可以了 OK，好的，因為前面沒有遇到過這種情況，你稍微在意念的意念變化。 第二個是問題，可能以前我有問過，就是說因為有些這幾年不是賣就是要 Consolidate 我的一些帳號裡面，所以有虧損的也有盈利的。對這個虧損的可以 Carry 幾年，是兩年嗎，還是三年嗎？就是說我要就是這個問題，就是說好幾年啊，可以好幾年。好的，我記得有沒有年限，我查一下。我查的時候你講沒關係。 好的，那我就跟大家，因為我也在考慮，今天都 4 月 15 號了，我還沒做完，所以我就想說要不我就 File 一個 Extension，就是說，然後跟每個州都不太一樣。 有些州你 File Federal Extension 的時候，那你的那個州裡面的就 Automatically，就是你不用專門的，就是說單獨的再去跟州政府報一個 Extension。但是有些州呢是需要一個 Extension 的，所以這是我可以跟大家分享的。對。 可是加州已經宣告，你不用那個，你就直接現在，就是那幾個受災戶受災區，就直接自然 Extend 到 10 月 16 號了，加州對，那其他的州就不是了，其他州就是要要對要自己看一下。對對對對，有些州是這個。有沒有人知道這個，那個虧損的底稅有沒有年限？我意見上中是沒有了，不過我也有印象中好像有 5 年的年限，這個我就不清楚。 如果有的知道的人可以上來補充，好不好？那不然大家要去捨棄一下。少 5 年應該可以了，沒問題，好的，我就沒問題了，謝謝，我下去了，好，我謝謝。那接下來那個 Julia，你可以開 Minefarm 了，喂，能聽到我嗎？可以的，那 Dev，我，你有加錢嗎？你有再舉手，我拉你，怎麼拉不上來？ 好，Dev，Julia，你提問沒問題，你好詹姆士老師，就前面大家都在討論那個 Leverage 的 ETF，因為我們其實最近也做了研究，所以我就說我們的研究的一些資訊吧，上來跟大家分享一下。 其實這個 Leverage 的 ETF 的話，它的機率跟那個 Dev 說的是一樣的，然後在這個大學的這些叫什麼 Financial 的這些系，其實大家研究過很多，有不少那個 Research Paper，然後我們當時也找到了一些 Research Paper，其實他們也有都已經研究出一些結果來了。 簡單的說吧，就是 Leverage 的 ETF，它的那個 Expected Return，就是它的希望的那個 Return，和三個因素有關，這三個因素會讓它的結果就是這個 Return 很差。這三個因素來說，就是那個倍數越高，倍數越高呢。 它的結果的影響是以平方來影響的。那麼就是當差的時候，三倍的話，實際上影響的不是三倍，而是九倍。 而這個，如果你是兩倍的 ETF 的話，那麼它的影響的負面的影響是平方的四倍。然後，第二個影響因素就是時間。時間越長，Leverage 的 ETF 的 Performance 越差。到最後，如果時間足夠長的話，它的 Return 是零，因為它是一個指數級的一個負指數的負的一個次方。 所以呢，就是說 Leverage 的 ETF 不適合長期投資，因為長期投資，你時間足夠長的時候，你的 Performance 一定會很差很差。第三個因素呢，就是跟你這個它對標的這個對標的這個股票或者 Whatever 的，它的那個波動率就是 Volatility 是相關的，是正相關，是一倍的。 那麼 Volatility 越大的話，它的 Performance 越差，Volatility 越小，Performance 就相對好一些。那麼這個告訴大家呢，就是說你要做 Leverage 的 ETF 的話，絕對不能做單個股票的。 那麼你如果是對標的是 ETF 的話呢，那麼你對標 SP 的話呢，就是 SPY，就是 S&P500 的 Performance 要比 QQQ 要好，因為 QQQ 的 Leverage 太大了，就那個 Volatility 太大了。絕大部分情況，你要對標 QQQ 的，你最後的 Performance 就不如一倍，然後它的這個具體有一個數值，就是 26%。 如果你用兩倍的這個 Leverage 的 ETF 的話，對標 SPY 就是 S&P500 的 Performance，要比 QQQ 要好，就是 S&P500 的時候，如果它的底層的 Volatility 超過 26%的話，那麼你的這個兩倍的這個 Leverage 的 ETF 的 Performance 是不如普通的正股的。 那麼這個那麼這個 Volatility 怎麼看呢？就是可以看一個叫 VIX 的，VIX 這個它的歷史的資料，歷史上來說呢，它的 Volatility 大致上是在 20%啊什麼以內，但是你可以看到它歷史資料有的時候超高，有 80%、90%。所以在那種情況下，你的 Leverage 的 ETF，就算你用兩倍 Performance 也是極差的。 就說綜合來說呢，綜合來說就是三倍的是不能碰的，三倍一定會賠錢。而兩倍的 ETF 呢，當它的就是說有一些情況下你可能能賺錢，但是也有很多情況，尤其是市場下跌的時候，你肯定是賠錢的。所以就是說這個，你就算想做的話，你也做兩倍，並且不要做長期投資，並且呢，你要知道它這個風險非常大。 那麼它還有一個呢，就是它這些研究呢，都是建立在一個假設，就是這個市場是相對理性，相對理性的，它沒有考慮到黑天鵝事件，就是它進行數學研究的這些模型沒有考慮到黑天鵝事件，那麼因為黑天鵝事件呢，沒法用數學模型來模擬，那麼就是可是黑天鵝事件，我們知道都會發生的，所以就看這個黑天鵝是好的黑天鵝還是壞的黑天鵝。 絕大部分情況，如果是壞的黑天鵝事件的話，那麼你做兩倍的也好，三倍的也好，一定是賠錢的。所以就是綜合來說呢，這樣一定要特別謹慎吧。 後來我們研究之後，我們自己就不太想碰這個 Leverage 的 ETF 了。我在那個 message 裡頭發了一個連結，就是當時我們研究過後，就是我先生等於給他的同事講了一下。我們也有 youtube 的 video，其實大家感興趣可以看那塊，有連結，也有我們自己根據根據他們 research paper 的那個公式，然後做的模擬的，簡單看看 performance 怎麼樣。 然後那個 26%這個數，就是 volatility 是高於 26%，兩倍的 ETF 是不好使的。這也是我們就根據他那個公式算出來的，大家也可以看看。反正有時候呢，有什麼想法什麼，也到時候也歡迎大家跟我們一起討論和分享吧。反正這是我們後來找到的現在的一些發現。 其實網上大家去找，就關於這方面的 research paper，其實還是不老少的，他們都做了很多數學模型。我覺得大家有興趣也可以去找一下，在我們的那個 youtube video 也有一些。我們找到的 research paper，然後基於那個來做的分析，然後 Julia，謝謝，謝謝，Julia 說的很好，謝謝。 總歸就是，第一個槓桿基金是不能長期投資的，長期投資會歸零。第二個，黑天鵝事件會讓你的槓桿基金突然爆倉，比如說市場突然跌 50%，那所有的 option 都爆倉了，所以你的可能就歸零，要去看一下再來。第三個，就是說你如果不懂週期，那根本不可能不可以碰，不可以碰。 那所以為什麼說你就算有一點 qld，你稍微漲上去，市場漲一倍了之後，假設我們講假設現在是右側，那開始往上漲，你買一點兩倍槓桿基金也無可厚非，可是你要知道你終究要賣掉。所以我回答輕易就是說 qld 不要在一般帳戶，你可能漲個一倍，你就得賣了，就這樣。好，謝謝 Julie，謝謝，有要補充的嗎？ 對，還有一個要補充的就是說這個 Leverage 的 ETF 的話，最近 10 年因為它的 performance 比較好，所以其實越來越多的人在做這個 Leverage 的 ETF，然後這個的話實際上當越來越多的人做的時候，它會把它的對標的，就是會把它本身的 volatility 增大，那麼實際上從現在的趨勢來看，Leverage 的 ETF 的 performance 在現在來說，今後會越來越差，因為它的 volatility，因為更多的人來做，來知道這件事，造成了它的 volatility 越來越大，volatility 越大，它的 performance 就一定會越不好，所以這個也是大家可能要知道的一件事。 好，大家知道為什麼會有詐騙，因為詐騙就是很多人想要不勞而獲，那你想想看，怎麼會有兩倍、有三倍這種不勞而獲的事情存在嗎？那如果不勞而獲的東西是不存在，那這兩倍、三倍就幾乎接近詐騙了。了解這個意思，你會一無所有。所以講白一點，這個世界上就沒有免費的午餐。 那你想要吃免費午餐，一般都吃不到，而且通常碰到詐騙是比較多，所以兩倍、三倍總歸一句話，當然大家都是有這樣子談。可是我還是一句話，能夠不碰還是不要去碰，你碰了最後如果有問題，那你要自己承擔，就是這樣。好，謝謝 Julia。好，我沒有什麼可說的，一個還有一個，那位女士問的報稅的孩子的問題，因為我們當時也有這個情況。 另外一個選擇，其實我們當年的選擇是給我們家的小孩，雖然不到 18 歲，但是我們另外給他單獨報稅了，就 file 一個 different return。那個當時我們的想法就是，因為就是像詹姆斯老師剛才說的 他的那個賺的那錢，我們就把它存到了他的 rough error 裡頭瞭。 然後呢，將來他到上大學所有的錢，我們也都給存到那個 rough 裡頭，所以這樣就覺得方便一些。 然後還有一個就是，因為我沒有那樣把孩子報在我們自己的那個稅表裡，所以我就是那位女士，如果你報的時候，你看一下你孩子這張 W2，他交的稅率，因為這點我有點不清楚，說他的稅率是按照孩子自己的稅率報，還是因為他放在了你們的夫妻兩個的稅表裡頭，所以他的稅率是按照你們夫妻兩個人的稅率來報的。因為你孩子單獨報，他是肯定是不交稅的。 就這點這點，可能你可以看一下對比一下。那就這樣，對你單獨報是不交稅的，一千塊兩千塊不交稅。可是你 dependent 是不是有六千塊的 deductible 還多少，那這個六，千塊下去，你就可以省掉一兩千塊的稅。那其實那都比你的 amount total amount 還多。 所以看小孩子賺的多少錢，如果賺一萬多，那可能就不能拉進來報，然後你就要分開報。如果只是在 deductible 以內的，那應該拉進來報，是會比較好。general speaking 是這樣子，好謝謝 Julia，來看往下 Dev。好 Dev，你可以開賣法文了，謝謝。 是剛才有人提到那個投資損失 capital loss 對，可以 carry 多久，可以 carry 多久，因為我在會計事務所幹部，我就知道，如果你當年同時有 capital gain 跟 capital loss，你 capital loss 大於 capital gain，你先把 capital gain 的那個抵消掉，如果再超過的話，比如說你再超過 capital loss 減到 capital gain 之後，你還有 capital loss 剩下來，一萬或者十萬也行，每年能你的 capital loss 存 nextcapital loss 是三千，這是上限，然後剩餘部分，比如說今年低掉三千，還剩九萬七，往下延，每年都是同樣的規矩，到目前為止，就是 nextcapital loss 就是底下三千上限，就是三千 OK，就是這樣。 好以上，好那個我補充一下，像我去年我就後來買的高點買的，有些因為我 Pay，我就借錢起來買的，也有虧損的，那我就把虧損 realize 掉之後，因為我就不想去，我就不想去把 capital gain 去抵掉，因為每年可以抵三千嘛，而且這裡有個條文，虧損之後可以十年內抵掉，假設一年抵三千，十年只能抵三萬，所以你的虧損的金額，如果超過三萬以上，十年你是抵不完的，那你就會浪費掉，那你如果是虧損的金額在三萬以內，那你不要把它抵掉，你就每年有三千的額度可以用，所以我是沒有抵掉了，我就是留個兩萬。 多的虧損，那就每年可以抵三千嘛，所以你還在上班的人，你虧損你可以虧損，把它 realize，可是你也可以把 gain 把它 realize，那抵掉之後，你不要把虧損全部抵掉，你就是留個三萬塊，兩萬多的虧損，那每年去抵，你不要一定要把那個虧損沖掉，因為你每年可以省那個稅，那這樣子反而更好，因為就少繳稅嘛，那你抵掉只是沒繳稅， 那你如果留著 capital loss，會少繳稅，少繳稅是比較好的，這是我 Dave，我補充的，好 Mike，你開麥克風來，謝謝，我就是因為也是要那個問題上來的話，我喜歡用 Chad GPT，所以我在 Chad GPT 裡面問出來了，我又不懂稅法，那 Dave 是專家，他剛講對了，可是有一個問題，他沒有回答， 可以 carry 多少年，答案是 7 年，在美國的稅法是 7 年，就是說你這個損失，你不要去報，你把你賺到的錢賠去抵，就像我去年有 2021 年有一些賠的錢，那我必須要在 2028 年之內要把它抵用，我的 capital gain 把它抵掉，那你不用去報那個 3000 塊，就是把那個賺到的部分，因為我不是有些長期的股票嗎，那是捨不得賣， 你可以把它賣掉一下，去把那個 loss 減掉，就是 7 年了，所以是應該 7 年的時間，好，謝謝 Mike，等一下，另外我想再問一個問題，可以嗎，等一下，因為我就是因為最近發現受了這個 AI 的影響，所以我現在生活中間都不能夠沒有 AI，我現在就 dedicate 一胎繼續在 AI 上面。 那我記得在半年前的時候，我有跟老師請教過一個問題，就是後來老師說過，說你也在正在研究，就是那個第一性原理，就 first principle thinking。 那個時候你說，你要在那時候，我們是在聊天房，你說你要去研究一下在投資上面，告訴我們第一性原理是在投資上面怎麼用，因為我們在科技上面我們都很清楚，像 Jeff Boas、Steve Jobs 還有現在的那個，包括那個西洋棋 AlphaGo。我以前也有一個同事，就是他是我在資社會上班，他是那個圍棋的七段，幾乎想走那個本營房。 那個時候我們正要快到他的公司的時候，他爸爸就跑來找我，他說你是不是可不可以勸我這個小孩不要去每天下象棋，然後都在網路上面下，然後他要想變職業的，他說上班不是很好嗎，資社會待遇也很好，他畢竟是我的學弟，不是學弟應該差兩倍，我本身都還小。結果我也有勸他，可是後來有一次他就很難改，他又要上。 就有一天碰到那個 AlphaGo 打敗那個西洋棋的時候，那一陣子突然那個圍棋獎金跟那個西洋棋獎金把他降很多，他的收入的確很少，因為你知道臺灣的資社會薪水是非常低的，他真的是沒辦法做到財富獨立。 所以那時候我就勸他，我跟他說，我說這樣子的話，你看就機器人，你人跟機器人打，你會打不贏的，那機器一直會累積經驗，所以你不要學，你要怎麼樣去問，你要怎麼去下，所以唯一能夠打敗機器，只有你改掉規則。 那你現在的規則，一旦交他了，圍棋的規則交他，象棋的規則，到最後他一定贏過你，因為他是在累積經驗，就是你每次問他問題，你 20 個人問他，20 個高手問他，你就輸掉結果，他就不服氣，他後來就參加了一家公司，專門在做這個 server，就 HPC，就 High Computing Power，現在的確還算做出一點名堂，不過還沒有公司還沒上市，不過他就很努力，因為我們 acquired 他的時候，他就辭職了，因為他怕我，就一直不讓他下棋，希望他寫扣，陳氏寫的非常好，那我現在在想一個問題，AI 這種世界，他真的會把一些桌上的工作取代掉，不過後來的確是因為所有那些下西洋棋的，下圍棋的人，他們都去買機器，花很多錢在投資這個機器，所以你看 NVIDIA 的股票，還有 AMD，High tech 越來越厲害，也是這些人，我相信他們是在賣這個機器，而且也很成功，所以他們的獎金並沒有少。 那些傳統式的人，不用機器的人，他的獎金可能就拿不到了，所以我這位朋友，我現在就沒跟他聯絡了，我也想再去回去找他，可能現在找不到他了，可是我相信他最後的結果，應該就是說，你抱在機器旁邊的人就會贏，所以我想問問看老師，說這個會不會是第一性原理的那種想法，就是說，有時候你可以用機器幫你學，你不要去學， 你只要怎麼問我這樣的話就可以上來了，所以就是延續我上上來上上禮拜跟老師請教的問題，所以我想說，上一次我們討論到第一性原理，討論到不是英國的飛機嗎，就是說，都要用駱駝的大便去塗飛機的駕駛艙，主要是英國的飛機，因為它在打第二次世界大戰，第一次世界大戰的時候，他們掉落到沙漠地方的時候，只有靠駱駝來推， 可是駱比駝聞到牛皮跟馬皮，它就不脫了，所以他們就要把駱駝大便放在飛機上面，結果這個傳統一直維持到 1960 年，他們還在用，大家都搞不清楚為什麼要這樣子，後來終於找到這個原因之後，根本就不要去用那個，因為後來沒有人在用駱駝脫這個飛機，可是他們就忘了，所以這是一個第一性原理的一種反證，就很多時候我們做一些事情， 常常忘記的就是我為什麼要做，所以我在想說，既然這種長詞還有中間會改變，譬如說剛剛有一個底下在問 00757 要換，我是覺得這種東西不叫做短潮，這種叫做技術性的一種反證，或者是一種換跑道，就像因為科技在改變我們要改變，這完全跟操作是無關的，我只是順便講講這個話。 我最後的問題還是希望老師看看，能不能延伸一下第一性原理在長詞投資上面。老師最近有沒有什麼想法可以分享？謝謝。麥克，留在上面這個問題很好了，我有回答過麥克的，還有 Jimmy 的，就是說第一性原理。第一個像在人生上面，我也在這裡有講過，我們人為什麼在這裡？Why？為什麼那很多人就講了很多很多。 其實人生的第一性原理就是說，你回到小孩子剛出生那一 moment，他一出生那就是第一性原理，他的本能，天然的什麼都不懂，沒人教他，那個 moment 是他就會了。那他的目的就是那個第一個，生下來就會哭，他為什麼會哭？因為他要吃。所以第一個人生，身為人第一個要活著，活著大家記得要活著，活著才是人。 OK，無論你碰到任何困難，這第一性原理，第一個活著。當小孩子吃飽了，他會笑，快樂。所以我們人生上，所以我們人生什麼什麼都不是重要的，都不重要，快樂的活著就是人的第一性，身為人的第一性原理。OK，快樂的活著，這就一切。所以你任何事情，你就是要快樂的活著。如果 against 這件事情，那你要去 fix 他，讓你快樂活著。 所以很多人會糾結，我跟這個男朋友怎麼樣？你快樂嗎？你要問你啊，你快樂嗎？你說快樂就繼續跟他在一起啊，你就不快樂就離開啊，就這麼簡單。不管什麼關係，你也不要受到父母的綁架。也不要受到子女的綁架，沒有必要，沒有人可以綁架誰的你，人生就是追求快樂，活著好，了解了嗎？好，這是人生第一性原理。那投資的第一性原理是什麼？ 人類的成長，人類的成長，我們就是分享人類的成長，這是第一性原理。人類如果不再成長，我們投資都假的。我們現在任何人都活的比亞歷山大地還來的舒適，那當然就是每個人都增值了。你就算一個乞丐，也過得比亞歷山大那個時候好啊，因為你 shelter，你要有熱水，一開就有熱水了，對不對？ 所以每個人一開就有熱水，這件事情就比亞歷山大地好，比中國任何朝代的皇帝好，他們想要洗澡還沒辦法，馬上一開就有，所以你有車，你有火車，你移動的速度非常的快，中國的所有皇帝從來沒有離開過國界，你出過國的人就比所有的歷代皇帝來的，這個就是第一性原理，就是人類的進步，有效率的進步，這個就是你投資的本質。 你因為是人類，又是這樣子的特質，所以你才投資才有獲利。所以如果不是那，投資就等於白說了。所以為什麼是長期投資，因為人類長期就是一直有效率的成長，而且這個效率是越來越高。我之前上個前幾個禮拜有講過 AI 這個事情是不得了的事，所以這個高科技的發展會比過去更指數性的成長。 我問 AI，我問 AI 就是 CheckGPT，我看一下，我問 AI 那天我就問他說，我就問他說這個 Google 不是那個 Apple 的股息成長率多少他馬上說，他馬上就給我了，好像 9 點多。我說，這個這個 VLA 的股息成長率多少？我問他，這個那個 Costco 的股息成長率多少？他就一個一個給我，連算都不用算。 以前我還要算半天，現在不用，他就直接給我了。那這個就是 AI 的力量，所以給我們很多好處，是我們知道，我們投資就是投資人類的有效率成長。那人類的效率越來越高，那代表代表人類的這個成長越快，那人類的成長越快，那當然就是當然就是我們股票回報是越高越好，對不對？所以這個是非常好的。 比如說，我問他臺積電的股息成長率，他就給我講，2021 年的時候股息成長率，臺積電是 21%，2020 年的時候股息成長率是 13%，2019 年股息成長率 5%，2018 年 11%，2017 年 14%。所以 2021 年臺積電是 outperform。 那這個是那個，那美國銀行的成長率，他就跟我講，過去 Charles Schwab 是 25.7%，過去 Charles Schwab 是 25.7%股息成長率。所以 Charles Schwab 其實是一個好公司。所以 Charles Schwab 其實是一個好公司。 OKBOAApple 的股息成長率是 9.6，Apple 的股息成長率是 9.6，他就比 Charles Schwab 差，他就比 Charles Schwab 差。Costco 的股息成長率 13 Costco 的股息成長率 13 ，所以芒格為什麼投資 Costco ？所以芒格為什麼投資 Costco ？ 那 QQQ 我是有算出來的 ，那 QQQ 我是有算出來的 。可是我問 Chef GPT ，可是我問 Chef GPT ，他說這個指數好像算不出來 ，他說這個指數好像算不出來 ，我不知道他為什麼會算不出來 ，我不知道他為什麼會算不出來 。不過就是有他的 imitation ，不過就是有他的 imitation 。 所以回來 Echo Mike ，就是說我們以前 ，我們以前 ，我講過，以前我在上班的時候，我講過，以前我在上班的時候，我每次回答客戶一個問題，需要一天的時間。我就是早上起來收個 fax，我就是早上起來收個 fax，那晚上就整過個好一天，那把 solution 寫好 fax 出去，我就下班了，我就下班。 了第二天再拿一個 fax，第二天再拿一個 fax，後來有 email 了，後來有 email 了，哇那個，哇那個，來來回回，來來回回，每過一個小時，每過一個小時，差不多就是以前的一天，差不多就是以前的一天，等於我們人類，等於我們人類，因為 ema il 的 communication 因為 email 的 communication 就快速增加八倍，就快速增加八倍。 那現在那現在那個 iMessage 那個 iMessage，Instant Message，Instant Message，每五分鐘，每五分鐘就相當於過去的一個小時，就相當於過去的一個小時。那成長那成長就是 12 倍，就是 12 倍。 那那如果以現在的 Message，如果以現在的 Message 來看，compared to 以前我用 fax 的狀況的話，8 倍乘上 12 倍，8 倍乘上 12 倍，將近快 100 倍，將近快 100 倍。我們人類，在我們人類，在過去 30 年，過去 30 年成長 100 倍，成長 100 倍。那你看那你看那個那個指數也是這樣長的，也是這樣長的。 所有所有各公司，所以所有各公司，所以我們的投資回報，我們的投資回報是跟著這個人類效率的成長，人類效率的成長。所以回到 First Principle，Investment，Investment 就是人類成長的軌跡，就這麼簡單。那人類成長的軌跡的加速度，那人類成長的軌跡的加速度是靠科技，靠科技。 所以當你發現這個科技是 Unbelievable 的時候，Unbelievable 的時候，Amazing。我不知道大家是不是都是科技出身的人，因為我是，因為我是科技背景。 的科技背景的對這個 CheckGPT 對這個 CheckGPT 這個 AI 這件事情這個 AI 這件事情又幫人類增加 100 倍這個快速以前要累積 30 年以前要累積 30 年漲 100 倍現在突然這樣一來現在突然這樣一來 10 年就漲 100 倍 10 年就漲 100 倍你一個 Designer 那個老闆說你設計個 Logo 你設計個 Logo 來大家討論他說喔好那我兩個禮拜後跟大家開個會討論跟大家開個會討論你現在設計個 Logo 你現在設計個 Logo 他說喔好兩分鐘他說喔好兩分鐘他只要把 Logo 的敘述他只要把 Logo 的敘述根本不用兩分鐘根本不用兩分鐘就是打一個問題就是打一個問題問完的啪所有的 Temporary 就出來了所有的 Temporary 就出來了四個你不喜歡再給它修正一下再給它修正一下在會議裡面在會議裡面兩個禮拜就一個小時就解決了一個小時就解決了那你看看兩個禮拜是是多少小時八十個小時八十個小時那現在一個小時就解決那現在一個小時就解決那效率增加八十倍那效率增加八十倍所以假設所以假設現在的朋友現在的朋友你們沒有用 CheckGPT 工作的人趕快去用趕快去用因為你如果不用因為你如果不用你的同事在用你的同事在用你的 Performance 一定輸他你的 Performance 一定輸他， 因為為什麼人家做一個 PowerPoint，人家做一個 PowerPoint，只要你一分鐘就做完了，只要你一分鐘就做完了，你搞了兩天，你搞了兩天，那老闆說你在搞什麼，寫個 Code，寫個 Code，人家寫個兩分鐘就寫完了，人家寫個兩分鐘就寫完了，你搞了五天一個禮拜，你搞了五天一個禮拜，你在搞什麼？ 現在老闆還沒有警覺到說這樣，當你的同事，當你的同事，有人是這樣搞的時候，有人是這樣搞的時候，老闆會覺得怎麼差這麼多，怎麼差這麼多，這個人我給他一個東西叫他寫個 Code，馬上 Code 就寫完了，那你還搞了兩個禮拜，那你還搞了兩個禮拜，你覺得你還能存活嗎？你覺得你還能存活嗎？ 所以各行各業，連現在主播，連現在主持人，連現在主播，連現在主持人，自己也不寫問題了，直接問 CheckGPD，直接問 CheckGPD，GPD 就跟他整個列出來，你該問什麼問題，你該問什麼問題，好啦他就馬上上節目，他根本以前要準備一個禮拜，他根本以前要準備一個禮拜，才能準備出這個問題，還要自己去 Research， 現在不用 CheckGPD，就給他，我跟你講，電腦會越來越聰明，電腦會越來越聰明，人會越來越笨，可是對投資絕對是好，可是對投資絕對是好，這個我講的比較激動一點，因為我對這件事情是蠻看好的，而且這對投資是 Amazing，麥克，我不知道這樣子回答你，對我還是在我還是在還在琢磨，就是說這個第一信原理，就是說這個第一信原理， 跟這個投資的原則，因為這兩天剛好巴菲特，就是一年前的時候他開始投資日本，那昨天那個日經新聞也採訪了他，他也採訪了他，他也重新講到他五大商社，他也重新講到他五大商社，他寫信給人家，他寫信給人家，然後人家不理他，然後人家不理他，他就親自到日本去了，那我現在就在看這個，就像剛老師講到的第一信原理，就像剛老師講到的第一信原理， 其實你要看到基本面什麼的，其實你要看到基本面什麼的，這個東西的確是我這個人，這個東西的確是我這個人，對數字沒什麼概念，像你老師還是講過，巴菲特可以每天在房間裡面看財報，那我現在以前在還沒有認識老師之前的時候，我每天花時間在股票市場，我每天花時間在股票市場，尤其在這個 pandemic 的時候， 尤其在這個 pandemic 的時候，花很多時間，現在呢，每年大概就花 108 個小時，每年大概就花 108 個小時，就 4 個小時就聽老師講的，4 個小時就夠了，老師現在 104 個小時是聽老師的課，老師現在 104 個小時是聽老師的課，老師的課兩個小時，老師的課兩個小時，152 個禮拜，剛好 104 個小時就差不多有 108 個小時， 那剩下有 2000，我們一個人一般一年可以工作 2000 多個小時，我們一個人一般一年可以工作 2000 多個小時，當然沒問題的。 這 2000 多個小時平常都加上睡覺，這 2000 多個小時平常都加上睡覺。那 2000 多個小時一剪下來，多了出了 1000 多個小時出來，多了出了 1000 多個小時出來，就可以東看看西看看。我發現到，我就在最近開始對 AI 有特別的興趣。我發現到，我就在最近開始對 AI 有特別的興趣。當然我現在還沒有開始付錢，當然我現在還沒有開始付錢。 就像我有一個外生女，她是學美術的，她就是很拒絕用這種科學東西。可是她現在所做的產品都是用 iPad，可是她現在所做的產品都是用 iPad，就是 Adobe 那個東西，在賣她的產品。所以那幾天我就跟她打電話，我說你用 AI 啊，我說你用 AI 啊，我看你看吳淡如畫出來多好啊，我看你看吳淡如畫出來多好啊。 她說那好貴哦，她那個專輯的時候，我說我幫你出，我說這個錢我出，我說這個錢我出，一個月 200 塊沒有問題，一年 2400，我說你將來賺到的錢 10%分給我，我說你將來賺到的錢 10%分給我，我佔你一股。她媽媽就說這個有意思哦，她媽媽就說這個有 意思哦，她說：「為什麼？」 我就隨便舉個例子給她說：「我說，因為 AI 的東西是要你專業的會問，而不是要會學。」像我這種，我很喜歡畫畫，可是我畫得亂七八糟的。比如說，她以前介紹我去看那個北齋的畫。比如說，她以前介紹我去看那個北齋的畫。她以前介紹我去看那個北齋的畫。她說蒙內的畫是從北齋學來的。她說蒙內的畫是從北齋學來的。那我也很喜歡那個鄭溫的話。 那也很喜歡那個鄭溫的話。我她媽說：「那可不可以用蒙內跟北齋的畫法，就畫鄭溫的三國研議裡面的孔明？」就畫鄭溫的三國研議裡面的孔明。她說：「這個什麼東西啊？」dining 中文 gears。她說：「這個什麼東西啊？」亂七八糟。我說：「你問問看，搞不這 200 塊，人家可以做出來了，但是這樣的話，你就有一個創意了。」 你看那個鄭問，就是臺灣很有名的畫家嘛，52 歲就死掉了。那個畫展在那個故宮博物院，他是臺灣唯一一個現代的作家能夠在故宮博物院裡面展他的畫展了，將近半年以前有了。歐豪年也展過，可是歐豪年畢竟是在老故宮博物院，這是新故宮博物院在嘉義的，我特別跑去看哇。去那邊什麼東西都買。 後來在 Clubhouse 也發現到很多人跟我一樣很喜歡，而且都用他的畫作畫筆。可是那些畫筆，因為他死了，就沒有人再繼續承接下去，就很可惜。那我的外孫，你是愛畫畫，我想就問他，他就剛開始有一點點說：「哎，怎麼可能這個蒙內啊，北」齋，怎麼可以一個這麼偉大的藝術家跟這個現代畫漫畫的扯在一塊？ 我說你就試試看哎，他說：「好好，一個月後給我答案。」他說：「他現在正在練習用那個我幫他付錢買的。」我的想法就是說，AI 的東西，就像剛老師講的一樣，一定要放在身邊。我現在幾乎是每天都開著。我現在發現，我在 AI 的時間，差不多就等於是我以前在抄股票的時間了。 我發現到，我反而這樣子可能賺的更多，因為這樣更瞭解到說長期的價值跟這個價值投資的部分。不過我還是想多聽聽，下次老師如果有發現到一些新的第一性原理，我還是蠻對這個數學的原理，我一直到現在覺得很納悶，因為這些所有學開 high tech 的人都是用第一性原理在發展他的東西，包括 JBoss、伊當、馬斯克跟史蒂文·喬這些人。 那我是相信這個東西，科技來自於人性。我覺得科技的東西，就像以前要看半天的這個股票指數財報，現在很有可能一個問題一問，答案就出來了。那剩下的就是我們怎麼執行。如果能夠像老師這樣說法，一年只要看 4 個小時，我覺得這個應該是夠。 30 小時還跟 David 講說：「4 個小時還嫌太多的確是啦，因為我們還要報稅的時候，我們要減一減，加一加。」像今年我們就要賣掉一些，把這個抵掉虧了錢，把它抵掉，免得反正也不會去扣那個 3000。 我們就想辦法把那 capital gain 的部分，把它那個什麼那個 base.變高了，它的目的不是要短炒，不過我覺得我有偶爾還會手癢一下，也會去炒一炒，所以這是一個，這個我覺得我破不開我自己，人性的問題，不過 anyway，我還是蠻希望聽聽老師多講一些，剛剛老師講那個非常好，我還會待會要重聽一下，就講到人性的問題， 我覺得這個是我們投資裡面最難克服的，我覺得每次都來自都是我們的人性上的問題，很多時候失敗就失敗在自己，謝謝，好謝謝 Mike，這個這個我可以理解，就是那個做藝術的人，像我女兒，她也是一樣，她有一個公司要挖角她去做，說你能不能來我們這裡做 AI 畫圖的，這個 QA，就是說 AI 畫出來如果不滿意，你教她教她怎麼做， 我女兒非常 against，她說我幹嘛教我未來的 competitor，可是我就跟她講，我說這個你沒辦法避免，你一定要去學會，因為尤其你不是做純藝術的，你如果做純藝術當然又不一樣，你不是做純藝術的人，你是在 commercial 的 industry 裡面，那你要做一個 template，人家叫你畫一個廣告圖，或叫你做一個網頁， 你如果用 AI 幾分鐘就做出來了，你用自己做，你搞個兩個禮拜，所以你不是做純藝術的話，你絕對是要用 AI，OK，你只要用 AI，那我在留言區貼了一個有個蘋果妹，她就是用 AI 做一些藝術的畫畫，藝護的動畫，你們去看一下，那個非常 amazing，那為什麼學藝術人們在這方面是有 adventure，像我們要描述一個畫， 我們描述不出來那個感覺，描述不出來，你要什麼是是一種朦朧美啊，還是什麼我們講不出來。 可是學藝術人，他們對那個 turn 怎麼要求那個 AI 做，他們有很多 turn，那他們知道他們就知道怎麼寫，就很標準的問這個 AI，AI 做出來就很準確的達到那個目的。 所以不是說你會被 AI 取代，而是沒有人能夠做得像你使用 AI 做得這麼好，只會不要去 against AI，就是說你是專業的，比如說我又不是寫程式的，那我怎麼叫 AI 寫程式，我就不會啊，因為我本身就不是寫程式的，那我叫 AI 寫程式，我等於就是說做不出好結果。 可是你是 coding 的人，你就省了很多 labor work，你還是用你的 smart 的 brain，然後腦袋請 AI 幫你做，等於你有一個很好的助理，而不是全力以赴啊取代你，瞭解這意思嗎？絕對不是取代你，是你有很好的助理，所以你不用做 labor work。 比如說我現在要做一個 PowerPoint presentation，那因為我是投資的，所以我知道怎麼問 AI 請他做一個長期投資的 presentation，甚至以後我就說我是 CLEC 的那個頻道啊，你去把它看一遍，把 400 多部都看完之後，你幫我寫出 5 張 slides 簡潔的，他就會做啦，我去做我就搞。 死，我自己了，連我自己都搞死了，所以現在 AI 可以看一個 video，做個 summarize 給你，一個 summarize，所以你不用自己看，他會幫你看。那你要做一個 PowerPoint，比如說，欸，James，你來幫我們，你寫一本書吧，我寫死了。 可是我如果叫他說，你幫我看這 400 多部影片，你幫我寫本書，他就寫完啦，可能你寫下去一個小時，他一本書就寫完啦。那我可以看一看，那稍微再改一下就好了。所以邁格，我想投資的地心原理就是非常簡單，就是人類的成長軌跡，人類成長軌跡，你要相信人類在成長，你的投資就會回報。 很多人不同，不能接受長期成長，就是他不理解地心原理，就是人類是一個永遠成長的特質，而且會快速的成長。OK，好，邁格，我想先補充到這裡，謝謝老師。 好，那個這個好像就是說回來，就是說很多人就認為說，我們當初四大基金，後來 027，後來只有 QQQ，很多人就說現在 027 接下來要不要轉回去，那種就是不理解這整個過程，就是說結構性的問題，如果錯了，他再好你都不要碰，結構性的問題有問題，你再好都不要碰。 所以為什麼 說：那我們怎麼不去投資這個半導體類股，或者是為什麼不投資這個醫藥類股啊，或者是怎麼樣？因為那是結構性的問題啊。就是說，我們投資指數，就是廣泛性的、普遍性的產業，這個才叫廣泛性的指數投資。巴菲特講的指數投資，他前面有一句話，就是廣泛性的 Coverage，整個而不是類股的。 那 00757 是一個非常，我不能說他好壞，他就是不符合這個通則，就是原則的問題。他好不好不重要，他好不好不重要，他 Promise 好不好不重要，是他的結構性問題，就不符合我們的指數投資的原理。就好像我們不會建議人家去買半導體類股一樣哦，或者是不會去買 AI 類股一樣，因為那個結構性問題。大家要理解，跟績效沒關係，跟績效沒有。 當初我們會把 00757 換成 00662，不是因為績效他變得不好我才換，不是，是因為我們發現他這個換股的這個結構性問題。就好像 ARKK，他每次就是每一個股票不能超過 10%，所以他一直把好的股票要一直賣，一直賣，等於他是把花剪掉去交雜草。這個是結構性的問題，大家理解結構性的問題，如果有問題，他績效再好都沒有用。 我們不會去羨慕一個結構性問題績效好的，如果你還是投資那些的，那我也不反對啊，你就自己決定，自己負責就好了。可是我們是要走一個穩健的長期的有效的方式。好，我想我們今天時間到這裡差不多了，那其他的人有沒有不同的？moderator 或者是可不可以再問最後一個問題？ 麥克，你說那個巴菲特，我剛在那個連結上面有連那個巴菲特投資這個五家商社，那個我過來查一下，切 GPT 裡面講三菱、怡騰、中三晉跟住友還有股，對對對。那他這個事實上是 2012 年他就開始投了，他現在在加碼。我想老師可不可以解釋一下這個他為什麼這次要轉動？然後他另外他有回答他臺積電的問題，謝謝。 好，這個問題很好，我已經有講過，可是這次在 repeat，是他是空手套白他很厲害，當然只有他能做。為什麼他去見日本的低利率，幾乎是零利率的錢，他賺那個商社 5%的 dividend，這誰不會做？ 這個，如果我我可以日本要因為日本可以無限量借給巴菲特錢了，你要多少我都借，那利率是 0，他可以買一個 5%的 dividend，誰不會做這個？ 麥可就說他是一個空手套白人，他不是拿美金匯過去買買買買買這午餐沒有，他去發在日本發行債券，這是公司債，他借到日本的錢，他買了五家商社，買到 8%7%8%這個是不賺白不賺了，不賺白不賺了。 你如果能夠借日本的錢，你們個人如果能夠去日本借很多錢，那你也跟巴菲特一樣去買那五家商社，因為他 dividend 就是 5%五家商社就 5%一樣。 為什麼我說在臺灣的那個臺灣的那個質押，這個利率才 2.5%那那你當然也可以借啊，當然你風險控管好一點，巴菲特還有幾百億的美金現金在美國啊，或者是他的 dividend 有幾百億，那他去借一些錢來很好，那你要借錢也是很好啊。 臺灣的這個，臺灣的這個，這個股息殖利率高的，像 00567%，那你借個 2.5% 的，有什麼好怕的，當然去借啊。可是你現金流不要斷就好了，市場下跌你不要怕就好。可是長期 20 年，你要記得這件事。所以邁格就是說，他的這是空手套牌啦，很簡單，就是說借一個零利率的啊，買個 5% 的回報的，不賺才奇怪，這是一個。 那對於臺積電，他講是區域性的問題，我是覺得他太講的太籠統瞭，然後他可能有發現臺積電未來的困境，那這個我也不想展開來說。不過就是說，他有可能不只是區域性的問題，區域性的問題又不是今天才知道，又不是他一個月前、三個月前，但是烏鴉戰爭一開始的時候，區域性臺灣區域性問題就一直 highlight 在那邊，難道巴菲特完全不知道不會啊。可是當然他這樣講，因為他講講其他的都都不對了，都不對啊。 邁格，你你瞭解這個意思嗎？瞭解了。就是老師前面那個意與驚醒夢中的我們，剛我們之前在討論，老白天發現你講這句話空手套牌了，終於點醒了，對啊。 我想那個區域性問題可能講的是臺灣的水電，我猜了，因為臺灣的水跟電現在基本上有些環保人士太強了，有一個誰講說臺灣是全世界 NGO 密度最高的國家，哇，我覺得我們就是因為進不了聯合國，所以我們很多 NGO 啊，一大堆，所以搞了那些核電也不能蓋，所以你看，所有的乾淨能源全部給臺積電拿光了，連谷歌都拿不到，連那個所有投資在臺灣都沒有了。 所以我覺得他想，是不是投資的環境的不好啊？因為你知道現在碳中和的問題，臺積電拿到最好的 benefit，別人都拿不到，未來還可以有這麼好啊，這就是我想，搞不好是這個原因吧，我不知道，我不知道，這樣分析對不對？那個只是其中之一啦。整個，你你有沒有聽那個張作某講的，半導體已經沒有全球化了，這個就是一個問題。 anyway，我們展開來講就會太複雜了，不過就是說這個沒關係啦，巴菲特做什麼事情不用，我們也不太 care，不過日本這種，就說日本這個事情是是空手踏白了，我們也可以做，臺灣的也可以做，只是你敢做嗎？你敢借錢嗎？就是問題嗎？ 我有有空，等到過一段時間，我再分享一些，很多人在去年 9 月底 10 月初那時候，市場最低點的時候，痛苦不堪，痛苦不堪，寫 email 給我的，當然我就安慰他，大部分都還有堅持過來的。那「空手套白狼」這個事情，巴菲特可以做，他有留 100 多億的現金啊，他去空手套白狼當然沒問題。 他 160 億現金也不是 100，他只有 5 億真正是現金，其他 100 多億都是都是都是 Pay。所以你有這個 power 的話，你有這個 leverage power 就 credit 假設你有 5000 萬臺幣的 credit nine，那你去借個 1000 萬來做空手套白狼，有什麼不好？沒什麼不好啊，所以為什麼我會這樣做呢？ 我美金每每美元現在配合的利息那麼高，我還是不會去還為什麼？因為這個還是通空手套白狼的問題嗎？我長期有 10%以上，我幹嘛去還那個利息不用啊，這是啊，可是你做得到嗎？你如果晚上睡覺睡不好，那你最好還是把它還掉比較好啊，這個是每個人的能做跟不能做，不是說空手套白狼的事情大家都可以做啊。好，謝謝麥克，麥克還有沒有其他的？ 沒有了，謝謝老師，謝謝老師。那 CAD 我們今天就到這裡了，好啦，好喔，謝謝大家的陪伴，那今天就在這邊下課，謝謝大家，謝謝老師。

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